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美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
______________________________________________________________________
表格 10-Q
_______________________________________________________________________
(標記一個)
x
根據1934年證券交易法第13或15(d)條款的季度報告。.
截至2024年6月30日季度結束 2024年6月30日止季度
或
o根據1934年證券交易法第13或15(d)條款的過渡報告
過渡期從________到________
委員會文件編號 001-38156
____________________________________
trtx-20220630_g1.jpg
TPG RE Finance Trust, Inc.
（依憑章程所載的完整登記名稱）
_______________________________________________________________________
馬里蘭州。36-4796967
(依據所在地或其他管轄區)
的註冊地或組織地點)		(國稅局雇主識別號碼)
識別號碼)
888 Seventh Avenue, 35樓
紐約, 紐約 10106
(主要行政辦公室的地址)（郵政編碼）
(212) 601-4700
(註冊人電話號碼，包括區號)
根據1973年證券交易法第12(b)條規定註冊的證券：
每種類別的名稱交易標的（s）每個註冊交易所的名稱
每股普通股，每股面值$0.001TRTX紐約證券交易所
6.25% 6.25% C類累積可贖回優先股，每股面值$0.001TRTX PRC紐約證券交易所
_______________________________________________________________________
請勾選以下項目，以判定在過去12個月(或更短期間，該註冊人被要求提交報告)內所有根據1934年證券交易法第13條或第15(d)條要求提供報告的報告是否已經提交，並且該註冊人在過去90天中是否受到提交報告的要求。 是 x 否 o
在前12個月內（或公司需要提交這些文件的較短時間內），公司是否已通過選中標記表明已閱讀並提交了應根據S-t法規第405條規定（本章第232.405條）提交的所有互動式數據文件？ 是 x 否 o
以核選方式表示，登記者是否為大型迅速過檔人、迅速過檔人、非迅速過檔人、較小的報告公司或新興成長公司。 請參見《交易所法》第120億2條對“大型迅速過檔人”、“迅速過檔人”、“較小的報告公司”和“新興成長公司”的定義。
大型加速報告人o加速彙編申報人x
非加速文件提交者o小型報告公司o
新興成長公司o
如果一家新興成長型公司，請用勾選標記表示該申報人已選擇不使用根據證交所法案13(a)條款提供的任何新的或修訂過的財務會計準則的延長過渡期。 o
在核准的名冊是否屬於殼公司（如股市法規第1202條所定義之意義）方面，請用勾選符號表示。是 o 否 x
截至2024年7月26日，發行並流通的普通股股票總數為 80,928,525 該公司的普通股每股面值為0.001美元，並發行了44582481股。

目錄
關於前瞻性聲明的注意事項
本10-Q表格包含在1933年證券法第27條（經修訂）和1934年證券交易法第21E條（經修訂）中的前瞻性陳述，這反映了我們對我們營運和財務表現等事項的當前看法。您可以通過使用“展望”，“相信”，“期望”，“潛力”，“繼續”，“可能”，“應該”，“尋求”，“大約”，“預測”，“打算”，“將” ，“計劃”，“估計”，“預測” ，“相對”，其他可比單詞或不嚴格與歷史或事實事項有關的其他陳述來辨別這些前瞻性陳述。出於其本質，前瞻性陳述只能根據其所發布日期來判斷，並非歷史事實陳述或未來表現的保證，並且可能受到難以預測或量化的風險，不確定性，假設或情況變化的影響。我們的期望，信念和預測是出於善意表達的，並且我們相信有合理的基礎。但是，管理層的期望，信念和預測是否會實現或達成並無法保證，實際結果可能與前瞻性陳述中所表達或指示的內容存在重大差異。
本表格10-Q中包含了一些可能導致我們實際結果與前瞻性陳述不同之風險、不確定性和其他重要因素。這些風險、不確定性和其他重要因素包括，但不限於，我們在2024年2月20日向證券交易委員會（“SEC”）提交的10-K表格中列明的“風險因素”下所述之風險、不確定性和因素，這些風險因素可能會不時在我們向SEC的定期申報中更新，可在SEC的網站www.sec.gov上查閱。這些風險、不確定性和其他因素包括，但不限於以下：
•我們投資的市場中的一般政治、經濟、監管、競爭和其他條件。
•現行利率期貨水平和波動性以及信用利差的水平；
•房地產業和房地產資本市場出現不利變化；
•我們參與的證券市場普遍波動。
•我們業務、投資策略或目標資產的變化；
•籌措融資或籌集資本存在困難；
•無法借取增量金額或根據我們的融資安排還款義務；
•我們投資收益減少，融資成本增加；
•導致我們當前預期信用虧損準備金增加的事件；
•不良的立法或監管發展，包括涉及稅法、證券法以及管理金融和貸款機構的法律；
•諸如颶風、洪水、地震、野火、泥石流、火山爆發等天災，戰爭和／或恐怖主義行為，以及可能導致我們或房地產業協議者不可預測及未投保的業績下降和／或損失的事件，其擔保我們投資的房地產業主和經營者；
•全球貨幣經濟趨勢和經濟條件，包括通脹加劇、增長放緩或衰退、財政和貨幣政策變化、較高的利率期貨、美國和西歐商業銀行體系壓力、勞動力短缺、貨幣波動以及全球供應鏈挑戰；
•任何銀行的倒閉，與我們和/或我們的借款人有商業關係的銀行，都可能不利地影響，包括我們的借款人無法存取存款或取得有利條件或完全無法融資。
•聯邦儲備局實施的較高利率期貨可能導致償還速度減少，以及行使展延期權的借款人數增加，此舉可能延長我們用來融資貸款投資的某些有擔保融資協議的期限之外。
•辦公空間需求減少，包括COVID-19大流行以及適用於混合工作時間表的因素，該時間表允許在雇主辦公地點以外的地點工作；
•吸引人的貸款和其他投資機會的可用性變化，無論是由於競爭、監管或其他原因；
•物業抵押品表現惡化可能導致我們投資表現下滑，對我們部分融資安排和流動性產生負面影響，並可能使我們的投資面臨本金損失;
•債務人未能按時支付未償債務的利息或本金；
•我們投資的擔保品充分性和投資公平價值下降的情況；

目錄
•有關可取得理想投資機會的不利發展，無論是由於競爭、監管或其他原因；
•從現有投資的回收款項重新配置所產生的困難或延遲;
•來自參與按揭貸款和/或投資目標資產實體的競爭增加；
•成功管理我們的成長存在困難，包括將新資產整合到現有系統中；
•營運我們平台的成本包括但不限於營運地產投資平台的成本，以及作為一家上市公司的營運成本；
•具備合格人員的可用性以及我們與經理的關係；
•與TPG及其聯屬公司發生沖突，包括我們的經理、為我們提供服務的TPG人員，包括我們的官員，以及由TPG管理的特定基金類型；
•我們的能力維持我們作為美國聯邦所得稅用途的股權房地產投資信托（REIT）資格；
•我們能夠保持根據經修訂的1940年《投資公司法》（"Investment Company Act"）豁免或排除註冊的能力；以及
•美國一般受到廣泛認可的會計準則（或“GAAP”）或來自標準制定機構，例如財務會計準則委員會（“FASB”），證券交易委員會（“SEC”），國稅局（“IRS”），紐約證券交易所（“紐交所”）和其他我們所受制裁的當局，以及我們在可能從事業務的任何外國司法管轄區的對應機構。
可能存在其他風險、不確定性或因素，這些因素可能導致我們的實際結果與前瞻性陳述存在重大差異，包括在本10-Q表格的“管理層對財務狀況和營運結果的討論與分析”部分披露的風險、不確定性和因素。您應該在這些風險、不確定性和其他因素的背景下評估本10-Q表格中提出的所有前瞻性陳述。
儘管我們認為前瞻性陳述中反映的期望是合理的，但我們無法保證未來的結果、活動水平、表現或成就。我們提醒您，上述提及的風險、不確定性和其他因素可能不包含所有對您重要的風險、不確定性和其他因素。此外，我們無法向您保證我們將實現我們期望或預期的結果、利益或發展，即使在很大程度上實現，也不能保證這些結果將產生預期的後果或影響我們或我們的業務的方式。本10-Q表格中的所有前瞻性陳述僅適用於發布日期，並且在其整體上受限於本10-Q表格中包含的警語陳述和我們向證券交易委員會提交的其他申報。我們不會公開更新或修訂任何前瞻性陳述以反映後續事件或情況，除非法律要求。
在這份季度報告中，除非情況另有要求：
•「公司」、「我們」、「我們」和「我們的」指的是馬里蘭州一家名為TPG RE Finance Trust, Inc.的公司及其適用時的附屬公司。
•「經理人」指的是我們的外部經理人，TPG RE Finance Trust Management, L.P.，一家德拉瓦有限合夥公司。
•“TPG”指的是TPG Inc.，一家註冊於特拉華州的公司，以及其關聯公司。
•“TPG基金”指由TPG贊助、提供建議或管理（包括作為附屬顧問）的任何合夥關係或其他集合投資工具、獨立賬戶、一對一基金或任何類似的安排或投資計劃，不論當前是否存在或以後成立（在每種情況下，包括任何相關的另類投資工具、並行或投資者投資工具，共同投資工具以及與之相關係成立的任何實體，包括為TPG及其聯屬公司對任何此類工具進行投資而成立的實體，不論作為有限合夥人投資還是通過普通合夥人投資）。

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目 錄

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第一部分. 財務信息
項目1. 基本報表
TPG RE Finance Trust, Inc.
合併資產負債表
(以千為單位，股份數據除外)
2024年6月30日2023年12月31日
(未經查核)
資產(1)
現金及現金等價物$259,236 $206,376 
限制性現金500 642 
應收帳款10 40 
信託擁有的擔保貸款債務款項— 247,229 
受託人/受托人應收帳款60,606 66,468 
應收利息及費用27,815 32,195 
投資持有的貸款3,201,203 3,476,776 
信貸損失準備(66,848)(67,092)
持有供投資的貸款淨額（包括$835,325 15.11,070,629分別作為担保融资协议下的抵押品）
3,134,355 3,409,684 
擁有的房地產169,120 174,057 
其他資產44,759 77,621 
資產總額$3,696,401 $4,214,312 
負債及股東權益(1)
負債
應計利息應付 $7,135 $10,225 
應計費用及其他負債(2)
15,392 14,587 
抵押貸款債權，淨額1,831,471 1,915,174 
擔保融資協議，淨額529,699 820,824 
特定資產融資淨額131,735 272,810 
應付按揭貸款淨額30,622 30,551 
應付聯屬公司5,044 4,913 
逐步認列的收入1,333 1,281 
分紅派息應付款19,798 19,162 
總負債2,572,229 3,089,527 
承諾和或有事項 - 請參閱附註14
股東權益
A輪優先股（$0.001HEICO股票由不可撤銷信託持有。100,000,000 和 100,000,000 授權股份為 125 和 125 股份已發行及流通，分別為)（$125 總清算優先權）
— — 
C輪優先股（0.001HEICO股票由不可撤銷信託持有。8,050,000 授權股份為 8,050,000 和 8,050,000 分別為已發行及流通的股份 ($201,250 總清算優先權)
8 8 
普通股（$0.0001面值；授權50,000,000股，截至2023年12月31日和2024年6月30日止已發行18735946和18724596股）0.001HEICO股票由不可撤銷信託持有。302,500,000 和 302,500,000 授權股份和已發行股份分別為 80,928,525 和 77,868,565 發行和流通股份，分別為)
81 77 
資本公積金額外1,728,147 1,724,967 
累積虧損(604,064)(600,267)
股東權益總額1,124,172 1,124,785 
負債總額及股東權益合計$3,696,401 $4,214,312 
________________________
(1)截至2024年6月30日，公司合併資產總額和負債總額包括價值變量之實體（“VIEs”）的資產和負債分別為$2.3 分別於2024年6月30日和2023年12月31日，公司已將持有金額為10億和20億的可供出售金融資產作為回購協議的抵押物。參閱附註12-回購協議。1.8 截至2023年12月31日，公司合併資產總額和負債總額包括價值變量之實體（“VIEs”）的資產和負債分別為$2.6 分別於2024年6月30日和2023年12月31日，公司已將持有金額為10億和20億的可供出售金融資產作為回購協議的抵押物。參閱附註12-回購協議。1.9 這些資產僅可用於滿足VIEs的債務，而VIEs的債權人僅可向這些資產追索，而非向TPG地產金融信託公司追索。有關詳細資料請參見合併基本報表附註 5。
(2)包括 $2.7 百萬美元和2.7 截至2024年6月30日和2023年12月31日，分別為預期損失儲備未獲資助的貸款承諾。
請參閱附錄以查看綜合基本報表中的附註
1
目錄
TPG RE Finance Trust, Inc.
綜合損益表（損益）
和綜合收益（損失）（未經審核）
(以千為單位，每股數據除外)
截至6月30日的三個月截至六月三十日之半年度財報
2024202320242023
利息收入和利息支出
利息收入$78,115 $96,716 $160,299 $188,442 
利息費用(50,588)(70,570)(105,969)(140,560)
淨利息收益27,527 26,146 54,330 47,882 
其他收入
其他收益，淨額3,494 4,960 8,396 8,479 
房地產業營業收入8,281 1,528 15,503 1,528 
其他營業收入總額11,775 6,488 23,899 10,007 
其他費用
專業費用1,716 1,572 2,691 2,902 
總務與行政1,186 1,261 2,172 2,157 
股票報酬費用1,688 1,813 3,360 3,617 
服務和資產管理費508 290 979 153 
管理費用5,044 5,949 10,031 11,968 
房地產業營運的費用8,882 1,848 17,228 1,848 
其他費用總計19,024 12,733 36,461 22,645 
信用損失利益（費用），淨額4,537 (89,069)181 (96,853)
稅前收入（虧損）24,815 (69,168)41,949 (61,609)
所得稅費用、淨額(100)(5)(490)(189)
凈利潤（損失）$24,715 $(69,173)$41,459 $(61,798)
優先股股息和參與性證券在收益中的份額(3,689)(3,551)(7,378)(7,103)
歸屬於普通股股東的凈利潤（虧損）-請參閱備註11$21,026 $(72,724)$34,081 $(68,901)
每股普通股收益（損失），基本$0.26 $(0.94)$0.43 $(0.89)
每股普通股收益（損失），稀釋$0.26 $(0.94)$0.43 $(0.89)
加權平均股本收益數量
基本每份收益：79,456,745 77,417,566 78,662,740 77,414,006 
稀釋後：80,907,705 77,417,566 79,604,665 77,414,006 
其他全面收益（損失）
凈利潤（損失）$24,715 $(69,173)$41,459 $(61,798)
綜合凈利潤（損失）$24,715 $(69,173)$41,459 $(61,798)
請參閱附錄以查看綜合基本報表中的附註
2
目錄
TPG RE Finance Trust, Inc.
合併財務報表
股本變動（未經審核）
(以千為單位，每股數據除外)
A系列優先股C級優先股普通股
股份面值股份面值股份面值額外的
實收資本		累計
赤字 		總計
股東們的
股東權益
2024年1月1日125 $— 8,050,000 $8 77,868,565 $77 $1,724,967 $(600,267)$1,124,785 
發行普通股股票— — — — 3,873 1 — — 1 
股份報酬支出攤銷— — — — — — 1,672 — 1,672 
凈利潤— — — — — — — 16,744 16,744 
優先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股宣布的股息$0.24)
— — — — — — — (19,162)(19,162)
2024年3月31日125 $— 8,050,000 $8 77,872,438 $78 $1,726,639 $(605,833)$1,120,892 
普通股發行，淨額— — — — 3,056,087 3 (180)— (177)
股票酬勞費用攤提— — — — — — 1,688 — 1,688 
凈利潤— — — — — — — 24,715 24,715 
優先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股宣布的股息$0.24)
— — — — — — — (19,798)(19,798)
2024年6月30日125 $— 8,050,000 $8 80,928,525 $81 $1,728,147 $(604,064)$1,124,172 
A系列優先股C級優先股普通股
股份面值股份面值股份面值額外的
實收資本 		累計
赤字 		總計
股東們的
股東權益
2023年1月1日125 $— 8,050,000 $8 77,410,282 $77 $1,716,938 $(395,027)$1,321,996 
發行普通股股票— — — — 3,724 — — — — 
股票報酬費攤銷— — — — — — 1,804 — 1,804 
凈利潤— — — — — — — 7,375 7,375 
優先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股宣布分紅 $0.24)
— — — — — — — (18,970)(18,970)
2023年3月31日125 $— 8,050,000 $8 77,414,006 $77 $1,718,742 $(409,770)$1,309,057 
發行普通股股票— — — — 316,572 — — — — 
股票補償費攤銷— — — — — — 1,813 — 1,813 
淨損失— — — — — — — (69,173)(69,173)
優先股股息— — — — — — — (3,148)(3,148)
普通股股息（每股宣告分紅 $0.24)
— — — — — — — (18,969)(18,969)
2023年6月30日125 $— 8,050,000 $8 77,730,578 $77 $1,720,555 $(501,060)$1,219,580 
請參閱附註查看合併基本報表。
3
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TPG RE Finance Trust, Inc.
合併現金流量表（未經審計）。
（以千美元計）
截至六月三十日之半年度財報
20242023
經營活動現金流量：
凈利潤（損失）$41,459 $(61,798)
調整以將凈利潤調和為營業活動現金流量：
償還和累加保費、折扣和貸款原始費用的淨額(3,706)(7,705)
未來融資成本攤銷4,820 7,437 
折舊與攤提8,403 964 
以上市場和以下市場租賃的攤銷(160)(131)
應計PIk利息(34)— 
收回應計的PIk利息1,172 542 
股票報酬費用3,360 3,617 
信用損失撥備金(增加)減少，淨額（請參閱附註3）(181)96,853 
與營運資產及負債變動有關之現金流量：
應收帳款56 654 
應收利息及費用4,380 8,061 
應計費用及其他負債(1,882)(4,704)
應計利息應付 (3,090)(612)
應付聯屬公司131 (35)
逐步認列的收入52 88 
其他資產8,144 (12,445)
經營活動產生的淨現金流量62,924 30,786 
投資活動之現金流量:
放款業務及收購持有投資的貸款(73,523)(109,922)
持有投資的貸款優勢(28,787)(84,544)
持有投資貸款的本金償還567,460 688,537 
與擁有的房地產相關的資本支出(2,964)— 
沽出持有的投資貸款92,798 47,144 
投資活動產生的淨現金流量554,984 541,215 
來自籌資活動的現金流量:
擔保貸款債務的付款(86,357)(318,231)
擔保融資協議的付款(292,221)(522,420)
來自擔保融資協議的款項— 408,941 
資產特定融資安排的付款(141,526)(80,292)
資產特定融資安排的收益— 7,480 
按揭貸款應收款項的收益— 31,200 
償還延期財務成本的付款(463)(1,071)
從認股權行使及普通股發行的成本支付(3)— 
分紅派息支出(38,324)(37,940)
優先股股利支出(6,296)(6,296)
籌集資金的淨現金流量(565,190)(518,629)
現金、現金等價物和受限制的現金的淨變化52,718 53,372 
期初現金、現金等價物及限制性現金207,018 254,315 
期末現金及現金等價物與受限現金$259,736 $307,687 
現金流量資訊的補充披露：
支付利息$104,241 $136,215 
已支付之稅項$106 $217 
補充揭露與非現金投資及融資活動有關之事項：
信託擁有的擔保貸款債務款項$— $103,109 
宣布但未支付的分紅派息$19,798 $18,969 
由服務供應商/受託人持有的投資貸款的本金償還，扣除$60,221 $79,041 
投資持有的貸款轉換為房地產擁有權$— $46,000 
應計推遲融資成本$84 $490 
與持有的房地產相關的應計資本支出$240 $— 
來自認股權行使及發行普通股的應計成本$174 $— 
請參閱附註查看合併基本報表。
4
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TPG RE Finance Trust, Inc.
基本報表注釋
(未經查核)
(1) 業務和組織
TPG不動產金融信託股份有限公司（與其合併附屬公司一起，我們，我們，我們或公司）組織為一家控股公司，主要通過TPG不動產金融信託控股公司Holdco LLC（“Holdco”）進行業務，Holdco是一家特拉華州有限責任公司，完全由公司擁有，以及Holdco的直接和間接附屬公司。公司將其業務作為美國聯邦所得稅法律上的一家不動產投資信託（REIT）進行。公司通常不會就其REIT應納稅所得額支付美國聯邦所得稅，條件是每年向股東分配其所有REIT應納稅所得額並保持其作為REIT的資格。公司還通過以不受1940年修正案投資公司法案登記的方式營運業務。
該公司的主要業務活動是直接起源和收購多元化的商業房地產相關信貸投資，主要包括由美國主要和次要選定市場中的機構質量物業擔保的第一按揭貸款和第一按揭貸款優先參與權益。
(2) 重要會計政策摘要
報告基礎
公司的中期綜合財務報表已按照美國一般會計準則（“GAAP”）編製。 中期綜合財務報表包括公司的帳戶、公司為主要受益人的合併可變利益實體，以及其全資子公司。所有公司內部交易和餘額已予以消除。公司認為已做出所有必要的調整，僅包括正常循環項目，以使綜合財務報表呈現公允，並且編製綜合財務報表的估計是合理和謹慎的。中期期間呈現的營運結果並不一定能反映出可能預期的其他中期期間或整個年度的結果。這些中期綜合財務報表應與公司於2024年2月20日提交給證券交易委員會的10-k表一起閱讀。
估計的使用
根據GAAP編製合併基本報表需要對資產、負債、收入、費用進行估計，並披露合併基本報表日的潛在資產和負債。實際結果可能與管理層的估計不同，這些差異可能具有重大性。合併基本報表中做出的重大估計包括但不限於我們針對信貸損失拨备的充分性以及相關估值輸入。由於估計過程中的固有不確定性以及由於過渡性抵押貸款的性質導致可觀定價輸入有限，合併基本報表日期的實際金額和價值可能與報告金額和價值有實質差異。此外，由於基礎資料日期後價值和情況的變化以及可觀價格的有限可用性，未來金額和值可能與這些估計有實質不同。
合併原則
財務會計準則委員會（FASB）會計準則公報（ASC）主題810—合併（ASC 810）提供了關於變量利益實體（VIE）辨認的指引，該指引說明通過非表決權力實現控制的方法，以及哪家商業企業，如果有，應該合併VIE。如果實體符合以下任何一個條件，則被視為VIE：（1）股權投資者（若有）缺乏一個或多個具有決定性的財務利益特徵；（2）股權投資風險不足以籌措該實體的活動而需要額外的次順位財務支援；或者（3）股權投資者擁有不與其經濟利益成比例的表決權，且實體的活動牽涉或代表表決權份額極小的投資者進行。公司合併被認為是主要受益者的VIE。主要受益者定義為具備以下兩項特徵的實體：（1）具有指導對VIE表現產生最重大影響的活動的權力；以及（2）負擔損失並有權從VIE獲得的回報對於VIE來說具有重要性。
在每個報告日期，該公司重新考量其對於所有特殊目的實體（VIEs）的主要受益人結論，以判斷其對於吸收損失的義務，或其對於獲得收益的權利，可能是否超出微不足道的範疇，並依據GAAP決定是否進行合併。詳情請參見附註5。
5
目錄
營收認證
貸款利息以利息法依據貸款合同條款計提，根據預期或實現的信用虧損進行調整。利息法的目的是確定定期利息收入，包括費用和成本的認列，以維持不變的有效收益率。保費、折扣和籌資費用透過利息法在貸款壽命中分期攤提，或在呈近似利息法時以直線方式攤提。展期和修改費用在相關展期或修改期間以直線方式攤提入利息收入，當其呈近似利息法時。退出費用在貸款壽命中以直線方式攤提入利息收入，當其呈近似利息法時，除非公司或共同貸款人在貸款再融資時可以放棄或如果本金和利息的及時收回存在疑問。借款人提前償還的違約金在收到時認列為利息收入。公司部分貸款投資在過去，並且在將來，可能根據借款人的經營現金流或基礎抵押品價值的增值提供額外利息。這樣的金額被視為條件性利息，僅於確定收款時才作為利息收入反映。公司部分貸款投資在過去，並且在將來，可能提供利息的應計（部分或全部）而非以現金支付，將應計利息（“PIk利息”）加入未償還本金餘額。此類PIk利息當公司認定最終收款可能性不大時，目前將其認列為利息收入，此時PIk利息將被核銷。
所有板塊償還但未收到的利息將在貸款被歸為不應計算利息的狀態時從利息收入中扣除。根據公司對本金回收可能性的判斷，處於不應計算利息狀態的貸款將根據現金基礎或成本回收基礎來會計處理，其中現金收入確認只有在收到利息支付現金時才會發生，而在整筆本金收回時才會記錄利息收入。
投資持有的貸款
公司打算並有能力在可預見的未來持有，或直至到期或償還的貸款，報告其未償還本金餘額減去累計舊帳、適用於本金的利息（對使用成本回收法核算的貸款）、未攤銷的優惠、折扣、貸款籌建費和成本。貸款籌建費和直接貸款籌建成本是待摊並根据预计贷款寿命使用利息方法分期确认的利息收入，或在近似于利息方法时采用直线法调整为实际提前付款。尚未收取但已应计的利息单独列报为公司合并资产负债表上的应计利息和费用应收。
非應計貸款
在以下情況下，債務將被設置為非應計狀態，即全額及按時收取本金或利息存在疑問時，通常是當：管理層確定借款人無法或已停止努力解決違約原因；該筆貸款本金或利息已逾90天或更久並且逾期；或該貸款發生到期違約。公司將視為帳戶逾期，當一債務人未能在到期日前支付約定的90%以上的分期合約款項時。在每種情況下，拖欠期間基於合約約定的逾期天數。如果所有拖欠的本金和利息支付均已及時支付，且根據貸款協議，剩餘本金和利息的收回可能性合理確保，則貸款可能恢復為應計狀態。公司的外部經理TPG RE Finance Trust Management, L.P.（一家特拉華有限合夥企業）（「經理」）認為該等貸款已充分擔保並正在收取程序中，即使逾期90天或更久，仍然維持應計狀態。
待售貸款
公司可能根據房地產市場、資本市場的變化，或當公司對貸款組合建構的方法發生變化時，改變持有用於投資的貸款標的的意圖，或其評估其能力。一旦確定要出售貸款，或公司確定不再有意圖和能力長期持有持有以供投資用途的貸款，則將該貸款轉移至持有待售的貸款。根據GAAP，分類為持有待售的貸款按成本或公平價值中的較低者記錄，扣除估計的銷售成本，並將該貸款排除在CECL儲備的確定之外。
6
目錄
信貸損失
貸款持有投資應收信貸損失準備
公司根據ASC主題326，金融工具-信用虧損（“ASC 326”）的當前預期信用虧損模型對持有投資的貸款的信用虧損撥備進行核算。根據CECL儲備的定期更改，透過净利润在公司的綜合收益和收益結算報表中確認。在CECL會計框架下衡量的信用虧損撥備代表公司現有投資組合的預期損失估計，並在公司的綜合資產負債表上以估值儲備的形式呈現。與不可取消的未付款貸款承諾相關的預期信用虧損（未收費的部分）按照累計費用及其他負債的形式記入綜合資產負債表中的特殊負債。報告於公司的綜合資產負債表上的持有投資貸款的信用虧損撥備，通過在公司收益結算報表中報告的信用虧損（費用）核數進行調整，並通過與已購買信用惡化（“PCD”）資產相關的核數減少新的貸款金額的核數和新增金額。公司選擇不對所有持有投資的貸款相關的應收利息應收款項進行信用虧損撥備的計量，因為根據上述其不應計利息政策及時核數無法收回的應收利息應收款項。
公司在核准貸款和估計信貸損失時，考慮重要的信用品質因數，包括但不限於：借款人和贊助商的資本化情況；借款人和贊助商在特定房地產業和地理市場中的專業知識；抵押品類型；地理地區；物業的使用和佔用情況；物業市值；貸款-價值（“LTV”）比率；貸款金額和抵押權位置；債務服務保障比率；公司對相同和類似貸款的風險評級；以及與借款人和贊助商的先前經驗。此信息用於評估贊助商/借款人的財務和營運能力、經驗和盈利能力。公司的貸款最終偿還受到利率變動、一般經濟情況、流動性、LTV比率、商業物業的有購買市場和短期或長期替代融資的可用性的影響。公司商業抵押貸款組合中的貸款以以下物業類型的抵押品為擔保：辦公室；生命科學；多家庭；酒店；工業；混合用途；和自存倉。
公司的貸款通常以房地產業作抵押品，或在二級貸款的情況下，以擁有抵押品房地產的實體的合夥權益或類似股權為抵押品。公司定期依照每筆貸款的方式進行評估，通常頻率不低於每季，評估與表現和/或基礎擔保物業價值相關的任何信用惡化程度及影響，以及借款人/擔保人的財務和營運能力。公司還評估任何擔保人的財務實力，以及借款人在管理和營運物業或物業方面的能力。此外，公司考慮借款人運營地點所在的整體經濟環境、房地產業板塊以及地理次市場的情況。這些分析由資產管理人員完成並審查，由資深管理層評估，他們利用各種數據來源，包括（如有）週期性的財務數據，如物業佔用率、租戶概況、租金水平、營業費用、借款人的退出計劃，以及資本化和折現率，（ii）現場檢查，（iii）銷售和融資相對值，（iv）再融資的當前可用性和信貸差額，和（v）其他市場數據。
公司每季對所有貸款進行風險評估，並根據各種因素給予風險評級，沒有單一因素（無論是定量還是定性）被給予比其他更高的權重。公司在評估中考慮的因素分為以下幾類：（i）貸款和信貸結構，包括現狀貸款價值比；（ii）房地產價值和營運現金流的質量和穩定性，包括負債收益率、物業類型、地理動態、當地市場、物理狀況、現金流的穩定性、租賃速度、租戶的質量和多樣性；（iii）執行營運計劃的表現；（iv）由於執行營運計劃和實際表現之間的不利差異而引起的貸款修改或豁免的頻率和重要性；（v）可能影響通過再融資或貸款擔保品出售偿還貸款的資本市場變化；和（vi）贊助商、借款人和擔保方的質量、經驗和財務狀況。根據5分制，公司的貸款設有由低風險到高風險分別編碼的等級“1”至“5”：
1 -風險非常低
2 -風險低
3 -中等風險
4 -高風險/潛在損失-一筆有很高風險實現本金損失的貸款；和
5 -預設/損失可能性高—這是一筆具有非常高損失實現風險或已經出現損失本金的貸款。
該公司通常在貸款起始或購買時將所有借款投資分配“3”的風險評級，除非特定情況需要例外。
公司的CECL儲備也反映了對影響公司貸款表現的商業房地產資產的現有和未來經濟條件的估計。這些估計包括失業率、通脹率、利率。
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對商業地產的利率、價格指數、商業地產債務和股票資本市場的現有和預期未來流動性，以及其他可能影響公司貸款在預期期間內潛在信用損失的宏觀經濟因素進行評估。公司向特定宏觀經濟金融預測項目取得授權，以確保其對整體經濟環境可能對其貸款組合表現產生的潛在影響有所了解。在與貸款級別輸入一起使用的經濟預測的選擇，以判斷CECL儲備需要對未來事件作出重大判斷，雖然這些判斷基於公司於資產負債表日提供的信息，但實際未來狀況無法確定。影響公司投資組合的實際經濟狀況可能會大幅偏離公司對所呈現期間的估計。
公司截至2024年6月30日對其信貸損失准備金的估計關鍵輸入受到資本市場的混亂、房地產價值下跌、利率期貨增加、不確定的通脹趨勢、持續的衰退風險、銀行業困境以及政治和地緣政治衝突的影響。由於過渡性抵押貸款的性質，估計過程中固有的不確定性和由於可觀察價格輸入的有限可用性也限制了公司估計用於計算其信貸損失准備金的關鍵輸入能力。估計中的關鍵輸入包括但不限於：貸款價值比；債務支付保障比率；目前和未來營運現金流量和抵押物產品績效；借款人和贊助者的財務實力和流動性；用於評估商業房地產價值的資本化率和折扣率；以及基於市場指數或牽涉商業物業銷售或融資的可觀察交易來評估市場流動性。公司的估計可能會受到改變。實際結果可能與管理層的估計有所不同，這種差異可能是重大的。
信用損失評估
信用損失準備金金額受公司貸款組合的規模、貸款質量和期限、抵押品運營績效、風險評級、逾期狀況、歷史損失經驗和其他影響損失預期的特徵的影響，例如有關經濟狀況合理和可支持的預測等。公司使用兩種方法來估計貸款組合中的信用損失：(1)基於模型的方法；和(2)針對被視為「抵押品相依性」的貸款進行個別評估的方法，因為預計貸款的償還主要將通過基礎抵押品的運作或出售來提供，並且借款人正在遭遇財務困難或可能發生強制執行。
一旦確定了預期的信用損失金額，將建立信用損失準備金。當貸款被認為不可收回或出現實現事件時，將在包括綜合損益表在內的合併損益表中通過信用損失（費用）損益淨額核銷該貸款。一般情況下，當貸款被結算、轉讓或交換時進行。公司亦可根據其判斷，當公司認為已幾乎可以肯定將無法收取所有到期金額時，來得出不可收回性的結論。此損失等於所收到的現金或預期收到的現金與資產帳面價值之間的差額。公司在判定預期信用損失是否不可收回時考慮的因素包括公司是否確定該筆貸款無法收回，其意味著償還款項被認為已延遲到不合理的時間、由於借款人缺乏資產和流動性而出現損失，或者由於借款人的贊助商不願或無法支持該貸款。
信貸持有投資的呆帳提存金－基於模型方法
公司採用一種基於模型的方法來衡量與未進行個別評估的貸款相關的預期存續期間損失，該模型方法考慮底層貸款水準現金流和相關的歷史市場貸款損失數據。公司從Trepp, LLC許可證取得歷史損失信息，整合自1998年以來的商業房地產貸款的貸款表現數據，以及用於計算統計信用損失因子（即違約概率、損失嚴重性和違約後損失）的分析模型。這些信用損失因子與貸款特定輸入一起被公司利用，如物業水平運營績效信息、拖欠狀態、信用品質指標、以及其他信用趨勢和風險特徵。此外，公司考慮相關的貸款和借款人特定質性因素，並納入其對當前宏觀經濟和當地市場條件以及合理且可支持的營運預測對未來預期信用損失的影響的期望。對於公司能夠做出合理且可支持的預測的期間之外，公司將恢復到未調整的歷史貸款損失信息。 125,000 商業房地產業貸款可追溯至1998年，並使用分析模型計算統計信用損失因素（即違約概率、損失嚴重性和違約後損失）。公司會將這些信用損失因素與貸款特定的輸入一起使用，例如物業水平營運表現資訊、拖欠狀況、信用質量指標，以及其他信用趨勢和風險特徵。此外，公司會考慮貸款和借款人特定的質性因素，並根據其對當前宏觀經濟和當地市場條件及合理可支持的營運預測對未來預期信用損失的影響進行估計。對於公司能夠做出合理可支持的預測之後的期間，公司將回歸到未經調整的歷史貸款損失信息。

公司根據不同因素，如貸款類型、基礎抵押品和相關歷史市場貸款損失數據的可用性，在其他情況下採用其他可接受的替代方法。
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貸款持有投資之賒呆準備金 — 個別評估方法
在公司認為貸款還款完全取決於控制項或賣出基礎抵押品並且借款人遇到財務困難或可能面臨被法拍的情況下，公司會個別評估對該基礎貸款的信用損失準備金。預期信用損失金額是使用廣泛接受和標準的房地產估值技術來確定的（最常見的是折現現金流量模型和房地產銷售對比），並考慮與基於模型的方法中使用的基本相同的信用因素。當公司確定對基礎抵押品的法拍是可能的情況下，預期信用損失就是根據該測量日期的貸款攤銷成本基礎和基礎抵押品的公平價值之間的差額。如果公司確定貸款的償還或滿足取決於對基礎抵押品的賣出（而不是控制項）在不太可能面臨被法拍的情況下，則基礎抵押品的公平價值會根據預期賣出所需的成本進行調整。
確定津貼的適當性是複雜的，需要管理層對本質上不確定事項的影響作出判斷。根據當前的預測和信用損失因素，對未來時期的貸款組合進行評估可能導致公司信用損失和信用損失費用的顯著變化。
未得資金支持的貸款承諾
公司的第一抵押貸款往往包含未來資金的條款，用於支付借款人執行業務計劃時所產生的資本和其他成本的一定部分。這些推遲支付的資金取決於借款人執行與抵押物有關的業務計劃。這些推遲支付的資金通常用於基礎工程、租戶改善成本和租賃傭金、利息儲備，有時用於資助租賃期間預測的營運赤字。這些推遲支付承諾可能是特定期限的，往往需要借款人滿足先決條件，並可能包含終止條款，借款人可以選擇終止，或者更罕見地，公司可以選擇終止。尚未資助的承諾總金額未必代表未來會以現金提供的實際金額，因為承諾可能會在未被動用的情況下到期，如果借款人未滿足某些條件，承諾可能會被取消，或者借款人可能選擇不動用部分或全部未使用的承諾。公司沒有在其合併財務報表中承認這些未資助的貸款承諾。
公司對未來所有無法在公司自選擇下合約終止的資金承諾適用其預期信用損失估計。公司在綜合資產負債表中的應計費用及其他負債中保留了專門用於未發放貸款承諾的預期信用損失準備金。公司通過計算對公司非無條件可取消的暴露的合約期間的承諾使用因素來估計預計損失金額，並將應用於上述信用損失準備金方法論中的損失因素應用於對未發放承諾相關信用損失的責任估計結果。
擁有的房地產業
通過強制執行或通過提供抵押權履行書取得的房地產業被歸類為公司綜合資產負債表上持有待售的房地產業，直到一筆未完成的銷售交易符合ASC 360-10-45-9的準則後，該房地產被視為持有待售或已售出。公司對房地產業的基礎與在強制執行時的抵押品淨資產公平價值相等。房地產業的估計公平價值是使用普遍接受的估值技術確定的，包括折現現金流模型和輸入，輸入包括每個資產的最高和最佳利用，基於與當地經紀人、投資者和其他市場參與者的深入討論估計未來值，資產的預計持有期，以及反映與每個資產預期使用相關的風險的資本化和折扣率以反映投資者對預計使用風險的預期回報要求。如果房地產業的估計公平價值低於轉換為房地產業時相關貸款的攤銷價值，則差額，連同以前記錄的特定CECL儲備，通過信用損失（費用）利益記錄在綜合損益表中。在收購時，公司將房地產業的公平價值配置給已取得的資產和負債，適用。
在資產收購後，公司評估所收購有形和無形資產（包括土地、建築物、租戶改善、市場以上和以下租賃、已定位租賃、其他已識別無形資產和承擔負債）的公平價值，並根據相對公平價值基礎將購買價格分配給已收購資產和承擔的負債。 分配的最主要部分是用於建築和土地，需要使用基於市場的估計和假設。 公司根據估計的現金流預測來評估和考慮公平價值，這些預測利用適當的折現和/或資本化率，以及其他可用的市場信息。 未來現金流量的估計基於多個因素，包括歷史營運業績、已知和預期趨勢，以及市場和經濟狀況。
在確定收購物業有形資產的公正價值時，公司考慮將物業價值視為空置。公司還考慮將其他取得的無形資產的購買價值分配，包括收購的現有租賃（但不僅限於此）可能具有客戶關係無形價值的租賃，包括現有與租戶的關係性質和程度、租戶的信用質量和續租期望。擁有的房地產業收入主要由租金收入組成，包括基本租金和賠償物業營運費用。對於具有租賃
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固定和可衡量的基本租金調整，公司根據不可取消的租賃期進行直線分攤基本租金。所賺取的租金收入與現金租金金額之間的差額被記錄為直線租金應收款，並包括在綜合資產負債表的其他資產內。
公司記錄上下市場租約的攤銷作為對房地產業營業收入從擁有營運的合併損益及綜合損益表的調整。
截至2024年6月30日，REO折舊資產以以下預估使用壽命為基準，採用直線法進行折舊：
描述可折舊壽命
建築
多達 48 年
建築物改善
多達 12 年
租用無形資產租賃期限內
提高或延長房地產業壽命的翻新和/或更換工程資本化，並根據其預定使用年限進行折舊。一般維修和保養費用根據發生即費的原則列支。公司資本化與其房地產業的前期開發、開發或改良直接相關的成本，稱為資本項目。公司與資本項目相關的成本在發生時進行資本化。考慮資本化的成本包括但不限於施工成本、利息（如適用）、房地產稅、保險和適當的公用事業費。公司根據在施工和開發活動上花費的時間估計，資本化間接成本，例如人員、辦公室和行政費用，這些成本僅在為資產準備預定用途所需的活動持續進行的期間內進行資本化，並且此類成本對為資產準備預定用途的特定活動具有增量性和可識別性。公司通過與負責追蹤和監督個別項目的專案和其他經理溝通，確定何時開始和結束資本化期。如果為準備資產供其預定用途所需的活動暫停，則資本化期將暫停，直到再次進行該活動。
房地產擔保品最初以公允價值衡量，之後則受持續減值分析影響。在房地產擔保品收購後，可能發生導致所產生的現金流變化或預期產生的現金流變化重大且持續的事件或情況。當出現減值因數時，應對房地產擔保品進行回收能力評估。任何減損損失和出售的利得或損失應納入綜合損益表中。來自房地產擁有運營的營業收入和費用應納入綜合損益表中的營業收入和費用，視情況而定。
投資組合融資安排
公司以擔保融資協議、包括擔保信貸協議、擔保循環信貸設施、資產特定融資安排、應付抵押貸款和抵押貸款借款證券化作為其貸款組合、或其利益參與，在REO上進行融資。相關借款記錄為公司合併資產負債表上的獨立負債。賺取投資收益的利息和產生相關借款的利息費用在公司合併收入及全面收益報表上分開報告。
在某些情況下，公司通過將高級貸款利益共同創始或無追索擔保轉讓給第三方來創造結構性槓桿。對於所有公司截至2024年6月30日完成的此類聯合成本，公司以無追索擔保的方式轉讓了 100公司起初與第三方貸款人機構協定，轉讓了公司原始的高級抵押貸款的％，並保留作為一項貸款投資的單獨次級貸款投資，該投資以抵押者股權為擔保。就轉讓的高級抵押貸款而言，公司不保有：對抵押貸款的控制權；對抵押貸款的經濟利益；以及對買方或借款人的追索權。因此，根據這些情況以及由於公司與轉讓的高級抵押貸款沒有任何持續相關性，這些聯合成本根據GAAP被視為銷售，在轉讓時從公司的綜合財務報表中移除。公司的綜合資產負債表僅包括轉讓後僅剩的單獨次級貸款。
有關公司投資組合融資安排的更多信息，請參閱附註6。
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公允價值衡量
公司遵循ASC 820-10《公平值度量及披露》（“ASC 820-10”）的準則，用於其金融工具持有。ASC 820-10對公平值做出了定義，建立了一套符合GAAP的公平值測量框架，並擴大了對公平值度量的披露。ASC 820-10確定公平值為在當前交易中將收到的金融工具價格，假設市場參與者在測量日期進行有秩序的交易。公司使用GAAP建立的三層公平值層次來確定金融資產和負債的估計公平值，該層次優先考慮用於測量公平值的輸入。在缺乏市場輸入時，GAAP確立基於市場或可觀察輸入的估值模型作為首選價值來源，然後才是管理假設。記錄在公司合併基本報表中定期按公平值計入的金融工具包括現金、現金等價物和受限現金。可用於測量公平值的三個輸入層次如下：
一級—根據公司能夠存取的相同資產或負債在活躍市場上的報價價值。
二級根據不活躍市場報價或所有重要輸入直接或間接可觀察的估值。
三級─估值基於對整體公平價值評估重要而不可觀察的輸入。
對於某些金融工具，管理層用於衡量公平值的輸入可能屬於不同等級的公平值層級。在這種情況下，確定將該金融工具歸入公平值層次中的哪一類，是基於對公平值衡量具有重大意義的最低層輸入。
對於整體公平值計量的特定輸入的重要性評估需判斷並考慮與金融工具特定的因素。公司可能使用符合市場和收入方法的估值技術來衡量其資產和負債的公平值。市場方法使用來自第三方估值和市場交易所涉及相同或類似資產或負債的資訊。收入方法使用儀器未來經濟效益的預測來判斷其公平值，例如折現現金流量方法。用於價值金融工具的輸入或方法未必是投資這些金融工具所涉及風險的指標。公平值層次之間的變動被假定發生在報告期末。
經理用以下方法和假設來估計每一類金融工具的公平價值，對於可以估計該值的金融工具類別：
•現金及現金等價物：現金及現金等價物的攜帶金額大致等於公正價值。
•投資持有的貸款淨值：根據經理進行的抵押品價值評估資訊和對象估當前估計值的折現現金流量法，根據具有可比信用質量、結構和貸款餘額的折扣率，以及根據經理（根據之前描述的因素）確定的具有可比風險的信貸差額，如其他市場參與者的詢問所證實。
•待售貸款：根據銷售可比項目的預估公平市場價值，經其他市場參與者詢問或獨立市場數據提供者佐證。
•基於其他市場參與者的詢問所證實的相似保證循環信用額度、特定資產融資或按揭貸款的定價速度。
•商業房地產業擔保貸款憑證的淨值：來自活躍於交易類似或基本相似證券的經銷商的價值指示，市場數據服務的可觀報價，近期新發行的報價和傳播價格以及經理對類似債券可能在新興發行和二級市場以信用價差發行或交易的估計。
•其他資產和負債，包括應收款項、應付款項和應計負債，由於其短期性質，其攜帶金額接近公允價值。
如上所述，市場或可觀測的輸入通常是 GAAP 下計量公司資產公允價值的首選來源。由於全球宏觀經濟條件不穩，包括高通脹、增長放緩或經濟衰退、財政和貨幣政策的變化、利率期貨上升、貨幣波動、勞動力短缺以及銀行業困境，商業地產投資銷售和商業抵押貸款市場的流動性出現了不平衡的情況，這使得在 GAAP 下估值公司資產時更難依賴市場輸入。關鍵估值輸入包括但不限於未來營運現金流和樓宇物業的表現、借款人和贊助人的財務實力和流動性、用於估值商業房地產的信貸利差、用於評估商業地產物業的資本化率和折現率，以及涉及商業物業銷售或融資的可觀察交易。
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所得稅
公司符合資格並選擇按照美國1986年修訂版內部稅收法典（即「內部稅收法典」）作為信托繳納聯邦所得稅，起始於其結束於2014年12月31日的初始應稅年度。只要公司每年向股東分發至少90%的信托應稅收入並遵守作為信托的各種其他要求，公司通常不會對其分配的信托應稅收入繳納美國聯邦所得稅。2017年，美國國稅局發布了一項收入程序，允許「公開發行」的信托進行選擇性的送轉（即以股票和現金混合支付的股利），其中至少20%的總分配以現金支付，以滿足其信托分發要求。根據這項收入程序，公司可以選擇在未來以股票和現金混合支付的方式分配其應稅收入。如果公司未能繼續在任何應稅年度符合信托的資格，並且不符合某些法定救濟條款的資格，則公司將從未能符合資格的那一年起開始按照一般公司稅率繳納美國聯邦和州收入稅，並可能無法選擇被視為信托以進行公司接下來的四個應稅年度。即使公司目前有資格作為信托而受稅務，公司仍可能對公司的收入和財產以及公司的未分配的信托應稅收入繳納某些美國聯邦、州、地方和國外稅收，並對公司的未分配的信托應稅收入繳納美國聯邦所得和消費稅。
在某些情況下，公司可能會在為擔保貸款擔保證券化（"CRE CLOs"）而設立的子REIT結構中產生過度包含收入（"EII"）。在某些情況下，由於CRE CLOs產生多餘收入，源自於基準利率從CRE CLO的負債發行日期起下降，以及貢獻給CRE CLOs的具有比當前基準利率實質高的利率下限的貸款，EII先前已發生。EII作為不相關業務課稅收入（"UBTI"），是公司的責任，僅分配給納稅REIT子公司（"TRS"），而不分配給公司的普通股東。
未來稅金資產和負債是確認的，因為財務報表中現有資產和負債的帳面金額與其相應的稅基之間存在暫時性差異而導致未來稅收後果。延遲稅金資產和負債是使用預期應用於預期能夠收回或解決該等暫時性差異的收入稅率來衡量的。稅率變更對延遲稅金資產和負債的影響，將於立法日期發生的期間內確認。根據ASC主題740，所得稅（“ASC 740”）在管理層認為存在比概率高於概率的情況下建立估值準備，認為將無法實現的延遲稅金資產。目前，公司在現有資產和負債的財務報表帳面金額和其相應稅基之間沒有應納稅款暫時性差異。
該公司打算繼續按照公司章程運作，繼續滿足作為REIt以納稅目的對待的要求，並分發所有的REIt應稅收入。
每股普通股盈利
公司使用雙類股法計算基本每股盈利。雙類股法是一種分配公式，根據宣布的股息和參與權利在未分配盈利中確定每股普通股和參與證券的盈利。根據此方法，所有盈利（分配和未分配）根據各自收取股息的權利分配給普通股和參與證券。基本每股盈利是通過將分配給普通股股東的盈利除以期間內流通的普通股加權平均數來計算的。
稀釋每股收益是根據庫藏股法或雙等級法，採用較具稀釋性者計算。稀釋每股收益的計算是基於參與中的證券加權平均數，再加上假設則已行使可行使購買普通股的當時尚未行使的認股權證（“認股權證”，見註12）的增量股份，該認股權證是與公司已不再持有的B系列累積可贖回優先股（“B系列優先股”）相關的發行，並採用淨結算方式行使。增量股份數是利用庫藏股法進行計算。正如註12所述，在2024年5月8日，所有認股權證均採用淨結算方式行使，導致發行認股權證。 2,647,059 公司普通股的股票。截至2024年6月30日，共發行了 無 認股權證。
公司對包含具有不可放棄股息權或股息等值（無論已支付或未支付）的未投入股票報酬獎勵進行會計處理，作為參與證券，根據雙等級法計算每股收益。公司將參與證券和認股權證排除在每一期淨損的稀釋加權平均股數計算之外，因為它們的影響將是反稀釋的。
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以股份為基礎的報酬
股票酬勞包括公司發放給經理附屬公司特定員工和公司董事會特定成員的獎勵。一般而言，公司向經理附屬公司特定員工發放的股票酬勞獎勵將在固定期限內分期授予。截至2021年12月前，授予公司董事會的延期股票單位將會在授予日當天完全授予及應計，並將繼續積累，並將通過每季增發的延期股票單位支付股票送轉。自2021年12月及之後授予的延期股票單位將會在授予日當天完全授予並將繼續累計，並將通過每季支付現金股票送轉。股票酬勞費用將根據適用獎勵的授予期間，在凈利潤中以直線方式確認。股票酬勞獎勵的放棄將隨著其發生而確認。
推遲支付財務費用
延期融資成本反映了與其相關的負債，目前包括抵押貸款債務證券化、擔保融資協議，其中包括擔保授信協議和擔保循環信貸設施，以及依資產特定而訂立的融資安排，以及公司綜合賬冊上應付的按揭貸款。這些成本通過利息方法分攤於利息費用中，或在其近似利息方法時採用直線基礎分攤，具體措施如下：(i) 對於除商業房地產貸款證券化之外的擔保融資協議，根據融資協議的初始期限，或者涉及貸款直接成本的情況，根據融資協議或貸款的較短壽命進行分攤；和(ii) 對於商業房地產貸款證券化，基於基礎貸款初始到期日的預估負債壽命，考慮抵押票據貸款的預期還款行為以及重新投資期間的影響，於結束日期作為基準進行分攤。
現金及現金等價物
現金及現金等價物包括存放在銀行或投資於原始到期日少於90天的貨幣市場基金。公司將其現金及現金等價物存款於信用質素高的機構，以減少信貸風險。公司在幾家金融機構擁有現金賬戶，每個賬戶最高可保險金額為$250,000 於2024年6月30日和2023年12月31日，每個賬戶的保險上限為每個賬戶$。這些賬戶中的餘額可能超過保險限額。
根據適用於保護控股公司的財務條款，該公司（作為公司的追索負債的擔保人）需要保持最低現金，金額為(i) 一千萬美元 或 (ii) 公司追索負債總額和百分比的乘積。15公司有義務於2024年6月30日和2023年12月31日前，須持有現金總餘額中的10億美元，來符合這項約定。 5根據適用於控股公司的財務條款，該公司（作為公司的追索負債的擔保人）需要保持最低現金，金額為(i) 一千萬美元 或 (ii) 公司追索負債總額和百分比的乘積。 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司持有其總現金結餘中的1000百萬美元，以符合這一條款。15.0 百萬美元和15.0 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司持有其總現金結餘中的1000百萬美元，以符合這一條款。
受限現金
限制現金主要是指潛在借款人支付的存入資金，用於支付公司在貸款產生過程中涉及的某些成本。這些存款可能在貸款交易結束時退還給借款人，或者如果貸款交易未果，存款款項仍留著時。 截至2024年6月30日，限制現金中的$0.5 百萬與現金及現金等價物的$259.2 百萬合併在財務狀況表的現金及現金等價物中。截至2023年12月31日，0.6 百萬限制現金與現金及現金等價物的$206.4 百萬合併在財務狀況表的現金及現金等價物中。
抵押貸款憑證收益存放在受託人手中
受託方持有的抵押貸款憑證收益代表公司的抵押貸款憑證中待再投資合格擔保品的現金。有關詳情請參見附註5。
服務商/受託人應收帳款
由Servicer/Trustee應收帳款指的是根據已建立的服務和借款程序，尚未根據公司規定匯款的貸款活動現金款項。此類金額通常由Servicer/Trustee保管不超過 30 天後匯款至公司。
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目錄
股東權益
總股東權益可能包括優先股、普通股和指數與公司普通股相關之衍生工具，如認股權或融資安排中其他嵌入式期權，可歸類為暫時性或永久性股權。普通股通常代表對實體的基本所有權，以及在清算中的剩餘企業利益，承擔最終損失風險並獲得成功的利益。普通股通常為永久性，具有表決權和股息權。優先股通常以工具的壽命（即永久或可贖回）和持有人將權益工具轉換為現金、普通股或兩者組合的能力為特徵。優先股的條款可以有很大的不同，包括但不限於股息率、期限（例如是否有規定的贖回日期）、轉換功能、表決權和清算優先順位。與公司的普通股相關的衍生工具，如認股權或融資安排中其他嵌入式期權，通常根據哪一方控制合約結算機制以及可能需要或允許公司進行現金支付、發行普通股或兩者組合以滿足底層合約的義務而分類。
公司持有優先股和普通股，均列入永久股權。在2024年6月30日之前，公司還持有權證。這些權證可以以淨結算基礎行使。正如下文第12條所討論的，於2024年5月8日，所有權證以淨結算基礎行使，發行了 2,647,059 公司普通股的股票。截至2024年6月30日，共發行了 無 認股權證。
公司的普通股是永久性的，具有投票權和股息權。2021年6月14日，公司發行了 8,050,000 類別為永久性權益的系列C累積可贖回優先股（「C系列優先股」）的股份。系列C累積可贖回優先股的已發行股份具有 6.25%股息率，並可由公司自行於2026年6月14日或之後選擇贖回。系列C優先股的發行和認股權證已在附註12中描述。
最近公佈的會計準則
2023年11月，FASB發布了ASU 2023-07，『節點報告（主題280）：改善可報告節點披露』（「ASU 2023-07」）。ASU 2023-07旨在改進可報告節點披露要求，增強中期披露要求，並為只有一個可報告節點的實體提供新的節點披露要求。該標準將從2024年開始有效，適用於公司的2024年度報告。ASU 2023-07應追溯採用至所有遞交的先前期間。公司正在評估ASU 2023-07的影響。
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(3) 投資性貸款及信用虧損準備
本公司發起和取得由商業物業抵押的第一順位按揭和夾層貸款。本公司認為這些貸款組成一個單一的抵押貸款組合，並已研發出系統方法來判斷信用虧損津貼的允許金額。在此特定披露的目的為，本公司將此抵押貸款組合分解成以下類型的融資應收帳款：優先貸款；次級和夾層貸款。這些貸款可能使本公司面臨信用風險的集中，包括但不限於：抵押貸款的物業類型；貸款類別；貸款金額；對單一贊助者的貸款；以及在單一地理區域中的貸款。本公司以攤銷成本核算持有投資的貸款。應計未收的利息另報告在資產負債表中的「應計利息及費用應收款」內。該標題內與持有投資的貸款相關的金額為$ 應計利息和應收費用 本公司的合併資產負債表中投資持有的貸款金額為$17.5 百萬美元和20.2
在2024年6月30日結束的六個月內，公司發起了 三 百萬美元的抵押貸款，初始未償還本金總額為116.3 百萬美元，並在結束時有107.0 百萬美元的未資助承諾。此外，公司還收到9.3 百萬美元的全額貸款還款 8年 。373.8 百萬美元，以及包括累計PIk利息支付在內的部分本金支付共計$40.1 百萬美元 五 貸款，總貸款還款金額為$413.9 百萬美元，截至2024年6月30日止六個月期間。
以下表格詳細列出公司投資組合中持有的貸款整體統計數據（金額以千美元計）：
2024年6月30日2023年12月31日
資產負債表組合
貸款總風險敞口(1)
資產負債表組合
貸款總風險敞口(1)
貸款數量48485353
浮動利率貸款99.7 %99.7 %100.0 %100.0 %
全部貸款承諾$3,345,498$3,345,498$3,666,173$3,666,173
未償還本金餘額(2)
$3,205,936$3,205,936$3,484,052$3,484,052
未資助的貸款承諾(3)
$139,596$139,596$183,293$183,293
攤銷成本$3,201,203$3,201,203$3,476,776$3,476,776
加權平均信用利差3.7 %3.7 %3.7 %3.7 %
加權平均綜合收益率(4)
9.3 %9.3 %9.3 %9.3 %
加權平均期限至展延到期日（年）(5)
2.42.42.62.6
_______________________
(1)在某些情況下，公司通過與第三方共同發起或獨立辦理高級貸款利息的聯合策創或不可追溯的資金調度來創造結構杠杆。無論哪種情況，高級抵押貸款（即非合併的高級利益）均不納入公司的資產負債表。當公司通過與第三方共同發起或獨立辦理高級貸款利息的聯合策創或不可追溯的資金調度來創造結構杠杆時，公司在資產負債表上保留一份次級貸款。總貸款風險包括公司起初、收購和融資的全部貸款組合。2024年6月30日及2023年12月31日時，公司無持有非合併的高級利益。截至2024年6月30日，總貸款風險包含一筆固定利率的連續次級貸款。
(2)未償還本金餘額包括$的PIk利息0.03 百萬美元和1.2
(3)未經資金支持的貸款承諾可能在每筆貸款的期限內進行資金支持，在某些情況下受到到期日或強制性資金支援日期的約束，主要用於公司借款人的財產改善或租賃相關支出以及在翻新和租賃期間資助營運赤字。
(4)截至2024年6月30日，所有板塊公司的浮動利率貸款均採用Term SOFR指數。除信用溢價外，全面收益還包括延遲籌資費用的攤提、買入價格溢價和折扣（如有），以及展期費用和退出費用的應計。對於加權平均計算，整體投資組合的全費收益假定截至2024年6月30日採用Term SOFR指數。
(5)在假設借款人行使所有展期期權的情況下，延長到期日；但需提醒的是，公司的貸款可能在該日期之前償還。截至2024年6月30日，基於公司總貸款敞口的未償還本金餘額， 7.1公司的貸款中有％受到收益維持或其他預付限制影響， 92.9％貸款可由借款人在無處罰的情況下提前償還。
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以下表格提供了公司按貸款優先順位編制的投資組合貸款概覽（以千元計）：
2024年6月30日
投資持有的貸款淨額未償還本金未攤銷貼現（折扣）和
貸款原始費用淨額 		攤銷成本
高級貸款(1)
$3,205,936 $(4,733)$3,201,203 
總計$3,205,936 $(4,733)$3,201,203 
信貸損失準備(66,848)
投資持有的貸款淨額$3,134,355 
2023年12月31日
投資持有的貸款淨額未償還本金未攤銷溢價（折扣）和
貸款擔保費用淨額 		攤銷成本
債權貸款(1)
$3,484,052 $(7,276)$3,476,776 
總計$3,484,052 $(7,276)$3,476,776 
信貸損失準備(67,092)
持有投資的貸款淨額$3,409,684 
________________________________
(1)高級貸款可能包括連續的次級貸款和 pari passu 參與高級抵押貸款。
以下表格列出了公司持有的投資組合活動貸款（以千元美元計）：
攜帶價值
截至2024年1月1日的結存$3,409,684 
期間增加：
原創和收購貸款105,804 
附加資金28,787 
應計PIk利息34 
原創費用和折扣攤銷3,706 
期間扣除：
本金的收集(412,732)
收回應計的PIk利息(1,172)
信用損失準備金的減少244 
截至2024年6月30日的餘額$3,134,355 
截至2024年6月30日及2023年12月31日，在合併賬戶表中，貸款投資中分別記錄了未攤銷的貸款費用$。4.2 百萬美元和5.2 截至2024年6月30日及2023年12月31日，在合併賬戶表中，貸款投資中分別記錄了未攤銷的折價$。0.5 百萬美元和2.1 截至2024年6月30日及2023年12月31日，在合併賬戶表中，貸款投資中分別記錄了未攤銷的折扣$。
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貸款風險評級
公司每季對所有貸款進行評估，根據五點評分基準進行風險評級。正如附註2所述，公司的貸款從風險最小的“1”到最大風險的“5”進行評級。公司通常在貸款最初或收購時給予所有貸款投資“3”的風險評級，除非具體情況需要例外。
下表按照原始年份，根據風險評級（以千美元計），展示了公司按攤銷成本基礎持有的投資組合貸款。
2024年6月30日
按原始年度攤銷成本
20242023202220212020先前總計
內部風險評級的高級貸款:
1$— $— $— $— $— $— $— 
2— — — — — 62,000 62,000 
3106,404 198,423 922,628 1,226,531 — 469,607 2,923,593 
4— — 60,229 38,986 — 116,395 215,610 
5— — — — — — — 
總高級貸款$106,404 $198,423 $982,857 $1,265,517 $— $648,002 $3,201,203 
高級貸款:
貸款核銷、貸款出售和REO轉換產生的當期實現損失$— $— $— $— $— $— $— 
2023年12月31日
按原始年度攤銷成本
2023 2022 2021 2020 2019 先前 總計
內部風險評級的優先貸款：
1$— $— $— $— $— $— $— 
2— — — — 99,000 — 99,000 
3196,268 1,013,299 1,313,889 100,550 450,849 86,073 3,160,928 
4— 60,229 — — 40,415 116,204 216,848 
5— — — — — — — 
總優先貸款$196,268 $1,073,528 $1,313,889 $100,550 $590,264 $202,277 $3,476,776 
優先貸款：
本期實現的損失成本：貸款核銷、貸款出售和REO轉換$— $(29,630)$(8,526)$(24,906)$(188,275)$(83,390)$(334,727)
在前述表格中，已收購貸款列於原始年份對應的欄中，而非收購年份。
下表彙總了公司按攤銷成本基礎持有的投資組合貸款，根據其內部風險評級審核過程的結果進行（金額以千美元計）：
風險評級2024年6月30日2023年12月31日
1$— $— 
262,000 99,000 
32,923,593 3,160,928 
4215,610 216,848 
5— — 
總計$3,201,203 $3,476,776 
信貸損失準備(66,848)(67,092)
攜帶價值$3,134,355 $3,409,684 
加權平均風險評級(1)
3.0 3.0 
________________________________
(1)根據期末攤銷成本結餘計算加權平均風險評級。
公司持有的投資組合貸款的加權平均風險評級為 3.0 截至2024年6月30日，與2023年12月31日相比保持不變。
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賒銷損失準備
公司根據ASC 326制定的信用損失準備反映了其截至2024年6月30日持有的投資組合貸款可能的信用損失的當前估計。作為信用損失準備的一部分，公司維持與未資助的貸款承諾相關的單獨信用損失預備金，在綜合賬目負債中包括應計費用和其他負債。有關公司會計政策和其信貸損失準備金估計的其他詳情，請參見附註2。
以下表格列出按金融應收款類別劃分的信用損失準備金活動（以千美元計）。
截至2024年6月30日的三個月
高級貸款
投資持有放款之信用減損準備：
2024年4月1日期初餘額
$71,258 
信用減損轉回，淨額(4,410)
小計66,848 
未使用放款承諾之信用減損準備：
2024年4月1日期初餘額
2,869 
信用損失逆轉，淨額(127)
小計2,742 
信用損失總預備金額$69,590 
截至2023年6月30日三個月結束
高級貸款
投資持有之貸款信用損失準備金：
2023年4月1日的期初結餘
$201,508 
信用損失準備金，淨額48,736 
小計250,244 
未開立貸款承諾的信貸損失準備：
2023年4月1日期初餘額
20,862 
信貸損失準備淨額7,179 
小計28,041 
信貸損失總額$278,285 
截至2024年6月30日的半年度結束
高級貸款
投資持有貸款的信貸損失準備金：
2024年1月1日初期餘額$67,092 
信貸損失的逆轉，淨額(244)
小計66,848 
未融通貸款承諾的信貸損失準備金：
2024年1月1日初期餘額2,679 
信貸損失準備金，淨額63 
小計2,742 
信用損失總額$69,590 
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至2023年6月30日止前六個月為止
優先貸款
投資持有貸款呆賬準備金：
2023年1月1日的期初結餘$197,272 
呆賬准備金，淨額52,972 
小計250,244 
未資金化貸款承諾的呆賬准備金：
2023年1月1日的期初結餘17,314 
信貸損失準備金，淨額10,727 
小計28,041 
信貸損失總準備金$278,285 
以下表格顯示投資持有貸款信用損失的津貼（以千美元計算）：
2024年6月30日
一般備儲特定備儲總儲備
信用損失費用：
投資持有的貸款$66,848 $— $66,848 
未資助的貸款承諾2,742 — 2,742 
信用損失總撥備$69,590 $— $69,590 
未償還本金總餘額$3,205,936 $— $3,205,936 
2023年12月31日
一般準備金特別準備金總準備金
信用損失費用：
投資持有的貸款$67,092 $— $67,092 
未資助的貸款承諾2,679 — 2,679 
信用損失總額$69,771 $— $69,771 
未償還本金總餘額$3,484,052 $— $3,484,052 
公司對信貸損失的允許受到其貸款規模和到期日、貸款品質、信貸因數（包括風險評級、逾期狀況）、過往損失經驗和其他影響損失預期的條件影響，例如財產估值和經合理且支持的經濟狀況預測。
2024年6月30日結束的三個月內，公司的信貸損失備抵金額減少了$4.5 百萬。此信貸損失備抵金額的減少主要是由於(i) 由於全額償還貸款導致的$1.5 百萬減少和(ii) 與改善資產層面表現和檢討決定一般CECL儲備的宏觀經濟假設有關的淨減少$3.0 百萬。
截至2024年6月30日止前六個月，公司記錄了信貸損失减少$0.2 百萬，將其CECL准備金減少至$69.6 百萬，截至2024年6月30日，公司的信貸損失准備金減少主要是由於(i) 2024年6月30日止前六個月的貸款還款減少$2.7 百萬，部分抵消了2024年6月30日止前六個月的貸款放款活動增加$1.0 百萬以及(i)與決定一般CECL准備金的宏觀經濟假設有關的淨增加$1.6 百萬。
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在截至2023年6月30日的三個月內，公司將其信貸損失準備增加了$55.9 百萬。公司信貸損失準備的增加是由於(i)從確定常規CECL儲備的宏觀經濟假設的增加和辦公板塊持續惡化增加了$23.4百萬，(ii)由於當地市場基本面導致單獨評估的貸款增加了$10.8百萬，(iii)與57.4貸款有關的增加了$ 三 百萬。 兩個 辦公樓房產和 一年。 綜合用途物業，在本季個別評估，部分抵銷了24.1百萬美元，源於公司辦公樓貸款之一的出售，(ii)百萬美元，源於辦公樓轉為REO，以及(iii)百萬美元，源於全額還款。9.0百萬美元，源於公司辦公樓貸款之一的出售，(ii)百萬美元，源於辦公樓轉為REO，以及(iii)百萬美元，源於全額還款。2.6百萬美元，源於公司辦公樓貸款之一的出售，(ii)百萬美元，源於辦公樓轉為REO，以及(iii)百萬美元，源於全額還款。
在截至2023年6月30日的六個月內，公司記錄了一筆增加$63.7 百萬，將其信貸損失準備增加至$278.3 百萬截至2023年6月30日。截至2023年6月30日的六個月內，公司對預期信貸損失的估計增加主要是由於（i）$57.4 已售出的療養院/過渡照顧設施的百萬美元相關。 三 貸款、 兩個 辦公樓物業和 一年。 混合使用物業，在2023年6月30日結束的六個月內按個別評估，(ii)由於用於確定一般CECL準備金的宏觀經濟假設增加了$52.6 百萬，辦公板塊市場基本面惡化，和(iii)由於公司於2023年的貸款起始活動而增加了$0.8 百萬，部分抵銷(i)由於公司出售了其中一筆辦公貸款而減少了$24.1 百萬，(ii)由辦公物業轉換為房地產擔保品的減少了$9.0 百萬，(iii)由於具體抵押品基本面改善而減少了$9.7 百萬有關個別評估貸款的減少，以及(iv)由於全額償還而減少了$4.1 百萬。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司的首次抵押貸款均未滿足CECL框架對個別評估的標準，且該公司未有處於非應計狀態或成本回收的貸款。截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司的履約貸款（全額應計狀態）中，未有應收應計利息已逾期90天或更多天。
下表顯示公司投資組合中按攤銷成本基礎分類的貸款的老化分析（以千元美元計）。
截至2024年6月30日的應收帳款天數
目前天數：30-59天數：60-89 天數：90或以上逾期總貸款總貸款
應收貸款：
高級貸款$3,201,203 $— $— $— $— $3,201,203 
總計$3,201,203 $— $— $— $— $3,201,203 
 
截至2023年12月31日的未結天數
目前 天數：30-59天數：60-89天數：90或更多逾期總貸款總貸款
應收貸款：
高級貸款$3,476,776 $— $— $— $— $3,476,776 
總計$3,476,776 $— $— $— $— $3,476,776 
詳細了解公司的營業收入認列和信用損失提列會計政策，請參閱合併基本報表附註2。
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貸款修改
公司可能根據貸款的具體事實和情況修改或調整貸款。這些貸款修改通常包括為借款人提供額外的時間來重新融資或賣出抵押財產，調整或豁免作為貸款到期前提的履行測試，修改利率上限協議條款，和/或推遲預定本金支付。作為修改的交換，公司通常會收到部分本金的偿还，利息部分的短期PIK計息以彌補到期的部分利息，注入資金以補充利息或資本改善儲備金，終止全部或部分剩餘未資助的貸款承諾，增加看漲保護，和/或提高貸款票面利率。截至2024年6月30日結束的三個月中， 無 公司的貸款修改中，超過一成以上的修改結果超出了需進行重大修改。
在2024年3月31日結束的三個月內，公司修改了一筆貸款，延長了貸款到期日並增加了信用利差。根據GAAP標準，修改後的貸款被視為新貸款。
於2024年6月30日結束的三個月內，本公司修改了一筆貸款，延長了貸款到期日，提高了利率下限，要求借款人贊助商再注入額外的$百萬現金到資本結構中，並要求借款人購買一個替代的利率上限。作為此修改的一部分，本公司發行了一筆總承諾為$百萬的連續式中期貸款，初始撥款為$百萬，並採用了一個固定%的 PIk 利率。11.3 於此修改中，本公司發行了一筆總承諾為$百萬的連續式中期貸款，初始撥款為$百萬，並採用了一個固定%的 PIk 利率。11.3 於此修改中，本公司發行了一筆總承諾為$百萬的連續式中期貸款，初始撥款為$百萬，並採用了一個固定%的 PIk 利率。7.8 於此修改中，本公司發行了一筆總承諾為$百萬的連續式中期貸款，初始撥款為$百萬，並採用了一個固定%的 PIk 利率。 8.0於此修改中，本公司發行了一筆總承諾為$百萬的連續式中期貸款，初始撥款為$百萬，並採用了一個固定%的 PIk 利率。
截至2024年6月30日，公司持有的投資組合貸款中應計的累積PIk利息總額為$0.03 百萬美元與一筆貸款相關。截至2024年6月30日結束六個月的時間內，總PIk利息為$0.03 百萬美元在2024年6月30日結束的六個月內記錄並推遲。
以下表格顯示了公司投資組合持有的貸款應計PIk利息活動（以千美元計算）：
2024年6月30日
2024年1月1日的餘額
$1,172 
應支付的應計PIK利息(1,172)
2024年3月31日結餘
$— 
應計PIk利息34 
2024年6月30日結餘
$34 
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(4) 擁有的房地產業
截至2024年6月30日，資產和負債中與REO相關的包括 五 物業：位於伊利諾伊州阿靈頓海茨的多家庭物業以及 四 辦公室物業，分別位於加利福尼亞州橙縣、加利福尼亞州聖馬特奧、紐約曼哈頓和德克薩斯州休斯頓。公司將這些收購列為資產收購，並於收購日期錄得總公允價值為$198.0 百萬，不包括承擔的運營資本$5.4 百萬。該公司收購 無 2024年6月30日結束的三個月及六個月內的REO資產。截至2024年6月30日，公司的REO資產帳面價值為$190.4 百萬
在2023年6月期間，公司從第三方取得了一筆抵押在休斯頓，德州辦公地產上的第一抵押貸款，該貸款在公司合併資產負債表上列為淨抵押貸款應付款項。詳情請參見附註6。31.2 百萬美元的第一抵押貸款，由休斯頓，德州的辦公地產擔保，該貸款在公司合併資產負債表上列為淨抵押貸款應付款項。有關淨抵押貸款的詳細信息，請參閱附註6。
以下表格列出REO資產和負債（以千元美元計）：
2024年6月30日2023年12月31日
資產
現金$7,704 $532 
擁有的房地產業-建築和建築改善102,003 103,293 
擁有的房地產業-土地和土地改善63,937 67,472 
擁有的房地產業-承租人改善6,963 4,299 
擁有的房地產172,903 175,064 
累積折舊(3,783)(1,007)
淨擁有的房地產169,120 174,057 
無形租賃資產淨額(1)
19,451 25,036 
超過市場租賃無形資產淨額(1)
3,423 3,902 
租賃傭金，淨(1)
1,480 533 
其他資產，淨額(1)
12,056 12,384 
資產總額$213,234 $216,444 
負債
應付按揭貸款淨額(2)
$30,622 $30,551 
低於市場價值的租賃無形資產，淨值(3)
3,068 3,707 
其他負債(3)
5,861 3,214 
總負債$39,551 $37,472 
________________________________
(1)包含在公司合併資產負債表中的其他資產。 其他資產淨值包括截至2024年6月30日和2023年12月31日的公司抵押貸款應付款項的現金收入。6.4 百萬美元和11.3 公司抵押貸款應付款項歸入內的现金收益總額，用於承租人改善和租賃成本，以及截至2024年6月30日和2023年12月31日為止的其他運營資本餘額。
(2)截至2024年6月30日止三個和六個月，公司分別產生了利息費用$0.6 百萬美元和1.3 百萬，這些費用包含在公司綜合損益合併財務報表的利息費用中。截至2023年6月30日止三個和六個月，公司產生了利息費用$0.1 百萬，這些費用包含在公司綜合損益合併財務報表的利息費用中。
(3)包括在公司綜合賬戶賬簿中的應計費用和其他負債。
22
目錄
公司在收購REO時取得了特定的舊租戶租約。這些租約使該公司有權在租期內收取合同租金支付，並在某些情況下收到租戶對某些財產營業費用的補償，包括公共區域成本、保險、公用事業和房地產稅。該公司選擇了不將租金支付的租賃和非租賃元件區分開來的做法，將這些租約作為營業租賃來核算。
以下表格顯示REO運營和相關收入（損失）（以千元計）。
結束於三個月的期間六個月結束了
2024年6月30日2023年6月30日2024年6月30日2023年6月30日
租金收入
最低租金支付$7,601 $825 $14,268 $825 
變量租賃支付604 248 1,159 248 
總出租收入8,205 1,073 15,427 1,073 
其他營業收益76 455 76 455 
房地產業營業收入8,281 1,528 15,503 1,528 
出租物業營業費用(1)
4,726 884 8,825 884 
折舊與攤提(2)
4,156 964 8,403 964 
房地產業營運的費用8,882 1,848 17,228 1,848 
房地產業損益（淨額）$(601)$(320)$(1,725)$(320)
________________________________
(1)不包括 $0.6 百萬美元和1.3 分別為2024年6月30日結束的三個月和六個月期間所發生的利息費用為$，包含在公司的綜合損益表利息費用中。不包括2023年6月30日結束的三個月和六個月期間發生的$利息費用，該費用包含在公司的綜合損益表的利息費用中。0.1 分別為2023年6月30日結束的三個月和六個月期間所發生的利息費用為$百萬，包含在公司的綜合損益表利息費用中。
(2)在2024年6月30日結束的三個月和六個月，公司分別承擔了1萬5,859及7萬8,540美元的利息費用，與一月份發行的票據有關，全部在2024年4月份轉換為普通股。1.4 百萬美元和2.8 在2023年6月30日結束的三個月和六個月期間，公司分別發生了$百萬的折舊費用。0.2 百萬的折舊費用。
與房地產業有關的資本支出
截至2024年6月30日止，公司的資本支出為xx百萬美元。3.0 依公司綜合現金流量表顯示，資本支出為xx百萬美元。
23
目錄
以下表格顯示租賃無形資產的毛額損折與累積攤提（以千元計的美元）：
2024年6月30日2023年12月31日
無形資產：
租賃營運資產的價值$27,594 $27,594 
高於市場租金的租賃營運資產的價值3,982 3,982 
租金佣金1,535 545 
無形資產總額33,111 32,121 
累計攤提：
租賃營運資產的價值(8,143)(2,558)
高於市場租金的租賃營運資產的價值(559)(80)
租金佣金(55)(12)
累計攤銷總額(8,757)(2,650)
無形資產，扣除累計攤銷$24,354 $29,471 
無形負債：
抵消租約的價值差距$4,311 $4,311 
總無形負債4,311 4,311 
累計攤提：
抵消租約的價值差距(1,243)(604)
累計攤銷總額(1,243)(604)
無形負債，淨額$3,068 $3,707 
以下表格顯示了公司無形資產在2024年剩餘部分以及未來五年每年的預估攤銷金額（千元）。
年租賃營運資產的價值高於市場租金的租賃營運資產的價值租賃
佣金 		抵消租約的價值差距
2024（剩餘）$3,411 $479 $82 $(573)
20254,077 877 244 (704)
20262,797 626 195 (496)
20271,672 484 166 (300)
20281,430 426 165 (293)
2029916 119 156 (205)
2024年6月30日結束的六個月內，取得的現有租賃無形資產、高於市場租賃無形資產、租賃佣金以及低於市場租賃無形資產的加權平均攤銷期限為 7.9 年。 5.9 年。 7.6 年和 6.0 年。
未來最低租金支付
租戶租賃下的最低租金金額通常受安排的固定增加或調整制約。 以下表格顯示截至2024年6月30日的非取消性營運租賃的未來最低租賃收入，不包括租戶補償的變量租金收入，在2024年剩餘時間內，未來五年及之後所需收取，並不包括公司的多房屋物業的租賃，因為它們是短期的，通常為12個月或更短期間（以千元計的美元）：
年未來最低租金
2024（剩餘）$8,343 
202511,585 
202610,520 
20279,243 
20287,567 
20294,416 
此後63,052 
總計$114,726 
不可取消租約的加權平均最短期限約為 十二年 as of June 30, 2024.
24
目錄
(5) 變量利益實體和抵押貸款債務
公司的子公司通過發行抵押貸款債務包，為公司持有的投資組合中的某些貸款提供融資。
2022年2月16日，TPG RE Finance Trust CLO Sub-REIt（“Sub-REIT”），該公司的子公司，發行了一項擔保貸款債務工具（“TRTX 2022-FL5”或“FL5”）。 TRTX 2022-FL5允許公司在結束之後的幾個月內，交換符合條件的新貸款或貸款參與權，以換取現金，從而為公司提供額外的流動性，以發起新的貸款投資，作為基礎貸款的回報。 TRTX 2022-FL5的再投資期限於2024年2月9日結束。根據TRTX 2022-FL5債券條款，在2024年2月9日再投資期限結束之前，該公司承諾捐贈某些貸款資產並於2024年4月12日完成捐贈程序。 該公司在2024年6月30日和6月30日結束的三個月和六個月期間，利用了TRTX 2022-FL5的再投資功能。與TRTX 2022-FL5相關，公司導致了3000萬美元的延遲融資成本，包括發行、法律和會計相關成本。 24 months after closing, to contribute eligible new loans or participation interests in loans to TRTX 2022-FL5 in exchange for cash, which provides additional liquidity to the Company to originate new loan investments as underlying loans repay. The reinvestment period for TRTX 2022-FL5 ended on February 9, 2024. In accordance with the TRTX 2022-FL5 indenture, prior to the end of the reinvestment period on February 9, 2024, the Company committed to contribute certain loan assets and completed the contribution process on April 12, 2024. The Company utilized the reinvestment feature during the three and six months ended June 30, 2024, and during the six months ended June 30, 2023. In connection with TRTX 2022-FL5, the Company incurred $6.5 million of deferred financing costs, including issuance, legal, and accounting related costs.
2021年3月31日，Sub-REIt發行了一筆抵押貸款擔保債務擔保證券（“TRTX 2021-FL4”或“FL4”）。TRTX 2021-FL4允許公司在交易所關閉後的數個月內，交出符合條件的新貸款或貸款份額，以換取現金，這為公司提供了額外的流動性，用於提供新貸款投資作為基礎貸款償還。 TRTX 2021-FL4的再投資期至2023年3月11日結束。根據TRTX 2021-FL4的契約條款，在2023年3月11日再投資期結束之前，該公司承諾貢獻某些貸款資產並於2023年5月中旬完成了貢獻流程。公司在截至2023年6月30日的三個月和六個月內利用了再投資功能。關於TRTX 2021-FL4，公司支出了包括發行、法律和會計相關成本在內的數百萬美元的递延融资成本。 24 在交易所關閉後的幾個月內，TRTX 2021-FL4允許公司交出符合條件的新貸款或貸款份額，以換取現金，從而為公司提供額外的流動性，以發起新的貸款投資作為基礎貸款的償還。 TRTX 2021-FL4的再投資期於2023年3月11日結束。根據TRTX 2021-FL4的契據，在2023年3月11日再投資期結束之前，公司承諾貢獻某些貸款資產，並且在2023年5月中旬前完成了貢獻的流程。 本公司在截至2023年6月30日的三個月和六個月內利用了TRTX 2021-FL4的再投資功能。與TRTX 2021-FL4相關，本公司支出了包括發行、法律和會計相關成本在內的數百萬美元的递延融资成本。8.3 百萬美元的递延融资成本中包括發行、法律和會計相關成本。
2019年10月25日，子REIT發行了一項擔保貸款債務工具（“TRTX 2019-FL3”或“FL3”）。 TRTX 2019-FL3允許公司在結束後の數個月內向TRTX 2019-FL3提供符合資格的新貸款或貸款參與權，以換取現金，從而為公司提供額外流動性，以發起新的貸款投資，將償還的基礎貸款。 TRTX 2019-FL3的再投資期截至2021年10月11日。有關TRTX 2019-FL3，公司負擔了3200萬美元的遞延融資成本，包括發行、法律和會計相關成本。 24 在關閉後的數個月內，TRTX 2019-FL3可提供現金换取符合資格的新貸款或貸款參與權，為公司提供額外流動性，以從事新的貸款投資，以用於基礎貸款的還款。 TRTX 2019-FL3的再投資期截至2021年10月11日。與TRTX 2019-FL3相關，公司遭受了包括發行、法律和會計相關成本在內的3200萬美元的遞延融資成本。7.8 這筆遞延融資成本包括發行、法律和會計相關成本，總計1000萬美元。
2018年11月29日，Sub-REIt發行了抵押貸款擔保債務工具（“TRTX 2018-FL2”或“FL2”）。 TRTX 2018-FL2允許公司在交易所關閉之後的幾個月內，將符合資格的新貸款或貸款參與權交換為現金，這為公司提供了額外的流動性，以支持發放新的貸款投資和基礎貸款的還款。 TRTX 2018-FL2的再投資期至2020年12月11日結束。與TRTX 2018-FL2相關，公司承擔了包括發行、法律和會計相關費用在內的xx百萬美元的推遲融資成本。 24 在TRTX 2018-FL2的關閉後幾個月內，公司可以交換符合資格的新貸款或貸款參與權，以換取現金，這為公司提供了額外的流動性，以用於發放新的貸款投資，隨著基礎貸款的還款。TRTX 2018-FL2的再投資期結束於2020年12月11日。與TRTX 2018-FL2有關，公司承擔了xx百萬美元的推遲融資成本，包括發行、法律和會計相關費用。8.7 公司為TRTX 2018-FL2產生了xx百萬美元的推遲融資成本，包括發行、法律和會計相關費用。
於2022年2月17日，公司贖回了TRTX 2018-FL2，買託贖回時有$600.0 百萬美元的投資級別債券未償還。 17 百萬美元的未清償本金餘額的貸款或參與權益由信託持有，部分通過TRTX 2022-FL5的發行和現有的擔保授信協議的擴展進行了再融資。805.7 百萬，公司行使了現有擔保授信協議下通過增加承諾金額$250.0 百萬，按照贖回TRTX 2018-FL2的規定，公司擔保授信協議各方增加了擔保物品，其未償本金總餘額為$463.8 百萬美元及借新款$359.1 百萬美元之間。
公司評估了CRE CLOs（「CRE CLO發行人」）的主要屬性，這些公司均為公司的全資子公司，以判斷它們是否為VIEs，並且如為是，公司是否是其經營活動的主要受益人，進而合併這些CRE CLOs。公司得出結論認為CRE CLO發行人屬於VIEs，公司是主要受益人，因為公司具有能力控制CRE CLO發行人的最重要活動、吸收損失的義務至其股本投資程度，以及有權獲得可能對這些實體具有重大意義的利益。因此，截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司合併了CRE CLO發行人。
25
目錄
以下表格概述了Sub-REIt內的總資產和負債（以千元美元計）：
二零二四年六月三十日二零三年十二月三十一日
資產
現金及現金等值$56,120 $59,204 
受託人持有的抵押貸款義務收益(1)
— 247,229 
從服務人 ／ 受託人的應收帳款60,532 300 
應收累計利息11,509 10,207 
持有投資貸款，淨值(2)
2,089,835 2,245,241 
房地產擁有，淨值30,145 33,540 
其他資產3,945 5,363 
總資產$2,252,086 $2,601,084 
負債
應付累計利息$5,164 $6,602 
累計費用2,280 777 
抵押貸款義務（淨值）(3)
1,831,471 1,915,174 
支付給附屬公司3,371 2,879 
延期收入2,245 2,124 
負債總額$1,844,531 $1,927,556 
________________________________
(1)包括 $247.2 截至2023年12月31日，可用於收購TRTX 2022-FL5相關符合條件資產的現金數百萬美元。
(2)包括 三 擁有未償還本金餘額為$的投資性貸款。3.9 截至2023年12月31日，金額為$百萬。
(3)淨額 $2.0 百萬美元和4.6 截至2024年6月30日和2023年12月31日分別有未攤銷的逾期財務成本。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，這些VIE持有的資產受限並且僅可用於清償相關VIE的義務。這些VIE的負債對公司不具追索權，僅可從相關VIE當時的資產中清償。
26
目錄
以下表格詳細說明公司CRE CLOs下的貸款擔保品和借款（以千美元計）：
2024年6月30日
CRE CLOs計數基準利率未償本金餘額攜帶價值
加權平均利差(1)
加權平均到期期限(2)
TRTX 2019-FL3
抵押貸款和REO投資5SOFR詞彙$317,901$211,5203.69 %1.3
提供融資1SOFR詞彙126,758126,7582.44 %10.3
TRTX 2021-FL4
抵押貸款和REO投資20SOFR詞彙1,018,234864,2093.77 %2.4
提供融資1SOFR詞彙805,734805,7241.83 %13.7
TRTX 2022-FL5
擔保貸款投資27SOFR詞彙1,068,9091,047,9083.70 %2.6
提供融資1SOFR詞彙900,941898,9892.02 %14.6
總計
抵押貸款和不良資產投資(3)
52SOFR詞彙$2,405,044$2,123,6373.73 %2.4 年
提供融資(4)
3SOFR詞彙$1,833,433$1,831,4711.97 %13.9 年
________________________________
(1)加權平均價差不包括貸款費用和逐年攤銷財務成本。
(2)借款期限代表加權平均最終到期日，假設借款人行使展期期權。 商業不動產抵押貸款證券的償還取決於再投資期後基礎貸款的償還時間。 商業不動產抵押貸款證券的期限代表評級最終分配日期。
(3)FL3、FL4和FL5的抵押貸款投資資產分別代表 9.9%, 31.82024年6月30日和2023年12月31日的時間點，公司從Thrivel Earlier Detection Corporation（“Thrive”），Ashion Analytics，LLC（“Ashion”）和OmicEra的收購中記錄的關於監管和產品開發里程碑的待定支付負債的公允價值總和為2.779億和2.887億美元。公司使用概率加權情境折現現金流模型評估預期的待定支付負債和相應的與監管和產品開發里程碑相關的負債的公允價值，該方法與預期待定支付負債的初始計量一致。每個潛在情境應用成功概率，然後通過現值因子計算折扣，得出相應的現值。時間的流逝以及草擬的里程碑實現時間，現值因子，實現度（如適用）和成功概率的變化可能導致公允價值測量的調整。與監管和產品開發里程碑相關的待定支付負債的公允價值是以2024年6月30日和2023年12月31日的加權平均成功概率和現值因子計算的，成功概率分別為%和%，現值因子分別為%和%。付款範圍的預測財政年度範圍為2025年至2031年。所使用的不可觀察的輸入值按待定支付負債的相對公允價值加權。 33.3公司截至2024年6月30日持有的投資組合貸款的未償還本金餘額之%。
(4)截至2024年6月30日止三個月，公司承認了利息費用$35.7 百萬，其中包括$1.5 百萬的遞延融資成本攤提，反映在公司的綜合損益表中。截至2024年6月30日止六個月，公司承認了利息費用$71.9 百萬，其中包括$2.9 百萬的遞延融資成本攤提，反映在公司的綜合損益表中。

27
目錄
2023年12月31日
CRE CLOs計數基準利率未償本金餘額
攜帶價值(1)
加權平均利差(2)
加權平均期限(3)
TRTX 2019-FL3
抵押貸款投資5
SOFR詞彙(4)
$345,150$220,5623.66 %1.7
提供融資1
SOFR詞彙(4)
154,291154,2912.38 %10.8
TRTX 2021-FL4
抵押貸款投資21
SOFR詞彙(5)
1,070,968961,6043.63 %2.5
提供融資1
SOFR詞彙(5)
858,468856,7471.80 %14.2
TRTX 2022-FL5
擔保貸款投資15
SOFR詞彙(6)
1,075,0001,059,2393.61 %3.0
提供融資1
SOFR詞彙(6)
907,031904,1362.02 %15.1
總計
抵押貸款投資(7)
41SOFR詞彙$2,491,118$2,241,4053.62 %2.6 年
提供融資(8)
3SOFR詞彙$1,919,790$1,915,1741.95 %14.3 年
________________________________
(1)包括公司CRE CLOs持有的貸款金額，並不包括投資持有的其他貸款，扣除淨額$3.9 百萬美元持有於Sub-REIt內。
(2)加權平均價差不包括貸款費用攤銷和延期融資成本。
(3)貸款期限表示加權平均最終到期日，假定借款人行使展延期權。CRE CLO票據的偿还取决于再投资期后相关贷款偿还的时间。CRE CLO票据的期限代表評級最終分配日期。
(4)2021年10月1日，在FL3抵押債券的指定交易代表下，TRTX 2019-FL3借款的基準指數利率從複利SOFR轉換為Term SOFR。公司行使了將抵押資產的基準利率從LIBOR轉換為Term SOFR的權利，以消除CRE CLO的資產和負債所使用的基準利率之間的差異。截至2023年12月31日，TRTX 2019-FL3抵押資產已轉為Term SOFR指數。
(5)2023年5月15日，TRTX 2021-FL4借款的基準指數利率已由FL4承銷人在FL4信託契約下將LIBOR轉換為Term SOFR。公司行使其權利，將抵押資產的基準利率從LIBOR轉換為Term SOFR，以消除用於資產和債務之間的基準利率差異。
(6)公司有能力將利率基準從複利SOFR轉換為期限SOFR。 50當抵押貸款的％數轉換為期限SOFR時，TRTX 2022-FL5下的借款的基準利率已於2023年9月12日由FL5信託契約下的指定交易代表從複利SOFR轉換為期限SOFR。截至2023年12月31日，所有TRTX 2022-FL5的抵押資產都採用期限SOFR作為指數。
(7)FL3、FL4和FL5的抵押貸款投資資產代表公司截至2023年12月31日持有的投資組合貸款的未付本金餘額的% 9.9%, 30.7%，以及 30.9分別占公司持有的投資組合貸款截至2023年12月31日未付本金餘額的%
(8)截至2023年6月30日止三個月內，公司承認了利息支出$39.2 百萬，其中包括$1.2 百萬的遞延融資成本攤提，並反映在公司的綜合損益表中。截至2023年6月30日止六個月內，公司承認了利息支出$76.8 百萬，其中包括$2.3 百萬的遞延融資成本攤提，並反映在公司的綜合損益表中。
28
目錄
(6) 投資組合融資
該公司透過擔保融資協議，包括擔保信貸協議、擔保循環信貸機構、資產特定融資安排、抵押貸款等方式，為其貸款組合，或參與其中的利益以及REO進行融資。
下表總結了公司的投資組合融資（以千元計算）：
未償本金餘額
2024年6月30日2023年12月31日
資產抵押貸款合約(1)
$1,833,433 $1,919,790 
有擔保信貸協議531,079 799,518 
資產特定融資安排132,632 274,158 
有保障的循環信貸設施— 23,782 
按揭貸款應付款項31,200 31,200 
總計$2,528,344 $3,048,448 
________________________________
(1)有關公司抵押貸款債務的更多信息，請查閱附註5。
保障信貸協議
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司已簽署了用於融資部分公司貸款投資的信貸協議。這些融資安排的利率為等於期限SOFR加上公司與每位貸方協商的信貸利差，通常是每個擔保品抵押的單獨信用差額，主要基於財產類型及對被抵押貸款未付餘額的先進率。這些借款安排包含明確的市價評估條款，允許我們的貸方僅在公司抵押貸款的擔保物件價值出現非暫時性下跌（“信用標記”）的情況下，由於資本市場事件以外的原因導致類似借款義務的信貸利差變動時，向公司發出追加保證金通知。
以下表格顯示關於公司的有擔保信貸協議的某些資訊。 除非另有註明，所有協議都是部分(百分比)追索基礎(以千美元計算)：25
2024年6月30日
擔保信貸協議(1)
初始
到期日		延長
到期日		指數
租金		加權平均
信用差價 		加權平均利率 承諾
金額		最高
目前供應情況		相關價格在活躍市場上未被引用的相同財務資產
未履行合約		本金餘額
抵押品		攤銷成本
抵押品
高盛(2)
08/19/2608/19/28SOFR詞彙2.2 %7.5 %$500,000 $239,678 $260,322 $485,050 $484,402 
富國銀行04/18/2504/18/25SOFR詞彙1.7 %7.0 %500,000 362,034 137,966 185,837 185,387 
巴克萊銀行08/13/2508/13/26SOFR詞彙1.6 %6.9 %500,000 403,074 96,926 127,827 127,629 
美國銀行06/06/2606/06/26SOFR詞彙1.8 %7.1 %200,000 164,135 35,865 50,424 50,424 
總計$1,700,000 $1,168,921 $531,079 $849,138 $847,842 
________________________________
(1)通過與Holdco簽訂的有抵押授信協議借款。每份有抵押授信協議均包含明確的按市場計價條款，允許貸方根據信貸記號發出保證金追加通知。 25%風險保證的可追索的抵押授信協議。每份抵押授信協議均包含明確的按市場計價條款，允許貸方根據信用標記發出保證金追加要求。
(2)2024年1月31日，公司簽署了一份 兩年鎖定期 的有擔保信貸協議延長至2026年8月19日。在 兩年鎖定期 延長期間內，新的循環借款將被允許，此後有擔保信貸協議將自動進入 兩年鎖定期 至2028年8月19日的展期。

2024年5月2日，公司將摩根士丹利的有擔保授信協議到期日短期延長至2024年6月3日，並於2024年6月3日再次進行短期延長至2024年7月3日。2024年6月21日，公司償還了〔下文缺此部分的內容。1.8 ，並於2024年6月28日終止了在2024年7月3日到期之前的摩根士丹利有擔保授信協議下的融資安排。
29
目錄
2023年12月31日
有擔保信貸協議(1)
初始
到期日		Extended
到期日		指數
租金		加權平均
信用利差 		加權平均股價 (挪威克朗)
利率 		承諾
金額		最高
目前供應情況 		相關價格在活躍市場上未被引用的相同財務資產
未履行合約		本金餘額
抵押物的		攤銷成本
抵押物的
高盛(2)
08/19/2408/19/24SOFR詞彙2.2 %7.5 %$500,000 $206,403 $293,597 $376,694 $376,440 
富國銀行04/18/2504/18/25SOFR詞彙1.9 %7.3 %500,000 164,394 335,606 440,804 439,773 
巴克萊銀行08/13/2508/13/26SOFR詞彙2.0 %7.3 %500,000 367,374 132,626 178,827 178,509 
摩根士丹利(3)
05/04/2405/04/24SOFR詞彙1.9 %7.2 %500,000 498,176 1,824 10,570 10,570 
美國銀行(4)
06/06/2606/06/26SOFR詞彙1.8 %7.1 %200,000 164,135 35,865 50,194 50,194 
總計$2,200,000 $1,400,482 $799,518 $1,057,089 $1,055,486 
________________________________
(1)在由Holdco提供100%追索擔保的安全信貸協議下舉債。每份安全信貸協議均包含明確的按市價計價條款，允許貸方根據信貸評分發出追加保證通知。 25在由Holdco提供100%追索擔保的借款下，各安全信貸協議均包含明確的按市價計價條款，允許貸方根據信貸評分發出保證通知。
(2)於2023年8月18日，公司將已授信協議的到期日延長至2024年8月19日。於2024年1月31日，公司執行授信協議的 兩年鎖定期 到2026年8月19日止執行已授信協議的延長。在延長期間，允許新增和循環借款，隨後授信協議自動進入至2028年8月19日的 兩年鎖定期 定期化期間。 兩年鎖定期 在定期化期間，允許新增和循環借款，隨後授信協議自動進入至2028年8月19日的
(3)2023年3月17日，公司執行了一項保證授信協議到期日的延長，該協議將於2023年5月4日生效。 一年 到期日為2024年5月4日。
(4)2023年3月20日，公司將確保的信貸協議到期日短期延長至2023年5月30日，並於2023年5月25日進一步短期延長至2023年6月6日。2023年6月6日，確保的信貸協議原始和延長到期日再延長至2026年6月6日。
擔保信貸協議條款
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司擁有 四 和 五，分別，已簽署授信協議，用於貸款投資活動。信用價差取決於抵押品類型、預支率和其他因素。資產作為2024年6月30日和2023年12月31日所擔保的 23 和 28 抵押貸款，或其參與權益，分別。在 三 的 四 根據安防信貸協議，公司將所有貸款的權利、標題和利益轉讓給安防信貸協議對方，以現金交換，同時同意在未來某個日期以相等於交換現金加上利息因素的金額重新收購資產。 安防信貸協議的貸款人在收取相關貸款的所有本金和利息後，將在收取利息和其他費用後將淨額支付給公司。 對於第四個安防信貸協議，直至2023年6月6日為止是按揭倉儲設施，貸款人在安排下融資的貸款中收到了一項安全利益（抵押）。 自2023年6月6日起，此信貸設施被延長至 三年 並轉換為與公司其他安防信貸設施類似的安防信貸設施。 用於融資貸款投資的安防信貸協議有 %回購的Holdco。 25％回購的Holdco。
根據公司訂立的每一項有擔保的信用協議，公司必須就用作該等有擔保的信用協議擔保品的具體貸款因條件變動而提供保證金。貸方的保證金金額受限於基於擔保物的價值出現非暫時性下跌所做之特定信貸標記。市值確定和重新確定可能由回購貸方自行酌情進行，但需符合特定參數。這些考慮僅包括與資本市場無關的、與信貸因素有關的因素。
以下表格概述了公司根據按揭貸款投資保證的安全信貸協議的某些特徵，包括相關方集中風險（以千元計）：
2024年6月30日
擔保信貸協議承諾
金額		UPb of
collateral
攤銷成本
抵押品(1)
金額
應付款項(2)
淨對手方風險(3)
百分比
股東權益 		天數至
到期日延長
高盛銀行$500,000 $485,050 $487,993 $260,847 $227,146 20.2 %1511
富國銀行500,000 185,837 188,267 138,315 49,952 4.4 %292
巴克萊銀行500,000 127,827 127,946 97,203 30,743 2.7 %774
美國銀行200,000 50,424 50,702 35,903 14,799 1.3 %706
總計/加權平均$1,700,000 $849,138 $854,908 $532,268 $322,640 1005
_______________________
(1)貸款金額包括應收利息$7.1 百萬，净额已扣减溢价、折扣和起始费用$1.3 百萬美元之間。
(2)貸款金額包括應付利息$1.2 百萬，並不反映未攤銷的融資費用$0.8 百萬美元之間。
(3)貸款金額代表根據回購協議出售的商業房地產貸款的淨攤銷值，包括應計利息以及用於擔保回購義務的現金或資產，減去回購責任金額，包括應計利息。
30
目錄
以下表格彙總了公司擔保抵押貸款投資的某些特徵，包括交易對手集中風險（千元美元）：
 二零三年十二月三十一日
有抵押信用協議承諾
量		上限公司的
抵押品
攤銷成本
抵押品(1)
金額
應付款項(2)
對手承擔額淨額(3)
百分比
股東權益		天數至
延長到期
高盛銀行$500,000 $376,694 $379,012 $294,258 $84,754 7.5 %232
威爾斯·法戈500,000 440,804 443,923 336,539 107,384 9.5 %474
巴克萊500,000 178,827 179,152 133,100 46,052 4.1 %956
摩根士丹利銀行500,000 10,570 10,710 1,871 8,839 0.8 %125
美國銀行200,000 50,194 50,484 35,911 14,573 1.3 %888
總計/加權平均$2,200,000 $1,057,089 $1,063,281 $801,679 $261,602  483
_______________________
(1)貸款金額包括應收利息$7.8 百萬，净额已扣减溢价、折扣和起始费用$1.6 百萬美元之間。
(2)貸款金額包括應付利息$2.2 百萬，並不反映未攤銷的融資費用$1.5 百萬
(3)貸款金額表示在協議下銷售的商業房地產貸款的淨攤銷價值，包括應計利息和存入資金的現金或資產來確保回購義務，減去回購責任金額，包括應計利息。
擔保循環信貸設施
二零二二年二月二十二日，公司關閉了美元250.0 擁有一個集團的百萬保證循環信貸設施 五 貸款人。在 2022 年第四季度，該設施增加了一名額外的貸款機構，將借貸能力提高到 $290.0 百萬。該設施的初始期限為 三年，利率為期限 SOFR+ 2.00每月應付欠款的百分比，以及未使用的費用為 15 或者 20 基點，取決於使用率是否超過 50.0百分比。截至二零二四年六月三十日及 2023 年六月三十日止三個月內，加權平均未使用費用為 20 和 19 基準點分別。截至二零二四年六月三十日及 2023 年六月三十日止六個月內，加權平均未使用費用為 20 和 19 基準點分別。該設施一般為公司提供合資格貸款的臨時融資，最高達 180 以初期預付率為天 75.0%，降至 65.0%, 45.0百分比，以及 0.0根據可能的再融資來源，分別取決於初始借貸 90 天、135 天和 180 天後的百分比。這個設施是 100百分比向 Holdco。於截至 2023 年 9 月 30 日及 2023 年 12 月 31 日止季度，本公司就該設施所包含的最低利率保障比率契約獲豁免，而該設施的預付利率在豁免期內減少： 五 以上所述的每個預付費率獲得積分。
截至2024年6月30日，公司所有板塊沒有任何未償還的循環信貸，並且遵守了所有盟約。 不 在2023年12月31日，公司在其受保押循環信貸計劃下抵押了任何未清償款項。 一年。 貸款投資的總抵押本金餘額為$32.8 百萬美元並有未清償的Term SOFR授信$23.8 百萬美元之間。
31
目錄
特定資產融資安排
2023年12月5日，公司與美國匯豐銀行全國協會（「匯豐銀行美國分行」）簽署了一筆價值$百萬的貸款融資協議。該協議提供基於資產的融資，並採用非市場計價、期限匹配的方式。此融資協議對Holdco有%的回收責任。進款比率和借款利率將獨立確定，針對在該協議下融資的每筆貸款。90.6 美國匯豐銀行（HSBC Bank USA, National Association）提供了一筆價值$百萬的貸款融資協議（「匯豐協議」）。該協議提供基於資產的融資，並採用非市場計價、期限匹配的方式。此融資協議對Holdco有%的回收責任。進款比率和借款利率將獨立確定，針對在該協議下融資的每筆貸款。 20Holdco有%的回收責任，進款比率和借款利率將獨立確定，針對在這融資協議下融資的每一筆貸款。
2022年6月30日，公司與BMO哈里斯銀行（「BMO銀行」）簽署了一筆價值$的貸款融資協議。該協議提供特定資產的融資，並且採用非市價、匹配期限的方式。200.0 此融資協議對Holdco具有%的追索權。每筆貸款的預付款率和借款利率是分別確定的。 25此融資協議對Holdco具有%的追索權。每筆貸款的預付款率和借款利率是分別確定的。
2022年11月17日，該公司與銀行客戶達成了一筆數百萬美元的特定資產融資安排。23.3 合同是非市場對市場，期限匹配，無追索權。
以下表格詳細描述公司的資產特定融資安排（以千元為單位）：
2024年6月30日
融資擔保品
資產特定融資計數承諾金額未償本金餘額
攜帶成本
價值(1)
加權平均。
散佈(2)
加權平均。
期限(3)
計數未償本金餘額攤銷成本加權平均。
期限
滙豐銀行設施1$90,564 $82,143 $81,624 2.1 %3.03$117,343 $116,905 3.0
蒙特利爾銀行設施1200,000 29,110 28,964 2.0 %3.2138,468 38,290 3.2
顧客銀行123,250 21,379 21,147 2.5 %3.2129,183 29,062 3.2
總計/加權平均$313,814 $132,632 $131,735 2.1 %3.1 年$184,994 $184,257 3.1 年
_______________________
(1)淨額 $0.9 百萬未攤提遞延融資成本。
(2)抵押貸款資產和相關融資都以固定SOFR利率指數為基準。
(3)借貸款項與相應的抵押貸款資產進行期限匹配。加權平均期限假設借款人行使所有抵押貸款資產的展期期權。
該公司在截至2024年3月31日的三個月內償清了公司以前的1百萬美元資產特定融資安排下的所有未償還款項。397.9 2024年3月31日結束的三個月期間，公司與一家機構貸款人（“機構貸款人2”）之間的所有未償還款項。
以下表格詳細描述公司的資產特定融資安排（以千元為單位）：
2023年12月31日
融資擔保品
資產特定融資計數承諾金額未償本金餘額
攜帶成本
價值(1)
加權平均值。
擴散(2)
加權平均值。
期限(3)
計數未償本金餘額攤銷成本加權平均。
期限
滙豐銀行1$90,564 $82,143 $81,351 2.1 %3.53$117,343 $116,694 3.5
加拿大蒙特利爾銀行1200,000 29,110 28,883 2.0 %3.7137,623 37,370 3.7
機構貸方 2(4)
1141,526 141,526 141,526 3.5 %1.12136,057 134,319 1.4
Customers 銀行123,250 21,379 21,050 2.5 %3.7128,956 28,784 3.7
總計/加權平均$455,340 $274,158 $272,810 2.8 %2.3 年$319,979 $317,167 2.6 年
_______________________
(1)淨額 $1.3 百萬未攤提遞延融資成本。
(2)抵押貸款資產和相關融資都以固定SOFR利率指數為基準。
(3)借貸款項與相應的抵押貸款資產進行期限匹配。加權平均期限假設借款人行使所有抵押貸款資產的展期期權。
(4)抵押品包括 一年。 貸款和根據共同放款人協議和服務協議所欠款項，其中有 $88.0 百萬的這筆借款已於2024年1月償還。此資產特定融資安排下的餘下借款在截至2024年3月31日的三個月內償還。


32
目錄
按揭貸款應付
公司透過完全擁有的特殊目的子公司，是一筆由抵押信託契約擔保的非追索性抵押貸款的借款人，金額為$31.2 百萬美元，此第一抵押貸款由機構型貸款人提供，利息只限期為 五年後 且按%利率計算。截至2024年6月30日和2023年12月31日，貸款的攤銷值為$ 7.730.6 百萬美元和30.6 百萬。
財務契約合規性
我們對於與我們的抵押融資協議相關的未償款項的財務條款和擔保要求Holdco必須遵守以下財務條款（以及其他條款）：
財務條款目前
現金流動性
最低現金流動性不得低於較大者：$15.0 百萬；和 5.0% Holdco的有追索權債務。
有形淨值
$1.0 十億，加上 75所有板塊後續股權發行（扣除折扣、佣金、費用）的%，減去 75贖回或回購的優先或可贖回股權的%，減去。
債務對權益
債務對權益比率不得超過 4.25 至1.0。
利息保障倍數
不低於最低利息擔保比率的%，即 1.4 至1.0，自2023年6月30日起生效。先前， 1.5 至1.0。
與公司的抵押授信協議和抵押循環信貸安排相關的債務擔保和擔保品要求Holdco遵守特定的財務約束。 全球宏觀經濟條件不確定的長期影響，包括通脹加劇、增長放緩或經濟衰退、財政和貨幣政策的變化、利率期貨的增加、貨幣波動、勞動力短缺以及銀行業困境對商業房地產業和全球資本市場可能使得符合或滿足這些約束更加困難，並且無法保證公司將來能夠繼續遵守這些約束。
財務條款遵循
自2023年9月30日起，公司向貸款人獲得有關最低利息覆蓋比率合同的豁免。該豁免將最低利息覆蓋比率降至 1.30 至1.0，從 1.40 至1.0，適用於截至2023年9月30日和12月31日的季度。利息覆蓋比率閾值恢復為 1.40 至1.0，適用於截至2024年3月31日及以後的季度。
投資組合融資金融契約合規性
截至2024年6月30日和2023年12月31日，該公司投資組合融資安排的所有財務契約都符合規定。
(7) 到期表
截至2024年6月30日，未來五年以及以後的本金支付如下（金額以千元計算）：
年份總債務
抵押貸款義務(1)
有抵押信用協議(2)
有抵押循環信貸保障(2)
資產特定融資安排(3)
應付按揭貸款
2024$99,010 $99,010 $— $— $— $— 
2025298,600 63,708 234,892 — — — 
20261,013,039 959,342 35,865 — 17,832 — 
2027510,647 423,770 — — 86,877 — 
2028514,257 194,812 260,322 — 27,923 31,200 
之後92,791 92,791 — — — — 
總計$2,528,344 $1,833,433 $531,079 $— $132,632 $31,200 
(1)公司的CRE CLO發行的投資級別債券的預定到期日是根據基礎抵押貸款抵押品的完全展延到期日來決定的，考慮每個CRE CLO的再投資期限。
(2)公司所承擔的有擔保信貸協議負債的到期日期，基於對特定信貸協議的展延到期日及其期權，受標準違約條款制約；或是對於那些期權需經交易對手批准的信貸協議的目前到期日。
(3)公司資產特定融資安排的計劃到期日是基於基礎抵押貸款擔保的全面展延到期日.
33
目錄
(8) 公允價值衡量
公司的綜合資產負債表包含了關於貨幣及約當現金、受限制現金、應收帳款和應計負債的一級公允價值計量。截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司分別投資於不足 美元的貨幣市場基金，其原始到期日少於 天。這些金融資產和負債的攜帶價值是公允價值的合理估計，因為這些工具的期限很短。綜合資產負債表還包括持有投資的貸款、其CLOs的資產和負債、有擔保授信協議、以及被視為三級公允價值計量的特定資產融資安排。三級項目並非定期以公允價值計量，但在存在損耗證據且該貸款僅依賴抵押品支付本金和利息時，將適用於折舊值調整，利用基礎抵押品的公允價值。240.5 百萬美元和172.7 百萬美元，分別投資於少於 天的原始到期日的貨幣市場基金。這些金融資產和負債的攜帶價值是公允價值的合理估計，因為這些工具具有短期到期日。綜合資產負債表還包括持有投資的貸款、其CLOs的資產和負債、有擔保的信貸協議，以及被視為三級公允價值計量的特定資產融資安排。三級項目未定期按照公允價值計量，但在有損耗證據且該貸款僅依賴抵押品支付本金和利息時，將進行公允價值調整。 90 綜合資產負債表還包括持有投資的貸款、其CLOs的資產和負債、有擔保授信協議，以及被視為三級公允價值計量的特定資產融資安排。三級項目未定期按照公允價值計量，但在有損耗證據且該貸款僅依賴抵押品支付本金和利息時，將進行公允價值調整。
以下表格提供了有關公司財務資產和負債的公平價值資訊，列於公司合併資產負債表中（金額以千元美元為單位）：
二零二四年六月三十日
公平價值
本金餘額承載價值第一級第二級第三級
金融資產  
為投資而持有的貸款$3,205,936 $3,134,355 $— $— $3,174,789 
財務負債
抵押貸款義務1,833,433 1,831,471 — — 1,810,078 
有抵押信用協議531,079 529,699 — — 527,078 
資產特定融資安排132,632 131,735 — — 131,957 
應付按揭貸款31,200 30,622 — — 31,200 
二零三年十二月三十一日
公平價值
本金餘額承載價值第一級第二級第三級
金融資產  
為投資而持有的貸款$3,484,052 $3,409,684 $— $— $3,446,648 
財務負債  
抵押貸款義務1,919,790 1,915,174 — — 1,893,803 
有抵押信用協議799,518 798,060 — — 791,495 
資產特定融資安排274,158 272,810 — — 273,218 
有抵押循環信貸保障23,782 22,764 — — 23,323 
應付按揭貸款31,200 30,551 — — 31,200 
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司持有的投資組合貸款估計公平價值為$3.2 分別於2024年6月30日和2023年12月31日，公司已將持有金額為10億和20億的可供出售金融資產作為回購協議的抵押物。參閱附註12-回購協議。3.4 十億美元，分別與賬面價值相近。公司持有的投資組合貸款截至2024年6月30日和2023年12月31日的加權平均總信用利差分別為 3.732024年6月30日和2023年12月31日的時間點，公司從Thrivel Earlier Detection Corporation（“Thrive”），Ashion Analytics，LLC（“Ashion”）和OmicEra的收購中記錄的關於監管和產品開發里程碑的待定支付負債的公允價值總和為2.779億和2.887億美元。公司使用概率加權情境折現現金流模型評估預期的待定支付負債和相應的與監管和產品開發里程碑相關的負債的公允價值，該方法與預期待定支付負債的初始計量一致。每個潛在情境應用成功概率，然後通過現值因子計算折扣，得出相應的現值。時間的流逝以及草擬的里程碑實現時間，現值因子，實現度（如適用）和成功概率的變化可能導致公允價值測量的調整。與監管和產品開發里程碑相關的待定支付負債的公允價值是以2024年6月30日和2023年12月31日的加權平均成功概率和現值因子計算的，成功概率分別為%和%，現值因子分別為%和%。付款範圍的預測財政年度範圍為2025年至2031年。所使用的不可觀察的輸入值按待定支付負債的相對公允價值加權。 3.73％，而加權平均到期年限分別為 2.4 年和 2.6 年，假設所有投資貸款均全額展期。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，抵押貸款債務和擔保信貸協議的估計公允價值近似於公允價值，因為當前借貸利差反映當前市場條款。
第三級的公平價值是根據標準化估值模型和重要的不可觀察市場輸入來判斷的，包括持有期、基於LTV的折扣率、由經理制定的物業類型和貸款定價預期，經與其他機構貸款人核實以確定市場價差，並將其添加到基礎標竿利率的預期值曲線。在2024年6月30日結束的三個月和六個月內，財務資產或負債未在公平價值層次中轉移。
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(9) 所得稅
本公司間接擁有 100TRS 股權的百分比。TRS 對其應稅收入須繳納適用的美國聯邦、州、本地和外國所得稅。此外，作為房地產信託，本公司也可能受到一項規定 100對其與其特定貨物保險交易之間不按照常規定進行的若干交易所徵收的消費稅百分比。該公司在美國聯邦司法管轄區以及各州和當地司法管轄區提交所得稅申報表。在相關的期限期到期為止，這些申報須經稅務機關正常審查。開放考試年度一般由 2019 年至今為止。
ASC 740亦規定了財務報表認列和計量稅務立場的認識閾值和計量標準，該立場已採取或預計採取在稅務申報中。ASC 740亦提供了取消認識、分類、利息和罰款、中期期間會計、揭露和過渡方面的指導。公司已分析了其各種聯邦和州申報立場，並且認為其所得稅申報立場和扣除均有良好文件記錄和支持。根據公司的評估，截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司確實 不 沒有任何重大不確定的所得稅立場。
公司的政策是將與未按時支付美國聯邦和州收入稅款有關的利息和罰款（如有）列為綜合損益表中主要和行政開支的一部分。截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月，公司確實有與任何所得稅未付的利息或罰款相關。 不 未有與任何所得稅未付的利息或罰款相關。
本公司擁有一個被歸類為合夥關係用於美國聯邦稅務目的的實體（“母公司LLC”）的普通股權的％。 100合格為美國聯邦所得稅目的地的REIT的子REIt中，公司持有的普通權益的％与Company和母公司LLC都是不同的納稅主體。母公司LLC由公司直接和間接通過TRS擁有。公司通過子REIt發行CRE CLOs來為其貸款投資組合的大部分進行無迴避、非市價基礎的融資。由於2020年3月至2022年9月之間不尋常低的LIBOR率，加上許多貸款和參與權益與Sub-REIT的CLOs有關的高利率底限，使得某些Sub-REIT的CRE CLOs過去產生EII，可能被視為UBTI。發表的IRS指南要求Sub-REIt按照其支付的股息比例將其EII分配給其股東。因此，由Sub-REIT的CRE CLOs產生的EII被分配給母公司LLC。根據母公司LLC經營協議，從Sub-REIt分配給母公司LLC的任何EII進一步分配給TRS。因此，並沒有EII分配給公司，由此導致公司股東不會被公司分配任何EII（或因此類EII而產生的UBTI）。TRS對EII的稅責約為％。這種稅責包含在公司的綜合損益表和資產負債表中。 21％。這種稅務責任包括在公司的綜合損益表和資產負債表中。
對於截至2024年6月30日和2023年的三個月，公司認列了$0.1 百萬美元和0.0 公司在截至2024年6月30日和2023年之期間，分別認列了聯邦、州和地方稅費用為$0.5 百萬美元和0.2 公司分別認列了聯邦、州和地方稅費用為$
截至2024年6月30日，公司擁有103,622,239股普通股。 無 收入稅資產和一筆$0.02 百萬收入稅負債記錄在公司TRSs的營運活動中。截至2023年12月31日，公司擁有 無 收入稅資產和一筆$0.02 百萬收入稅負債記錄在公司TRSs的營運活動中。
截至2021年12月31日，公司剩餘$187.6 百萬的資本虧損可以攜入未來年份。在截至2022年12月31日的一年中，公司使用了$13.3 百萬美元的其他部分187.6 百萬可用資本虧損攜帶，抵銷了2022年4月部分售出REO所產生的資本收益。在截至2023年12月31日的一年中，公司因售出一筆收購貸款而產生了$19.8 百萬資本虧損。截至2024年6月30日，公司持有$194.1 百萬資本虧損，其中$174.3 百萬美元和19.8 百萬將分別在2025年和2028年底到期，如果未使用。
本公司預計這些資本損失攜帶前年度無法減少本公司根據法規要求派發給股東的金額。根據該要求，本公司每年需要按照REIt應稅收入的90%（不考慮支付股息的扣除並排除淨資本利得）來派發，以繼續符合REIt資格。
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(10) 相關方交易
管理協議
本公司根據本公司與經理之間的管理協議（經修訂後，「管理協議」）的條款，由經理人對外管理和提供意見。根據管理協議，公司向經理支付相等於大於 $ 的基本管理費250,000 每年（$）62,500 每季度) 或 1.50每年百分比 (0.375管理協議中定義的公司「股權」的每季度百分比。發行 B 系列及 C 系列優先股之所得款項淨額將被納入本公司股本，以用與普通股相同的每日加權平均方法決定基本管理費用。基本管理費用以現金支付，每季度還款。管理人亦有權獲得獎勵補償，該獎勵賠償是針對每個月曆季度的欠款計算及支付，其金額不少於零，等於以下 (1) 項的乘數之間的差額： 20百分比及 (b) (i) 公司最近期內核心盈利之間的差異 12-月期間，包括計算獎勵補償的日曆季度（或其部分）（「適用期間」），以及 (ii) 公司最近期間之股本的產品 12-月期，包括適用期間，及 (B) 7每年百分比；及 (2) 就首次向經理發放的任何獎勵補償總額 三 最近的日曆季度 12-月期間。除非基本盈利，否則不會就任何月曆季度向經理發放獎勵補償 12 最近完成的日曆季度大於零。為了計算經理的激勵補償，管理協議規定，本公司或本公司任何附屬公司有權獲指定定期分配或具有其他債務特徵的股票證券，不會構成股票證券，並不會計入「股權」以計算激勵補償的目的。相反，除非該等分派不包括在核心盈利之外，除非該等分派不包括在核心盈利之外，除非該等分派不包括在核心盈利之內，否則該等股票證券累計的總分配金額將從核心盈利中扣除。
核心盈利，依照管理合同所定義，係指歸屬於公司普通股和A類普通股持有人（在該等A類股票存在的期間）以及公司子公司股權（除公司或任何公司子公司外的公司股權持有人）的凈利潤（虧損），按照通用會計準則計算，包括未計入凈利潤（虧損）的實現利得和損失，但不包括：（i）非現金股權報酬費用，（ii）激勵酬勞，（iii）折舊和攤銷，（iv）任何未實現利得或損失，包括信用損失準備，或其他類似非現金項目，以不論此項目是否被計入該期間的凈利潤中計算，無論該項目是否計入其他全面收益或損失或凈利潤，以及（v）根據會計準則變更中的一次性事件和某些重大的非現金收入或費用項目，在此事件之後經經理和公司獨立董事間的討論並獲得公司獨立董事過半數批准。
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已發生並支付的管理費用和激勵管理費用
以下表格詳細列出根據管理協議所支出的管理費和激勵性管理費（以千元美元計）：
截至6月30日的三個月截至六月三十日之半年度財報
2024202320242023
已發生
管理費$5,044 $5,949 $10,031 $11,968 
激勵管理費— — —— 
總管理費和激勵費用支出$5,044 $5,949 $10,031 $11,968 
已付款
管理費$4,987 $6,019 $9,900 $12,003 
激勵管理費— — — — 
支付的總管理和激勵費用$4,987 $6,019 $9,900 $12,003 
截至2024年6月30日和2023年12月31日的合並賬面上應付子公司的管理費和激勵性管理費為$5.0 百萬美元和4.9 百萬美元。 沒有 激勵性管理費在截至2024年6月30日和2023年時段為三個和六個月期間內賺取。
終止費用
在公司沒有任何踐故事件發生的情況下，經理終止管理協議後，應支付一項終止費用給經理。若公司實質違反管理協議導致經理終止管理協議，亦應支付一項終止費用給經理。終止費用相當於（x）前一年度基本管理費的平均值和（y）經理在每個情況下平均獲得的年度激勵報酬所加總的三倍，每個情況是指在終止日期前剛結束的月數。 24在終止日期之前最近完成的日曆季度之前的 一個月期間，經理終止管理協議後，亦應支付一項終止費用給經理。
其他相關方交易
經理或其關聯公司負責與向公司提供服務的經理及其關聯公司人員相關的費用。然而，公司根據公司應支付給經理的可分攤薪酬比例（包括但不限於年薪、獎金、任何相關扣繳稅款和員工福利）來對經理進行補償，該薪酬支付給（i）擔任公司臨時代碼財務主管的經理人員，基於其管理公司事務所花費時間的百分比，以及（ii）其他公司融資、稅務、會計、內部審計、法律風險管理、運營、合規以及其他非投資經理或其關聯公司人員，這些人員全部或部分時間用於管理公司事務，基於該等人員為公司及公司附屬公司事務所奉獻的時間百分比。在截至2024年6月30日的三個月內，公司分別向經理補償了$x百萬的費用，作為其和其關聯公司代表公司提供的服務。0.5 百萬美元和0.3 在截至2024年6月30日的六個月內，公司分別向經理補償了$x百萬的費用，作為其及其關聯公司代表公司提供的服務。0.8 百萬美元和0.5 在截至2024年6月30日的三個月內，公司分別向經理補償了$x百萬的費用，作為其和其關聯公司代表公司提供的服務。
公司必須支付經理或其聯屬公司代表公司與第三方所產生之已記錄成本及支出，惟須經公司審查及批准。公司支付代表其自身所產生成本及支出的義務不受金額限制。
截至2024年6月30日和2023年12月31日， 無 所有因代表公司發生的第三方費用而應付予經理或其關聯公司的金額仍未償還。所有應付給經理的費用均根據項目性質反映在綜合收益及綜合收益或合併資產負債表的相應費用類別中。
公司聘請了TPG, Inc.關聯公司擁有的投資組合公司SOP 2 Management, LLC，提供針對公司REO物業的特定範圍的資產管理服務。截至2024年6月30日止的三個月和六個月期間，公司為這些服務支出了$0.2 百萬美元的費用。

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(11) 每股收益
本公司以兩類方法計算其每股基本盈利和稀釋每股盈利，針對所有展示期間，定義了未獲得股票基於股票的補償獎勵，其中包含不可遺失股息權利作為參與證券。兩類方法是一種配置公式，根據申報的股息和未分派收益的參與權，確定每股普通股和參與證券的每股收益。根據此方法，所有收益（分發和未分發）將根據其各自獲股息的權利分配給普通股和參與證券。授予經理及經理附屬公司的部分現任及前僱員之本公司普通股份之未獲發限制股份，可作為參與證券。這些限制股份具有與本公司其他普通股份相同的權利，包括參與任何股息，因此被納入本公司的基本和稀釋每股盈利計算中。截至二零二四年六月三十日和 2023 年六月三十日止的三個月，$0.5 百萬和美元0.4 根據本公司獎勵計劃授出的股票補助，分別分別分別有百萬公司申報普通股息及歸屬於普通股股東的未分配淨收入。截至二零二四年六月三十日和 2023 年六月三十日止六個月，$1.1 百萬和美元0.8 根據本公司獎勵計劃授出的股票補助，分別分別分別有百萬公司申報普通股息及歸屬於普通股股東的未分配淨收入。有關詳情，請參閱註 12。
稀釋每股盈利的計算基於加權平均已參與證券數量加上假設行使認股權證後可能存在的額外股份。額外普通股的數量是使用庫存股法計算的。如下所述於附註12，於2024年5月8日，所有認股權被以凈建議基礎行使，結果發行了 2,647,059 公司普通股的股票。截至2024年6月30日，共發行了 無 認股權證未行使。截至2023年6月30日三個月和六個月結束時，由認股權證擔保的普通股被排除在稀釋每普通股盈利的計算之外，因為它們的影響將是抗稀釋的。
以下表格列出了基本和稀釋每普通股收益的計算，基於普通股權重平均數量（以千美元為單位，除每股數據外）：
截至6月30日的三個月截至六月三十日之半年度財報
2024202320242023
凈利潤（損失）$24,715 $(69,173)$41,459 $(61,798)
優先股股息(1)
(3,148)(3,148)(6,296)(6,296)
參與證券在收益中的份額(541)(403)(1,082)(807)
歸屬於普通股股東之凈利潤（損失）$21,026 $(72,724)$34,081 $(68,901)
基本每股未來通膨調整的加權平均普通股份79,456,745 77,417,566 78,662,740 77,414,006 
稀釋加權平均普通股數量80,907,705 77,417,566 79,604,665 77,414,006 
每股普通股收益（損失），基本(2)
$0.26 $(0.94)$0.43 $(0.89)
每股普通股收益（損失），稀釋(2)
$0.26 $(0.94)$0.43 $(0.89)
_______________________
(1)包括截至2024年和2023年6月30日止三個月和六個月分別支付並宣布的A系列優先股息和C系列優先股股份。
(2)基本和稀釋每普通股收益是獨立計算的，基於普通股的加權平均已發行股份。稀釋每普通股收益包括參與證券的影響。在2024年5月8日認股權行使之前，稀釋每普通股收益包括假設認股權行使後將流通的任何增量股份。每季度每普通股收益（損失）金額的總和可能與截至2024年6月30日的六個月的總額不一致。 2024年6月30日和2023年。
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(12) 股東權益
系列C累積可贖回優先股
於二零二一年六月十四日，本公司收到所得款項淨額為 $194.4 來自銷售的百萬 8,050,000 扣除承保折扣和 $ 佣金後的 C 系列優先股股6.3 百萬元及發行費用為 $0.6 百萬。本公司利用發行所得款項淨額作部分資助贖回本公司 B 系優先股之全部未償還股份。C 系列優先股目前以「TRTX PRC」標誌在紐約證券交易所上市。與發行 C 系列優先股有關，該公司支付 TPG 資本 BD, 有限責任公司一元0.7 其作為聯名帳簿管理人服務獲得百萬承保折扣和佣金。承保折扣及佣金已扣除首選股票發行所得款項後，並在公司收市時的綜合股權變動報表中記錄為減少額外存款資本。
該公司的C系列優先股具有每支的清算優先權為$25.00 由公司董事會授權並由公司宣布後，C系列優先股的股息將每年分四季預付，日期大約為每年3月30日、6月30日、9月30日和12月30日，比率為每年$ 6.25%的年利率，相當於每支的$25.00 的清算優先權（每年每支$1.5624 或每季每支$0.3906 ）。 C系列優先股的股息屬累積性質。 C系列優先股的第一次股息應於2021年9月30日支付，涵蓋自2021年6月14日至2021年9月30日（包括6月14日和但不包括9月30日），金額為$0.4601 美元每股轉移自庫藏股份。
從2026年6月14日起，公司可選擇於不少於 其他 天但不多於 其他 天的書面通知之後，隨時全數或部分以現金贖回C系列優先股，每股贖回價為$ 其他 ，另加任何按股C系列優先股的應計但未支付的股息（無論是否已宣布）直至但不包括贖回日期（ 除了任何具有適用贖回日期之前記錄日且支付日期在適用贖回日期之後的股息，在贖回此類股份之前不影響支付日期應在支付日期支付） 30 從2026年6月14日起，公司可選擇於不少於 其他 天但不多於 其他 天的書面通知之後，隨時全數或部分以現金贖回C系列優先股，每股贖回價為$ 其他 ，另加任何按股C系列優先股的應計但未支付的股息（無論是否已宣布）直至但不包括贖回日期（ 除了任何具有適用贖回日期之前記錄日且支付日期在適用贖回日期之後的股息，在贖回此類股份之前不影響支付日期應在支付日期支付） 60 從2026年6月14日起，公司可選擇於不少於 其他 天但不多於 其他 天的書面通知之後，隨時全數或部分以現金贖回C系列優先股，每股贖回價為$ 其他 ，另加任何按股C系列優先股的應計但未支付的股息（無論是否已宣布）直至但不包括贖回日期（ 除了任何具有適用贖回日期之前記錄日且支付日期在適用贖回日期之後的股息，在贖回此類股份之前不影響支付日期應在支付日期支付）25.00 每股贖回價為$ 其他 ，另加任何按股C系列優先股的應計但未支付的分紅派息（無論是否已宣布），直至但不包括贖回日期（除了任何具有適用贖回日期之前記錄日且支付日期在適用贖回日期之後的分紅派息，應在支付日期支付以前的贖回此類股份）。
在發生變更控制事件時，Series C優先股持有人有權要求將其股份僅轉換為普通股，並無權要求將其股份轉換為現金或現金與普通股的組合。公司在變更控制事件發生時，可選擇在不少於【X】天的書面通知期內、不超過【Y】天的期限內贖回Series C優先股的全部或部分，在變更控制發生後【Z】天內，以每股$【股份價格】的贖回價現金贖回，加上任何應計但未付的股息（無論是否宣派），截至但不含贖回日期（除了任何具有在適用贖回日期之前的股息記錄日並具有在適用贖回日期之後的付款日的股息，將在付款日期支付，儘管先前贖回了這些股份）。 30 天內 60 天內 120 天內25.00 股
C系列優先股持有人除非在C系列優先股的附加章程中另有规定，否则無投票權。
可累計優先股B系列及購買普通股股份的認股權
於2020年5月28日，公司發行了 9,000,000 8%累積強制轉換的A系列優先股 11.0%乙等優先股，面額為每股$0.001 的認股權證，用於購買高達 12,000,000 公司普通股的股份給PE Holder L.L.C.，一家特拉華州有限責任公司（「購買方」），為順勢資本全球II基金的聯屬公司，總計售價為$225.0 百萬美元。於2021年6月16日，公司贖回了 9,000,000 所有領先的乙等優先股票，總贖回價值約為$247.5 百萬美元之間。
認股權證採取淨結算方式行使，並將於到期時失效。 2025年5月28日。認股權證歸類為權益，最初按預估公平價值記錄為每千美元，不會再次重估。14.4 2024年5月8日，購買人採取了所有認股權證的淨結算方式，並發行了公司的普通股。 2,647,059 截至2024年6月30日，所有板塊剩餘 無 認股權證。
股份回購計劃
2024年4月25日，公司董事會批准了一個股票回購計劃，根據該計劃，公司被授權回購高達$25.0 百萬股公司普通股。該回購計劃授權不時在公開市場或私下談判中回購普通股，包括在10b5-1計劃下。截至2024年6月30日，公司未回購任何股份。
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分紅派息
在經過公司董事會的批准後，公司會累計分紅派息。公司打算每年分配不少於其應納稅所得的%作為股東的REIT規定依據內部稅收法典。董事會將判斷未來是否支付分紅，完全以現金形式，或根據當時的事實和情況結合股票和現金支付。 90董事會將判斷未來是否支付分紅，完全以現金形式，或根據當時的事實和情況結合股票和現金支付。
2024年6月17日，公司董事會宣布並批准2024年第二季度每股普通股派發現金股息$0.24 ，共計$19.8 發放普通股股息於2024年7月25日，股息持有人為2024年6月27日的公司普通股股東。
2024年6月7日，公司董事會宣布對每股C系列優先庫存支付現金股息$0.3906 ，合共$3.1 發放給2024年第二季度C系列優先庫存股東的股息，股息對象為2024年6月18日股息紀錄日的優先股東，股息於2024年6月28日支付。
於2023年6月14日，公司董事會宣布並批准2023年第二季度現金股息為$0.24 每股普通股，共計$19.0 發放普通股股息於2023年7月25日，給予2023年6月28日持有公司普通股記錄的股東。
於2023年6月9日，公司董事會宣布，將在2023年第二季度發放每股C系列優先股$的現金股息。0.3906 ，或總共$百萬。C系列優先股股息將於2023年6月30日給付，受益人為2023年6月20日的優先股股東。3.1 於2023年第二季度，公司董事會宣布，將每股C系列優先股分紅$多少呢？
截至2024年6月30日和2023年，共同股票股息分別宣佈和批准，金額為$39.0 百萬美元和37.9 百萬。
截至2024年6月30日和2023年，C系列優先股送轉金額分別為$6.3 百萬美元和6.3 百萬元，分別已宣布和獲得批准。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，$ 的普通股分紅派息未付，並反映在公司綜合賬冊上應付的分紅派息。19.8 百萬美元和19.2 未支付的 $ 百萬股票股息分別反映在公司綜合賬冊上應付的分紅派息。
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(13) 以股份為基礎的報酬
公司沒有任何雇員。截至2024年6月30日，經理附屬公司僱用的特定個人以及公司董事會某些成員部分薪酬是通過發放以股票為基礎的工具獲得的。
公司的董事會已採納並經股東批准了TPG RE Finance Trust, Inc. 2017年股權激勵計劃（「激勵計劃」）。激勵計劃設立了提供股權為基礎的報酬獎勵予該公司及其聯屬公司的董事、高級管理人員、僱員（如有）和顧問，以及我們的管理機構或其聯屬公司的成員、高管、董事、員工和顧問，以及向我們及我們的聯屬公司提供服務的我們的管理機構及其他實體以及該等實體的員工。激勵計劃下可獲獎的普通股或長期激勵計劃（「LTIP」）單位的總數為 4,600,463。激勵計劃將於生效日期十周年時自動到期，除非被公司的董事會提前終止。
以下表格詳細說明優勢普通股獎勵，包括根據獎勵計劃授予的股份數量及每股授予日加權平均公平價值。
普通股
每股授予日加權平均公平價值
截至2023年12月31日的結餘2,099,064 $7.91 
已授予股份— — 
已行使股票數(712,041)8.51 
已棄權股份— — 
截至2024年6月30日的餘額1,387,023 $7.60 
通常，普通股根據獎勵條款和激勵計劃在一段時間內發放，但公司董事會的某些成員獲得的推遲股票單位在發放時生效。 四年 期限按照獎勵條款和激勵計劃的規定逐步發放普通股，但公司董事會的某些成員獲得的推遲股票單位在發放時即生效。
以下表格顯示與未來四年將授予的優勝股份相關的股份數量：
分享授予發放年度普通股股票股份的購入
2025628,142 
2026521,360 
2027237,521 
總計1,387,023 
截至2024年6月30日止三個月和六個月，公司應計 3,649 和 7,522 普通股分紅派息的股份，發放給董事會非管理成員，相關股息應付予本公司普通股股東記錄日為2024年3月28日和2024年6月27日。
在截至2023年6月30日的三個和六個月內，公司累計 3,678 和 7,402 普通股股息提供予非管理成員的董事會股 息與2023年3月29日和2023年6月28日持有我們普通股記錄的人士相關的紅利支付。
截至2024年6月30日，與未核發的股票報酬安排相關的總未認列補償成本為$9.4 百萬。這些補償成本預計在2024年6月30日起計算的加權平均期間內認列完畢，為 1.2 年。截至2024年6月30日和2023年6月30日止的三個月，公司分別認列了$1.7 百萬美元和1.8 百萬的股票補償費用。截至2024年6月30日和2023年6月30日止的六個月，公司分別認列了$3.4 百萬美元和3.6 百萬的股票補償費用。
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(14) 承諾事項和或有事項
未受資助的承諾
作為貸款活動的一部分，公司承擔了某些資金義務，這些資金義務在貸款結束時並未被提前設立，且尚未反映在公司的合併基本報表中。這些信貸承諾是作為公司持有的投資組合中的貸款的一部分進行的，通常用於資本支出，包括基礎建設工作、租戶改善成本、租賃佣金和利息儲備。截至2024年6月30日和2023年12月31日存在的未確認未資助貸款承諾的總金額為$139.6 百萬美元和183.3 百萬。
公司截至2024年6月30日和2023年12月31日分別記錄了一筆因公司無法無條件取消的貸款承諾而生的信用損失預備金，金額為$2.7 百萬美元和2.7 ，該項金額已包含在公司合併資產負債表的應計費用及其他負債中。
訴訟
公司不時可能涉及各種業務日常過程中出現的索賠和訴訟。當源自訴訟的和解案件既有可能又能合理估計時，公司將建立在這些損失不確定性上的應計負債。如果法律事項不可能且無法合理估計，則不會記錄此類負債。這包括（i）訴訟早期階段，（ii）損害金額未指定或無法確定，（iii）發現程序尚未開始或尚未完成或（iv）對擱置或動議結果存在不確定性。如果存在這些情況，則無法確定潛在損失的估計範圍，因此公司不會記錄應計負債。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司未涉及任何重大法律訴訟，也未記錄損失條款的應計負債。
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(15) 信用風險的集中度
物業類型
公司按不同物業類型基於總貸款承諾和當前未償本金餘額持有的投資貸款組合摘要（以千元計，美元）如下：
2024年6月30日
物業類型貸款承諾未資助承諾
%貸款承諾
貸款未偿余额
%貸款未偿余额
多居家$1,757,736 $60,787 52.5 %$1,696,983 52.9 %
辦公室614,547 27,071 18.4 587,476 18.3 
生命科學404,600 26,472 12.1 378,128 11.8 
旅館347,400 14,110 10.4 333,290 10.4 
綜合用途115,215 6,256 3.4 108,959 3.4 
自助倉儲69,000 2,000 2.1 67,000 2.1 
工業37,000 2,900 1.1 34,100 1.1 
總計$3,345,498 $139,596 100.0 %$3,205,936 100.0 %
2023年12月31日
物業類型貸款承諾未資金支持的承諾
貸款承諾百分比
貸款未償還本金（UPB）
貸款未償還本金百分比
多居家$1,801,668 $67,035 49.2 %$1,734,633 49.7 %
辦公室728,447 42,489 19.9 685,958 19.8 
生命科學404,600 31,739 11.0 372,861 10.7 
旅館389,643 14,110 10.6 376,705 10.8 
綜合用途115,215 6,256 3.1 108,959 3.1 
工業107,000 7,504 2.9 99,496 2.9 
自存倉69,000 2,000 1.9 67,000 1.9 
其他50,600 12,160 1.4 38,440 1.1 
總計$3,666,173 $183,293 100.0 %$3,484,052 100.0 %
貸款承諾不包括$的資本利息。0.03 百萬美元和1.2
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地理
所有板塊的公司投資貸款均以美國境內的房產作為抵押。根據總貸款承諾金額和目前UPB，投資持有的貸款地理組成如下(以千元美元計算)：
2024年6月30日
地理區域貸款承諾未資助承諾
貸款承諾百分比
貸款未償還本金
貸款未償還本金百分比
西部$1,188,330 $63,131 35.4 %$1,125,233 35.1 %
東區1,028,910 15,693 30.8 1,013,217 31.6 
南方909,308 55,335 27.2 853,973 26.6 
中西部149,950 3,437 4.5 146,513 4.6 
不同的69,000 2,000 2.1 67,000 2.1 
總計$3,345,498 $139,596 100.0 %$3,205,936 100.0 %
2023年12月31日
地理板塊貸款承諾未獲資助的承諾
貸款承諾的百分比
貸款未偿本金UPB
貸款未偿本金UPB的百分比
西部$1,159,180 $62,263 31.6 %$1,096,917 31.5 %
東區1,156,075 31,096 31.5 1,126,151 32.3 
南方1,061,968 75,430 29.0 986,538 28.3 
中西部149,950 8,743 4.1 141,207 4.1 
不同的139,000 5,761 3.8 133,239 3.8 
總計$3,666,173 $183,293 100.0 %$3,484,052 100.0 %
貸款承諾不包括$的資本利息。0.03 百萬美元和1.2 截至2023年12月31日和2024年6月30日，基金會分別欠Reach Media大約1000000美元。
類別
根據總貸款承諾和目前的UPb，將公司投資的貸款組合進行總結，按貸款類別劃分（以千元計，以美元計算）：
2024年6月30日
貸款類別貸款承諾未資助承諾
%貸款承諾
貸款未偿余额
%貸款未偿余额
橋樑$1,446,801 $29,952 43.2 %$1,416,883 44.2 %
中度過渡1,143,115 83,311 34.2 1,059,804 33.1 
輕度過渡755,582 26,333 22.6 729,249 22.7 
總計$3,345,498 $139,596 100.0 %$3,205,936 100.0 %
2023年12月31日
貸款類別貸款承諾未資助承諾
%貸款承諾
貸款未偿余额
%貸款未偿余额
橋樑$1,540,873 $32,898 42.0 %$1,507,975 43.3 %
中等過渡性1,156,858 99,507 31.6 1,058,523 30.4 
輕度過渡性917,842 38,728 25.0 879,114 25.2 
施工50,600 12,160 1.4 38,440 1.1 
總計$3,666,173 $183,293 100.0 %$3,484,052 100.0 %
貸款承諾不包括$的資本利息。0.03 百萬美元和1.2
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(16) 隨後的事件
以下事件發生於2024年6月30日後：
•公司簽訂了一筆首期貸款，總貸款承諾額為$96.0 百萬美元，初始資金為$95.5 百萬美元。這筆頭期貸款以 兩個 多戶住宅物業作抵押。
•該公司收到有關其總貸款承諾和未償還本金餘額為$的混合用途第一按揭貸款的全額償還。36.4 百萬美元和33.9 百萬。
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項目 2. 管理對財務狀況和營運結果的討論與分析
應該與基本報表及隨附在本10-Q表格其他地方以及在我們於2024年2月20日向證券交易委員會提交的10-k表中包含的未經審計和經審計的合併經營業務基本報表及附註一同閱讀的以下討論及分析。此討論除了歷史數據外，還包含關於我們業務、營運業績、現金流量和財務控制項的基於當前期望的前瞻性陳述，這些陳述涉及風險、不確定性和假設。請參見“關於前瞻性陳述的注意事項”。我們的實際業績可能因各種因素而與這些前瞻性陳述所表達或暗示的任何結果存在實質差異，這些因素包括但不限於我們在2024年2月20日向證券交易委員會提交的10-k表中討論的“風險因素”。
概覽
我們是一家商業房地產業融資公司，由TPG RE Finance Trust Management，L.P.外部管理，該公司是我們贊助商TPG的附屬公司。我們直接生成、收購和管理北美的商業房地產抵押貸款和其他商業房地產相關的債務工具，以供我們的資產負債表。我們的目標是通過現金分配和資本增值，長期為我們的股東提供有吸引力的風險調整回報。為了實現我們的目標，我們主要專注於直接生成和有選擇性地收購以浮動利率計算的第一抵押貸款，該貸款由正在經歷某種過渡和價值創建形式的高質素商業房地產物業抵押。我們貸款的擔保品位於我們認為具有有吸引力經濟條件和商業房地產基本面的美國主要和選定二級市場。我們將我們的業務作為一個環節運營。
我們做出選擇，按照美國聯邦所得稅法的REIT條款征稅，起始於我們初始的截至2014年12月31日的稅年。我們相信我們已經組織並運作，符合作為REIT根據《內部稅收法典》資格和征稅的要求，並且我們相信我們的組織、目前和預期的經營方式將使我們能夠繼續滿足作為REIT的資格和征稅要求。作為REIT，我們通常不需要就我們目前向股東分配的REIT應稅收入對美國聯邦所得稅徵收稅款。我們運營我們的業務，以一種使我們能夠保持根據《投資公司法》豁免或免登記的方式。
我們繼續評估宏觀經濟議題的影響，包括但不限於持續高利率時期、通脹、對美國和歐洲西部商業銀行系統的壓力、地緣政治緊張局勢、近期經濟衰退的擔憂，以及商業租戶使用房地產方式的改變。上升的利率、對美國和歐洲西部商業銀行系統的壓力、債務和股權市場波動性增加、商業地產價值下跌以及地緣政治風險升高使我們繼續限制貸款起始成交量，於2023年及持續至2024年期間保持高水平流動性。從2024年1月1日到2024年6月30日，我們發起了三筆首次抵押過渡貸款，總承諾金額為11630萬美元，初始未支付本金餘額10700萬美元，交割時未資金化承諾930萬美元。
有關目前宏觀經濟擔憂對我們業務的影響以及可能對我們業務產生的影響的更多信息，請參閱我們於2024年2月20日提交給美國證券交易委員會（SEC）的10-k表格中所列明的風險因素。
我們的經理
我們由TPG RE Finance Trust Management, L.P., TPG的聯屬公司外部管理。TPG是一家成立於1992年的領先全球替代資產管理公司，總資產管理規模為2236億美元（截至2024年3月31日），在全球設有投資和業務團隊。TPG進行廣泛多元化的投資策略，包括股權投資、影響力投資、信用、房地產和市場解決方案。我們的管理者根據我們的投資指引和其他經董事會批准和監督的政策，管理我們的投資和日常業務。我們的管理者負責選擇、起始或購買及出售我們的投資組合、我們的融資活動和為我們提供投資諮詢服務等事項。我們的管理者也負責我們的日常運作，並執行（或造成執行）與我們的投資和業務相關的服務和活動。我們的投資決策經我們管理者的投資委員會批准，該委員會由TPG的高級投資專業人員組成，包括TPG的房地產投資小組和TPG的管理委員會的高級投資專業人員。
有關我們與我們經理之間管理協議的某些條款摘要，請參閱本10-Q表格中包含的我們的基本報表附註10。
整體經濟環境
全球經濟趨勢和經濟狀況，包括高通膨、經濟增長減緩或衰退、財政和貨幣政策變化、利率期貨上升、貨幣波動和供應鏈挑戰、政治動盪以及因恐怖主義或戰爭引起的經濟不確定性，對美國和西歐商業銀行體系的壓力以及COVID-19大流行的持續後果，對我們的業務、美國和全球經濟、房地產業和我們的借款人，以及抵押貸款擔保的資產表現，都已經產生了負面影響，並可能對我們的業務、美國和全球經濟、房地產業和我們的借款人，以及抵押貸款擔保的資產表現產生不利影響。
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2024年第二季活動
營運成果：
•該三個月截至2024年3月31日，承認歸屬於普通股股東的凈利潤為2100萬美元，相比1310萬美元，增加了800萬美元。
•賺取了2750萬美元的淨利息收入，來自7810萬美元的利息收入和5060萬美元的利息支出。淨利息收入較2024年3月31日結束的三個月增加了70萬美元。
•生成的可分配收益為2230萬美元，相較於2024年3月31日結束的三個月的2330萬美元，減少了100萬美元。
•我們對貸款組合的呆帳損失撥備進行了450萬美元的減少，使總呆帳損失撥備金達到6960萬美元，佔總貸款承諾33億美元的208個基點。
•宣布截至2024年6月30日止三個月每普通股分派$0.24。
投資組合活動：
•為現有貸款相關的未來融資義務籌集了1810萬美元。
•收到三筆總額為16250萬美元的全額貸款還款，以及與三筆貸款相關的2370萬美元部分本金還款，總計還款18610萬美元。
投資組合融資活動:
•在TRTX 2022-FL5中使用了再投資功能一次，回收了5100萬美元的貸款償還。
流動性：
•截至2024年6月30日的近期流動資金達3,8940萬美元，包括：
•現金及約等值現金為25920萬美元，其中24420萬美元可用於投資，減去1500萬美元以滿足我們所簽署的確保融資協議中的流動性約定。
•根據與四家貸款人簽訂的有擔保信用協議，我們有$12770萬的未動用資金（可供我們使用，無需向貸款人抵押額外的擔保品），以及在其他融資安排下的$240萬。
截至2024年6月30日，我們通過利用總計18億、53110萬和13260萬美元的三個CRE CLO以及由四家貸款人提供的總承諾額為17億美元的抵押授信協議，來進行我們的貸款投資融資。截至2024年6月30日，我們的借款中有73.4%是透過我們的CRE CLO工具進行的，21.3%是透過我們的抵押授信協議和抵押循環信貸計劃進行的，5.3%是透過我們的特定資產融資安排進行的。截至2024年6月30日，非按市場價格計算的融資占總貸款組合借款的78.7%。
我們能夠借用我們的擔保信貸協議和擔保循環信用額度是取決於我們的貸款人是否願意接受我們所抵押的貸款投資作為擔保以確保獲得額外的借款。這些融資安排根據抵押物的LTV和其他風險特徵而定義信用價差，並提供具有易碰頭市標定價條款的融資（即“信用”標記）。根據我們的擔保循環信用協議，允許借款以符合預先確定的資格標準的抵押物，並具有預先確定的進度率（通常為抵押的未償本金餘額的75％）和信用價差（Term SOFR加2.00％）。截至2024年6月30日，在這些擔保信貸協議和擔保循環信用額度下的借款具有1.93％的加權平均信用價差（具有標記定價條款的安排為1.93％，不具有標記定價條款的安排為2.00％），並且假設所有展期選項和到期條款的條款條款推斷的加權平均到期期限為2.8年。這些融資安排通常對Holdco有25％追索權，但擔保循環信用額度則百分之百追索權歸Holdco。
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主要財務措施和因數
作為一家商業房地產金融公司，我們認為我們業務的關鍵財務指標和因數包括每股收益、每股宣布的分紅、可分配盈餘和每股淨值。如下所述，可分配盈餘是一項未按照GAAP準備的指標。我們使用可分配盈餘來評估我們的表現，排除某些交易和我們認為不一定反映我們當前投資活動和營運的GAAP調整的影響。
截至2024年6月30日三個月結束時，我們記錄到歸屬於普通股股東的每股0.26美元的凈利潤，較2024年3月31日三個月結束時的每股0.09美元增加，其中每股0.11美元與我們信貸損失費用的季度相比下降有關，該費用在2024年第二季度為450萬美元的收入，相比於2024年第一季度的440萬美元支出。
2024年6月30日結束的三個月中，每股稀釋普通股可分配盈利為0.28美元，較2024年3月31日結束的三個月每股稀釋普通股可分配盈利下降0.02美元。每股稀釋普通股可分配盈利的下降主要是因為每股稀釋普通股其他營業收入減少0.01美元，每股稀釋普通股費用增加0.01美元，並包括2024年6月30日結束的三個月中行使warrants導致稀釋的影響。
截至2024年6月30日三個月結束時，我們宣布每普通股0.24美元的現金股息，該股息於2024年7月25日支付。
截至2024年6月30日，我們的每股普通股帳面價值為11.40美元，較2023年12月31日的11.86美元的每股普通股帳面價值下降0.46美元，主要是由於截至2024年6月30日為止的六個月內行使認股權，導致發行了2,647,059股我們的普通股，每股普通股帳面價值降低了0.39美元。
以下表格顯示了基本和稀釋後的每股歸屬於普通股股東的凈利潤計算及每股分紅派息（以千美元為單位，股份和每股數據除外）:
結束後的三個月，
2024年6月30日2024年3月31日
凈利潤$24,715 $16,744 
優先股股息(1)
(3,148)(3,148)
參與證券在收益中的份額(541)(541)
歸屬於普通股股東的凈利潤-見附注11$21,026 $13,055 
基本每股未來通膨調整的加權平均普通股份79,456,745 77,868,735 
加權平均流通在外普通股（摊薄）- 請參見附註1180,907,705 77,868,735 
基本每股收益(2)
$0.26 $0.17 
每股稀釋後盈利(2)
$0.26 $0.17 
每股普通股宣布的分紅派息$0.24 $0.24 
____________________________
(1)包括截至2024年6月30日及2024年3月31日止三個月分發和支付的A優先股和C優先股的股息。
(2)基本和稀釋每股收益是根據普通股權重平均已發行股票而獨立計算的。稀釋每股收益包括參與證券的影響。在2024年5月8日認股權行使之前，稀釋每股收益包括任何增加的股份，假設認股權行使。
可分配收益
可分配收益是一項非盈利性會計指標，我們將其定義為根據普通股持有人所屬之GAAP淨收入（損失）計算，包括實現的貸款核銷、貸款銷售和其他貸款解決方案（包括轉換為REO）帶來的收益和虧損，無論這些項目是否包含在其他綜合收益或損失中，或是在GAAP淨收入（損失）中，並且不包括（i）非現金股票酬勞費用，（ii）折舊和攤銷費用，（iii）未實現收益（損失）（包括信用損失費用（收益）淨額），和（iv）部分非現金或收入和費用項目。從可分配收益的計算中排除折舊和攤銷費用僅適用於與房地產相關的債務投資，只要我們對擔保相關債務投資的物業或物業進行抵押。
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目錄
我們認為可分配盈利提供了一些有意義的信息，可供參考，除了我們按照GAAP確定的凈利潤（虧損）和營業活動現金流量。我們通常每年必須分配至少90%的淨可稅收入，經過某些調整，並且不包括任何淨資本收益，以便我們能夠繼續符合美國聯邦所得稅目的地地產投資信托。我們認為投資者購買我們普通股的主要原因之一是為了得到我們的分紅派息。由於我們投資者持續關注我們支付分紅的能力，可分配盈利對我們在確定分配政策和每股普通股分紅時的考量至為重要。此外，可分配盈利有助於我們評估我們的表現，排除某些交易和我們認為並非我們目前貸款投資和營業活動的真實指標的GAAP調整的影響。
可配股息不包括我們的信用損失預備金影響，或我們的信用損失預備金撤消，但僅在我們的信用損失預備金超過適用報告期間內任何已實現信用損失的情況下。
當貸款被視為無法收回或發生實現事件後，將以已實現損失的形式核銷。此類已實現損失一般會在貸款應收款項結清、轉讓或交換時，或在強制執行的情況下，當標的物被徹底告上或出售時確認。如果我們認為，幾乎可以確定所有到期金額將無法收回，我們也可能認定為無法收回。已實現損失可能等於收到的現金或預期收到的對價與貸款淨帳面價值之間的差額，反映了我們的經濟狀況與資產最終實現相關。
可分配收益並不代表凈收益或營運活動產生的現金，也不應被認為是替代GAAP淨收益、我們的GAAP營運現金流的指標、我們的流動性評估或可用於現金需求的基金指標。此外，我們計算可分配收益的方法可能與其他公司用於計算相同或類似的補充績效指標的方法不同，因此，我們報告的可分配收益可能與其他公司報告的可分配收益不可比較。
以下表格提供了適用於普通股股東的GAAP淨利潤與可分配盈利（以千美元為單位，除每股和每股數據外）的調節。
結束後的三個月，
2024年6月30日2024年3月31日
歸屬於普通股股東的凈利潤-見附注11$21,026 $13,055 
非現金股份報酬費用1,688 1,672 
折舊與攤提4,156 4,247 
信用損失（益）支出，淨(4,537)4,356 
可分配收益為貸款銷售和其他貸款處理的實現虧損之前的盈利$22,333 $23,330 
貸款核銷、貸款出售和REO轉換的實現虧損— — 
可分配盈餘$22,333 $23,330 
基本每股未來通膨調整的加權平均普通股份79,456,745 77,868,735 
加權平均流通在外普通股（摊薄）- 請參見附註1180,907,705 77,868,735 
每股普通股的可分配收益，基本$0.28 $0.30 
每股普通股的可分配收益，稀釋$0.28 $0.30 

每股普通股帳面價值
以下表列出了我們每股普通股的帳面價值計算（以千元為單位，除股份和每股數據外）。
 2024年6月30日 2023年12月31日
股東權益總額$1,124,172 $1,124,785 
C系列優先股（$201,250總清算權優先次序）(201,250)(201,250)
A系列優先股（$125總清算權優先次序）(125)(125)
扣除優先股後的股東權益總額$922,797 $923,410 
期末流通普通股數量80,928,52577,868,565
每股普通股的帳面價值$11.40 $11.86 
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目錄
投資組合概況
我們的利息資產主要由浮動利率的第一按揭貸款組成，有限的情況下可能包括相鄰的次級按揭貸款組合。截至2024年6月30日，我們的持有投資組合的貸款包括48筆第一按揭貸款（或其利益）總計33億美元承諾，未償還本金32億美元。截至2024年6月30日，我們投資組合的貸款承諾中，99.7%為浮動利率貸款，其中100%為我們擁有的第一按揭貸款，或在兩個情況下，為我們擁有的第一按揭貸款和相鄰的次級按揭貸款。截至2024年6月30日，我們有13960萬美元的未資助貸款承諾，其資助取決於借款人滿足某些里程碑。
由於取得貸款抵押品的所有權，我們可能持有REO。截至2024年6月30日，我們擁有四個辦公室物業和一個多房物業，總攤銷值為19040萬美元。
在2024年6月30日結束的三個月內，我們資助了1810萬美元的遞延未來資金，涉及先前發放的貸款。我們從三筆貸款全額收到16250萬美元的還款，以及在三個貸款中的2370萬美元本金攤還，總體而言，期間內的貸款還款總額為18610萬美元。
下表詳細列出我們持有的投資組合按未償還本金餘額分的貸款活動（金額以千美元計）。
三個月結束,
2024年6月30日2024年3月31日
貸款起始和收購 - 最初資金$— $106,967 
其他貸款資金(1)
18,144 10,677 
償還借款(186,125)(226,607)
累計PIk利息還款— (1,172)
貸款活動總額，淨值$(167,981)$(110,135)
_______________________________
(1)現有貸款承諾下進行了額外的融資。
截至2024年6月30日的三個月，我們生成了7810萬美元的利息收入，並產生5060萬美元的利息支出，從而產生了2750萬美元的淨利息收入。
50
目錄
以下表格詳細列出截至2024年6月30日我們投資組合中持有貸款的整體統計數據（以千元美元計）。
資產負債表組合
貸款總風險敞口(1)
貸款數量(1)
4848
浮動利率貸款99.7 %99.7 %
總貸款承諾$3,345,498$3,345,498 
未償還本金餘額(2)
$3,205,936$3,205,936 
未資助的貸款承諾(3)
$139,596$139,596 
攤銷成本$3,201,203$3,201,203 
加權平均信用利差3.7 %3.7 %
加權平均綜合收益率(4)
9.3 %9.3 %
加權平均期限至展延到期日（年）(5)
2.42.4
加權平均LTV(6)
67.0 %67.0 %
_________________________________
(1)在某些情況下，我們通過將高級貸款利益共同起源或非追索聯合到第三方來創建結構性槓桿。無論哪種情況，高級抵押貸款（即，非合併的高級利益）均不列入我們的資產負債表。當我們通過將高級貸款利益共同起源或非追索聯合到第三方時，我們在資產負債表上保留了一筆夾層貸款。總貸款暴露包括我們起源、收購和融資的整個貸款組合。截至2024年6月30日，我們沒有任何非合併的高級利益。截至2024年6月30日，總貸款暴露包括一筆固定利率的相鄰夾層貸款。
(2)未償本金餘額包括截至2024年6月30日的$3萬PIK利息。
(3)未獲資助的貸款承諾可能在每筆貸款的期限內進行資金注入，在某些情況下受到到期日或強制注資日期的限制，主要用於支持我們的借款人進行物業改善或租賃相關支出，以及在裝修和出租期間支持營運赤字。
(4)截至2024年6月30日，所有板塊的浮動利率貸款都採用Term SOFR作為指標。除了信貸利差之外，全面收益還包括延遲開辦費、購買價格溢價和折扣的攤銷以及展期和退出費用的應計。截至2024年6月30日，整個組合的綜合收益假定Term SOFR作為加權平均計算的依據。
(5)長期到期假設所有展期期權都由借款人行使；不過，我們的貸款在該日期之前可能已償還。截至2024年6月30日，根據我們合計貸款暴露的未償還本金餘額，我們的貸款中有7.1%受到收益維持或其他預付限制，92.9%可免費還款。
(6)除了施工貸款外，LTV是根據2024年6月30日的借款或參與借貸的總未償還本金餘額（加上與該借款或參與借貸同等或高於其等級的任何融資）除以我們抵押品當時的現值，即在借款或參與借款的原始或收購時的現值。僅適用於施工貸款的LTV是根據借款的總承諾金額除以抵押貸款的穩定值。當時的現值或穩定值（如適用）反映我們經理根據我們經理的核保標準和符合我們經理獲得的第三方估價調查所確定的借款或參與借貸的原始或收購時，即在時間下一定會對這些借款和參與借款的房地產價值的估計。
以下表格詳細列出了截至2024年6月30日我們持有的投資組合貸款的利率下限（以千元計，單位：美元）：
利率底價
總承諾(1)
未付本金餘額加權平均利率底價
0.50%或以下
$1,675,221 $1,611,882 0.16 %
0.51%至1.00%
224,535 220,039 0.82 
1.01%至1.50%
157,500 157,500 1.50 
1.51%至2.00%
62,000 62,000 2.00 
2.01% 到 2.50%
233,160 203,468 2.36 
2.51% 到 3.00%
647,682 637,762 2.95 
3.01% 到 3.50%
170,600 149,125 3.44 
3.51% 或更高
174,800 164,160 3.83 
總計$3,345,498 $3,205,936 1.34 %
_________________________________
(1)不包括$3萬的資本化利息。
有關我們用於投資組合的貸款融資信息，請參見名為“投資組合融資”的部分。
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目錄
擁有的房地產業
截至2024年6月30日，我們擁有四處辦公樓及一處多戶物業，其中每處此前均曾作為首次抵押貸款的擔保品。截至2024年6月30日止三個月及六個月內，我們並未取得或賣出任何REO物業。
以下表格列出了我們2024年6月30日在我們的綜合資產負債表上反映的每個REO物業的帶有價值的細節（金額以千美元計）。
物業類型地點收購月份攜帶價值
辦公室休士頓，德克薩斯州2023年4月$48,606 
辦公室紐約曼哈頓2023年12月38,797 
辦公室加利福尼亞州聖馬特奧2023年12月16,242 
辦公室加利福尼亞州奧蘭治2023年12月18,653 
多居家伊利諾伊州亞靈頓高地2023年12月68,108 
$190,406 
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目錄
資產管理
我們自資產結束至最終償還或解決，積極管理我們投資組合中的資產。我們與Situs資產管理有限責任公司（“SitusAMC”）訂立協議，SitusAMC是最大的商業抵押貸款服務商之一，根據協議，SitusAMC提供我們專用的資產管理員工，按照我們的專有指南提供資產管理服務。在投資結束後，這個專責的資產管理團隊受到我們經理監督，嚴格監控投資，專注於持續的財務、法律和量化分析。通過投資的最終償還，資產管理團隊與借款人、服務商和當地市場專家保持定期聯繫，監控擔保品的表現，預測借款人、物業和市場問題，並在適當時執行我們的權利和救濟。
貸款組合審查
我們的經理每季檢閱我們的整個貸款組合，評估每筆貸款的表現，並將其分配一個風險評級，從「1」到「5」，依次從最低風險到最高風險。請參見我們的基本報表附註2，該報表載有關於我們貸款組合中使用的風險評級系統的討論。
以下表格按照我們內部風險評級，列出了投資組合中貸款的攤銷成本基礎（以千美元計算）：
二零二四年六月三十日二零三年十二月三十一日
風險評級貸款數攤銷成本貸款數攤銷成本
1— $— — $— 
21 62,000 2 99,000 
343 2,923,593 47 3,160,928 
44 215,610 4 216,848 
5— — — — 
總計48 $3,201,203 53 $3,476,776 
以下表格根據我們的物業類型分類，列出了我們投資組合中所持有貸款的攤銷成本基礎（金額以千元為單位）：
2024年6月30日2023年12月31日
物業類型數字
貸款的其他		攤銷後成本
成本		加權平均
風險評級		數字
貸款的		攤銷後成本
成本		加權平均
風險評級
多居家28 $1,694,700 3.1 28 $1,732,023 3.0 
辦公室6 587,010 3.1 8 685,197 3.1 
旅館6 332,0262.8 7 373,980 2.8 
生命科學4 377,7883.0 4 372,324 3.0 
綜合用途2 108,9593.7 2 108,906 3.7 
工業1 33,8463.0 2 99,197 3.0 
自助倉儲1 66,874 3.0 1 66,818 3.0 
其他— — — 1 38,331 3.0 
總計48 $3,201,203 3.0 53 $3,476,776 3.0 
截至2024年6月30日，我們的貸款組合加權平均風險評級為3.0，與2023年12月31日持平。
在2024年6月30日結束的三個月中，作為我們每季度的風險評級流程的一部分，我們沒有對我們的任何貸款進行升級或降級。在2024年6月30日結束的三個月中，我們已收到三筆貸款的全額償還，其未償還本金總餘額為16250萬美元，截至2024年3月31日的加權平均風險評級為3.0。
在截至2024年3月31日的三個月中，作為我們季度風險評級流程的一部分，我們將一筆酒店貸款的評級從"2"下調至"3"，因入住率下降，並將一筆多家庭貸款的評級從"3"下調至"4"，因營運表現下降。在截至2024年3月31日的三個月中，我們全額收回了五筆貸款，未償還本金總餘額為21130萬美元，截至2023年12月31日的加權平均風險評級為3.2。這五筆貸款的還款金額包括在我們的酒店、其他和多家庭物業類別中。其中，酒店貸款的風險評級為"4"，而三筆多家庭和其他貸款在截至2023年12月31日時各自的風險評級為"3"。在截至2024年3月31日的三個月中，我們進行了三筆新貸款投資，初始風險評級為"3"。
53
目錄
貸款修改活動
貸款業務中，貸款修改和修正是司空見慣的。我們可能根據貸款的具體事實和情況來修改或修正貸款。這些貸款修改通常包括為借款人提供額外的時間進行再融資或出售抵押物樓宇、調整或豁免作為貸款到期的前提的履約測試、修改利率上限協議的條款，和/或延遲已排定的本金支付。作為貸款修改的交換，我們通常會收到部分本金的偿还、一部分應付利息的短期累計（PIk interest），用於補充利息或資本改進儲備的現金注入、解除所有或一部分未動用的貸款承諾、提供額外的看漲保護，和/或提高貸款優惠利率或增加貸款費用。我們將繼續與借款人合作，解決問題並保存貸款的信用屬性。但我們無法保證這些努力會取得成功，我們可能會遇到付款拖欠、違約、抵押執行或損失。
賒銷損失準備
我們的信貸損失准備金採用貸款規模、加權平均到期日、貸款品質、風險評級、逾期狀況、貸款-價值比、歷史損失經驗以及其他影響損失預期的條件，例如合理且可支持的經濟條件預測。截至2024年6月30日，我們錄得貸款損失準備金分別減少了450萬美元和20萬美元，導致季末的CECL備付金總額為6960萬美元。這一減少主要歸因於資產層級表現的改善和一般儲備的減少，其中包括反映持續擔憂的宏觀經濟假設，如不斷增長的地緣政治緊張局勢的潛在影響、市場波動可能帶來的影響、經濟衰退可能性、資本市場中的流動性不足、銀行業的困境以及投資銷售緩慢，以及貸款特定物業層級表現趨勢，如轉變中的辦公市場基本面和可能導致營運利潤收縮的通貨膨脹壓力。
儘管宏觀經濟前景和房地產表現趨勢的最終影響仍不確定，我們選擇了我們的宏觀經濟前景來應對這種不確定性，並對我們貸款層計算的輸入做出具體的前瞻性調整，以反映抵押品運營績效、貸款文件的信用結構特徵、經濟氣候中持續較高利率帶來的變異性，以及對更廣泛經濟的其他影響。
以下表格顯示投資持有貸款信用損失的津貼（以千美元計算）：
2024年6月30日
信貸損失準備金：持有投資的貸款未償還本金餘額信貸損失準備金：未資助責任未資助責任總承諾總基點數
一般準備金$66,848$3,205,936$2,742$139,596$3,345,498208 基點
特別準備金—————— 基點
總計$66,848$3,205,936$2,742$139,596$3,345,498208 bps
54
目錄
投資組合融資
我們使用擔保融資協議、包括擔保信貸協議、擔保循環信貸機制、應付按揭貸款、特定資產融資安排和抵押貸款義務來融資我們的投資組合。在某些情況下，我們可能通過與第三方（“非合併債權人”）共同發起或無追索辦法的聯合資金籌措，創建結構槓桿和獲得匹配期限的融資。我們通常會通過盡量減少我們的投資和負債的期限和指數之間的差異，同時讓我們面對的按市值計價風險最小化來尋求進行配套資金與對指數進行配對。
以下表格詳細說明了我們的投資組合融資安排（金額以千元計算）：
未償本金餘額
2024年6月30日2023年12月31日
資產抵押貸款合約$1,833,433 $1,919,790 
擔保信貸協議531,079 799,518 
資產特定融資安排132,632 274,158 
有保障的循環信貸設施— 23,782 
按揭貸款應付款項31,200 31,200 
總計$2,528,344 $3,048,448 
所有投資組合融資安排都是浮動利率，指數為Term SOFR，唯獨一筆固定利率按揭貸款抵押在德克薩斯州休士頓的REO物業。
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目錄
截至2024年6月30日，非按市值核算的融資來源佔我們總貸款組合借款的78.7%。剩餘的21.3%貸款組合借款主要由我們四項擔保信貸協議組成，僅受信用標記影響。截至2024年6月30日，我們沒有任何非綜合資產負債表資產的高級權益。
下表總結了我們的貸款組合融資安排（金額以千計美元表示）：
未償本金餘額
2024年6月30日2023年12月31日
貸款組合融資安排追加保證金呼憑基礎追索比例非按市值計算按市價評估總計非按市場價值計算按市價評估總計
擔保信貸協議
高盛征信25.0%$— $260,322 $260,322 $— $293,597 $293,597 
富國銀行征信25.0%— 137,966 137,966 — 335,606 335,606 
巴克萊銀行征信25.0%— 96,926 96,926 — 132,626 132,626 
摩根士丹利征信25.0%— — — — 1,824 1,824 
美國銀行征信25.0%— 35,865 35,865 — 35,865 35,865 
— 531,079 531,079 — 799,518 799,518 
有保障的循環信貸設施
聯合貸款銀行無100.0%— — — 23,782 — 23,782 
資產特定融資
滙豐銀行無20.0%82,143 — 82,143 82,143 —82,143 
加拿大蒙特利爾銀行無25.0%29,110 — 29,110 29,110 — 29,110 
機構貸方 2無n.a— — — 141,526 — 141,526 
Customers 銀行無n.a21,379 — 21,379 21,379 — 21,379 
132,632 — 132,632 274,158 — 274,158 
資產抵押貸款合約
TRTX 2019-FL3無n.a126,758 — 126,758 154,291 — 154,291 
TRTX 2021-FL4無n.a805,734 — 805,734 858,468 — 858,468 
TRTX 2022-FL5無n.a900,941 — 900,941 907,031 — 907,031 
1,833,433 — 1,833,433 1,919,790 — 1,919,790 
總負債$1,966,065 $531,079 $2,497,144 $2,217,730 $799,518 $3,017,248 
總負債比例78.7%21.3%100.0%73.5%26.5%100.0%
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目錄
保障信貸協議
截至2024年6月30日，我們受保證信貸協議下的總借款金額為5億美元。截至2024年6月30日，整體加權平均利率為基準利率加每年1.93％，整體加權平均預借比率為77.4％。截至2024年6月30日，這些安排下的借款金額具有2.8年的加權平均到期年限，假設行使所有展延選擇和期限外條款。這些受保證信貸協議一般保持Holdco的回收率為25.0％。
以下表格詳細說明截至2024年6月30日我們的有擔保信用協議（單位：千美元）：
製造行業GRIID INFRASTRUCTURE INC.是一家德拉瓦州的公司。
承諾
金額(1)
UPb of
collateral		提前付款
租金		已批准
借款		流通股本
balance
未提取
capacity(2)
可用的
capacity(3)
加權平均。
信用價差(4)
Extended
成熟度(5)
高盛$500,000 $485,050 76.7 %$375,867 $260,322 $115,545 $124,133 2.19 %08/19/28
富國銀行500,000 185,837 79.7 148,174 137,966 10,208 351,826 1.71 04/18/25
巴克萊銀行500,000 127,827 77.2 96,926 96,926 — 403,074 1.60 08/13/26
美國銀行200,000 50,424 75.0 37,818 35,865 1,953 162,182 1.75 06/06/26
總計 / 加權平均$1,700,000 $849,138 77.4 %$658,785 $531,079 $127,706 $1,041,215 1.93 %
________________________________
(1)承諾金額代表在足夠擔保資產獲批准並由我們抵押後，根據特定協議可借款的最高金額。
(2)未動用資產顯示著銀行借款人核准的借款金額與我們所抵押的資產之間的正面差異，以及實際從這些抵押資產中動用的金額。這種金額的籌措基本上取決於每個貸方單獨和絕對的酌情。
(3)代表了承諾金額減去核准的借款金額，該金額可供借用，前提是我們抵押資產並獲得借款人批准。
(4)每個擔保信用協議的利率均以Term SOFR作為其基準利率。每項安排的信貸點差將添加到Term SOFR，以計算每筆借款的利率。
(5)我們有能力延長我們所簽訂的保證信用協議至上述日期，惟延長舉措需滿足特定條件。即使延長，我們的貸方仍保留獨家裁判權，以判斷是否接受質押的擔保品，以及每筆借款所適用的提前率和信用價差。

一旦我們確認了一項資產，並且該資產獲得了經保障信貸協議貸款人批准作為擔保品（貸款人的批准自行決定），我們和貸款人可以進入一項交易，貸款人向我們預付貸款資產價值的一定比例，這被稱為「預付率」。在我們的回購安排下的借款情況下，這項預付款作為買價，貸款人以此買價從我們處收購貸款資產，我們有義務以買賣價格加價差的金額（根據利率計算）從貸款人回購該資產。預付率需由我們和我們的保障信貸協議貸款人協商。
對於每筆交易，我們與貸方同意遵守交易確認書，其中包括資產購買價格、最高預付率、利率和資產市值等內容。在我們的擔保信用協議下進行的交易中，交易確認書還可能列明與具體交易和/或基礎貸款資產相關的任何未來資金義務，以及以下所述的特定貸款資產和貸款特定保證金維持條款。
一般而言，我們的擔保信貸協議允許循環餘額，使我們能夠自願還清餘額並再次使用現有的可用信貸。每項擔保信貸協議的主要義務人是我們的一個獨立特殊目的子公司，該子公司受限於僅進行與其擔保信貸協議的利用相關的活動以及由該子公司發起或取得的貸款或貸款利益相關的活動。作為額外的信貸支持，我們的控股公司子公司Holdco對其子公司的債務提供某些擔保。Holdco的責任一般上限於是主要義務人的特殊目的子公司的未償債務的25％。然而，在某些“壞人”違約事件發生時，這個責任上限不適用，可能會觸發對Holdco的損失或借款人整個未償債務，具體情況取決於該“壞人”違約的性質。此類“壞人”違約的例子包括但不限於欺詐、故意虛假陳述、惡意不當行為、違反融資文件而增加債務、以及特殊目的實體子公司或擔保實體的自願或串通的義務不履行或倒閉清算訴訟。
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目錄
每份已獲抵押的信貸協議均設有「保證金維持」條款，旨在讓貸方對提供作為擔保的資產保持一定的信用增益。貸方的保證金金額通常基於資產和/或按揭物業擔保的市值百分比；然而，某些已獲抵押的信貸協議可能也涉及根據底層房地產擔保的現金流最低債務收益的保證金維持。在某些情況下，保證金維持條款可能涉及對承諾擔保品作為整體來看的最低債務收益，或根據財產類型或貸款類型來衡量的貸款暴露憑藉的集中度上的限制。
我們的擔保信貸協議包含明確的按市價評估條款，允許貸方在我們抵押給他們的貸款擔保物的價值或淨現金流（「信貸標記」）出現非暫時性下降時，向我們發出追加保證金通知。如果我們遇到市場動盪，可能會在我們的擔保信貸協議中面臨追加保證金通知。
我們保證的信貸協議每個到期日均列在本節的表格中。我們的保證信貸協議一般有一至三年的期限，但如果我們滿足某些基於業績的條件，則可以延長。在業務正常運作過程中，我們與貸款人保持對話，以延長、修改或優化與我們貸款相關的任何融資協議。
截至2024年6月30日，我們的抵押擔保授信協議整體的加權平均折扣（等於抵押品的預先率百分比之一減）為22.6％，而截至2023年12月31日為22.3％。
所謂的擔保信貸協議還包括現金管理功能，通常要求從抵押貸款資產中獲得的收入存入由貸方控制的賬戶，依照指定的支付瀑布順序進行分配，以在此類收入被撥付至我們的賬戶前，維持與設施相關的義務的按時履行。現金管理功能通常要求在我們的借款安排中出現未糾正的違約情況時，在這樣的受控賬戶中捕捉現金。此外，某些擔保信貸協議可能要求在協議進入最終延長期時加快本金攤還進度。
儘管貸款資產可能受融資安排的制約，並在擔保信貸協議下作為抵押品，但只要擔保信貸協議未出現違約，以及我們未在未經出借人事先同意的情況下進行某些重大修改（包括修改、豁免、執行救濟措施或釋放債務人和抵押品等事項），我們保留管理和服務該貸款，直接與貸款資產的基礎債務人和贊助商互動的權利。
58
目錄
擔保循環信貸設施
2022年2月22日，我們與五家銀行聯合成立了一個2.5億美元的有擔保循環信用額度，提供最多180天的臨時資金來支持新發放和現有貸款。在2022年第四季度，該信用額度新增了一名貸款人，將借款能力提高至2.9億美元。該額度最初為期三年，利率為Term SOFR加2.00%，按月進行支付，並根據利用率是否超過50.0%來收取未使用費用，未使用費用的比例為15或20個基點。截至2024年6月30日止三個月和六個月，未使用費用的加權平均率分別為20和20個基點。該信用額度對Holdco承擔100%的追索責任。截至2024年6月30日，我們的有擔保循環信用額度下沒有任何未償還的借款。
特定資產融資安排
截至2024年6月30日，我們與三家第三方貸款人簽署了三項單獨的具體資產融資安排。2023年12月5日，我們完成了總額9060萬的貸款融資計劃（「HSBC Facility」）。HSBC Facility提供具體資產融資，不以市場計價，並具有匹配的期限。該計劃對Holdco負責的比例為20%。2022年11月17日，我們與Customers Bank簽訂了總額2330萬的具體資產融資安排。該安排提供了不以市場計價的匹配期限，不具追索權的融資。2022年6月30日，我們完成了總額20000萬的貸款融資計劃（「BMO Facility」）。BMO Facility提供具體資產融資，不以市場計價，並具有匹配的期限。該計劃對Holdco負責的比例為25%。
以下表格詳細列出我們特定資產的融資安排（以千美元計）：
二零二四年六月三十日
融資抵押品
資產特定融資計數承諾金額未償還本金餘額
攜帶
值(1)
重量平均
傳播(2)
重量平均
術語(3)
計數未償還本金餘額攤銷成本重量平均
術語
滙豐設施1$90,564 $82,143 $81,624 2.1 %3.03$117,343 $116,905 3.0
BMO 設施1200,000 29,110 28,964 2.0 %3.2138,468 38,290 3.2
客戶銀行123,250 21,379 21,147 2.5 %3.2129,183 29,062 3.2
總計/加權平均$313,814 $132,632 $131,735 2.1 %3.1 年$184,994 $184,257 3.1 年
_______________________
(1)扣除90萬美元的未攤提的融資成本。
(2)抵押貸款資產和相關融資都以固定SOFR利率指數為基準。
(3)借款與相應的抵押貸款資產期限匹配。加權平均期限假設借款人行使所有抵押貸款資產的展延期權。

59
目錄
擔保貸款證券化
截至2024年6月30日，我們擁有三個抵押貸款擔保債券，TRTX 2022-FL5、TRTX 2021-FL4和TRTX 2019-FL3，總額達18億美元，用於融資24億美元，相當於我們投資組合中75.0%的貸款。截至2024年6月30日，我們的商業地產抵押貸款擔保債券為我們的貸款組合借款提供低成本、非標記市場價值和不可追溯的融資，占我們貸款組合借款的73.4%。抵押貸款擔保債券採用加權平均利率，Term SOFR加1.97%，並具有78.9%的平均預支率。每個商業地產抵押貸款擔保債券均採用再投資功能，允許我們根據商業地產抵押貸款擔保債券持有的貸款償還金額，以現有或新的貸款投資來交換獲得的款項。這些再投資期限於2024年2月結束。
以下表格詳細列出了我們在CRE CLOs下的貸款抵押品和借款（以千美元計價）：
2024年6月30日
CRE CLOs計數基準利率未償本金餘額攜帶價值
加權平均利差(1)
加權平均期限(2)
TRTX 2019-FL3
抵押貸款和不良資產投資5SOFR詞彙$317,901$211,5203.69 %1.3
提供融資1SOFR詞彙126,758126,7582.44 %10.3
TRTX 2021-FL4
抵押貸款和不良資產投資20SOFR詞彙1,018,234864,2093.77 %2.4
提供融資1SOFR詞彙805,734805,7241.83 %13.7
TRTX 2022-FL5
抵押貸款投資27SOFR詞彙1,068,9091,047,9083.70 %2.6
提供融資1SOFR詞彙900,941898,9892.02 %14.6
總計
抵押貸款和不良資產投資(3)
52SOFR詞彙$2,405,044$2,123,6373.73 %2.4年
提供融資(4)
3SOFR詞彙$1,833,433$1,831,4711.97 %13.9年
________________________________
(1)加權平均價差不包括貸款費用攤銷和延期融資成本。
(2)借款期限代表加權平均最終到期日，假設借款人行使展期期權。 商業不動產抵押貸款證券的償還取決於再投資期後基礎貸款的償還時間。 商業不動產抵押貸款證券的期限代表評級最終分配日期。
(3)FL3、FL4和FL5的抵押貸款投資資產佔截至2024年6月30日的未償還本金總餘額的9.9％、31.8％和33.3％。
(4)2024年6月30日結束的三個月內，我們確認了3570萬美元的利息支出，其中包括150萬美元的延後融資成本攤銷。在2024年6月30日結束的六個月內，我們確認了7190萬美元的利息支出，其中包括290萬美元的延後融資成本攤銷。
截至2024年6月30日，我們利用TRTX 2022-FL5相關的符合資格再投資功能14次，循環再利用獲得的2億5520萬美元的本金還款。TRTX 2019-FL3的再投資期限於2021年10月11日結束。TRTX 2021-FL4的再投資期限於2023年3月11日結束。TRTX 2022-FL5的再投資期限於2024年2月9日結束。根據TRTX 2022-FL5的契約，於2024年2月9日再投資期限結束之前，我們承諾捐贈某些資產並於2024年4月12日完成了捐贈過程。
請參閱我們的基本報表中包含的本10-Q表格中有關我們CRE CLO再投資功能的第5條附註。
按揭貸款應付
透過完全擁有的特殊子公司，我們是根據對REO資產的信託契約所借款項的借款人，金額為3120萬美元。首次抵押貸款由機構貸款人提供，利息採用利息五年期限，利率為7.7%。截至2024年6月30日，貸款的賬面金額為3060萬美元。
非合併資深權益和保留樓中樓貸款
在某些情況下，我們透過共同發起或無追索辦理將高級貸款利益轉售給第三方而創造結構槓桿。在任一情況下，高級抵押貸款（即，非合併的高級利益）並未列入我們的資產負債表。當我們透過共同發起或無追索辦理將高級貸款利益轉售給第三方時，我們將在資產負債表中保留一筆中間貸款。
截至2024年6月30日，沒有未合併的優先權或留存的中間貸款未償還。
60
目錄
未清償借款之財務條款
有關我們的財務契約描述以及與我們的擔保融資協議相關的未償借款擔保，請參閱我們基本報表的第6項附註，該附註包含在這份10-Q表格中。
自2023年9月30日起，我們從貸方獲得豁免，涉及最低利息覆蓋率條款。此豁免將截至2023年9月30日和2023年12月31日結束的季度，將最低利息覆蓋率降低為1.30比1.0，原為1.40比1.0。利息覆蓋率閾值將於截至2024年3月31日及以後的季度恢復為1.40比1.0。
截至2024年6月30日和分別為2023年12月31日的未償餘額範圍內，我們已遵守所有財務契約，涉及我們的投資組合融資安排。
如果我們未能滿足融資安排中的任何條款，並且無法獲得貸方的豁免或其他合適的救濟，我們將違約於這些協議，可能導致在其他融資安排下的跨違約或跨加速現象，並且我們的貸方可能選擇宣告到期應付的未清償金額（或這些金額可能自動到期應付），終止他們的承諾，要求補充擔保品抵押，並執行其各自對現有擔保品的權益。違約也可能顯著限制我們的融資替代方案，這可能導致我們限制投資活動或出售資產，否則我們將不會選擇這樣做。此外，這可能使我們難以滿足維持我們作為美國聯邦所得稅目的地的REIT資格所需的要求。
61
目錄
浮動利率貸款組合
我們的業務模式旨在通過使用相同或相似的基準指數，通過匹配指數我們的資產，以將風險最小化，來減少我們對變動利率的暴露。因此，利率上升將通常增加我們的淨利息收入，而利率下降則通常會降低我們的淨利息收入，受我們抵押貸款投資組合的利率底限影響。截至2024年6月30日，我們未償還本金餘額的99.8%貸款投資採用浮動利率並且用需要根據浮動利率支付利息的負債來融資，導致淨浮動利率風險為7億美元，受所有浮動利率貸款及不到0.9%的負債的利率底限影響。根據前表中特定的註腳披露，我們的循環授信設施、擔保融資安排、特定資產融資安排和CLOs的負債通常與每項貸款投資資產進行指數匹配，這導致對浮動基準利率變化的淨暴露因浮動利率資產和負債的相對比例而變化。
以下表格詳細列出了截至2024年6月30日我們貸款組合按未償本金餘額計算的淨浮動利率敞口（以千美元計）：
 凈敞口
浮動利率按揭資產(1)
$3,198,152 
浮動利率按揭貸款負債(1)(2)
(2,497,144)
總浮動利率按揭貸款敞口，淨額$701,008 
__________________________________
(1)截至2024年6月30日，所有我們的浮動利率抵押貸款資產以及所有未償還的浮動利率抵押貸款負債均以T谷歌SOFR作為基準利率。
(2)浮動利率負債包括擔保信貸協議、擔保循環信貸機制、特定資產融資安排和擔保貸款債券。

62
目錄
賺取利息的資產和帶息負債
以下表格呈現息收入資產及相關利息支出的平均餘額，利息收入和支出，融資成本以及我們的貸款組合對應的加權平均收益率（千元美元）。
結束於三個月的期間
2024年6月30日2024年3月31日
平均價格
攤銷成本(1)
利息
收入 / 費用
加權平均收益率 /
融資成本(2)
平均價格
攤銷成本(1)
利息
收入/費用
加權平均收益率/融資成本(2)
核心利息賺取資產:
第一按揭貸款$3,312,129 $78,115 9.4 %$3,423,951 $82,184 9.6 %
核心利息收入資產$3,312,129 $78,115 9.4 %$3,423,951 $82,184 9.6 %
存款利息負債:
資產抵押貸款合約$1,858,346 $35,710 7.7 %$1,887,826 $36,221 7.7 %
擔保信貸協議601,208 10,815 7.2 %764,534 13,984 7.3 %
有保障的循環信貸設施15,496 664 17.1 %22,870 785 13.7 %
資產特定融資安排132,632 2,751 8.3 %168,610 3,763 8.9 %
按揭貸款應付款項31,200 648 8.3 %31,200 628 8.0 %
所有軸承負債總額$2,638,882 $50,588 7.7 %$2,875,040 $55,381 7.7 %
淨利息收益(3)
$27,527 $26,803 
其他 有息資產：
現金等價物$253,845 $2,963 4.7 %$192,401 $2,222 4.6 %
受託人/受托人應收帳款27,976 569 8.1 %188,275 2,641 5.6 %
總利息收入資產$3,593,950 $81,647 9.1 %$3,804,627 $87,047 9.2 %
___________________________________
(1)根據2024年6月30日持有投資貸款和利息融資的攤銷成本。將餘額計算為月結束平均值。
(2)根據年化利息收入或支出計算出的加權平均收益率或融資成本，除以計算出的月底平均未結餘。
(3)代表核心利息收入減去總利息負債的利息支出。其他利息收入資產的利息收入包含在綜合損益表及綜合損益表上的其他淨收入中。
63
目錄
以下表格呈現息收入資產及相關利息支出的平均餘額，利息收入和支出，融資成本以及我們的貸款組合對應的加權平均收益率（千元美元）。
六個月結束了
2024年6月30日2023年6月30日
平均價格
攤銷成本(1)
利息
收入 / 費用
加權平均收益率 /
融資成本(2)
平均價格
攤銷成本(1)
利息
收入 / 費用
加權平均收益率 / 融資成本(2)
核心利息收入資產：
第一抵押貸款$3,368,040 $160,299 9.5 %$4,876,489 $188,442 7.7 %
核心利息收益資產$3,368,040 $160,299 9.5 %$4,876,489 $188,442 7.7 %
存款利息負債:
資產抵押貸款合約$1,873,086 $71,932 7.7 %$2,269,597 $76,809 6.8 %
擔保信貸協議682,871 24,798 7.3 %1,053,277 35,381 6.7 %
有保障的循環信貸設施19,183 1,449 15.1 %93,625 3,575 7.6 %
資產特定融資安排150,621 6,514 8.6 %537,971 24,735 9.2 %
按揭貸款應付款項31,200 1,276 8.2 %31,200 60 7.7 %
所有軸承負債總額$2,756,961 $105,969 7.7 %$3,985,670 $140,560 7.1 %
淨利息收益(3)
$54,330 $47,882 
其他利息收入資產:
現金等價物$223,122 $5,185 4.6 %$217,768 $2,561 2.4 %
受託人/受托人應收帳款108,126 3,211 5.9 %349,330 5,683 3.3 %
總利息收入資產$3,699,288 $168,695 9.1 %$5,443,587 $196,686 7.2 %
____________________________________
(1)基於到期攤銷成本，於2024年6月30日止投資持有及帶息負債。計算餘額以月底平均值。
(2)根據年化利息收入或支出計算出的加權平均收益率或融資成本，除以計算出的月底平均未結餘。
(3)代表核心利息收入資產的利息收入減去全部利息負債的利息開支。其他利息收入資產的利息收入包含在綜合損益表及綜合收益表的其他收入淨額中。
64
目錄
我們的營運成果
營運結果
2024年6月30日和2024年3月31日三個月的比較
以下表格列出了我們的綜合營運結果相關資訊（金額以千元為單位，每股數據除外）:
 結束於三個月的期間
 2024年6月30日
2024年3月31日2
差異
利息收入和利息支出
利息收入$78,115 $82,184 $(4,069)
利息費用(50,588)(55,381)4,793 
淨利息收益27,527 26,803 724 
其他收入
其他收益，淨額3,494 4,902 (1,408)
房地產業營業收入8,281 7,222 1,059 
其他營業收入總額11,775 12,124 (349)
其他費用
專業費用1,716 975 741 
總務與行政1,186 986 200 
股票報酬費用1,688 1,672 16 
服務和資產管理費508 471 37 
管理費用5,044 4,987 57 
房地產業營運的費用8,882 8,346 536 
其他費用總計19,024 17,437 1,587 
信用損失利益（費用），淨額4,537 (4,356)8,893 
稅前收入24,815 17,134 7,681 
所得稅費用、淨額(100)(390)290 
凈利潤$24,715 $16,744 $7,971 
優先股股息和參與性證券在收益中的份額(3,689)(3,689)— 
歸屬於普通股股東的凈利潤-見附注11$21,026 $13,055 $7,971 
其他綜合收益
凈利潤$24,715 $16,744 $7,971 
綜合凈利潤$24,715 $16,744 $7,971 
基本每股收益(1)
$0.26 $0.17 $0.09 
每股稀釋後盈利(1)
$0.26 $0.17 $0.09 
每股普通股宣布的分紅派息$0.24 $0.24 $— 
___________________________________
(1)基本和稀釋每股收益是根據普通股權重平均已發行股票而獨立計算的。稀釋每股收益包括參與證券的影響。在2024年5月8日認股權行使之前，稀釋每股收益包括任何增加的股份，假設認股權行使。
(2)關於我們截至2024年3月31日止三個月的合併營運及財務表現的詳細資訊，可於我們提交給美國證券交易委員會(SEC)的2024年3月31日結束的季度10-Q表格中找到，該表格已於2024年4月30日提交。
淨利息收入
利息淨收入在截至2024年6月30日為止的三個月內增加了70萬美元，達到2750萬美元，而2024年3月31日結束的三個月為2680萬美元。這一增長主要是由於在第二季度我們的抵押融資安排中偿还了1.36億美元，以及在第二季度由於在第一季度進行全數貸款偿還有關的抵押融資安排中節省的利息。
65
目錄
其他營業收入
其他營業收入在2024年6月30日結束的三個月內，與2024年3月31日結束的三個月相比減少了30萬美元，主要是由於其他收入減少，主要歸因於我們在該期間用於再投資現金的現金餘額降低，利息收入減少。
其他費用
其他費用於2024年6月30日結束的三個月比2024年3月31日結束的三個月增加160萬美元，主要是由於在此期間由REO物業和相關的法律及其他專業費用的營業費用增加所致。
信用損失損益
與2024年3月31日結束的三個月相比，2024年6月30日結束的三個月，信貸損失費用減少了890萬美元。這一減少主要歸因於我們在2024年6月30日結束的三個月內信貸損失準備金減少了450萬美元，這是因為資產層面表現提升以及用於確定一般CECL儲備的宏觀經濟假設的變化，而相比之下，在2024年3月31日結束的三個月內增加了440萬美元。有關我們的信貸損失準備金、風險評級和物業類型濃度風險的詳細資料，請參見本10-Q表格中包含的我們的合併財務報表的附註3和15。
優先股股息及參與證券分享收益
截至2024年6月30日和2024年3月31日結束的每個三個月期間，我們宣布並支付了與我們的C系列優先股相關的310萬美元現金股利。
每股普通股宣布的分紅派息
截至2024年6月30日三個月結束時，我們宣布每普通股分紅派息$0.24，或$1980萬。截至2024年3月31日三個月結束時，我們宣布每普通股分紅派息$0.24，或$1920萬。
66
目錄
比較截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月
下表列出有關我們合併營運業績的信息（以千計，每股數據除外）：
 六個月結束
 二零二四年六月三十日二零二三年六月三十日差異
利息收入和利息支出
利息收入$160,299 $188,442 $(28,143)
利息支出(105,969)(140,560)34,591 
淨利息收入54,330 47,882 6,448 
其他收入
其他收入淨額8,396 8,479 (83)
房地產擁有營運的收入15,503 1,528 13,975 
其他收入總額23,899 10,007 13,892 
其他費用
專業費用2,691 2,902 (211)
一般及行政2,172 2,157 15 
股票補償費用3,360 3,617 (257)
服務及資產管理費979 153 826 
管理費10,031 11,968 (1,937)
房地產擁有營運開支17,228 1,848 15,380 
其他開支總額36,461 22,645 13,816 
信貸損失保障（費用），淨值181 (96,853)97,034 
所得稅前的收入（虧損）41,949 (61,609)103,558 
所得稅費用，淨值(490)(189)(301)
淨收入（虧損）$41,459 $(61,798)$103,257 
優先股息及參與證券在盈利中的份額(7,378)(7,103)(275)
普通股東應佔淨收入（虧損）-請參閱註 11$34,081 $(68,901)$102,982 
其他綜合收益（虧損）
淨收入（虧損）$41,459 $(61,798)$103,257 
全面淨利潤（虧損）$41,459 $(61,798)$103,257 
每股盈利（虧損），基本(1)
$0.43 $(0.89)$1.32 
每股盈利（虧損），稀釋(1)
$0.43 $(0.89)$1.32 
每股普通股報告股息$0.48 $0.48 $— 
___________________________________
(1)基本和稀釋每股收益是根據普通股權重平均已發行股票而獨立計算的。稀釋每股收益包括參與證券的影響。在2024年5月8日認股權行使之前，稀釋每股收益包括任何增加的股份，假設認股權行使。
淨利息收入
截至2024年6月30日的六個月，淨利息收入較截至2023年6月30日的六個月增加640萬美元，從4790萬美元增至5430萬美元。這主要是由於2024年6月30日的六個月我們所取得的擔保融資安排的還款總額為52010萬美元，以及這六個月期間非應計狀態的貸款減少，這六個月期間的貸款與2023年6月30日的六個月相比，由六筆減少到零筆。我們的加權平均利率下限從2023年6月30日的1.01%增加至2024年6月30日的1.34%。
其他營業收入
其他營業收入於2024年6月30日結束的六個月，較2023年6月30日結束的六個月增加了1390萬美元，主要原因是來自房地產業務所賺取的收入，該業務自2023年第二季度通過抵押清償契約取得一座辦公大樓產權並於2023年第四季度取得其他三座辦公大樓和一座多層住宅物業。
67
目錄
其他費用
其他支出在2024年6月30日結束的六個月內比2023年6月30日結束的六個月增加了1380萬美元，主要是由於從2013年第二季度通過贖回代替贖回取得的辦公樓產生的支出增加了1540萬美元，以及在2013年第四季度取得的另外三座辦公樓和一座多居家物業。與2023年同期相比，2024年6月30日結束的六個月內，這一增加部分被管理費支出減少了190萬美元。
信用損失損益
信貸損失開支在截至2024年6月30日的六個月中減少了9700萬美元，與截至2023年6月30日的六個月相比，主要是因為在截至2024年6月30日的六個月中，我們的信貸損失準備金受益20萬美元，而在可比期間認可明顯的9690萬美元開支。2024年6月30日結束的六個月內的信貸損失開支下降主要是由於季度內與我們的淨貸款活動相關的180萬美元減少，部分抵銷了用於確定一般CECL儲備的宏觀經濟假設增加的160萬美元。在截至2023年6月30日的六個月中，增加是由於我們辦公室貸款之一的實現虧損2410萬美元，加上信用指標下降、利率上升、通脹預期、不確定的宏觀經濟前景導致使用更為保守的宏觀經濟預測來估計我們潛在未來信貸損失，資本市場環境惡化和投資銷售下降，以及新貸款投資抵銷全額償還貸款。有關我們信貸損失準備金和風險評級的詳細資料，請參閱我們本Form 10-Q中包含的綜合財務報表附註3。
優先股股息及參與證券分享收益
截至2024年和2023年6月30日結束的每個六個月期間，我們宣告並支付了與我們的C系列優先股相關的630萬美元現金分紅派息。
每股普通股宣布的分紅派息
在截至2024年6月30日的六個月內，我們宣布每普通股分紅$0.48，或$3900萬。在截至2023年6月30日的六個月內，我們宣布每普通股分紅$0.48，或$3790萬。
68
目錄
流動性和資本資源
首字母大寫
迄今為止，我們的業務資金注入主要透過發行和銷售普通股份、發行被列為永久權益的C輪優先股、被視為暫時權益的B輪優先股、簽訂有擔保的信用協議借款、有擔保的循環信用額度、抵押貸款債務、特定資產融資和非合併的優先權益等多種途徑到期。截至2024年6月30日，我們持有8090萬股普通股，代表9億股東權益，並有額度達25億的借款用於投資和營運資金。
請參閱我們在本10-Q表格中包含的綜合基本報表中有關我們根據抵押授信協議、抵押循環授信設施、特定資產融資和抵押貸款擔保债務的借款詳情，請參閱附註5和6。
負債與股本比率及總負債比率
以下表格顯示了我們的負債與股本比率和總槓桿比率：
2024年6月30日2023年12月31日
負債對權益比率(1)
2.02x2.53x
總杠杆比率(2)
2.02x2.53x
__________________________________
(1)代表（i）憑抵押借款方案、包括擔保貸款債券、擔保授信協議、特定資產融資方案、擔保循環信貸設施和應付按揭貸款，減去期末現金，對（ii）期末股東權益的總額。
(2)代表（i）受抵押融資安排，包括擔保貸款憑證、擔保信貸協議、特定資產融資安排、擔保循環信貸設施和應付按揭貸款的總未償還金額，再扣除現金，以及（如有）出售或共同創始的非合併資產特快權益，除以（ii）期末股東權益的總和。
流動性來源
我們的主要流動性來源包括現金及現金等價物、已抵押授信協議下的可借款項、我們各項資產特定融資安排下的可借款項、我們資產擔保貸款信託的可供再投資容量，以及一 secured revolving credit facility。
我們目前的短期流動資金來源列於以下表格中（金額以千元為單位）：
2024年6月30日2023年12月31日
現金及現金等價物$259,236 $206,376 
擔保信貸協議127,706 24,784 
有保障的循環信貸設施— — 
資產特定融資安排2,439 1,592 
信託擁有的擔保貸款債務款項— 247,229 
總計$389,381 $479,981 
我們現有的貸款組合可能會在貸款償還或出售時提供我們流動性，其中部分款項可能包括從我們服務機構那裡收回的應收款項，直至該償還款項的款項可供我們再投資。截至2024年6月30日止六個月，貸款償還款額（包括120萬美元的應計PIK利息）總計41390萬美元。我們持有未負擔的貸款投資，總未償還本金餘額為2920萬美元，符合我們現有融資安排可供抵押。我們還持有五個REO物業，總攜帶價值為19040萬美元。我們的一個REO物業受融資，其餘四個物業未負擔，因此創造了融資能力。此外，從出售REO物業中的款項也可能為我們提供流動性。
流動性的用途
除了我們不斷進行的貸款活動外，我們的主要流動性需求包括根據我們2.5億美元的未償還借款在擔保信用協議下支付的利息和本金、有履行擔保的循環信貸機制、特定資產融資安排和抵押貸款債務、償還或去槓桿化貸款、我們持有投資的借款上13960萬美元的未付款貸款承諾、向我們的優先和普通股東支付股息、營業費用和根據董事會於2024年4月25日批准的2.5億美元股份回購計劃回購我們普通股的股份。
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目錄
合併現金流量
我們主要現金流活動包括積極管理我們的投資組合，主要起初利率浮動的首次按揭貸款投資，以及通過公開提供我們的股本和債券籌集資本。
以下表格提供了我們現金、現金等價物和受限現金餘額的淨變動分析（以千元美元表示）：
截至六月三十日之半年度財報
20242023
營業活動產生的現金流入主要取決於我們資產佔有率、租金$62,924 $30,786 
投資活動提供的現金流量554,984 541,215 
籌資活動提供的現金流量（使用）(565,190)(518,629)
現金、現金等價物和受限制的現金的淨變化$52,718 $53,372 
營運活動
截至2024年和2023年6月30日止六個月，營運活動產生的現金流量分別為$6290萬和$3080萬，主要與該時期應計費用和其他資產的變動有關。此外，凈利潤包括淨利息收入增加，部分抵銷與REO相關的營業費用增加。
投資活動
在2024年6月30日結束的六個月內，來自投資活動的現金流總額為$55500萬，主要是由於2023年第四季度貸款偿還總額为$56750萬，以及與貸款出售相關的9280萬元收入，但減少了新貸款原始和收購金額為$7350萬、貸款進度金額為$2880萬，以及房地產業相關的$300萬資本開支。在2023年6月30日結束的六個月內，來自投資活動的現金流總額為$54120萬，主要是由於新貸款原始和收購金額為$10990萬、貸款進度金額為$8450萬，但貸款偿還總額為$68850萬和持有投資的貸款出售收益為$4710萬。
融資活動
2024年6月30日結束的六個月內，融資活動中使用的現金流總額為56520萬美元，主要是由於對CRE CLO負債的還款8640萬美元，因基礎貸款的還款；對保證融資協議的支付29220萬美元；對特定資產融資安排的支付14150萬美元；以及對我們普通股和C系列優先股的分紅派息共4460萬美元。2023年6月30日結束的六個月內，融資活動中使用的現金流總額為51860萬美元，主要是由於對CRE CLO負債的還款31820萬美元，因基礎貸款的還款；對保證融資協議的支付52240萬美元；對特定資產融資安排的支付8030萬美元；以及對我們普通股和C系列優先股的分紅派息共4420萬美元，抵消了對保證融資協議的借款40890萬美元；對特定資產融資安排的借款750萬美元；以及從可抵押貸款獲得的3120萬美元。
請參閱我們這份第10-Q表格中包含的基本報表附註5，以獲取關於我們CRE CLO融資活動的其他詳細資訊。
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目錄
現金材料需求
契約義務和承諾
截至2024年6月30日，我們的合約義務和承諾如下（以千元為單位）：
總義務付款時機
少於1年1至3年3至5年5年以上
未資助的貸款承諾(1)
$139,596 $59,847 $69,795 $9,954 $— 
抵押貸款債券-本金(2)
1,833,433 131,211 1,107,098 595,124 — 
保障信貸協議—本金(3)
531,079 137,966 132,791 260,322 — 
保障循環信貸設施—本金(3)
— — — — — 
特定資產融資安排—本金(4)
132,632 — 54,220 78,412 — 
按揭貸款應付—本金31,200 — — 31,200 — 
擔保貸款債務—利息(5)
293,219 114,457 159,441 19,321 — 
保障信貸協議—利息(5)
102,715 37,134 42,947 22,634 — 
保障循環信貸設施—利息(3)
— — — — — 
特定資產融資安排—利息(5)
31,117 10,058 17,965 3,094 — 
按揭貸款應付款項 - 利息9,758 2,428 4,856 2,474 — 
總計$3,104,749 $493,101 $1,589,113 $1,022,535 $— 
________________________________________
(1)我們未投資貸款承諾的配置是基於承諾到期日和貸款到期日中較早者。
(2)擔保貸款債務是基於按照按揭貸款擔保的完全展期到期，考慮我們擔保貸款債務的再投資期。
(3)擔保信用協議和擔保循環信貸安排的分配，乃基於安排期限延長的安排融資協議或目前設定具我方選擇權之安排，條件在不觸怒違約條款下，或延長選項需經對方批准之設定的設施目前到期日。
(4)資產特定融資安排的分配是基於擔保抵押貸款的全額到期日。
(5)金額包括相關未來利率期貨支付義務，該支付義務是通過假定基於2024年6月30日生效的利率期貨和資產特定融資安排以及擔保貸款債務協議下的未償金額保持不變的估算得出的。這僅僅是一個估計，因為實際借款金額和利率將隨時間變動。我們的浮動利率貸款及相關負債與Term SOFR掛鉤。
對於未來五年內合約到期的債務義務，我們計劃採取幾個策略來滿足這些債務，包括：(i) 行使我們目前融資安排中存在的到期日延長期權；(ii) 與我們的信貸提供者談判延長條款；(iii) 定期進入私人和公開的股本和債務資本市場籌集現金，以資助新投資或償還債務；(iv) 發行額外的結構性融資工具，例如類似於TRTX 2022-FL5、TRTX 2021-FL4或TRTX 2019-FL3的抵押貸款擔保證券，作為籌資方式；(v) 與私人貸款人簽訂期限貸款；(vi) 出售貸款和房地產所有權回收以生產現金來償還我們的債務義務；(vii) 負擔房地產所有權以生產現金；以及/或 (viii) 應用來自基礎貸款的還款以滿足它們擔保的債務義務。儘管過去我們可以利用這些途徑，但我們無法保證未來能否進入這些替代方案中的任何一個或全部。
我們根據我們的管理協議需要支付基本管理費、激勵費用以及支付我們經理因某些費用而提出的報銷。上述表格不包括支付給我們經理的金額，因為這些金額並不固定且無法確定。截至2024年6月30日止六個月，我們的經理沒有獲得激勵管理費。請參見我們基本報表中的附註10，了解我們管理協議下應支付的費用條款和細節。
作為信託，我們通常必須將絕大部分淨可稅收入以分紅形式分配給股東，以符合內部稅收法典的信託條款。 2017年，美國國稅局發布了一項營業程序，允許「公開發行」的信託以選擇性送轉股息形式（即以股票和現金的形式支付的分紅），至少20%的總分配金額需以現金支付，以滿足其信託分配要求。 根據這項營業程序，我們可以選擇以股票和現金的組合形式未來分配我們的可稅收入。
我們的REIT應稅收入未必等同於根據GAAP計算的凈利潤或上述描述的可分配收益。詳情請參閱我們這份第10-Q表格中包含的基本報表附註9。
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目錄
企業活動
分紅派息
在我們董事會的批准下，我們累計分紅派息。我們打算每年分配不低於我們應稅收入的90%給我們的股東，以遵守《稅收法典》的REIt條款。董事會將根據當時的事實和情況判斷如何支付未來的分紅，是全部以現金還是以股票和現金組合。
董事會於2024年6月17日宣布並批准，將2024年第二季度每股普通股派發現金股息0.24美元，合共1,980萬美元。該普通股股息已於2024年7月25日支付給截至2024年6月27日持有我們普通股的股東。
董事會於2024年6月7日宣布，將於2024年第二季度，每股C系列優先股支付0.3906美元的現金股息，總計310萬美元。 C系列優先股股息將於2024年6月18日記錄的優先股股東於2024年6月28日支付。
2023年6月14日，我們的董事會宣布並批准了每股普通股$0.24的現金股息，合共$1900萬，用於2023年第二季度。普通股股息將於2023年7月25日支付給截至2023年6月28日持有我們普通股的持有人。
2023年6月9日，我們的董事會宣布，每股C級優先股股息為0.3906美元，合計為310萬美元，用於2023年第二季度。 C級優先股股息將於2023年6月30日支付給2023年6月20日為止的優先股股東。
截止到2024年6月30日和2023年，普通股票送轉分別宣布和批准的金額分別為3900萬美元和3790萬美元。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，普通股分紅派息分別為1980萬美元和1920萬美元，尚未支付並反映在我們合併資產負債表的應付股息中。
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目錄
關鍵的會計估計
根據GAAP準則編製我們的合併基本報表需要我們的管理階層進行影響資產和負債金額、利息收入和其他營業收入確認、放款損失準備、費用確認、稅務負債、我們投資的未來減值、投資資產組合估值以及潛在資產和負債的披露等項目的估計和判斷。我們的管理階層基於目前的，以及對於某些估計來說，未來的經濟和市場環境以及對可用資訊、歷史經驗和我們認為在該情況下合理的其他假設的影響，對這些估計和判斷進行基礎。然而，這些估計、判斷和假設往往是主觀的，並且根據變化的情況或分析變更可能受到負面影響。
如果條件變化與預期有所不同，我們的判斷、估計和假設可能會改變，可能會影響我們的利息收入和其他收入認列、貸款損失準備、費用認列、稅務負債、我們投資的未來核銷，以及我們投資組合的估值等其他效果。如果實際金額最終與預估、判斷或假設有所不同，則在知曉實際金額的期間內，修訂將包括在綜合財務報表中。我們認為我們的關鍵會計估計如果更改基礎估計、判斷或假設，可能會產生實質上不同的結果。截至2024年2月20日提交給證券交易委員會的10-k表中，我們的重要會計政策和估計使用未發生實質變化。
擁有的房地產業
在收購一筆資產後，我們評估所收購之有形及無形資產（包括土地、建築物、租客改善、高於市場及低於市場租約、已就位租約、其他已辨認無形資產和承擔的負債）的公平價值，並根據相對公平價值的基礎將購買價格分配給所收購的資產和承擔的負債。分配的最重要部分是建築和土地，需要使用基於市場的估計和假設。我們根據估計的現金流量預測來評估並考慮公平價值，該預測利用適當的折扣和/或資本化率，以及其他可用的市場資訊。未來現金流量的估計基於多種因素，包括歷史營運結果、已知和預期的趨勢，以及市場和經濟條件。
在確定收購物業有形資產的公平價值時，我們將考慮該物業的價值，就好像它是空置的。我們還會考慮對其他收購無形資產的購買價格進行分配，其中包括收購現存租賃的分配，這些可能具有顧客關係無形價值，包括（但不限於）與租戶現有關係的性質和程度，租戶的信用質量和租約續簽的預期。

取得的高於和低於市場價格的租賃以其公平價值記錄（使用反映所得到租賃風險的折現率），其值等於（i）對於每個租賃合約需支付的金額和（ii）管理層對於每個相應租賃的合理市場租賃率的估計之間的差額，計算期間為有利租約剩餘期限及有利租約的初始期間加上任何低於市場固定利率續租選擇期間。另外取得的無形資產包括基於我們對每個租戶租約的特定特徵評估的實價租約價值金額。應考慮的因素包括在虛擬預期租賃期間內的攜帶成本估計，考慮當前市場條件，以及執行相似租賃的成本。在估計攜帶成本時，我們包括房地產稅、保險和其他營業費用的估算，以及在預期租賃期間內以市場價格估計的失租，視乎當地市場狀況。在估計執行相似租約的成本時，我們考慮租務佣金、法律費用和其他相關費用。
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目錄
賒銷損失準備
根據包含在2024年2月20日提交給SEC的10-k表格中的合併基本報表附注2中討論，在2020年1月1日，我們採納了《ASU》2016-13《金融工具-信貸虧損》及後續修訂，該標準取代了以往的實現虧損方法，改為採用被稱為「目前預期信貸虧損」（"CECL"）模型。2020年1月1日記錄的初始CECL儲備額體現為我們保留盈餘中的直接扣除，在合併權益變動表中。後續對CECL儲備的變動通過我們合併損益表和綜合損益表中的凈利潤進行確認。根據CECL會計架構衡量的信貸虧損准備額代表我們現有投資組合中的預期損失估計，並呈現為我們合併資產負債表上的估值準備金。與不可取消資助貸款承諾相關的預期信貸虧損按獨立負債計入在合併資產負債表中的應計費用和其他負債中。就我們合併資產負債表中報告的投資持有貸款而言，信貸虧損準備金按（支出）效益計入，該效益計入在合併損益表和綜合損益表中，並通過旗下個購授信劣化（"PCD"）資產的核銷，扣除回收和補充款項來調整。信貸虧損準備金包括一個模擬組成和一個個別評估的組成。我們已選擇不對與我們所有投資持有貸款相關的應計利息應收款項進行信貸虧損準備金測量，因為根據我們的不應計政策，我們及時核銷應收利息款。
我們考慮在審批貸款和估計信貸損失時的關鍵信用質量因數，包括但不限於：借款人和贊助商的資本化；借款人和贊助商在特定房地產業板塊和地理市場的專業知識；抵押品類型；地域板塊；財產的使用和佔有率；財產市場價值；按揭貸款（“LTV”）比率；貸款金額和留置位置；債務服務和保險比率；我們對同等和相似貸款的風險評級；以及與借款人和贊助商的先前經驗。這些信息用於評估贊助商/借款人的財務和營運能力、經驗和盈利能力。我們的貸款最終償還受利率變動、一般經濟狀況、流動性、LTV比率、商業房地產的有流通投資銷售市場的存在以及取得替代短期或長期融資的可用性的影響。我們商業抵押貸款組合中的貸款以以下財產類型的抵押品為憑：辦公室；生命科學；多居住；酒店；工業；混合使用；和自存倉。
我們的貸款通常以房地產作抵押，或在二級債券的情況下，以擁有支撐我們房屋首期按揭貸款的實體的合夥權益或類似權益作抵押。我們定期按貸款逐一評估，一般不少於每季度一次，評估與總經理/僱主與所抵押不動產相關的信用惡化程度及影響，借款人/贊助人的財務和營運能力。我們還評估貸款擔保人的財務實力（如有）以及借款人在管理和經營該物業或物業時的能力。此外，我們考慮借款人所處的整體經濟環境、房地產板塊和地理子市場。這些分析由資產管理人員完成並審核，由高級管理層評估，他們利用各種數據來源，包括但不限於（i）周期性財務數據，如物業佔用率、租戶概況、租金率、營業費用、借款人的退出計劃、資本化率和折現率，（ii）現場檢查，（iii）銷售及融資可比數據（iv）再融資的當前信用價差和（v）其他市場數據。
按季度，我們評估所有貸款的風險，並根據各種因素分配風險評級，沒有任何單一因素，無論是定量還是定性，比其他因素更重要。在進行此評估時考慮的因素如下分組：(i) 貸款和信貸結構，包括現狀的貸款價值比和結構特徵；(ii) 房地產價值和運營現金流的質量和穩定性，包括債務收益率、物業類型、地理動態、物業類型和當地市場、物理狀況、現金流穩定性、租賃速度和承租方的質量和多樣性；(iii) 與核准業務計劃相比的表現；和 (iv) 發起人、借款人和保證人的質量、經驗和財務狀況。根據5點評分標準，我們的貸款從風險最低到風險最高分別評定為“1”至“5”：
1 -風險非常低
2 -風險低
3 -中等風險
4 -高風險/潛在損失─具有實現本金損失風險的貸款；並且
5 -預設/損失可能性高—這是一筆具有非常高損失實現風險或已經出現損失本金的貸款。
一般情況下，我們會將最近季度所有發放或收購的貸款評定為“3”級，除非特殊情況需要例外。
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目錄
我們的CECL準備金還反映了對影響商業房地產資產表現的當前和未來經濟狀況的估計。這些估計包括失業率、通脹率、利率期貨、商業地產價格指數、商業地產債務和股權資本市場當前和預期未來流動性供應情況，以及其他可能影響我們貸款在預期期間內發生信貸損失的宏觀經濟因素。我們授權一些宏觀經濟財務預測，以了解更廣泛經濟環境可能對我們貸款組合表現產生的潛在未來影響。選擇用於確定CECL準備金的經濟預測或預測，需在貸款層面輸入的基礎上，對未來事件進行重大判斷，儘管該判斷是基於我們在資產負債表日可取得的信息，但最終卻無法確定。影響我們貸款組合的實際經濟條件可能與所提供的期間估計有很大出入。
由於全球宏觀經濟狀況，包括通脹加劇、財政和貨幣政策變化、利率期貨上升、貨幣波動、勞動力緊缺以及近期銀行業困境，商業地產投資銷售和商業按揭貸款市場的流動性經歷了不均勻的狀況。這些因素繼續使得估計信貸損失準備金關鍵輸入變得更加困難。信貸損失準備金的金額受我們的貸款組合規模、貸款資產質量、風險評級、逾期狀況、歷史損失經驗以及其他影響損失預期的條件的影響，如對經濟狀況合理和可支持的預測。我們採用兩種方法來估計貸款組合的信貸損失：（1）基於模型的方法和（2）對被認為是「抵押物依存」的貸款進行逐個評估的方法，因為預計貸款的償還主要通過操作或出售基礎抵押物來提供，且借款人正面臨財務困難或徵收概率很高。我們所作的估計因可觀察輸入數量有限以及對上述全球宏觀經濟狀況的不確定性而需要不斷修改。關於我們方法論的進一步討論，請參見本10-Q表格中基本報表的附註2。
在估計未來信用損失時需要做出重要判斷，因此隨著時間的推移，實際損失可能有顯著差異。截至2024年6月30日止的三個月和六個月，我們分別認列了450萬美元和20萬美元的信用損失備抵預備金減少。截至2024年6月30日，信用損失備抵預備金為6960萬美元。
請參閱我們這份第10-Q表格中包含的基本報表中的附註2，以獲得我們重要會計政策的清單和描述。
最近會計宣告
欲瞭解近期發布的會計準則，請參閱我們的基本報表附註2，該附註包含在這份10-Q表格中。
隨後的事件
有關後續事項的討論，請參閱我們這份10-Q表格中包含的基本報表附註16。
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目錄
貸款組合詳情
以下表格詳細介紹截至2024年6月30日我們投資組合中按貸款逐筆檢視的貸款資料（金額以百萬美元計算，每平方英尺/單位貸款）：
貸款編號形式
投資
起源或
收購日期(2)
總計
貸款		校長
平衡
攤銷
成本(3)
利率
全功能
讓(4)
固定/
浮動
延長
成熟(5)
城市/州物業
類型		貸款
類型		每個貸款
平方呎/單位
電視(6)
風險
評級(7)
第一批按揭貸款(1)
1
高級貸款(9)
7/28/2022$256.3 $252.8 $252.8 秒 + 3.6%秒 + 3.7%浮動8/9/2027聖何塞 (加利福尼亞州)多家族橋$444,646 個單位72.6 %3
2
高級貸款(10)
8/21/2019227.1 227.1 227.1 秒 + 3.0%秒 + 3.2%浮動9/9/2026纽约 (纽约州)辦公室光過渡$448 平方英呎65.2 %3
3高級貸款5/5/2021215.0 205.0 204.8 秒 + 4.0%秒 + 4.2%浮動5/9/2026戴利城 (加利福尼亞州)生命科學中度過渡$544 平方英呎63.1 %3
4
高級貸款(11)
9/18/2019157.5 157.5 157.5 秒 + 4.1%秒 + 4.4%浮動12/9/2024纽约 (纽约州)辦公室中度過渡$708 平方英呎65.2 %3
5高級貸款7/20/2021119.7 119.7 119.7 秒 + 3.5%秒 + 3.9%浮動8/9/2026新澤西州各種多家族橋$132,976 個單位71.3 %3
6高級貸款6/14/2021114.0 102.6 102.6 秒 + 3.2%秒 + 3.5%浮動7/9/2026海沃德 (加利福尼亚州)生命科學中度過渡$308 平方英呎49.7 %3
7高級貸款5/7/2021113.0 113.0 113.0 秒 + 3.5%秒 + 3.8%浮動5/9/2026陶森 (馬里蘭州)多家族橋$136,504 個單位70.2 %3
8高級貸款12/9/202196.0 93.0 92.8 秒 + 3.9%秒 + 4.2%浮動12/9/2026洛杉磯 (加利福尼亞州)多家族光過渡$213,808 單位78.1 %3
9高級貸款11/21/202287.0 68.8 68.4 秒 + 5.3%秒 + 5.6%浮動12/9/2027德克薩斯州達拉斯辦公室中度過渡100 美元平方英尺60.8 %3
10高級貸款2/2/202386.8 79.1 78.6 秒 + 5.1%秒 + 5.4%浮動3/9/2028佛罗里达州迈阿密酒店橋$170,866 單位58.4 %3
11高級貸款12/20/201878.8 75.0 75.0 秒 + 4.1%秒 + 4.4%浮動1/9/2025托倫斯 (加利福尼亞州)混合用途中度過渡$218 平方英呎61.1 %4
12高級貸款7/28/202272.0 72.0 72.0 秒 + 4.0%秒 + 4.3％浮動8/9/2027约克斯 (纽约州)多家族橋四萬元單位64.8 %3
13
高級貸款(12)
9/1/202270.0 70.0 69.5 秒 + 3.6%秒 + 3.2%浮動9/9/2026雪松溪 (德克薩斯州)酒店橋$345,825 單位61.2 %3
14高級貸款9/30/202169.0 66.0 66.0 秒 + 3.8%秒 + 4.1%浮動10/9/2026坦帕 (佛罗里达州)多家族中度過渡$221,154 單位64.2 %3
15高級貸款7/26/202269.0 67.0 66.9 秒 + 4.2%秒 + 4.5%浮動8/9/2027各種、各種自助儲存光過渡$170 平方英呎66.2 %3
16高級貸款11/30/202165.6 62.3 62.2 秒 + 3.5%秒 + 3.8%浮動12/9/2026圣路易斯 (密苏里州)多家族中度過渡$158,838 單位69.3 %3
17高級貸款4/20/202263.0 63.0 62.8 秒 + 3.7%秒 + 4.0%浮動5/9/2027布法羅 (紐約州)多家族橋$167,553 單位67.1 %3
18高級貸款4/11/202262.4 60.2 60.2 秒 + 3.4%秒 + 3.7%浮動5/9/2027聖安東尼奧 (德克薩斯州多家族橋104,017 美元單位81.2 %4
19高級貸款11/3/202362.0 49.3 49.1 秒 + 3.5%秒 + 3.8%浮動11/9/2028斯坦福德 (康涅狄格州)多家族中度過渡$254,098 單位66.1 %3
20高級貸款6/25/201962.0 62.0 62.0 秒 + 3.2%秒 + 3.4%浮動7/9/2024加利福尼亞州卡利斯托加酒店中度過渡620,000 元單位48.6 %2
21
高級貸款(13)
9/1/202261.5 61.5 61.5 秒 + 2.9%秒 + 2.0%浮動5/9/2026罗利 (北卡罗来纳州)多家族橋$188,650 單位66.2 %3
22高級貸款12/29/202160.6 56.0 55.9 秒 + 3.4%秒 + 3.7%浮動1/9/2027罗杰斯 (阿肯色州)多家族橋$153,125 單位75.9 %3
23高級貸款3/3/202258.0 58.0 58.0 秒 + 3.4%秒 + 3.7%浮動3/9/2027漢普頓 (維吉尼亞州多家族橋$202,091 個單位72.4 %3
24高級貸款12/17/202152.1 49.1 49.1 秒 + 3.8%秒 + 4.1%浮動1/9/2027紐波特紐斯 (維吉尼亞州多家族光過渡$135,677 單位67.3 %3
25高級貸款10/27/202151.9 44.4 44.3 秒 + 3.5%秒 + 3.8%浮動11/9/2026朗蒙特 (科罗拉多州)辦公室中度過渡150 美元平方英尺70.6 %3
26高級貸款6/24/202251.6 50.4 50.4 秒 + 3.8%秒 + 4.1%浮動7/9/2027聖安東尼奧 (德克薩斯州多家族橋$159,259 單位70.2 %3
27高級貸款1/17/202451.3 44.8 44.4 秒 + 3.1%秒 + 3.4%浮動2/9/2029阿布奎基 (新墨西哥州)多家族光過渡$149,128 單位71.7 %3
28高級貸款12/20/201751.0 51.0 51.0 秒 + 4.9%秒 + 5.3%浮動12/31/2026紐奧良 (路易斯安那州)酒店橋$217,949 單位59.9 %3
29高級貸款8/26/202151.0 46.4 46.3 秒 + 4.2%秒 + 4.5%浮動9/9/2026加利福尼亞州聖地亞哥生命科學中度過渡$599 平方英呎72.1 %3
30高級貸款6/2/202148.6 48.3 48.3 秒 + 3.9%秒 + 4.2%浮動6/9/2026罗德代尔堡 (佛罗里达州)辦公室光過渡$187 平方英呎71.0 %3
31高級貸款8/10/202246.2 38.5 38.3 秒 + 3.9%秒 + 4.4%浮動9/9/2027普拉诺 (德克萨斯州)多家族中度過渡$173,534 單位66.3 %3
32高級貸款9/30/202145.9 45.9 45.8 秒 + 3.4%秒 + 3.7%浮動10/9/2026聖安東尼奧 (德克薩斯州多家族橋$136,488 單位64.1 %3
33高級貸款3/17/202145.4 45.2 45.2 秒 + 3.4%秒 + 3.7%浮動4/9/2026印第安納波利斯多家族光過渡62,294 元單位63.7 %3
34高級貸款12/21/202145.0 44.9 44.9 秒 + 3.8%秒 + 4.1%浮動1/9/2027诺克斯维尔 (田纳西州)多家族橋$119,681 單位84.9 %3
35高級貸款7/28/202343.6 37.2 36.9 秒 + 4.6%秒 + 5.1%浮動8/9/2028各種 (亞利桑那州)酒店橋$150,345 單位63.3 %3
36高級貸款1/14/202243.0 43.0 43.0 秒 + 3.7%秒 + 4.0%浮動2/9/2027哥伦比亚 (南卡罗来多家族橋$162,879 單位79.8 %3
37高級貸款3/30/201842.4 41.4 41.4 秒 + 3.8%秒 + 4.0%浮動11/22/2024檀香山 (夏威夷)辦公室光過渡$147 平方英呎57.9 %4
38高級貸款7/15/202139.0 39.0 39.0 秒 + 3.6%秒 + 3.9%浮動8/9/2026伊利諾伊州芝加哥多家族橋$261,745 單位78.8 %4
39高級貸款3/24/202337.0 34.1 33.8 秒 + 3.5%秒 + 3.8%浮動4/9/2028德克薩斯州達拉斯工業光過渡$83 平方英呎61.2 %3
40高級貸款6/3/202136.4 33.9 33.9 秒 + 3.7%秒 + 4.0%浮動6/9/2026河畔 (加利福尼亚州混合用途橋$103 平方英呎62.2 %3
41高級貸款3/11/201934.0 34.0 34.0 秒 + 4.0%秒 + 4.4%浮動8/9/2025佛羅里達州邁阿密海灘酒店橋$257,576 單位59.3 %3
42高級貸款3/28/202434.0 32.3 32.0 秒 + 3.9%秒 + 4.3％浮動4/9/2029梅萨 (亚利桑那州)多家族橋173,469 美元單位72.9 %3
76
目錄
貸款號碼樣式
投資
原始或
取得日期(2)
總計
借款		本金
balance
攤銷後成本
成本(3)
利率
全力以赴
收益率(4)
固定 /
浮動
Extended
成熟度(5)
城市 / 州房產險
類型		貸款
類型		每筆貸款
每個單位的平方英尺
貸款價值比(6)
風險
評分(7)
43Senior Loan板塊6/9/202231.2 27.8 27.7 S + 3.6%S + 3.9%浮動6/9/2027Centerton, AR多居家輕度過渡性單位售價$156,85973.8 %3
44Senior Loan板塊8/23/202231.0 29.2 29.1 上升4.0%上升4.7%Floating9/9/2027美國喬治亞州Marietta多居家輕度過渡性單位售價為127,049美元68.5 %3
45Senior Loan板塊1/19/202431.0 30.3 30.0 上漲3.4%上漲3.7%浮動板塊2/9/2029科羅拉多城堡多居家中等過渡性303,922美元單位63.7 %3
46Senior Loan板塊5/14/202127.6 27.6 27.6 漲幅+3.3%漲幅+3.6%浮動6/9/2026佛羅里達州彭薩科拉多居家中等過渡性每單位售價 137,752 美元72.8 %3
47Senior Loan板塊10/27/202124.6 24.1 24.1 上升 5.6%上升 5.9%浮動11/9/2026加州圣迭戈生命科學中等過渡性814平方英尺75.8 %3
48Senior Loan板塊6/29/202224.5 22.3 22.2 增加3.9%增加4.2%浮動7/9/2027德州聖安東尼奧多居家輕度過渡性107,456元板塊75.5 %3
小計 / 加權平均(8)
$3,345.5 $3,205.9 $3,201.2 S +3.7%S +4.0%2.4年67.0 %3.0
總計/加權平均(8)
$3,345.5 $3,205.9 $3,201.2 S +3.7%S +4.0%2.4年67.0 %3.0
_______________________________
* 數字可能因四捨五入而不符。
(1)第一次抵押貸款是整合型貸款，除非另有說明。
(2)貸款的原始或收購日期。對於後續的貸款修改，原始或收購日期並未更新。
(3)代表未偿还本金余额减去未摊销成本。
(4)除了利率外，所有板塊的全年收益率還包括摊销递延发行费、采购溢价和折让、以及展期费和退出费的应计。 截至2024年6月30日，我們的貸款資產和總貸款組合的全年收益率不包括適用的浮動基準利率，也不包括我們利率底限和借款人利率天花板的影響。
(5)遠期到期假設所有展期選項皆由借款人行使；但我們的貸款可能會在該日期之前償還。截至2024年6月30日，根據未償本金餘額，7.1％的貸款受到收益維持或其他償還限制，而92.9％則可由借款人無罰款地償還。
(6)在計算貸款原始簽發和現有貸款的貸款原值比率（LTV）時，除施工貸款外，計算總未償還本金餘額或貸款（或參與貸款的利益）加上任何融資的總和，除以貸款或參與貸款於原始簽發或取得時的按照實際評估值計算的抵押品價值。 pari passu 對於施工貸款，LTV僅計算貸款的總承諾金額除以抵押貸款的房地產業的堅固值。按實際或堅固值（適用）反映我們的管理人員根據我們的管理人員的核貸標準和與我們的管理人員取得的第三方評估一致，在原始簽發或參與貸款的貸款或參與貸款的利益於取得時估計的房地產價值。
(7)有關風險評級的討論，請參閱包含於本表格10-Q中的我們的綜合基本報表附註2和3。
(8)代表截至2024年6月30日的貸款信用利差加權平均值，其中99.7%為浮動利率。
(9)貸款由2.45億美元的第一抵押貸款和1.13億美元的鄰近次級貸款組成，我們兩者都擁有。第一抵押貸款的利率為S+3.40%，次級貸款則固定為8.0%的PIk利率。
(10)根據2024年6月30日未還本金餘額與起初評估值之比率計算，以反映我們於2020年8月出售連續中層貸款，該貸款當時未還本金餘額為4640萬美元，承諾金額為5000萬美元。
(11)這筆貸款由一筆7550萬美元的第一抵押貸款和一筆8200萬美元的相鄰的夾層貸款組成，我們都擁有。兩筆貸款都採用相同的利率。
(12)這筆貸款代表41.2%的參與權益。 pari passu 參與一項第三方於2021年8月31日發起的首次抵押貸款，並於2022年9月1日由我們收購。
(13)這筆貸款是由第三方於2021年6月9日起頭，並在2022年9月1日被我們收購。
77
目錄
項目3.有關市場風險的定量和質量披露
投資組合風險
利率風險
我們的業務模式旨在通過將資產和負債的期限進行配對，並使用相同或類似的基準指數來進行資產的配對，來最小化我們對利率變動的風險。因此，利率上升通常會增加我們的淨利息收入，而利率下降通常會減少我們的淨利息收入，但也受到幾乎所有貸款中嵌入的利率下限的影響。截至2024年6月30日，我們的貸款組合的加權平均利率下限為1.34%。截至2024年6月30日，我們未償還本金餘額佔99.8%的貸款享有變動利率，但受嵌入式利率下限影響，成本負擔透過基於變動利率的債務支付。截至2024年6月30日，不到0.9%的負債不含大於零的利率下限。
以下表格說明了在2024年6月30日後的十二個月期間，對我們現有投資組合持有的浮動利率貸款和相關負債（以千元美元計）在基準利率立即增加或減少25、50和75個基點的影響。
資產（負債）受
利率敏感度(1)(2)
净头寸收入（費用）受
利率敏感度		25個基點50個基點75個基點
增加减少增加减少增加减少
浮動利率按揭資產$3,198,152 利息收入$7,995 $(7,995)$15,991 $(15,991)$23,986 $(23,986)
浮動利率按揭貸款負債(2,497,144)利息費用(6,243)6,243 (12,486)12,486 (18,729)18,729 
總浮動利率按揭貸款敞口，淨額$701,008 資產淨利息收入總變動量$1,752 $(1,752)$3,505 $(3,505)$5,257 $(5,257)
__________________________
(1)截至2024年6月30日，我們所有浮動利率按揭貸款資產和負債都適用Term SOFR作為基準利率。
(2)浮動利率負債包括有擔保信貸協議、擔保循環信用額度、特定資產融資安排和擔保貸款憑證。
信用風險
我們的貸款同樣存在信用風險。我們的貸款和其他投資的表現和價值取決於贊助人運營我們抵押品所在的物業的能力，以便它們產生足夠的現金流來支付應付給我們的利息和本金。為了監控這種風險，資產管理團隊審查我們的投資組合並與借款人、共同放款人和當地市場專家保持定期聯繫，以監控基礎抵押品的表現，預見借款人、物業和市場問題，並在必要或適當的情況下行使我們作為貸款人的權利。
此外，我們承受著與商業房地產業市場一般相關的風險，包括佔有率、資本化率、吸收率和其他我們無法控制的宏觀經濟因素的變化。我們努力通過我們的核保和資產管理流程來管理這些風險。
預付款風險
提早償還風險是指本金可能以超出預期的不同利率償還，導致特定投資的回報低於預期。一般來說，利率期貨下降導致提早償還速度增加。當我們收到資產本金的提前償還時，支付在這些資產上的任何保險費將按照利息收入分期攤銷。通常情況下，提早償還率的增加會加速購買溢價的攤銷，降低資產所賺取的利息收入，並加速將購買折扣及計入利息收入，提高利息收入。提高提前償還速度可能會使我們面臨無法及時重新投資貸款償還款項至適當貸款投資或其他投資的風險，這可能導致投資收入下降。
78
目錄
擴展風險
我們的經理根據對各個借款人預測提前還款抵押貸款或展期的速度的假設，計算我們資產的預期加權平均壽命。如果在利率上升的環境中提前還款速度下降，或者行使展期權，我們的貸款投資的壽命可能會超出我們用來融資貸款投資的擔保債務協議的期限，除了我們的CRE CLOs，其中償還負債的義務與CRE CLO trust持有的基礎貸款的償還相關聯。我們預計聯邦儲備局實施的較高利率以遏制通膨可能會導致提前還款速度下降，以及行使展期選項的借款人數增加。這可能對我們的營運結果產生負面影響。在某些情況下，我們可能被迫出售資產以維持足夠的流動性，這可能導致我們虧損。
履約風險
除了與利率變動相關的現金流和資產價值波動風險外，浮動利率資產的不良表現風險也存在。在利率大幅上升的情況下，我們借款人所應支付的額外債務服務款可能會對抵押房地產資產的營運現金流造成壓力，有可能導致不良表現，甚至在嚴重情況下，違約。透過我們在承保和貸款結構過程中考慮的各種因素，部分程度上可以減輕這種風險，包括但不限於我們在貸款中設立的利率儲備金，以及要求幾乎所有借款人購買利率期貨合約來遮蓋我們貸款初始期限的全部或幾乎全部部分。
貸款組合價值
將來可能會提供賺取未償本金固定利息的貸款。固定利率貸款的價值對利率期貨變動敏感。我們通常持有所有貸款直至到期，並且不預期在未來可能持有的任何固定利率貸款上實現利益或損失，這是由於未來期間市場利率的波動。
房地產業風險
商業抵押資產的市場價值可能受到波動影響，可能受到多種因素的不利影響，包括但不限於國家、區域型和地方經濟狀況（可能受到行業放緩和其他因素的不利影響）；地方房地產狀況；特定行業部門的變化或持續的弱點；施工質量、年齡和設計；人口統計因素；以及對建築物或類似法規的溯及力變更。此外，房地產價值下降將降低擔保品的價值和可用於償還基礎貸款的潛在收益，這也可能導致我們遭受損失。
營運和資本市場風險
流動性風險
流動性是我們滿足潛在現金需求的能力指標，包括支付借款、包括保證金要求、資助和維持投資、向股東支付分紅派息以及其他業務需求。我們的流動性風險主要來自用短期借款資助長期投資，形式包括擔保信貸協議。我們受到擔保信貸協議下的「保證金要求」風險的影響。如果我們作為擔保物的資產價值因信用利差或利率變動、或因其他非暫時性方式下跌而減少，或因抵押貸款的價值下跌導致的，與我們擔保信貸協議相關的保證金要求可能增加，導致我們的流動性位置惡化。此外，如果一個或多個我們擔保信貸協議的交易對手選擇不提供持續籌資，我們可能無法通過其他貸方或無法以有利條件或根本無法取代籌資。因此，我們無法保證我們能夠在未來將來的時間內定期展期或取代我們的擔保信貸協議。我們與我們擔保信貸協議下的貸方保持頻繁對話，關於他們的抵押資產的管理。
在某些情況下，我們過去曾經，並且將來可能會決定出售資產，以調整我們的投資組合建構或維持充足的流動性。市場干擾可能導致我們投資的所有資產類別或其中一個重要部分的交易活動顯著下降，同時可能導致短期和長期債務和股權籌資來源明顯縮減。房地產相關投資的市場流動性下降，以及缺乏可觀察的交易數據和輸入的可用性，可能使出售資產或判斷其公允價值更加困難。因此，我們可能無法出售投資，或只能以與所呈現的公允價值大幅不同的價格出售投資。此外，在這種條件下，無法保證我們的借款安排或其他籌措槓桿的安排將繼續可用或者若可用則會以我們可以接受的條件提供。
79
目錄
資本市場風險
我們面臨與股本市場相關的風險，以及通過發行我們的股票或其他股本工具籌集資本的能力所帶來的風險。我們同樣面臨與債務資本市場相關的風險，以及通過擔保信用協議、擔保循環貸款設施、有擔保貸款債券、按揭貸款、定期貸款或其他債務工具或安排融資的能力所帶來的風險。作為REIt，我們每年必須分配可徵稅收入的相當比例，這限制了我們累積營運現金流的能力，因此需要我們利用債務或股本來融資業務。我們嘗試通過監控債務和股本市場來減輕這些風險，以便在籌集資本的金額、時間和條款方面提供信息以支持我們的決策。
全球貨幣環境的宏觀經濟狀況，其中包括但不限於通脹加劇、財政和貨幣政策的變化、利率期貨升高、美國和歐洲西部商業銀行系統的壓力、貨幣波動和勞動力短缺，這些因素導致公共債券和股權市場的波動增加，資金成本增加，有效債務資本供應減少，這些因素導致我們在2023年和2024年初減少了投資活動，並可能導致我們在未來限制投資活動。
對手風險
我們業務的性質要求我們持有現金及現金等價物，並從各金融機構籌措融資。這使我們面臨金融機構可能未能按照我們在這些不同合約安排下對我們的義務的風險。我們試圖透過將現金及現金等價物存入，並與我們認為信用品質較高的機構簽訂融資協議來減輕這種風險。
我們的貸款和其他投資的性質還將我們暴露於一種風險，即我們的交易對手可能未按照約定的到期日支付所需的利息和本金。我們致力於通過在投資前進行全面信用分析和在投資期間對擔保資產進行嚴格監控來管理這種風險。
货币风险
未來我們可能持有以外幣計價的資產，這將使我們面臨外幣風險。因此，外幣兌換匯率變動可能對我們資產的估值、收入和分派產生不利影響。任何此類外幣兌換匯率的變化可能影響進行REIT測試時對這些資產或收入的衡量，並可能影響用於支付普通股股息的金額。
我們打算以審慎的方式對冲任何貨幣暴露。然而，我們的貨幣對沖策略可能無法消除所有貨幣風險，這是由於在相關投資上收到的支付的時間和/或金額等因素的不確定性，以及無法完全抵消未來匯率變化的不平等、不準確或無法獲得對沖工具。此外，在某些情況下，我們可能需要為了對沖交易對手的利益而提供貨幣對沖擔保，這可能對我們的流動性造成不利影響。
未來，我們可能通過進行一系列遠期合約來對某些投資進行外幣避險，以確定我們預期從任何外幣投資中收到的美元金額（利息收入、租金收入和本金支付）。因此，我們外幣避險的名義金額和到期日將與我們預計從相關投資中收到的未來支付金額和時間大致相等。
80
目錄
第四項。控制和程序
揭露控制和程序。 我們保持的揭露控制和程序旨在確保在交易法案下應披露的信息在SEC的規則和格式中規定的時間內記錄、處理、總結並報告，並且積聚和向我們的管理層，包括我們的首席執行官(首席執行官)和致富金融(信安金融)執行官，通報此類信息，以便及時作出有關所需披露的決定。在設計和評估揭露控制和程序時，管理層認識到任何控制和程序，無論其設計和運作多麼完善，只能提供實現所需控制目標的合理保證，管理層在評估可能的控制和程序的成本效益關係時，需要運用自己的判斷。
根據交易所法案第13a-15(b)和15d-15(b)條的規定，我們在2024年6月30日進行了評估，由我們的管理層監督和參與，包括我們的首席執行官(首席執行官)和致富金融(臨時代碼)官員，對我們的披露控制和程序的設計和控制項進行了評估。根據評估結果，我們的首席執行官(首席執行官)和信安金融官員(臨時代碼)得出結論，即截至2024年6月30日，我們的披露控制和程序在合理保證水平上有效。
財務報告內部控制的變化。 在最近完成的財務季度內，我們的內部財務控制未發生任何變化（如在交易所法案第13a-15(f)和15d-15(f)條款中所定義的那樣），這些變化對我們的內部財務控制未造成實質影響，或者理論上可能未造成實質影響。
81
目錄
第二部分。其他資訊
項目1. 法律訴訟
不時之需，我們可能會參與各種在業務常規中產生的索賠和法律訴訟。截至2024年6月30日，我們尚未參與任何重大法律程序。請參閱本10-Q表格中包含的基本報表附註14的“訴訟”部分，以獲取有關法律訴訟的信息，此信息已納入本項目1。
第1A項。風險因素
至於於2023年12月31日結束的年度報告提交，於2024年2月20日向美國證券交易委員會（SEC）提交，我們在Part I，Item 1A中披露的風險因素並無實質性變化。
第 2 項。未註冊的股票發行和款項使用
無。
第三項。優先證券拖欠。
無。
第4項。礦山安全披露。
不適用。
項目5。其他信息。
無。
82
目錄
項目6. 附件
展覽
數字
描述
3.1
3.2
3.3
3.4
3.5
4.1
31.1
31.2
32.1
32.2
101.INS內聯XBRL實例文檔-該實例文檔未出現在交互數據文件中，因為其XBRL標籤嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCHInline XBRL分類擴充模式文件
101.CALInline XBRL分類擴充計算鏈接庫文件
101.DEFInline XBRL分類擴充定義鏈接庫文件
101.LABInline XBRL分類擴充標記鏈接庫文件
101.PREInline XBRL分類擴充演示鏈接庫文件
104封面互動數據檔（格式為內嵌XBRL，包含於展覽101中）

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目錄
簽名
根據《證券交易法》的要求，被登記者已經按照授權人的要求在本報告上簽名。
日期：2024年7月30日
TPG RE Finance Trust, Inc.
（註冊者）
Doug Bouquard
Doug Bouquard
首席執行官
（首席執行官）
Robert Foley
羅伯特·弗利
致富金融(臨時代碼)
（信安金融主要財務負責人）
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