ความกระตือรือร้นของนักลงทุนในการวางเดิมพันออปชันต่อการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องของดัชนี S&P 500 ยังคงเพิ่มสูงขึ้น—ดัชนีหลักที่ตลอดหลายเดือนที่ผ่านมาถูกดัชนี Nasdaq 100 ซึ่งมีความผันผวนสูงกว่าแย่งซีนไปหมด ขณะนี้กลับมาได้รับความสนใจอย่างล้นหลามในตลาดออปชันอีกครั้ง
เมื่อวันอังคาร ปริมาณการซื้อขายสัญญาออปชันซื้อของดัชนี S&P 500 พุ่งทะลุ 4 ล้านสัญญา ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ปริมาณการซื้อขายสัญญาออปชันขายยังคงอยู่ในระดับเฉลี่ยปกติ จัสติน คูแกน ผู้ค้ามืออาชีพของ Simplex Trading ซึ่งดำเนินการซื้อขายออปชัน S&P 500 บนกระดานซื้อขายของ Cboe ระบุว่า ตลอดสองวันทำการติดต่อกันจนถึงวันอังคาร ตลาดมีลักษณะ "กระแสคำสั่งซื้อไหลไปในทิศทางเดียว"
สิ่งนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญของแนวโน้มในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา—ในช่วงเวลานั้น เนื่องจากดัชนีโดยรวมขาดความผันผวน และความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นแต่ละตัวอยู่ในระดับต่ำกว่า Nasdaq 100 ซึ่งถูกชี้นำโดยบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี นักเทรดจึงหลีกเลี่ยงการวางเดิมพันเชิงทิศทางขนาดใหญ่ใน S&P 500 เป็นส่วนใหญ่ แม้ว่าจะผ่านการปรับตัวขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้แล้ว แม็กซ์ กรินาคอฟ นักกลยุทธ์ของ UBS Group AG ระบุว่า ตัวเลือกสัญญา S&P 500 โดยรวมยังคงมีราคาค่อนข้างถูก เนื่องจากพื้นที่สำหรับการปรับตัวขึ้นจากผลประกอบการประจำไตรมาสที่ดีเกินคาดยังไม่ได้ถูกสะท้อนเข้าสู่ราคาอย่างเพียงพอ
"การเติบโตของกำไรที่มีศักยภาพ โดยเฉพาะการขยายตัวของกลุ่ม 'เทคโนโลยี+' ยังไม่ได้สะท้อนอย่างครบถ้วนในมูลค่าประเมิน" กรินาคอฟกล่าวในการให้สัมภาษณ์ทางโทรศัพท์ พร้อมเสริมว่าตลาดยังคงอยู่ระหว่างการซึมซับผลประกอบการที่แข็งแกร่งและเข้มข้นในช่วงที่ผ่านมา "เราเชื่อมั่นอย่างมากต่อแนวโน้มตลาดในระยะถัดไปโดยยึดจากปัจจัยพื้นฐาน" หัวหน้าฝ่ายวิจัยตราสารอนุพันธ์หุ้นของธนาคารระบุ
กรีนาคอฟคาดว่าดัชนี S&P 500 จะปิดที่ระดับ 8,100 จุดในสิ้นปี—ซึ่งยังมีพื้นที่ปรับตัวขึ้นอีกเกือบ 5% เมื่อเทียบกับราคาปิดเมื่อวันพุธ โดยแนวโน้มเชิงบวกของเขานั้นขึ้นอยู่อย่างมากกับการขยายตัวของการมีส่วนร่วมของตลาดจากกลุ่มบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีไปสู่ภาคเศรษฐกิจในวงกว้าง แม้ว่าดัชนี S&P 500 จะทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมิถุนายนเมื่อวันอังคาร แต่ดัชนีแบบ Equal Weight กลับทำสถิติสูงสุดใหม่ถึง 12 ครั้งในช่วงเวลาเดียวกัน ขณะเดียวกัน ความเชื่อมั่นของฝ่ายซื้อได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากบรรยากาศเชิงบวกต่อโอกาสในการบรรลุข้อตกลงกับอิหร่าน การขยายตัวของกำไรบริษัทที่เร่งตัวใกล้เคียงกับช่วงหลังภาวะถดถอยครั้งใหญ่ และข้อมูลเศรษฐกิจที่บ่งชี้ว่ากิจกรรมทางธุรกิจทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์
"นี่ไม่ใช่เพียงการขับเคลื่อนโดย 'เทคโนโลยี+' เท่านั้น" กรินาคอฟกล่าวถึงภาคส่วนหลักที่ได้รับประโยชน์จากกระแส AI ว่า "คุณเริ่มเห็นภาพรวมที่ดีขึ้น และหุ้นเทคโนโลยีก็ไม่ใช่ข้อยกเว้นเช่นกัน"
ขณะเดียวกัน กรีนาคอฟชี้ว่า แม้ดัชนีจะปรับตัวขึ้น แต่ค่าความผันผวนโดยนัยของดัชนี S&P 500 ก็ยังอาจคงอยู่ในระดับสูง "เมื่อ S&P ปรับขึ้นวันละ 2% ค่าความผันผวนย่อมไม่มีทางไม่ปรับตัวตามขึ้นไปด้วย" เขากล่าวเสริม
ยังยากจะคาดเดาว่าความต้องการออปชันซื้อจะยั่งยืนหรือไม่—เมื่อวันพุธที่ผ่านมา ขณะที่ดัชนีปรับตัวลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ นักเทรดก็ลดความสนใจต่อสัญญาซื้อลงบ้าง อย่างไรก็ดี การเพิ่มขึ้นของธุรกรรมออปชันซื้อในระยะใกล้นี้ได้ผลักดันให้ค่าเบี่ยงเบนระหว่างออปชันขายและออปชันซื้อของดัชนีเปลี่ยนแปลงไป โดยความต้องการออปชันซื้อที่วางเดิมพันว่าดัชนีหลักจะปรับตัวขึ้น 10% ในอีกหนึ่งเดือนข้างหน้า เมื่อเทียบกับความต้องการออปชันขายที่วางเดิมพันว่าดัชนีจะปรับตัวลงในระดับเดียวกัน ได้พุ่งสูงขึ้นจนแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคมเป็นต้นมา
"บริษัทต่างๆ ยังคงส่งมอบผลประกอบการที่สูงเกินกว่าคาดการณ์ซึ่งอยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว" สก็อตต์ รูบเนอร์ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ด้านหุ้นและอนุพันธ์หุ้นของเซียเทล เซคิวริตีส์ ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 3 สิงหาคม "ตลาดกำลังเปลี่ยนจากสภาพแวดล้อมที่ขับเคลื่อนด้วยกระแสเงินทุนไปสู่โครงสร้างที่มีแนวโน้มถูกกำหนดโดยผลกำไรมากขึ้นเรื่อยๆ"
สำหรับนักลงทุนที่มองว่าดัชนี S&P 500 มีแนวโน้มปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง นักกลยุทธ์ของยูบีเอสได้แนะนำกลยุทธ์การซื้อขายเมื่อวันที่ 20 กรกฎาคม โดยให้ขายประกันความเสี่ยงจากภาวะราคาลดลงของ iShares Semiconductor ETF (SOXX) และนำรายได้จากการขายประกันดังกล่าวไปซื้อสัญญาซื้อหุ้น S&P 500 ที่มีขนาดเลเวอเรจ 6 เท่า แม้ว่าในช่วงปลายเดือนกรกฎาคมถึงต้นเดือนสิงหาคม ขณะที่ภาคเซมิคอนดักเตอร์ปรับตัวลง กลยุทธ์นี้จะดูมีความเสี่ยงสูงมาก แต่ปัจจุบันกลับปรากฏว่าเป็นการคาดการณ์ที่เฉียบคมอย่างยิ่ง
นักลงทุนรายอื่นได้ใช้กลยุทธ์ที่ตรงไปตรงมาขึ้นในการซื้อขายอย่างคึกคักเมื่อวันอังคาร นั่นคือการซื้อออปชันซื้อแบบเปล่า ตามการวิเคราะห์ของ Susquehanna International Group การซื้อขายที่น่าจับตาในวันดังกล่าวรวมถึงนักลงทุนรายหนึ่งที่ซื้อออปชันซื้อของกองทุน ETF SPDR S&P 500 (SPY) ที่มีราคาตกราคา 775 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะหมดอายุในวันที่ 14 สิงหาคม โดยซื้อจำนวน 120,000 สัญญา ในราคาประมาณ 3.35 ดอลลาร์ต่อสัญญา คิดเป็นมูลค่าเบี้ยประกันรวมราว 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ เวลาเที่ยงวันของวันพุธ ตำแหน่งดังกล่าวซื้อขายอยู่ที่ราคาประมาณ 5.27 ดอลลาร์ต่อสัญญา ซึ่งสอดคล้องกับมูลค่าตลาดราว 63 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
"ตลาดออปชันกำลังตีราคาให้กับภาวะ FOMO" แทนวีร์ ซานธู นักกลยุทธ์ด้านอนุพันธ์ระดับโลก กล่าว "ดูเหมือนว่านักลงทุนจะกังวลมากกว่าเรื่องการพลาดโอกาสในการปรับตัวขึ้นรอบถัดไป มากกว่าการป้องกันความเสี่ยงจากแรงปรับฐาน ซึ่งเห็นได้ชัดจากแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงของดัชนีส่วนเบี่ยงเบน โดยความต้องการออปชันซื้อขาขึ้นที่แข็งแกร่ง ส่งผลให้ค่าความผันผวนโดยนัยยังคงทรงตัวแม้ในช่วงที่ตลาดหุ้นปรับตัวขึ้น"