時間走到2019年11月中下旬，港股繼續向全球IPO集資王衝刺。反觀新股表現，智通財經APP注意到，最近上市的新股明顯不如人意，大部分發行價定在招股價的下限，基本上是“上市一個，破發一個”的節奏，10月炒新熱潮下暴漲的新股也逐步迴歸理性。
新股定價保守，破發率高
據智通財經APP統計，10月以來至11月19日期間，港股共有41只新股上市，其中21只新股在招股價區間的下限定價，4只在中間偏下水平定價，4只以中間水平定價，僅4只新股在上限定價，其餘8只在中間偏上水平定價。
港股新股通常採用詢價的方式確定發行價格，詢價分為兩部分：首先初步詢價，主承銷商根據市場上可比公司的估值、公司的業績預期確定新股發行價格區間。確定招股價後，會召開路演推介會，根據路演時投資人的反饋，需求量和需求價格信息最終確定發行價格。
簡而言之，市場預期高，發行價自然就高，若市場反應冷淡，發行價會隨之調整。在市況不佳的情況下，多數新股會選擇在招股價下限區間定價，以期獲得市場良好反應。
從統計數據看，定價水平跟上市首日漲跌沒有必然的相關性，是漲是跌還得看市場心情。例如，魯大師(03601)在10月中旬帶頭開啟的那波“新股熱”，不管發行價在什麼水平，也無論是主板還是創業板，上市首日一律“先漲為敬”，而且大部分漲幅超過20%。
當然這種非理性上漲很難長時間持續。最典型的例子有華營建築(01582)，上市後三分鐘之內飆漲178%，之後漲幅一路收窄，首日收漲15%，之後不到一個月便破發。沒有破發、但前期漲幅驚人的魯大師也明顯收斂了許多。
(魯大師行情走勢圖，截圖來源：智通財經)
10月末和11月上市的新股運氣差了很多，即使大部分以招股價下限區間定價，上市首日破發的不在少數，例如向中國際(01871)、登輝國際(01692)、利華控股集團(01346)等十多隻新股。截至11月19日收盤，10月以來上市的41只港股中，有16只當日破發，儘管近兩日大盤迴暖，但仍有20只次新股股價低於發行價。
11月初，市場剛好傳出消息，香港證監會突然“上門”查詢多家證券行，市場推測可能與打擊新股“圍飛”活動有關。智通財經APP獲悉，有熟悉市場運作人士透露，前段時間香港新股市場氣氛好轉，部分一、兩年前為“啤殼”鋪路的新股開始蠢蠢欲動，希望趕在明年上市成本增加之前完成上市。
認購倍數高也難免破發
認購倍數方面，41只新股中，亞盛醫藥-B以高達751.99倍的認購倍數，喜提“年度認購王”的稱號，其一手中籤率僅9%。中手遊(00302)、銀城生活服務(01922)的認購倍數緊隨其後。
通常來説，認購倍數高的新股暗盤和首日上市大概率會上漲，向中國際(01871)、登輝控股(01692)等卻打破了這一規律，掛牌當日便破發，參與打新的投資者至今還在虧損。
漲幅最高的來自創業板
近兩個月上市的次新股中，累計漲幅最高的是傲迪瑪汽車(08418)，現已漲逾540%。這家公司是新加坡的一站式汽車售後服務提供商，10月11日以創業板形式上市。2016-2018年收入分別為新加坡元1633萬元、1864萬元、1798萬元，純利分別為新加坡元142萬元、190萬元、-24萬元，今年前三季度由於售予緬甸客户的乘用車零部件及配件增加，公司扭虧為盈。傲迪瑪汽車資本負債比率高，經營活動現金流為負，目前市值僅13億港元。
信基沙溪(03603)和益美國際控股(01870)漲勢也非常突出。其中，經營酒店用品商城的信基沙溪上市以來每個交易均在上漲。據智通財經APP瞭解，該公司於廣州及瀋陽擁有三家酒店用品商城和兩間家居用品商城，合共總建築面積約為36.3萬平方米，總可出租面積約為27萬平方米，平均出租率為85.2%。過去幾年，信基沙溪收入和淨利潤均保持增長，但淨利潤受公司投資物業公平值變動影響大，今年前四個月的利潤出現大幅下滑，主要與投資物業公平值大幅下降有關。
物業股分化
同樣是物業股，鑫苑服務(01895)和藍光嘉寶服務(02606)卻走出了截然不同的行情，前者上市後震盪走低，甚至破發，而後者一路走高，現已累漲43.38%。
據智通財經APP瞭解，藍光嘉寶服務是四川最大的物業管理公司，背靠A股上市的母公司藍光發展。過去幾年通過自然增長及併購，藍光嘉寶服務業務快速擴張。2016-2018年在管建築面積複合年增長率為58.2%，截止2019年6月30日在管建築面積為6331萬平方米。收入和淨利潤複合年增長率分別為49.2%、70.6%，毛利率高於同行業可比公司。母公司目前貨值充足，本年計劃開工面積處於歷年來較高水平，藍光嘉寶服務的增長因此具有較高的確定性。
鑫苑服務背後依靠鑫苑置業集團，但其在管物業並不完全來自鑫苑置業集團，只是由鑫苑置業集團合作開發的物業，主要的權益歸屬獨立第三方，所以鑫苑服務超過80%的收入來自獨立第三方，毛利率也因此遠低於同行。截至2019年3月31日，鑫苑服務在管面積為1580萬平方米，不到藍光嘉寶服務的四分之一。
除了已上市的新股，港股近期還有很多取消上市的公司。例如，JS環球生活(01691)基於當前市況等多種因素停止IPO，硅谷天堂黃金(01342)也於日前公告稱延後上市。最尷尬的是温嶺工量刃具 (01379)，在上市前夕被監管當局叫停，原因可能是公眾持股量不足。更早之前，找鋼網、和黃中國醫藥科技、澳寶集團等多家企業也均宣佈推遲在港IPO。