作者：張啟堯，張峻曉
來源：堯望後勢
核心觀點
1、總體配置：MSCI擴容在即，外資大幅流入延續
北京時間11月8日凌晨，MSCI三季度評議結果公佈，MSCI將迎來年內最後一次擴容。此次擴容為MSCI年內擴容“三步走”計劃的第三步，MSCI中國指數中將增加204只中國A股，其中189只為中盤股。此次擴容將於11月26日收盤後正式生效，擴容生效後，A股納入因子將由此前的15%提升到20%。伴隨MSCI歷史最大單次擴容臨近，北上資金大幅流入延續，11月前兩週已經累計淨流入超200億元，同時根據此前擴容經驗，11月26日生效當日還將迎來被動資金的集中入場，而此輪擴容的被動資金也將刷新歷史之最，因此單日淨流入規模也有望再創新高。11月9日，10月份CPI、PPI數據公佈，CPI同比漲幅進一步擴大至3.8%，而PPI同比繼續下降，CPI和PPI的“剪刀差”進一步擴大。
上週陸股通累計流入135.53億元，港股通累計南下27.01億元。上週主板倉位小幅回落，中小板和創業板倉位小幅回升，主板、中小板、創業板持倉比例分別為81.01%、12.65%以及6.33%。
2、行業配置：大幅加倉電子和家電，非銀和地產減倉居前
上週北上資金大幅加倉電子與家電，而非銀與地產減倉居多。根據我們的測算，上週家電、電子和銀行淨流入額居前，分別為33.12億、27.35億和15.09億；地產、休閒和農業淨流出額居前，分別為-9.00億、-2.23億、-1.42億。風格方面，滬深300/創業板指數比較與上週小幅回升，消費板塊集體普漲，家用電器/滬深300、食品飲料/滬深300和醫藥生物/滬深300均出現小幅回升。
3、個股配置：五糧液流入居首，洋河股份流出居多
個股方面，白酒頭部倉位分化，同時集中加倉家電而減持金融地產。前二十大重倉股持股市值佔總持股市值的比重上週小幅回落0.20%，降至51.90%。上週五糧液獲流入居首，淨流入11.25億元，而洋河股份流出居首，淨流出7.95億元，白酒領域北上資金出現頭部分化；同時，北上資金集中加倉家電而流出金融地產板塊，其中美的集團、青島海爾和格力電器分別淨流入10.69億元、9.91億元和8.63億元，保利地產、華泰證券、平安銀行和萬科分別淨流出4.63億元、3.00億元、2.64億元2.28億元。
1、海外市場波動加劇；2、匯率貶值風險；3、MSCI擴容或入富不達預期。