投资策略:本周上证综合指数上涨5.04%,钢铁板块上涨5.94%。最近黑色链条铁矿石表现亮眼,铁矿价格强劲主要是今年钢厂环保限制措施执行放松,产量大幅增长,对铁矿需求起到重要的支撑作用。在此情况下,供给端一旦出现变化,价格弹性极大。由于铁矿业长期资本开支下降,一方面会导致2019年之后铁矿新增产能大幅下降,另一方面对现有产能而言,资本开支的萎缩会导致产能的容错率下降,具体表现矿难的概率提升,今年巴西矿难等一系列事件可以说既有偶然性也有必然性。这种情况不仅在矿业,可能在今年很多行业都会看到,2015年年底开始的经济扩张周期并没有过渡到工业企业的资本开支周期,企业对产能扩建和维护依然不足,因此今年需求端并不需要很高增速,企业盈利也可维持较高水平。而今年的需求端走向符合我们年度策略《进退之间》判断,由于利率偏低,地产销售虽有小幅负增长,但仍处于天量状态。配合库存偏低,投资仍可维持5%以上韧性。叠加基建回暖,2019年需求无需过度担忧。而节后统计的钢铁产量库存情况,显示实际需求依然非常强劲。即使钢产量增速如此高的情况下,钢价仍可维持较高水平。对于板块股票而言,供给侧改革逐步退出,准确来说更多可以认为是之前“高估”盈利水平向“周期正常”盈利回归,稳态后对估值提升有利,配合目前利率水平偏低,推荐周期板块优质个股如宝钢股份、大冶特钢、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等。同时受益于铁矿价格上涨的标的如河北宣工、海南矿业、*ST金岭等;

国内钢价:本周钢价上涨。受热带气旋导致澳洲铁矿石减产及巴西矿难事件持续发酵影响,周内黑色系期货整体大涨,现货成交及价格也随之上行,全国建材周平均成交量突破23万吨,创2015年至今新高。虽然4月开始高炉复产增多,全国及唐山高炉产能利用率分别较上周继续抬升1.33和4.13个百分点至76.07%和70.98%,预计后期供给端仍有提升空间,但当前下游需求释放更显强劲,本周厂库社库开始重新处于加速去化状态,从而对钢价形成一定支撑。从本周供需双强及铁矿石减产的乐观情绪来看,短期钢价或继续维持震荡偏强格局;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存32.83万吨,较上周下降3.7万吨,热轧库存28.95万吨,周环比下降0.1万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1512.37万吨,周环比下降88.63万吨。本周五大品种产量继续抬升21.37万吨,而厂库和社库均处于加速去化中,实际下游需求表现较好。虽然周内库存去化幅度略低于去年农历同期,但这更多应归因于产量居高不下。短期而言,铁矿石减产的积极作用或大于高炉复产的负面影响,随着钢价继续震荡走强,预计目前库存去化速度或将保持;

国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。美国地区长材价格企稳,板材价格涨跌不一,截止3月30日止当周,美国国内粗钢产量191.3万吨,产能利用率82.2%,美国3月ADP就业人数新增12.9万人,大幅低于预期及前值,区域内经济有回落迹象,需求或随之下滑,钢价上涨缺乏动力;欧洲市场钢价多数上涨,实行进口配额制对本土产品及价格起到一定保护作用,中长期来看钢价涨跌更多取决于内需是否好转;

原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格755元/吨,周环比下滑20元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格622元/吨,较上周上升14元/吨。普氏指数(62%)92.90美元/吨,环比上周上升5.85美元/吨。本周全国和唐山高炉产能利用率周环比分别继续抬升1.33和4.13个百分点至76.07%和70.98%,铁矿石需求好转。周内普氏上涨幅度较大主要受澳洲飓风天气对矿山造成减产及淡水河谷事件反复影响,上周澳洲巴西发货量创近两年新低,短期难以恢复高位,与此同时近期高炉复产增多,铁矿石整体供需偏紧,预计矿价短期将继续震荡走高;

行业盈利:本周吨钢盈利上涨,根据我们模拟的钢材数据,虽然周内铁矿石价格上涨带动成本端小幅提升,但成材价格多数反弹,行业吨钢盈利均呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升54元/吨,毛利率上升至14.07%;冷轧板(1.0mm)毛利上升4元/吨,毛利率上升至3.88%;螺纹钢(20mm)毛利上升71元/吨,毛利率上升至19.40%;中厚板(20mm)毛利上升49元/吨,毛利率上升至11.19%;

风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。