格隆匯2月11日丨大和發表研究報告，指電能實業(00006.HK)自上次派6元特別息除淨後，股價累跌約15%，跑輸長江基建(01038.HK)15個百分點及恆指表現7個百分點。報告將其弱勢，歸咎於市場相信在分派特別息後，電能相對長建，不再值得有估值溢價(在上次特別息除淨日計，電能股價相當於預測市盈率15倍，長建則爲14倍)。
報告稱，繼2017年10月後，長建在今年1月進一步減持電能2.05%的權益；大和認爲，長建減持電能的集資做法合理，源於融資成本(如永續債)在加息環境下已趨升；長建估值低，配股集資不是合理選項；大和並料電能在2019及2020年分派收益率僅5%，低於長建新併購項目目標最少10%現金收益率。因此，報告料，倘有新併購機會，長建未來有機會再減持電能，爲電能短期股價走向添壓。
大和補充，在2018至2019年間，電能在透過派特別息分派所有剩餘現金予股東後，利息收入減少，報告估算，計及聯營及附屬派息，電能僅能產生50億元的經營現金流，低於2017年59億元恆常分派。加上，電能資產負債表轉爲淨負債，自今年起電能在中港經營現金流減少，報告料電能在2018至2019年維持恆常每股分派2.8元，惟2020年料僅能增加派息1%，不足以維持收益差額。
報告稱，偏好長建多於電能，重申電能“跑輸大市”評級，在考慮英國盈利轉弱及外匯影響後，下修2018至2020年每股盈測2%至6%，以分類加總估算法(SOTP)爲基礎，目標價相應由53港元降至49.8港元。