企業債務水平讓固定收益投資者憂心，但這是股市專欄，而且所有這些債務對股市來說是好事，因爲這爲收購、派息和股票回購提供了資金。再加上花錢如流水的美聯儲以及經濟的復甦，企業債務幫助股市連續保持10年牛市。
現在，公司日益感受到去槓桿的壓力。利率已從零上升至2%。由於今年以來投資級債券累計下跌了近4%，資金一直在撤出需要納稅的債券基金，轉而尋找表現更好的其它投資選項。股市或許要在債券表現得不到提升的情況下繼續運行了。
即將到來的去槓桿趨勢一直是美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)投資策略師Michael Hartnett提出的主題，他在將當今的市場與以前發生的鬱金香狂熱(Tulip mania)或South Sea Company泡沫事件等進行比較時樂於持長遠看法，更不要提當前利率水平處於有史以來的低點。他寫道，美國公司債的發行規模從2009年的1萬億美元升至今年預測的13.6萬億美元，未償還公司債務升至近75萬億美元。這相當於逾45%的國內生產總值，比上個10年的金融危機期間的水平還要高。
Hartnett指出，追隨企業債務水平的上升，美國的股票回購規模從2008年的2,750億美元升至今年預計的4.8萬億美元。和股市一樣，股票回購也達到了歷史高點。但隨著利率上升和利潤增長放緩，Hartnett預計美國公司會大規模去槓桿。
不管怎樣，股票回購的熱度或許正在褪去。在截至2018年9月的財年，蘋果公司(Apple, APPL)花了730億美元進行股票回購，之前的財年爲330億美元。減少流通股幫助提升了蘋果財報中的每股收益。但自9月底以來這位股票回購之王的股價已累計下跌了20.2%，較同期標普500指數的跌幅高出11個百分點。思科系統(Cisco Systems Inc., CSCO, 簡稱：思科)和美國西南航空(Southwest Airlines Co., LUV)也通過股票回購提高了每股收益。交易所交易基金Invesco BuyBack Achievers (PKW)的表現遜於大盤，組成該基金的公司均大幅減少了其流通股數量。
銀行家們擔心企業的槓桿率可能會觸發下一次衰退。美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)已表示非金融企業的債務水平值得關注。但美銀美林分析師報告稱，近幾個季度企業借款已放緩。債務水平與公司現金流之比已降至利息、稅項、折舊、攤銷前收益(EBITDA)的約3.4倍，較近期3.5倍的峯值下降，而低點爲2012年創下的2.5倍。或許我們將避開債務懸崖。
如果公司實現去槓桿，這將幫助它們安然度過衰退。但這也確實會減弱推動股市上漲的動力。
By Bill Alpert; Write to Bill Alpert at william.alpert@barrons.com
版權所有(c)2018道瓊斯公司。本文版權歸道瓊斯公司所有，未經許可不得翻譯或轉載。
現在，公司日益感受到去槓桿的壓力。利率已從零上升至2%。由於今年以來投資級債券累計下跌了近4%，資金一直在撤出需要納稅的債券基金，轉而尋找表現更好的其它投資選項。股市或許要在債券表現得不到提升的情況下繼續運行了。
即將到來的去槓桿趨勢一直是美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)投資策略師Michael Hartnett提出的主題，他在將當今的市場與以前發生的鬱金香狂熱(Tulip mania)或South Sea Company泡沫事件等進行比較時樂於持長遠看法，更不要提當前利率水平處於有史以來的低點。他寫道，美國公司債的發行規模從2009年的1萬億美元升至今年預測的13.6萬億美元，未償還公司債務升至近75萬億美元。這相當於逾45%的國內生產總值，比上個10年的金融危機期間的水平還要高。
Hartnett指出，追隨企業債務水平的上升，美國的股票回購規模從2008年的2,750億美元升至今年預計的4.8萬億美元。和股市一樣，股票回購也達到了歷史高點。但隨著利率上升和利潤增長放緩，Hartnett預計美國公司會大規模去槓桿。
不管怎樣，股票回購的熱度或許正在褪去。在截至2018年9月的財年，蘋果公司(Apple, APPL)花了730億美元進行股票回購，之前的財年爲330億美元。減少流通股幫助提升了蘋果財報中的每股收益。但自9月底以來這位股票回購之王的股價已累計下跌了20.2%，較同期標普500指數的跌幅高出11個百分點。思科系統(Cisco Systems Inc., CSCO, 簡稱：思科)和美國西南航空(Southwest Airlines Co., LUV)也通過股票回購提高了每股收益。交易所交易基金Invesco BuyBack Achievers (PKW)的表現遜於大盤，組成該基金的公司均大幅減少了其流通股數量。
銀行家們擔心企業的槓桿率可能會觸發下一次衰退。美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)已表示非金融企業的債務水平值得關注。但美銀美林分析師報告稱，近幾個季度企業借款已放緩。債務水平與公司現金流之比已降至利息、稅項、折舊、攤銷前收益(EBITDA)的約3.4倍，較近期3.5倍的峯值下降，而低點爲2012年創下的2.5倍。或許我們將避開債務懸崖。
如果公司實現去槓桿，這將幫助它們安然度過衰退。但這也確實會減弱推動股市上漲的動力。
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