本文精編自國金證券研報：《阿法骨化醇片通過一致性評價，有望加速進口替代》
事件：2018 年 6 月 12 日復星醫藥公告控股子公司重慶藥友阿法骨化醇片通過一致性評價。阿法骨化醇片主要用於治療骨質疏鬆症狀，改善慢性腎功能不全、甲狀旁腺功能低下、抗維生素D佝僂病等。
看點一：國內市場開闊，搶佔優勢
截至 2018 年，於中國境內已上市的阿法骨化醇片共有 6 家。根據 IQVIA CHPA 最新數據， 2017 年度阿法骨化醇片國內銷售額約人民幣 4.6億元。其中 Teva 佔有 44%的份額；上海信誼佔有 11%的份額，復星醫藥佔有 11%的份額，青島正大海爾和南通華山藥業各佔有 10%的份額。
進口日本帝人制藥的 0.5ug 規格在江蘇的最新中標價為 3.46 元/片， 重慶藥友為 2.6 元/片， 國產價格相對於進口價格折價 30%以上。整體而言，將拉近同原研的價格，加速進口替代。
目前僅有復星醫藥通過阿法骨化醇片的一致性評價，Teva 製藥遞交補充申請，暫無其他國產企業遞交一致性評價補充申請。青島正大海爾阿法骨化醇片 BE 試驗進行中。 復星醫藥優勢明顯。
看點二：創新驅動持續突破，有望為國際一流製藥企業
復星具備成長為國際一流製藥企業的基因，有望成為中國醫藥行業在國際舞台的代表。
1，公司長期持續高效的研發投入，以創新驅動公司發展。在全球 Biologics&Biosimilar 高速發展的背景下，公司經過多年經營佈局，建立起豐富紮實的產品線，成為國內 Biosimilar 的領頭者，同時佈局具有自主知識產權的生物創新藥，建立起一整套獨立研發、生產的體系。
2，公司天生具有成為 Bigpharma 的基因。復星醫藥在創立之初便搭建優秀的併購團隊，建立起一套成熟高效的項目篩選和併購整體的體系。
3，優秀的管理團隊和人才選拔培養體系。復星醫藥更加具有產業管理的思維，基於復星醫藥的深度整合，優化資源配置，提高經營效率。
盈利預測
考 慮 Gland 並 表 ， 我 們 預 計 公 司 18-20 年 歸 母 淨 利 潤 分 別 為37.51/43.84/51.35 億。考慮到公司利潤結構改善帶來的估值重構以及研發的收穫期，給予買入評級。（編輯/宋婉光）