智通財經APP獲悉，全球諮詢和外包巨頭埃森哲(ACN.US)上週發佈2020財年第四季度財報後，該公司股票在兩個交易日遭遇約7%的拋售。根據財報數據顯示，該公司營收同比下降2%至108億美元，按歐元計算，則同比降幅爲1%，與該公司管理層預測變化在下降3%至增長1%之間一致。
然而，每股1.7美元的攤薄每股收益比分析師的普遍預期低了3美分，更重要的是，該公司管理層對下一季度提供的指導並不令人振奮，從而引發了這一輪拋售股票的行動。
侷限於固定模式
該公司管理層將埃森哲的營收下降歸咎於可報銷差旅成本下降了兩個百分點，這是因爲在公共衛生事件期間限制諮詢差旅的明顯後果。在埃森哲的各個細分市場中，其最大市場北美的營收小幅下降1%至52億美元。成長型市場的業績表現也下降了1%至22億美元，而歐洲業務的營收則下降了5%至34億美元。
按業務劃分的業績則更清晰地反映了該公司目前面臨的挑戰。在其五個業務類別中，只有衛生和公共服務在上一個季度實現了增長，這在衛生事件時期是可以預期的。數據顯示，這項業務的營收增長11%至21億美元。其餘涵蓋了廣泛經濟領域的各個業務在可比期間的營收都略有回落。
但是，在第四財季，埃森哲的季度預訂總額達到了有史以來第二高的140億美元。對此，埃森哲CEO Julie Sweet表示，該公司在衛生事件期間展現出一定的靈活性，以及與“世界領先企業和生態系統合作伙伴”的關係，都是其在2020財年實現創紀錄的500億美元預訂量的優勢。
然而，預訂量只是一個前瞻性的指標，其衡量的是承諾性合同銷售的價值。以2020財年實際營收而言，按當地貨幣計算，這一數字增長4%至443億美元，仍略低於該公司管理層在本財年初所設想的5%至7%的增長幅度。
同樣，展望未來，埃森哲預計2021年第一財季的營收增速將下降3%，與2020財年同期相比持平。而今年全年當地貨幣的預計增長僅爲2%至5%。
毫無疑問，由於埃森哲的外包和諮詢營收來源依賴於全球衆多業務的需求，公共衛生事件已經限制了埃森哲重振其一線業務的能力。在本週的財報電話會議上，該公司CFO K.C.McClure在讚揚科技和生命科學銷售業務增長的同時，也承認了以下幾點：“正如我們預期的那樣，我們看到了來自受嚴重影響行業的客戶的持續壓力，其中包括旅遊、零售、能源以及包括航空航天、國防和工業等高科技行業。儘管這些行業的業績各不相同，但這一羣體的營收佔我們總收入的20%以上，而且還在下降。”
埃森哲仍然值得投資的幾個理由
儘管投資者對此感到失望，但埃森哲仍保持了一些具有吸引力的特點。首先，埃森哲的商業模式在去年第四季度繼續創造現金流——埃森哲在過去三個月創造了令人印象深刻的30億美元自由現金流。並且該公司還擁有堅固的資產負債表。截至季度末，該公司賬面營運資本爲51億美元，而長期債務僅爲5400萬美元。
埃森哲表示，鑑於該公司龐大的現金流生成能力，將繼續採取有利於股東的做法。去年，該公司以20億美元股息和約30億美元股票回購的形式向股東返還了50億美元。此外，埃森哲在本週還宣佈將每季度派息上調10%至每股0.88美元，根據當前股價計算，其股息收益率將達1.6%。該公司管理層預計，未來一年的自由現金流將在57億美元至62億美元之間，這足以支付股息增長，並提供與2020年類似規模的股份回購。
在財報電話會議上，高管們透露，預計這家諮詢巨頭在2021下半年將恢復正常增長率——除非全球經濟遭遇“又一次的宏觀經濟衝擊”。
因此，隨着我們在2021年的某個時間點迎接疫苗的到來時，相信埃森哲將重新推高單位數到低兩位數的年度營收增長勢頭，相信任何早期的加速跡象都將有助於推動其股價的上漲。