原标题：纺织与服装行业周报：耐克21Q1利润同增11% 中华区增速第一 来源：海通证券股份有限公司
耐克公布21Q1 业绩，净利润同比增长11%。耐克公布21Q1 业绩，在全球疫情波动下整体业绩稳定，净利润仍增长11%。在2020 年6-8 月的季度，公司实现收入106 亿美元，同比下降1%，净利润15 亿美元，同比增长11% ，净利率14.33%，同比增1.5pct，毛利润47 亿美元，毛利率44.8%，同比降 0.9pct ，毛利率已恢复至疫情前水平，2020Q4（2020 年3-5 月）毛利率37.3%，2020Q3（2019.12-2020.02）毛利率44.3%。疫情期间供应链成本上升，以及部分折扣促销措施导致毛利率下降，而整体库存保持健康，期末库存较上季度末下降9%，另一方面，超预期的消费者需求抵消了该不利影响，最终毛利水平回归疫情前水平。销售及管理费用同比下降11% ，主要因有23%来自直播体育营销，这部分费用因体育赛事推迟而减少，同比下降33% 。
Q1 大中华区收入同增6%，列各区域第一。①分区域来看，大中华区增长最快，显示出最强的复苏迹象，21Q1 实现收入17.80 亿美元，同比增6%，北美地区实现收入42.25 亿美元，同比下降2%，EMEA 和APLA 地区收入规模分别为29.10 亿美元、10.99 亿美元，分别同比5%、-18%。②从区域收入占比来看，中国区占比略有提升，从去年同期16%提升至今的17%，北美、EMEA 和APLA的占比分别为40%、27%、10%。③从区域盈利能力看，大中华区盈利能力最强，EBIT/收入为39%，北美、EMEA 和APLA 的息税前利润率分别为31%、24%、25%，四个地区该比例分别同比-1.2 pct 、5.2 pct 、1.8 pct 、0.1 pct。
④从业务结构看，Nike 品牌、匡威收入分别为100 亿美元、5.63 亿美元，同比-1%、1%。
受益于电商及工厂店，大中华区率先修复。大中华地区收入17.80 亿美元，同比增6%，率先于全球实现恢复性增长，领跑全球，主要受益于电商及工厂店业务发力。从细分品类看，鞋类收入12.51 亿美元，同比增长7%，服饰收入4.78亿美元，同比增3 %，配饰收入0.51 亿美元，同比增2 %。
DTC 占比再提升，高转化确保线下店恢复。21Q1 公司的DTC 业务实现收入37 亿美元，同比增12%，占比达35%，较20Q1 的31%提升4pct。 Nike 品牌电商增速达82%，高速发展的电商渠道已经成为Nike 直营增长的重要驱动力。本季度北美、大中华区及EMEA 的线下门店已全部开业，90%的APLA 线下门店也已重开业，但客流量仍有所下滑，然而在耐克品牌较高消费者认可度的影响下，仍实现较高门店转化率，弥补客流补足的不利影响。
投资建议。我们认为运动服需求或加速回升，主要因：1）国际运动赛事举办在即，奥委会发布东京第32 届奥运会不迟于2021 年夏天，第19 届亚运会将于杭州举办，一系列国际赛事的开展将带动运动需求上涨；2）疫情在客观上提升了公众对健康的重视度，人们将更加积极参与运动活动；3）8 月，教育部回应了政协十三届全国委员会第三次会议中关于出台刚性措施强化青少年体育教育的提案，明确表示“保证青少年每日锻炼时间”、“加强青少年体育锻炼保障措施”，政策红利持续加码，将推动体育服饰、器材等产品需求持续增加。建议关注具备运动属性的服饰公司，包括安踏体育、宝胜国际、滔搏、比音勒芬。
风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，经济下行零售环境疲软。
原標題：紡織與服裝行業週報：耐克21Q1利潤同增11% 中華區增速第一 來源：海通證券股份有限公司
耐克公佈21Q1 業績，淨利潤同比增長11%。耐克公佈21Q1 業績，在全球疫情波動下整體業績穩定，淨利潤仍增長11%。在2020 年6-8 月的季度，公司實現收入106 億美元，同比下降1%，淨利潤15 億美元，同比增長11% ，淨利率14.33%，同比增1.5pct，毛利潤47 億美元，毛利率44.8%，同比降 0.9pct ，毛利率已恢復至疫情前水平，2020Q4（2020 年3-5 月）毛利率37.3%，2020Q3（2019.12-2020.02）毛利率44.3%。疫情期間供應鏈成本上升，以及部分折扣促銷措施導致毛利率下降，而整體庫存保持健康，期末庫存較上季度末下降9%，另一方面，超預期的消費者需求抵消了該不利影響，最終毛利水平回歸疫情前水平。銷售及管理費用同比下降11% ，主要因有23%來自直播體育營銷，這部分費用因體育賽事推遲而減少，同比下降33% 。
Q1 大中華區收入同增6%，列各區域第一。①分區域來看，大中華區增長最快，顯示出最強的復甦跡象，21Q1 實現收入17.80 億美元，同比增6%，北美地區實現收入42.25 億美元，同比下降2%，EMEA 和APLA 地區收入規模分別爲29.10 億美元、10.99 億美元，分別同比5%、-18%。②從區域收入佔比來看，中國區佔比略有提升，從去年同期16%提升至今的17%，北美、EMEA 和APLA的佔比分別爲40%、27%、10%。③從區域盈利能力看，大中華區盈利能力最強，EBIT/收入爲39%，北美、EMEA 和APLA 的息稅前利潤率分別爲31%、24%、25%，四個地區該比例分別同比-1.2 pct 、5.2 pct 、1.8 pct 、0.1 pct。
④從業務結構看，Nike 品牌、匡威收入分別爲100 億美元、5.63 億美元，同比-1%、1%。
受益於電商及工廠店，大中華區率先修復。大中華地區收入17.80 億美元，同比增6%，率先於全球實現恢復性增長，領跑全球，主要受益於電商及工廠店業務發力。從細分品類看，鞋類收入12.51 億美元，同比增長7%，服飾收入4.78億美元，同比增3 %，配飾收入0.51 億美元，同比增2 %。
DTC 佔比再提升，高轉化確保線下店恢復。21Q1 公司的DTC 業務實現收入37 億美元，同比增12%，佔比達35%，較20Q1 的31%提升4pct。 Nike 品牌電商增速達82%，高速發展的電商渠道已經成爲Nike 直營增長的重要驅動力。本季度北美、大中華區及EMEA 的線下門店已全部開業，90%的APLA 線下門店也已重開業，但客流量仍有所下滑，然而在耐克品牌較高消費者認可度的影響下，仍實現較高門店轉化率，彌補客流補足的不利影響。
投資建議。我們認爲運動服需求或加速回升，主要因：1）國際運動賽事舉辦在即，奧委會發布東京第32 屆奧運會不遲於2021 年夏天，第19 屆亞運會將於杭州舉辦，一系列國際賽事的開展將帶動運動需求上漲；2）疫情在客觀上提升了公衆對健康的重視度，人們將更加積極參與運動活動；3）8 月，教育部回應了政協十三屆全國委員會第三次會議中關於出臺剛性措施強化青少年體育教育的提案，明確表示“保證青少年每日鍛鍊時間”、“加強青少年體育鍛煉保障措施”，政策紅利持續加碼，將推動體育服飾、器材等產品需求持續增加。建議關注具備運動屬性的服飾公司，包括安踏體育、寶勝國際、滔搏、比音勒芬。
風險提示。消費者喜好改變，行業競爭加劇，經濟下行零售環境疲軟。
