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国庆档票房前瞻:多部重磅影片可期,票房有望常态恢复

國慶檔票房前瞻:多部重磅影片可期,票房有望常態恢復

中金点睛 ·  2020/09/24 14:25  · 熱門

影院復工近2個月,9月至今票房恢復率已達94.8%,頭部院線和影投公司市佔率進一步提升。回顧往年國慶檔,影片頭部集中、渠道下沉趨勢明顯。

2020年國慶檔臨近,有7部影片參與角逐,其中《姜子牙》、《奪冠》和《我和我的家鄉》等影片值得關注。中金預計假期8天票房有望達到36-46億元,恢復至去年同檔期7天的86%-110%。

短期來看,可以關注單片票房超預期帶來的交易性機會。中長期,建議關注院線行業進一步整合下頭部院線的市場份額有望提升的機會。

復工觀察:票房恢復穩步推進,行業集中度有所提高

影院復工2個月期間票房同比恢復43.2%,全國影院復工率目前超過92%。受衞生事件影響,全國影院自2020年1月24日起暫停營業, 7月20日低風險地區電影院在防控落實下有序恢復開放營業。影院復工以來,售票模式調整為全部採取網絡實名預約、無接觸方式售票,上座率上限規定從7月20日不得超過30%,在8月中旬放開至50%,9月15日進一步放開至75%。

受到《八佰》等優質影片供給驅動,全國票房恢復穩步推進,7月20日至9月20日全國不含服務費票房為49.1億元,同比恢復43.2%;其中8月25日單日上座率高達38%。

圖表: 全國影院復工後電影日票房(不含服務費)

資料來源:藝恩,中金公司研究部

圖表: 全國影院復工後電影票房(不含服務費)恢復率

資料來源:藝恩,中金公司研究部

圖表: 全國影院復工後平均上座率

資料來源:燈塔專業版,中金公司研究部

圖表: 全國影院復工率

資料來源:燈塔專業版,中金公司研究部注:復工影院指當日有開放排期的影院,復工率以2020年1月1日有開放影院排期的影院總數作為分母計算。

2020年9月票房同比恢復率已達94.8%。按照往年正常情況來看,因學生暑期和開學因素影響,7至9月票房具有較強的季節性波動:暑期後的9月新片排期較少,相較暑期期間的8月會有自然回落。分月份來看,2020年7月(7月20日至7月31日)、8月和9月(9月1日至9月20日)全國不含服務費票房同比恢復率分別為8.0%、42.5%和94.8%。

圖表:2018-2020年7-9月月度票房對比(不含服務費)

資料來源:藝恩,中金公司研究部

注:為保持數據可比性,7月票房取20日-31日數據,9月票房取1日-20日數據。

分城市層級來看,一二三四線城市復工節奏較快,五線城市相對較慢。2020年7月20日至9月20日期間內,一至五線城市累計票房較2019年同期的恢復率分別為40.3%/41.4%/42.6%/48.1%/48.1%;一至五線城市上座率在外部政策限制的情況下恢復率分別為77.2%/77.6%/74.2%/76.6%/80.6%;一、二、三和四線城市影院復工率均超過90%,五線城市相對較低,復工率為82.4%。

圖表:全國電影復工後票房(不含服務費)城市分佈

資料來源:藝恩,中金公司研究部

注:票房為不含服務費口徑,統計區間為2020年7月20日至2020年9月20日。

圖表: 全國影院平均上座率城市分佈

資料來源:藝恩,中金公司研究部

注:統計區間為2020年7月20日至2020年9月20日。

圖表: 全國影院復工率城市分佈

資料來源:藝恩,中金公司研究部

注:影院復工率=2020年9月20日影院數/2019年12月31日影院數

自全國影院階段性復工後,頭部院線和影投公司的市佔率進一步提升。2020年7月20日至9月20日期間內累計票房口徑來看,院線公司[1]CR3、CR5和CR10分別為32.6%、46.6%和67.3%,分別同比提升1.7ppt、1.7ppt和0.4ppt,其中萬達院線和橫店院線分別同比提升1.73ppt和0.49ppt,增幅較為明顯;影投公司CR3、CR5和CR10分別為29.8%、36.7%和47.0%,分別同比提升2.9ppt、3.1ppt和3.1ppt,相較院線份額同比提升更快,其中萬達電影和橫店院線分別同比提升2.52ppt和0.66ppt。

一方面,尾部個體影院受限於資金等方面因素,在衞生事件影響下有所出清;另一方面,頭部院線和影投公司做好了較為充分的復工復產準備,恢復進程較快。

圖表:全國票房市佔率Top 10院線公司復工情況

資料來源:藝恩,中金公司研究部

注:票房為不含服務費口徑,統計區間為2020年7月20日至2020年9月20日;影院數統計時點為2020年9月20日;復工率=2020年9月20日影院數/2019年12月31日影院數。

圖表:全國票房市佔率Top 10影投公司復工情況

資料來源:藝恩,中金公司研究部

注:票房為不含服務費口徑,統計區間為2020年7月20日至2020年9月20日;影院數統計時點為2020年9月20日;復工率=2020年9月20日影院數/2019年12月31日影院數。

分城市層級來看,2020年7月20日至9月20日期間內累計票房口徑來看,院線公司CR5在一至五線城市分別同比提升2.4/1.1/1.9/2.3/2.6ppt;影投公司CR5在一至五線城市分別同比提升4.9/1.7/4.5/2.5/3.9ppt。中金認為,2020年衞生事件對院線行業的影響主要在於影院停擺下的高固定成本壓力。

長期而言,作為商場的重要引流入口,且在商圈內有利地理位置較為稀缺的情況下,一二線城市的影院在衞生事件影響下,即使面臨短暫的現金流壓力而瀕臨關閉,因其位置稀缺性和存在必要性,商場一般也會引入新影投公司接手,存量影院數量整體處於相對平衡狀態,而一線城市租金相對二線城市更高,短期內可能承壓;三四五線城市,因其人口密度相對沒有一二線城市大,位置稀缺性有所削弱,其瀕臨關閉後出清的概率較一二線城市可能更大。中金認為,下沉渠道中腰部影院受此次衞生事件關停的實際影響可能更大而出清速度或更快。

圖表: 全國院線公司復工後CR5城市分佈

資料來源:藝恩,中金公司研究部

注:統計區間為2020年7月20日至2020年9月20日。

圖表: 全國影投公司復工後CR5城市分佈

資料來源:藝恩,中金公司研究部

注:統計區間為2020年7月20日至2020年9月20日。

國慶檔前瞻:預計常態化恢復,關注優質影片票房表現

2020年國慶檔臨近,中金梳理了定檔影片情況,今年國慶檔影片數量相對往年較少,但優質影片質量可期。2013-2019年,國慶檔上映影片數量穩定在10部左右,而今年國慶檔受衞生事件因素影響定檔影片數量為7部,其中國產影片6部,包括《奪冠》(9.25)、《急先鋒》(9.30)、《我和我的家鄉》(10.1)、《姜子牙》(10.1)、《木蘭:橫空出世》(10.3)和《一點就到家》(10.4)。以及1部進口重映影片《菊次郎的夏天》(9.25)。

圖表: 2012-2020年國慶檔上映影片數量(截至2020年9月22日)

資料來源:貓眼,藝恩,中金公司研究部

結合影片期待指數和上市公司參與度,中金建議重點關注《姜子牙》、《奪冠》和《我和我的家鄉》等影片。

其中,《姜子牙》由光線傳媒等公司出品和發行,截至9月22日,貓眼(01896)和燈塔想看人數已超過322萬人次,為國慶檔想看人數最多影片,是繼《哪吒之魔童降世》的「封神三部曲」之二的動畫電影。

《奪冠》由陳可辛執導,鞏俐和黃渤等主演,由歡喜傳媒、中國電影和阿里影業(01060)等出品,阿里影業等發行,講述了中國女排在1981首奪世界冠軍到2019年拿下第十個世界冠軍的歷史。

《我和我的家鄉》由北京文化和中國電影等出品,北京文化等發行,由張藝謀監製,甯浩執導,包括陳思誠執導的《天上掉下個UFO》單元,由黃渤、王寶強、劉昊然主演;甯浩執導的《北京好人》單元,葛優、劉敏濤主演;徐崢執導的《最後一課》單元,範偉、張譯、韓昊霖主演;鄧超和俞白眉執導的《回鄉之路》單元,鄧超、閆妮主演;閆非和彭大魔執導的《神筆馬亮》單元,沈騰、馬麗主演,導演和主演演員陣容規格較高。

圖表: 2020年國慶影片關注度(截至2020年9月22日)

資料來源:貓眼,燈塔,中金公司研究部

注:貓眼和燈塔累計想看人數統計非排重。

圖表: 2020年國慶檔預售排片(截至2020年9月22日)

資料來源:貓眼,中金公司研究部

注:按10月1日-10月8日各影片貓眼預售排片場次之和計算。

圖表: 2020年國慶檔預售票房(截至2020年9月22日)

資料來源:貓眼,中金公司研究部

圖表:2020年國慶檔影片片單

資料來源:貓眼,燈塔,豆瓣電影,中金公司研究部

2020年國慶檔整體票房預測

票房可以拆解為「觀影人次*平均票價」,對這兩個變量分別進行預測,中金得到國慶檔票房的區間。

觀影人次:國慶檔的觀影人次與影片質量息息相關,首映後口碑決定票房增長的持續度。而2020年國慶假期長達8天(2019年為7天),且受衞生事件影響下出境遊相對受限,影院觀影活動或成為人們線下娛樂的較好選擇。展望2020年國慶檔,從目前定檔的影片導演和主演陣容來看,影片質量值得期待,如果能出現2-3部口碑佳作,將有效拉動觀影人次有效恢復。中金預計在保守/中性/樂觀三種情況下,觀影人次分別為10,663/11,848/13,033萬人,在2019年高基數的情況下,分別同比-10%/0%/+10%。

平均票價:影片制式和票補力度決定平均票價,3D和IMAX影片票價明顯高於2D影片。2020年國慶檔定檔的7部影片中3D影片數量佔比43%,IMAX影片數量佔比57%,綜合考慮影片制式和票補力度,中金預計在保守/中性/樂觀三種情況下,平均票價分別為33.67/34.38/35.08元,分別同比-4%/-2%/持平。

根據上述假設,中金通過票房拆解方法預測2020年國慶檔(2020年10月1日~8日)票房有望達到36-46億元,同比恢復至去年國慶檔(2019年10月1日~7日)86%-110%。

圖表: 2020年國慶檔票房(不含服務費)預測

資料來源:藝恩,中金公司研究部

注:票房統計口徑為不含服務費。

優質內容拉動觀影人次提升對票房復甦影響較大,電影市場有望從國慶檔起逐步恢復常態,中性預估2020年票房或達150億元。短期來看,可以關注單片票房超預期帶來的交易性機會。中長期,建議關注院線行業進一步整合帶來的頭部院線市場份額提升。

風險:衞生事件反覆,頭部影片票房表現不及預期,行業政策收緊。

編輯/Ray

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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