原標題：黃金交易提醒：就業疲乏或讓美聯儲維持寬鬆至2025年？黃金回調不足懼，美債期權市場暗示一大利多
週五（9月18日）現貨黃金小幅反彈，現報1951.58美元，漲幅0.36%。週四黃金跌至逾一週低點，此前美聯儲澆滅了投資者抱持的出臺更多刺激措施以支撐受疫情打擊經濟的希望。
同時近期黃金ETF持倉依舊疲軟，自8月中旬以來一直處於走平的趨勢，暗示在缺乏更多推動性因素下，黃金缺乏投機性買需，這也會限制黃金的漲幅。
不過部分分析師預測，美聯儲即使不出台更多的刺激，但是可能維持低利率政策直至2025年，因為就業市場復甦疲乏，在實現充分就業目標前，美聯儲將維持寬鬆。
同時疫情持續蔓延也將繼續打擊經濟復甦前景，數據顯示全球累計確診已經突破3000萬人。
此外，美國大選將至，美債期權市場暗示市場將美國大選視作是10年來最大風險事件，這也會引發黃金的買需。
總體而言，隨着市場消化了美聯儲不會擴大刺激的影響，轉而關注美國以及全球經濟復甦前景、通脹預期和實際利率，料黃金將再次獲得支撐。
短時間黃金繼續處於收斂區間內，料選擇方向。日內關注美國9月密歇根大學消費者信心指數初值。
美聯儲暗示不擴大刺激+美國經濟數據改善施壓黃金
週四黃金跌至逾一週低點，此前美聯儲澆滅了投資者抱持的出臺更多刺激措施以支撐受疫情打擊經濟的希望。
道明證券大宗商品策略主管Bart Melek表示：“儘管美聯儲相當鴿派，但對黃金市場而言，似乎還不夠鴿派。人們擔心，如果沒有更多的量化寬鬆政策，黃金的動能可能會減弱。”
美聯儲承諾將維持近零利率水平，直到通脹“在一段時間內”“適度超過”2%的通脹目標。今年迄今，由於全球利率接近零以及對衝通脹風險的需求，金價已經上漲了28%。
美聯儲也表示，預計經濟復甦速度將快於此前的預期，失業率下降速度也快於6月份的預期。
週四公佈的初請失業金數據也部分打壓金價。上週首次申領失業救濟人數恢復下降趨勢，9月5日當週持續申領失業救濟人數減少近100萬，表明就業市場逐步好轉。9月消費者經濟預期指數升至六個月高點。8月新屋開工數降幅超過預期。
美國經濟數據好轉可能會強化市場對於美聯儲不出台更多刺激的預期，這也對金價構成部分壓力。
黃金短線可能測試1900美元關口，長期趨勢未改
盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管漢森（Ole Hansen）表示，美聯儲暗示未來兩年不打算加息，但缺乏任何新的刺激措施可能會將金價推至當前1900美元左右的區間底部。
漢森表示，儘管美聯儲承諾將在三年多的時間內維持最低利率，但股市下跌和美元走強等整體市場反應，引發了一些擔憂，即美聯儲的工具盒已經開始變得空洞，不再有意外的因素。”
週四標普500指數創一週最大跌幅，科技股領跌，投資者權衡現有刺激力度是否足以推動經濟持續復甦。
標普500指數下跌0.8%，報3357.01點；
道瓊斯工業平均指數下跌0.5%，報27901.98點；納斯達克綜合指數下跌1.3%，報10910.28點。
一般而言，美國股市和避險黃金往往成反向關係，但是當前美國創紀錄的股市已經和基本面脱節，更多的是資金方面的推動作用，而寬鬆預期也是支撐金價的關鍵因素。隨着美聯儲暗示不會進一步出台刺激措施，這使得股市回落，黃金也隨之承壓。
漢森指出，由於美聯儲的最新財測穩定了10年期公債收益率，且由於通脹預期下降，實際利率上升，黃金市場目前處境艱難。如果美元走強可能會加劇黃金所面臨的壓力。
儘管黃金價格近期看起來很脆弱，但漢森表示，他預計市場將維持長期上漲趨勢。
他補充稱，市場存在重大不確定性，將繼續保持對黃金的興趣。他補充説，特別是疫情蔓延尚未出現放緩的趨勢將繼續對經濟復甦造成阻礙。
他説：“我們擔心，那些對於疫苗何時投入使用的觀點可能過於樂觀。隨着世界各地病例數持續上升，全球經濟復甦在未來幾個月看來將放緩。”
黃金ETF持倉暗示投機性買需依舊疲軟
9月18日黃金ETFs數據顯示，截止9月17日全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1246.99噸，較上一交易日減少0.58噸。
自從8月中旬以來，黃金ETF持倉一直處於走平的趨勢，暗示黃金的投機性買盤不足。
從歷史看，黃金需求由30%的投資需求和70%的實物需求構成。但是自從疫情爆發以來，黃金的投資需求佔總需求比例升至70%，這也是此前黃金ETF持倉大幅增加推動黃金創出紀錄高位的關鍵原因。
如果黃金ETF持倉繼續保持當前的態勢，料黃金將繼續維持區間震盪。
充分就業使得目標可能會使得美聯儲維持當前利率至2025年
不過儘管美聯儲暗示不會進一步擴大寬鬆措施令黃金承壓。但是部分分析師指出，自從美聯儲調整通脹目標以來，就業市場已經逐漸成為了工作的重心，在就業市場出現全面復甦之前，美聯儲可能會在更長時間維持在當前利率附近。
對此，新加坡銀行預計美聯儲可能到2025年保持利率近零水平，10年期美債收益率在未來一年料為0.9%。
新加坡銀行首席經濟學家Mansoor Mohi-uddin表示：“美聯儲最新會議沒有對其貨幣政策立場做出改變，聯邦基金利率目標區間保持在0.00-0.25%，並維持當前的買債步伐；但給出最新預測利率將保持不變至少到2023年。”
他預計美國聯邦基金利率可能到2025年保持近零水平，因為美聯儲可能更願意等待通脹率超過2%，並在勞動力市場於2024年保持充分就業，然後在2025年加息。
事實上美聯儲主席鮑威爾在本次決議中也傳達了對於就業市場復甦的擔憂。
鮑威爾指出，最大就業並不像通脹一樣可以歸結於單一數字，在這之前美聯儲宣佈維持利率於低檔的承諾，直到他們相信就業市場強勁、並且通脹正步上升至美聯儲2%目標以上的軌道一段時間。
當被問及美聯儲是否樂見失業率回到今年早些時候看到的水平時，鮑威爾表示，美聯儲的目標並不是一個具體的數據，
但他指出，“3.5%的失業率很讓人喜歡。”
鮑威爾提出了觀察因素的清單，包括薪資增長、勞動參與率等，這些因素都必須獲得滿足，美聯儲才會認定經濟處於最大就業，從而考慮調高利率。
同時儘管週四的初請失業金人數下滑，但降幅小於預期，且之前一週初請失業金人數上修，暗示在財政刺激措施減弱的情況下，就業市場復甦已轉入低速檔
新加坡銀行認為，美聯儲將會讓美國國債利率維持非常低，美聯儲可能到2025年保持利率近零水平。從長期看，這也對金價構成支撐。
疫情持續蔓延，全球經濟復甦仍面臨挑戰
全球確診人數繼續快速攀升，至9月18日已破3000萬起，從2000萬起升至3000萬起僅耗時38天。
美國約翰·霍普金斯大學發佈的實時統計數據顯示，截至北京時間2020年09月18日06：41，全球新冠肺炎累計確診超3000萬例，達30003378例，累計死亡943203例，累計確診國家和地區數188個。疫情最為嚴重的美洲區域累計確診病例超過1509萬例，其中，美國新冠肺炎確診病例累計超666萬例，死亡病例累計達19.7萬例。
Moderna發佈新冠疫苗試驗分析計劃，稱不可能明年一季度全美人人接種。法國單日新增病例創結束封鎖以來最高，衞生部長警告疫情再度加劇。
印度衞生部16日發佈的數據顯示，印度累計新冠確診病例突破500萬，達到5020359例，累計死亡病例82066例。
分析人士指出，政府過早解除封鎖措施和民眾未嚴格遵守防疫規定，是印度疫情持續快速增長的重要原因，但如果此時強化防疫措施又勢必令經濟雪上加霜。面對這樣嚴峻的形勢，印度政府進退兩難。
世界銀行兼首席經濟學家萊因哈特週四表示，全球經濟從新冠疫情危機復元可能要花上長達五年時間。
萊因哈特遠距參與馬德里一場會議時表示：“隨着所有防疫封鎖的限制措施解除，或許會有一段快速反彈，但要完全復甦，將需要長達五年時間，”萊因哈特稱，新冠疫情引發的經濟衰退，在部份國家的持續時間會比其他國家更久，而且會加劇貧富差距，因疫情對最貧窮國家的打擊大於富裕國家。”
她表示，這場危機後的全球貧窮率將上升，為20年來首見。
市場將美國大選視作是十年來最大風險事件，可能推動部分黃金買需
美債期權市場將美國大選視為至少十年來最大的孤立事件風險之一。
衡量債券殖利率曲線預期波動幅度的ICE BofA MOVE指數顯示，1個月期和3個月期指數的價差在過去十年裏只有一次達到目前的高位。
投資者對短期內出現大幅波動的警惕從跨資產波動率上可見一斑，尤其是匯市和美債市場的價差。在美國以外地區，美國大選也開始讓新興市場投資者感到緊張，隱含波動率升高，策略師和投資者均敦促要保持謹慎。
利率掉期期權市場也顯示出交易員正為迎接大幅波動做準備。
投資者的預測基於以下幾個原因：
① 很少有人預測到特朗普2016年的當選，當時30年期美債的波動幅度達到1977年2月有紀錄統計以來的最高水平。這次也是對於類似擔憂的重現。
② 鑑於疫情導致的出行限制使2020年郵寄投票人數增加，以及計票方面的潛在法律挑戰，今年的投票結果面臨更大不確定性，這促使人們對今年的大選更為戒備。
③ 機構的調倉也起到了推波助瀾的作用。交易商的風險管理部門將限制大選期間允許的空頭敞口
總體而言，在美國大選之前，為了防範市場波動，投資者可能也會買入避險黃金以對衝市場風險。
加拿大帝國商業銀行：黃金仍處於牛市的開始
加拿大帝國商業銀行（CIBC）表示，今年夏天黃金和白銀令人印象深刻的反彈只是牛市的開始。
在週二發佈的一份報告中，CIBC的大宗商品分析師將黃金和白銀的價格預測擴展至2021年。
分析師稱，他們預計第三季度黃金平均價格將在每盎司1925美元左右。分析師説，第四季度平均價格將升至2000美元。
CIBC預計，2021年金價平均為每盎司2300美元，2022年為每盎司2200美元，2023年為每盎司2100美元，2024年為每盎司2000美元。
該投行稱，實際利率繼續處於低位的前景，政府債務負擔增加，加上即將到來的美國大選帶來的地緣政治不確定性，都支持物價進一步大幅上漲。
分析師表示，黃金投資者應繼續關注實際利率，將其視為長期推動金價上漲的關鍵因素。他們還表示，預計各國央行還將注入更多流動性，以支持金融市場。
分析師表示：“我們似乎正處於新一輪量化寬鬆之中，圍繞全球衰退的規模和持續時間存在重大不確定性，短期內實際利率將保持在2%以下。金銀價格已經對基本面做出了有利的反應，如果歷史重演，可能仍有上漲空間。”
CIBC還認為，美元進一步走軟是支撐金銀價格的另一個重要因素。
“由於疫情遠未得到控制，以及未來幾個月將推出一些大流行刺激措施，美元仍面臨壓力。由於美國在沉重的債務負擔、高失業率和國際關係的不確定性，
美元的主導地位可能會結束一段時間。”
後市前瞻
① 14：00 英國8月季調後零售銷售月率
② 20：30 加拿大7月零售銷售月率
③ 20：30 美國第二季度經常帳
④ 22：00 美國9月密歇根大學消費者信心指數初值
⑤ 次日01：00 美國至9月18日當週石油鑽井總數
