來源：巴倫週刊
作者：達倫·方達(Daren Fonda)
目前價值股和成長股之間的差距過大，可能到了價值股開始迎頭趕上的時候了。
在股市接近歷史高點的情況下，尋找便宜股難度很大。但當前價值股和成長股之間的差距非常大，一些價值股可能會出現回升，但前提是要避開價值陷阱，選擇那些質量好的股票。
低估值股票並不難找到，但避免價值陷阱不容易做到。航空、銀行和能源股很便宜的原因是今年的利潤可能會大幅下滑，復甦速度要比科技股等高增長板塊慢得多。
但現在價值股和成長股之間的差距過大，也許到了價值股開始迎頭趕上的時候了。
2020年上半年，成長股價格比價值股高出26個百分點，創下紀錄最高水平。美銀證券(BofA Securities)的數據顯示，今年上半年成長股價格高出價值股的幅度超過了1999年全年，當時股市正處於科技股泡沫破裂的前夕。
美銀證券的定量研究團隊最近給出了價值股即將捲土重來的幾個理由。
在過去14次經濟衰退中，股市復甦階段領漲股市的都是價值股。過去上市公司利潤從最低點朝最高點回升期間，領漲股市的也都是價值股。目前是歷史上價值股最便宜的時期之一，而成長股的的溢價水平則接近紀錄水平。
美銀證券還認為，由於大型科技股的倉位過於集中，一些成長型大盤股指數可能會回落。標普500指數今年幾乎所有的漲幅都是由六大科技股貢獻的，而這些公司在美國和國外都可能面臨監管機構的打擊。
美國經濟「日本化」也是投資者應該考慮價值股的一個理由。美銀證券稱，在日本經歷「失去的十年」期間，日本的利率和經濟增長率非常低，貿易摩擦導致經濟放緩，那個時期表現最好的是價值股。美國當前的經濟環境有些類似之處。
可以肯定的一點是，目前成長股的確更熱門。
強勁的利潤增長、長期存在的利好因素、投資者擔心錯過機會以及全球央行注入的數萬億美元流動性都給大型成長股帶來了極大的支撐。美銀證券指出，ESG的評分方法也有利於科技股，而對能源股不利。ESG投資資金在2008年前後開始增多，也就在那個時候價值股開始跑輸大盤。
美銀證券認為，在挑選價值股時應納入對股票質量的考量，這樣的價值股的年化回報率能平均提高1.2個百分點。投資者還應避開那些股價下跌速度快於利潤下降速度的板塊。
《巴倫週刊》根據預期市盈率、市淨率、銷售額增幅和衡量質量的股本回報率對標普500指數成份股進行了篩選，根據一隻股票在其板塊內的相對價值對篩選出來的股票進行了排名。
《巴倫週刊》從各板塊中選出了相對價值最大的前20%的股票，這些股票下一個財年的預期股本回報至少應該達到30%。
有九隻股票滿足篩選條件：
NetApp (NTAP)、萬豪國際(Marriott International, MAR)、Illinois Tool Works (ITW)、羅克韋爾自動化(Rockwell Automation, ROK)、艾利丹尼森(Avery Dennison, AVY)、宏盟集團(Omnicom Group, OMC)、耐克(Nike, NKE)、英偉達(Nvidia, NVDA)和NVR (NVR)。
NetApp是一家雲計算和軟件公司，預計該公司下一財年收入將增長3.3%，淨利潤增長14.8%。該股今年下跌了26%，預期市盈率為12倍，股息收益率為4.2%，是科技股中股息收益率最高的股票之一。
由於休閒遊和商務旅行幾乎陷入停滯，預計今年萬豪國際的銷售額預計將下滑46%。但分析人士普遍預計2021年該公司收入將回升50%，達到171億美元。預計淨利潤也將增長至9.45億美元，2022年進一步增長至14億美元。FactSet的數據顯示，該股預期市盈率為35倍，雖然看起來有些貴，但在旅館板塊中比較便宜。萬豪國際2021年的股本回報率預計為298%。
Illinois Tool Works是一家多元化工業設備和零部件製造商，預計該公司2021年銷售額將增長10%，推動每股收益增長23%，至7.06美元。FactSet的數據顯示，從市盈率來看該股比較貴，但從按市淨率和市銷率來看很便宜。預計2021年的股本回報率將達到97%，該股股息收益率為2.3%。
工業自動化公司羅克韋爾自動化今年上漲了12.5%。製造商升級供應鏈和推動工廠流程自動化給這家公司的銷售額帶來推動。預計該公司下一財年（截至2021年9月）收入將增長5%，2022財年進一步增長7%。FactSet的數據顯示，雖然從市盈率來看這隻股票不便宜，但從市淨率和市銷率來看比較便宜。該股的股本回報率較高，預計2021財年股本回報率將達到88%。
從FactSet的數據來看，市盈率、市淨率和市銷率這幾個指標都顯示包裝材料供應商艾利丹尼森很便宜。預計該股2021年股本回報率為33%。艾利丹尼森的股價今年下跌了10%，主要是受利潤可能下滑9.4%的拖累。但分析師預計，該公司2021年的銷售額將回升4.4%，利潤增長11%。這隻股票的股息收益率為2%。
廣告巨頭宏盟集團的股價今年下跌了33%，銷售額預計將下降17%。受全球經濟衰退影響，全球廣告業正面臨壓力。宏盟集團的預期市盈率較低，僅為10倍。預計2021年銷售額將增長5.5%，達到136億美元。該股市銷率為0.9倍，預計明年股本回報率將達到36%。這隻股票的股息收益率為4.8%。
耐克的預期市盈率比較高，為57倍，反映出該公司在全球運動鞋和服裝市場強勁而穩定的增長，還反映出該公司有望從一些表現不佳的競爭對手——如安德瑪(Under Armour)——手中奪取市場份額。FactSet的數據顯示，耐克的市淨率和市銷率比較低，預計在截至2021年5月財年中的股本回報率為46%，水平較為健康。
芯片製造商英偉達的預期市盈率也很高，為63倍。雖然該股近期從52周高點回落，但今年迄今仍上漲了122%。英偉達的股價很高，雖然把其歸屬於價值股有點牽強，但FactSet數據顯示，從市淨率、市銷率和其他指標依然比其他芯片製造商便宜。預計該公司2021財年銷售額將增長44%，利潤有望增長57%（受收購交易推動）。
住宅建築商NVR的股價今年上漲了7.5%。穩定的新房交付量和在建房屋積壓量增長12%給該公司股價帶來支撐。分析師預計，2021年該公司銷售額將增長8.6%，推動利潤增長15%。預計股本回報率為35%。NVR的預期市盈率為16倍，雖然不是很便宜，但從市淨率和市銷率來看是住房建築商板塊中比較便宜的股票之一。
編輯/irisz