事件：2020年上半年公司實現營業收入9812萬元，同比下降93%；歸屬於母公司淨虧損3.06億元，同比下滑277%；扣除非經常性損益淨虧損3.60億元，同比下滑373%。
影院停業導致公司業績虧損。受到新冠疫情影響，公司旗下所有影院自1月24日起全面停業，無票房收入，賣品和廣告業務也停擺，而員工薪酬、房租物業費及折舊等成本較為剛性，導致公司上半年業績虧損。上半年電影放映業務收入6158萬元，同比下滑94%，佔總收入比例63%；賣品業務1031萬元，同比下滑28.8%；廣告業務1125萬元，同比下滑89.2%。
銀幕數量淨增加，繼續佈局三線以下城市。上半年公司票房7619萬元，同比減少93.8%。其中資產聯結型影院票房收入6,344萬元，市場份額為3.04%；加盟影院票房收入1,276萬元，市場份額為0.61%。截至6月末，公司旗下共擁有459家已開業影院，相比19年末淨增加8家影院；銀幕2833塊，相比19年末淨增加527塊銀幕。目前直營的376家影院中70%分佈在三線以下城市，公司繼續看好低線級城市的票房增長空間。
影院復工情況持續向好。截至8月28日，貓眼數據顯示全國共有9436家影院復工，復工率達到83.16%。從7月20日復工至8月28日，全國票房收入30.22億元，恢復到去年同期的約30%。《奪冠》《我和我的家鄉》《姜子牙》等大片將在國慶節上映，我們預計國慶檔票房收入將會有較大突破。
盈利預測和投資建議：疫情加速了供給出清進程，龍頭抵禦風險能力更強，更有能力開啟併購，預計市佔率將提高。我們預計公司2020年歸母淨利虧損2.03億元，相比上半年減虧約1億元；2021/22年歸母淨利分別為4.73/5.76億元，同比大幅扭虧為盈/增長21.8%。維持買入評級。