來源：少數派投資
作者：張寧
7月初，騰訊市值新高，成爲第一大市值的股票，馬化騰又一次成爲首富。
到7月21日收盤股價564元港幣，騰訊市值超過5.38萬億港幣。近期騰訊投資的項目都大幅上漲，成爲市場最爲關注的焦點。
然而2018年市場可不是這麼想，當時最低股價跌到250元港幣，只有現在的一半不到，投資者普遍質疑公司盈利模式單一等問題。
有趣的是，當時風頭無雙的阿里當下卻腹背受敵，受到投資者質疑。回想一下，2017年風光無限的騰訊，爲何2018年會如此備受質疑, 而2020年又再次成爲明星，如何理解投資者情緒如此大幅波動呢？
本人觀點如下：
投資者決策更傾向於眼前，而忽視了長期的價值，「短視」是投資中經常會遇到的問題。在投資過程中，很多優秀的龍頭公司，由於短期遇到經營困難被大家忽視，長期看很可能是性價比高的投機時機。
騰訊新高，「首富」易主
漲了就是心頭好，跌了就備受質疑，騰訊還是那個騰訊。
2017年的大家戲稱中國的TMT（騰訊，茅臺）是非賣品，而從2018年夏到2019年秋，資本市場上大部分的人不看好騰訊, 互聯網行業中也有許多人不看好騰訊。
理由有短期的，也有長期的：
比如遊戲版號暫停了大半年，喫雞遊戲無法變現；微信的流量增長似乎見頂了；抖音吸走了騰訊的用戶時長和廣告收入；網友們也會說騰訊的企業文化、管理層被認爲太「佛系」、沒有夢想、不夠「狼性」等等。而2018年，阿里纔是被認爲無敵的存在。
時過兩年才發現，原來大多數人又看錯了。
當下畫風一轉，騰訊投資進入收穫期。當下最火的投資又變成了騰訊系。6月24日文章，阿里巴巴，已經被騰訊逼到了懸崖邊上。除了騰訊之外，拼多多、京東、美團點評是電商交易服務類公司，更是阿里巴巴的直接競爭對手。文章寫的也很犀利，拼多多的下沉市場在往上擴張，京東的物流、自營信用優勢明顯，美團本地生活服務市場份額過半，這三家公司把阿里巴巴的核心業務，團團包圍。
經濟觀察報，援引 QuestMobile 的數據顯示，淘系APP時長佔比從17年10月的66% 下滑至2020年3月的51%，而拼多多的用戶時長從17年10月的13%上升至2020 年3月的26%。
從行爲經濟學視角看，投資者過於關注了短期
非理性折現，是行爲經濟學的一個重要部分。
人們在對未來的收益評估其價值時，傾向於對較近的時期採用更低的折現率，對較遠的時期採用更高的折現率。研究發現，人在做出決定的時候會考慮到時間的推移帶來的不確定性，這也會導致多數人做出看似「不理智」選擇。
在投資實踐過程中，上市公司階段性經營遇阻，在市場預期較高前提下，投資者由樂觀到失望，短期的悲觀的情緒傳遞，很容易導致非理性的行爲。
投資者過於關注短期，會忽視上市公司長期的「美」。
關注性價比高的投資機會
幾年前「無敵」的阿里，到了2020年大家態度都變了，市場投資者意識到阿里也是四面強敵。以前騰訊的用戶黏性也從未被懷疑過，直到抖音的大熱，然後現在大家又發現好像低估了騰訊。很多很多行業和公司都被大家「質疑過」，過幾年又隨着環境的變化，認知有了變化。
當下大家悲觀的，會對股價上漲產生抑制作用。但是這裏會不會存在認知的誤區？觀點未來會不會改變呢？
一旦改變就會有很大的投資機會。
這也就是我們尋找投資者誤區的思路，大家認知偏見修正的過程，也是我們獲利的過程。
編輯/Viola