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富途研选 | 市值再超腾讯,屡被质疑的阿里要起飞了吗?

富途研選 | 市值再超騰訊,屢被質疑的阿里要起飛了嗎?

富途研选 ·  2020/07/09 16:53  · 熱門

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本文精編自方正證券《阿里雲歷史梳理:十年磨一劍,做數字經濟時代的造風者》、中信建投《阿里巴巴:盈利能力穩定,核心商業和雲計算是未來核心驅動》

摘要:港股科技龍頭最近紛紛創新高,昨晚阿里也再次超越騰訊成中國第一市值公司,然而在這輪行情,阿里漲幅大幅落後於科技板塊。中信建投分析,阿里作爲中國最大消費互聯網平臺,強大基本盤無可撼動,並且在覈心商業和雲計算驅動下,未來仍將收穫穩健增長。國泰君安則判斷,伴隨9月納入恆指利好催化,以及核心業務回暖和雲計算高增長,阿里後續將有望跑出。

一、在這輪行情,阿里被遺忘了?

本週阿里巴巴股價連續大漲,並再次超越騰訊成中國第一市值公司

然而國泰君安分析,在經歷2至3月份的大範圍回調之後,許多港股互聯網企業、中概股後續漲幅均達到了兩位數,如騰訊、美團和拼多多等,但在這輪行情,阿里巴巴表現卻大幅落後於均值

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二、全生態GMV破萬億美元,強大基本盤無可撼動

關於近期阿里跑輸其他科技股的原因,較爲一致的觀點是市場擔心拼多多、京東的快速追趕令阿里腹背受敵。以及作爲商業巨擘,阿里如何在快速變化的市場環境下,實現一個超大型組織的持續增長?

對於上述擔憂,中信建投分析,阿里作爲中國最大消費互聯網平臺,強大基本盤無可撼動,並且在覈心商業和雲計算驅動下,未來仍將收穫穩健增長。

根據最新FY4Q20財報,阿里活躍賣家、人均GMV保持穩定增長,淘寶+天貓全年GMV 更是增長15.1%至6.6萬億元,全生態 GMV如期突破萬億美元:

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盈利方面,國內零售業務的整體貨幣化率同樣溫和提升:

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中信建投判斷,雖然電商競爭日益激烈,但阿里在成本控制上非常穩健,盈利穩定,預計21財年核心驅動仍是核心商業與雲計算。

作爲未來核心增長點,阿里雲全財年收入超400億元,同比+62.0%,並繼續維持龍頭地位,Q4國內份額達46.4%。方正證券分析,疫情後阿里云爲社會提供重要保障,而未來數年,在線服務需求因大數據驅動仍將保持高增長,阿里雲有望持續超預期。2020年4月,阿里計劃未來三年投入2000億元用於雲基礎設施建設佈局。

近期阿里雲接到多家券商擴容需求,暴露供給端不足:

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盈利與估值

海通證券預計,阿里2021FY-2023FY Non-GAAP淨利潤各1585、1968、2349億元,各增長20%、24%、19%。分部估值給以2021FY合理市值區間6373億-7676億美元、4.9萬億-6.0萬億港元,合理價值區間H股230-277港元/美股230-277美元/

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從估值看,國泰君安分析阿里巴巴目前12個月預計市盈率在兩倍標準差和一倍標準差之間,12個月預計市淨率在均值以下,估值相對便宜:

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編輯/gary

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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