交銀國際發佈報告指,該行預計拼多多(PDD.US)2季度收入同比增52%至110.5億元人民幣(下同)(市場預期為116億元),調整後淨虧損16億元(市場預期為15億元),復購提升帶動銷售費用佔GMV比重下降。
持續補貼投入帶動公司交易規模保持快速增長,S&M費用率長期有下降趨勢。該行下調21年及長期S&M費用預測,預計21年營銷費用佔收入比重下降至66%,有望在21年實現盈利,預計調整後淨利潤率3%。
基於長期增長潛力,該行上調目標價至95美元(前為73美元),對應20年/21年市銷率為17.2倍/10.3倍。該行認為,拼多多短期內能達到阿里GMV 約1/3市場地位已經得到投資者認可,未來估值提升關鍵在於其能否進一步縮小市場份額差距以及能否持續提升變現能力,並逐步實現盈利能力。維持買入。