當近日A股諸多半導體公司瘋漲之時，港股半導體封裝業龍頭公司ASM太平洋(00522)卻只能“望洋興歎”。
2月26日，ASM PACIFIC公佈其2019年的年度業績，截至2019年12月31日止年度，公司實現收入158.83億港元，同比下降18.76%，更令人驚訝的是，公司擁有人應佔利潤6.2億港元，同比下降71.9%!
受淨利潤降七成的負面影響，ASM業績發佈的第一個交易日，股價由開盤時的94.45港元半個小時一路下挫至89港元，跌幅一度超過7%，雖然隨後有所回升，但最後仍然收跌3.22%。
不難看出，市場對於這份年報的解讀大多為偏利空性質，然而事實是否真的如此?
淨利潤下滑七成
單從年報來看，ASM PACIFIC在2019年面臨的挑戰着實非一般的大。
智通財經APP瞭解到，ASM PACIFIC的盈利主要依靠開發、生產及銷售後工序設備、表面貼裝技術解決方案及物料三大業務板塊。其中，ASM的後工序設備及SMT解決方案是公司前兩大業務且佔比相近，物料板塊貢獻收入僅佔較小比例。
細分業務來看，2019年ASM PACIFIC營業收入結構中，後工序設備、SMT解決方案和物料業務分別貢獻了公司總收入的44.1%、44.2%和11.7%。雖然比例並沒有太大的變化，但所有的業務分部對營收的貢獻均較2018年同期下滑較為厲害。
其中，2019年後工序設備業務收入為8.9億美元，較2018年減少24.4%，毛利率按年跌472個點子;物料業務收入為2.4億美元，較2018年減少17.8%，毛利率按年跌135個點子;SMT解決方案業務收入為9.0億美元，較2018年減少12.6%，毛利率按年跌154個點子。
期內，後工序設備業務中CIS(圖像傳感器)收入錄得增長，得益於智能手機採用多鏡頭、高解像度鏡頭、3D感應等功能的廣泛運用，但受到了集成電路、分離器件、LED等收入減少的拖累。
從毛利率水平來説，下降速度在2019年明顯加快。自2013年以來，由於產品結構的改善和精益生產，ASM一直保持穩定的綜合毛利率增長。然而，由於產品更新導致的降價壓力以及Android設備採用的器件平均售價逐年降低，公司的毛利率也由此承受了一定的壓力，導致利潤空間遭到壓縮。
另外，受2019貫穿全年的中美貿易摩擦影響，集團第四季度新增訂單總額為4.5億美元，環比減少13.3%，較上年同期減少6.3%。2019年年底的未完成訂單總額為6.5億美元，較前年年底減少0.7%。
總體來看，公司的運營受到半導體設備投資的影響，而半導體設備市場的週期表現時時影響着ASM Pacific的業務。值得注意的是，公司亦在年報中提及，在疫情仍不斷轉變的情況下，集團難以對收入作出準確預測。根據集團在此公告日作的最佳估算，預期集團於2020年第一季度的收入將介乎 3.7 至 4.5 億美元，及較大可能於2020年第一季度錄得虧損。
事實上，市場對於這份年報的不樂觀情緒早已有所顯現。早在“發榜”之前，ASM就已經開始遭遇了接二連三的大跌，短短1個多月的時間內，股價便由1月下旬的高點120港元跌破100關口，更在2月18日時大跌10%後隨即繼續下挫，企穩跡象並不明顯。
未來可能反轉嗎?
從這份年報中，我們不難看出2019年的ASM日子並不太好過，這與2019年全球智能手機不論是出貨量還是銷量都存在增長乏力有關。
近年來中國半導體市場增速領先全球，國內市場空間潛力較大，帶動國內半導體制造產業鏈發展。其中製造領域尤以封測業發展最為迅速。中國大陸已經成為了ASM營收佔比最高的地區。
儘管2018和2019年屬於消費電子創新小年，尤其是2019年5G商用提速，正式拉開了消費電子產品更新換代的序幕。但是，目前恰恰處於4G和5G的消費電子換代的初期階段，暫時尚未迎接5G時代的爆發，目前各大廠商的態度依然屬於樂觀但審慎，這也直接影響到了下達給ASM的訂單數目。
不過，隨着5G的逐步推廣，自20年開始全球智能手機進入新的換機週期，5G基建配置及5G智能手機時代的逐步到來正加快推動行業發展，不僅因為5G直接帶動半導體芯片需求，亦因為技術的革新為全球商業及經濟帶來諸多好處，下游需求的爆發或成為ASM成長的推動因素。
除了智能手機等消費電子以外，5G帶來的創新構造了長期前景，有助於推動經濟活動的擴增、雲端互聯網、AR/VR、無人駕駛汽車及物聯網等多個應用場景的發展，這些因素都將進一步推升對半導體硬件方面的需求，綜合下來，ASM的長期發展還是比較光明的。
不過，也需要警惕一些不明朗的因素。2月25日，中金公司發佈報告指出，為了反映疫情影響，下調2020年中國智慧手機出貨量預測11%至3.48億部。疫情對手機產業鏈，特別是安卓手機一季度業績、半導體及面板廠商二季度業績將有明顯影響。
市場研究機構Counterpoint預計，2020年第一季度中國手機市場銷量相較去年同期會下降20%以上，這是由於公共衞生事件對手機市場造成了較大沖擊，諸多手機廠商都受到了不同程度的影響。
不過，令人稍有安慰的是，首先，ASM方面表示，暫未有客户因疫情爆發而取消訂單，有小量客户因復工需時，要求推遲交貨時間，但公司首季或因公共衞生事件損失三分之一產能。
由此來看，下游的需求和消費市場若真實的受到了衝擊，負面影響傳導至中游，ASM的未來似乎依舊前途未卜。
或面臨人事地震
除了迅猛下滑的業績，ASM同時還面臨着董事局的人事地震。與年度業績同時出爐的，還有一則董事變更的公告。
公司執行董事李偉光和徐靖民已決定，在彼等目前的董事任期於2020年5月12日即將舉行的公司股東周年大會上屆滿時，將不再膺選連任。因此，李偉光及徐靖民將卸任公司執行董事的職務。與此同時，李偉光亦將會退任集團行政總裁的職務，徐靖民將會繼續擔任集團的首席營運總監。
董事會進一步宣佈，建議於股東周年大會上徐靖民退任後，在該大會上委任集團SMT解決方案分部首席執行官Guenter Walter Lauber為公司執行董事。
在公司經營遭遇重挫的情況下，新任管理層能否力挽狂瀾呢?這個依然需要留待時間來觀察。