在創業板氣勢如虹，兩年股價漲兩倍，從2.3港元漲到超過7港元，轉主板後卻像裝上了心電圖，兩年後股價反而跌去20%，新意網集團(01686)的遭遇令人嘆息。
行情來源：智通財經
智通財經APP觀察到，上週新意網集團股價震盪下行，21日當天也是勉強紅盤，而當日盤後新意網集團便公佈了截至2019年12月31日六個月的中期業績，收入同增12.4%，淨利潤微跌0.4%，令本就不強勢的股價蒙上陰影。果不其然，本週24日開盤後股價單邊下行，截至收盤跌去3.55%，報5.15港元，成交量116萬股。
雖然股價下跌，但是成交量並沒有明顯放大，說明並沒有造成恐慌性出逃，且從過去一年的股價看目前再次跌到有較強支撐的位置，那麼新意網集團有關注價值嗎?
砍掉投資物業，聚焦數據中心
智通財經APP了解到，新意網集團於2000年1月25日成立，屬新鴻基地產的間接全資附屬公司，併成爲新鴻基地產集團若干信息科技基建及互聯網服務業務的控股公司，主要從事三大業務，提供數據中心、設施管理及增值服務，系統安裝及保養服務，以及租賃投資物業，同年3月17日在港股創業板上市。
2017年，新意網集團已經發展成爲香港的數據中心主要運營商，由於經常性收益良好，就股東溢利而言，管理層認爲已經達到了主板上市要求，於是申請轉主板。2018年1月12日轉主板申請通過，2018年1月19日成爲創業板最後一個交易日，1月22日在主板開始買賣。不過此後便上演了前文的一幕，股價由長牛變成了過山車。
公司還是原來的公司，只不過更換了一個交易代碼而已。具體到業務層面其三個業務的比重並不均等，從收入貢獻上看，一直到最新一期業績，數據中心業務都是核心業務，主要通過附屬公司互聯優勢有限公司運營，提供由標準架至客戶自訂設施的全面設施管理服務，例如電力供應、24小時監察運營服務、數據中心安裝保養及高速互聯網連接。
中期業績顯示，期內公司實現收入8.19億港元，同比增長12.4%，毛利爲4.60億港元，同比增長12.6%，股東應占溢利爲4.10億港元，同比下降0.4%。
具體到各分部業績，按照持續經營業務看，數據中心及資訊科技設施實現收入7.29億港元，收入貢獻比89%，2018年同期爲88.5%，系統安裝及保養服務收入8932萬港元，收入佔比11%，2018年同期爲11.5%。
值得一提的是，2019年中期集團“砍去了”投資物業業務沒有收入，2018年中期集團物業租金實現收入3140萬港元，以此測算數據中心和系統安保服務收入佔比分別爲84.7%及11%。
據業績公告顯示，2019年11月，新意網與新鴻基地產完成關聯交易，其中新意網收購一間持有數據中心設施MEGA Two的公司，並且出售了集團兩間持有創紀之城一期及柯達大廈二期物業的公司，出售物業公司後終止了投資物業相關業務，進一步聚焦於數據中心業務。
盈利能力方面，集團毛利率並無大的波動，毛利率56.16%相比上年同期57.24%稍有下降。不過因爲行政費用大幅增加47%，財務成本更是漲至原來的2.8倍，從而導致淨利潤稍有下滑。智通財經APP了解到，這與期內收購業務有關，而財務成本出現大幅波動主要是因爲折舊費用同比增加67%，同時因爲貸款增加導致利息增加所致。
單看經營利潤期內同比增長7%，表明公司經營活動可持續，若撇去折舊費用的影響，可能淨利潤表現會比現在好一些，但是與貸款相關的負債問題，卻也不能忽略。
負債比率220%，22億短債燃眉之急何解?
智通財經APP觀察到，截至2019年12月31日，新意網持有現金約4.9億港元，而銀行貸款和股東貸款分別爲58.3億港元及33億港元，其中股東貸款是新鴻基地產提供的無抵押6年定期貸款，算是作爲股東給的“好處”。
但是期內公司因支出較多從而產生了大量貸款。收購MEGA Two之後，公司形成了連接大陸的MEGA Two、專屬旗艦設施MEGA Plus、亞洲網絡連接樞紐MEGA-i的陣營。除了收購新項目，還進行了原有項目設施的改造。同時還發展了兩個新用地項目。
爲了支付這些資本開支，期內總貸款上升10.8億港元至91.3億港元。若以淨貸款(總貸款-銀行結餘)比股東權益計算，其負債比率達到220%，即便撇去長期無抵押股東貸款，其負債比率仍然達到136%，而2019年6月30日該數據爲103%，負債比率大幅上升增加了資金風險。
即便撇去長期無抵押股東貸款，其銀行貸款總額仍然達到58.3億港元，其中一年內的短期貸款達到21.8億港元，遠遠超過公司在手現金及經營溢利之和。不過據公告顯示，新意網已經通過再融資短期銀行借款的方式獲得5年期融資30億港元，並償還了一年內的短期銀行借款。
通過循環貸款的方式解了燃眉之急，若無變故近幾年可保無虞，不過遠慮未除，其高負債比率的現狀並無實際改變，風險依然存在，投資仍需謹慎。
