原標題:穆迪:予中金香港的中期票據計劃“(P)Baa1/(P)P-2”評級 來源:久期財經
本文來自“穆迪評級”。
2020年1月22日,穆迪投資者服務公司已向 CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited 設立的中期票據計劃授予(P)Baa1的長期高級無抵押票據計劃評級和(P)P-2的短期高級無抵押票據計劃評級。
CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited 在英屬維爾京羣島註冊成立,是中國國際金融(香港)有限公司(中金香港,Baa1/穩定) 的直接全資子公司,後者是中國國際金融股份有限公司(中金公司,Baa1/穩定)的直接全資子公司。
CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited 的主體評級展望為穩定。
評級理據
(P)Baa1/(P)P-2的高級無抵押中期票據計劃評級與中金香港的發行人評級處於相同水平,原因是根據該計劃發行的票據由中金香港提供無條件及不可撤銷擔保。
在此擔保下的支付責任在任何時候將至少與中金香港其他現有及未來的無抵押和非次級債務的地位相同。因此,穆迪對上述中期票據計劃的評級為(P)Baa1/(P)P-2,與中金香港的發行人評級處於相同水平。
此外,該中期票據計劃還獲得了中金公司提供的維好協議的支持。中金香港Baa1的長期發行人評級反映了其Ba1的個體信用評估和3個子級的提升,提升依據是穆迪預計必要時該公司將獲得母公司中金公司極高水平的支持。穆迪認為中金香港是與其母公司高度協同整合的實體。
中期票據計劃評級不自動適用於根據該計劃發行的獨立票據。對於根據該計劃發行的獨立票據,穆迪將對其定價補充協議的條款及條件進行審閲後向其授予評級。
如果票據的本金或利息償付具有可變性及在合約上取決於非信用關聯事件的發生或某指數的表現 (非信用關聯票據) ,穆迪也無意向此類票據授予評級。唯一例外的是本金和利息支付受標準變異因素(standard sources of variation)影響的票據。
可推動評級上調的因素
根據該中期票據計劃發行的票據由中金香港提供無條件及不可撤銷擔保。因此,可引起中金香港評級上調的因素也將推動中期票據計劃評級的上調。
如果中金公司的評級上調,作為其高度協同整合實體的中金香港的評級可能也會上調。
如果出現以下情形,中金公司的評級可能會上調:(1)公司持續改善其資金來源和流動性指標;(2)在競爭加劇和市場波動的情況下依然保持良好的盈利能力;(3)降低其税前盈利的波動性;(4)確保與中國中金財富證券有限公司(原名中投證券有限責任公司)的順利整合。
此外,如果中國證券公司的運營環境得到明顯改善,中金公司的評級也可能會上調,這將體現在(1)中國資本市場的成熟度顯著提高,包括更健全的監管機制、更低的波動性和更高的機構投資者佔比;或(2)行業集中度提升使得領先企業的定價能力增強。
可導致評級下調的因素
可引起中金香港評級下調的因素也將推動中期票據計劃評級的下調。
如果出現以下情形,中金香港的評級可能會下調:(1)穆迪評估中金香港越來越獨立於中金公司;或(2)母公司或中國政府(A1/穩定)的支持意願和能力減弱。
中國國際金融(香港)有限公司2018年底總資產為 640 億港元。