對於許多人來説，“有滙源才叫過年”這句話，不僅僅是一句廣告語，它代表着中國許多家庭過去數年來年夜飯的標配，屬於“兒時的記憶”。可不知什麼時候，滙源果汁換成了果粒橙、可樂雪碧或者阿薩姆奶茶，一代人成長的同時，世界也在發生着日新月異的改變。
又是一年歲末年初，但滙源果汁(01886)，已經不復往日光景。
“果汁大王”成“被限人羣”
12月11日，中國裁判文書網披露了一份民事裁定書，事涉招商銀行股份有限公司(下文簡稱“招商銀行”)與中國德源資本(香港)有限公司(下文簡稱“德源資本”)。
根據裁定書，招商銀行曾於2019年9月20日向法院申請訴前財產保全，請求查封、扣押、凍結德源資本持有的股權、銀行存款及其他價值共計人民幣41.03億元財產。
而德源資本背後的有權代表人，正是“滙源集團”的創始人朱新禮。
智通財經APP瞭解到，除了名下德源資本的資產被凍結外，中國執行信息公開網上顯示，這已經是朱新禮從2018年至今已4次被列為被執行人，限制高消費。從“果汁大王”轉眼成為“被限人羣”，朱新禮和他的“滙源”品牌的沉浮，令人唏噓不已。
百億債務致停牌
導致滙源果汁自2018年4月3日起停牌至今原因，涉及到一筆數目不小的貸款。
2018年3月29日，滙源果汁發佈公告稱，公司於2017年8月15日至2018年3月29日期間，向北京滙源飲料提供短期貸款，以便北京滙源飲料應付臨時營運資金需要及還債。
根據雙方達成的協議安排，滙源果汁合計向北京滙源飲料提供約人民幣42.82億元的短期貸款，年化利率10%。北京滙源飲料是朱新禮旗下公司，二者存在關聯關係，上述交易屬於關聯交易。
然而，到了當年4月3日，滙源再度公佈，在沒有得到董事會批准，沒有簽訂協議且對外披露的情況下，向滙源集團旗下、北京滙源飲料借出超過40多億的短期貸款。此舉違反了香港上市規則中關於關聯交易申報、股東批准及披露的條款，這也拉開了滙源停牌的序幕。
(圖源：滙源果汁公告)
對此，滙源發佈聲明：2018年8月以來在境內賬户有大量現金存款但未有合適投資機會，而另一方面，公司需繼續償還銀行貸款及債券利息，資金成本不低。
今年1月，滙源果汁公告稱，公司近期收到債券持有人發出的贖回通知，要求公司於2019年1月24日或之前按可換股債券本金額120%贖回12億港元全部可換股債券。但滙源果汁並未在約定期限內向債券持有人支付贖回金額或到期贖回金額，出現違約。
更可怕的是，2017年中報時滙源披露的總負債就已超110億，彼時其年利息支出佔淨利潤的比重已高達400%，高企的利息支出迅速惡化了其盈利能力。而自從停牌以來，2017、2018年業績、2019年中期業績均未披露，目前公司的財務狀況暫時不得而知。
為應對債務危機，2019年4月26日，滙源果汁宣佈與天地壹號“聯姻”成立合資公司。但這一計劃僅推進了三個月便宣告失敗。7月16日晚，滙源果汁與天地壹號同時發佈公告，宣佈雙方成立合資公司的計劃終止。
停牌至今已近20個月，滙源果汁的危機仍然未得到妥善解決。根據港交所的規定，倘若公司不能在2020年1月31日前達成所有復牌條件，滙源果汁將面臨被除牌的局面。12月2日，滙源果汁清盤呈請及臨時清盤人申請在香港特別行政區高等法院進行聆訊，香港特別行政區高等法院下令將聆訊押後至2020年3月13日。
但是，由今年以來併購失敗，退市，董事長失信，凍結資產等一系列事件來看，除非在短短几個月內能有“白武士”從天而降，否則滙源揮別資本市場幾成定局。
淨利逐年虧損
除去債務危機，在擅長的果汁市場，滙源也並未得到“機會”。
滙源從一個小廠脱穎而出成長為“國民果汁”，得益於1996年朱新禮以7000萬元的代價拿下了1997年央視新聞聯播5秒廣告權。這種央視策略在高濃度果汁還處於市場空白的時候非常有效，直接將滙源果汁推向中國果汁龍頭的位置，央視廣告標王讓滙源一路高歌猛進。
直到2008年9月可口可樂也總價179.2億港元收購滙源果汁的所有股份。當時滙源總收入為28.197億元可以説是滙源的巔峯。然而，這一收購在2009年3月並未通過中國反壟斷局的審查。由此，可口可樂收購案成為滙源發展的轉折點。
而由於可口可樂收購滙源的條件十分苛刻，需要其完全裁撤其銷售渠道。為此，在併購前的準備階段，當時滙源在全國21個銷售大區的省級經理已基本離職。在收購失敗後，滙源不得不重新搭建銷售渠道，這對於滙源來説是致命的打擊。
從2007年上市到2016年，滙源的營收由26.5億元增長到57.41億元，低於飲料行業平均增速。在2016年扭虧為盈之前，滙源果汁已經歷連續4年淨利潤虧損。而事實上，2016年滙源也是依靠賣掉子公司資產才實現小幅扭虧為盈。
根據公司於2018年4月19日公佈的2017年度未經審計管理賬目顯示，公司實現營收53.82億元同比下降6.25%，淨利潤1.35億元，同比增長10.35倍，經營活動產生的現金流量淨額為16.67億元，盈利能力有了一定改善。但對於身背鉅額債務的滙源來説，1.35億元簡直是杯水車薪。
人事變化仍在持續
今年以來，滙源果汁的人事變化也仍在持續。
1月13日晚間，滙源果汁公告，崔現國因自公司退休而辭任執行董事之職。此外，公司於1月10日收到許清流的辭職信，請辭非執行董事一職，並於同日生效。
1月29日，滙源果汁公佈，樑民傑因個人原因請辭公司獨立非執行董事、提名與薪酬委員會成員及財務管理及審核委員會主席之職，自2019年1月25日起生效。
三天之內兩位高管辭任只是滙源密集人事更迭的縮影。據媒體報道，2013年至今，滙源果汁的主帥位置人選一直在變更，自創始人朱新禮辭任後，先後有5個人出任滙源的行政總裁，每人任職時間都不長，很少有超過兩年。
如此頻繁地更換總裁，也導致公司的戰略和措施不具有持續性。“每個人對市場的預判和操作風格都不一樣，尤其是空降的高管對產品和市場可能還沒足夠了解，很容易錯過那些容易爆紅的產品。”有市場人士表示。
今年10月，滙源果汁又再添一名高管離職，李國輝宣佈辭任公司的公司祕書。
截止目前，距離被港交所除牌只剩一個多月的時間，但滙源卻似積重難返。唯獨可以確認的是，昔日的國民果汁在港交所長達十年的資本故事，這次可能真的要接近尾聲。而那記憶中的兒時味道，也停留在了記憶裏……