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银行股估值继续分化 稳股价措施接连出台

銀行股估值繼續分化 穩股價措施接連出臺

证券时报 ·  2019/12/03 03:35

今年以來,受外界市場波動、經濟下行壓力下銀行資產質量擔憂、金融業開放競爭愈加激烈等多方面影響,目前A股35只銀行股中,破淨銀行股達到25只,佔比超過七成。而股價維持在淨資產上方的銀行股,僅剩10只。

不過,證券時報記者注意到,零售業務突出的寧波銀行、招商銀行、常熟銀行和平安銀行等,以及部分次新銀行股未破淨,這意味着,由於銀行類型、盈利能力和資產質量差別較大,銀行股表現出現分化。

銀行股七成破淨

今年以來,銀行IPO數量創下2017年以來的新高,銀行A股上市進程加快。

然而,破淨卻是當下A股絕大多數銀行股的常態。證券時報記者統計,截至11月29日,35只銀行股中,已經有25只破淨,國有大行無一倖免,破淨佔比71.43%。破淨排名前五的分別是華夏銀行、交通銀行、民生銀行、北京銀行和中國銀行,市淨率分別為0.57倍、0.61倍、0.61倍、0.63倍和0.66倍。其中,華夏銀行估值最低,截至11月29日,該股最新收盤價為7.43元/股,而截至2019年三季度末,華夏銀行每股淨資產為13.09元。

業內人士分析,銀行股破淨受到多方面因素影響,一是外部不確定的市場因素,導致二級市場股價波動較大,銀行股也受到一定影響;另一方面,經濟下行壓力加大,金融去槓槓、表外資產回表等影響,外界投資者對銀行的資產質量和資本充足率較為擔憂。

浙商證券策略分析師張延兵接受記者採訪時表示,隨着金融業開放政策持續落地,國內銀行業的競爭更趨白熱化。同時,央行推出LPR之後,銀行上市公司的淨息差可能出現收窄,投資者對銀行股未來的業績會出現一些質疑。

業績持續分化

超七成銀行股破淨,那麼未破淨的10家銀行又有什麼特點?

在銀行股紛紛破淨之下,寧波銀行、紫金銀行、招商銀行、常熟銀行、青農商行、西安銀行、青島銀行、平安銀行、蘇州銀行和張家港行成為未破淨的“少數派”。

記者注意到,上述銀行中,紫金銀行、青農商行、西安銀行、青島銀行、蘇州銀行均為今年上市的次新股,除去處於破淨邊緣(1.02倍PB)的張家港行,寧波銀行、招商銀行、常熟銀行和平安銀行,均在零售業務方面表現突出,資產質量持續優化。

業內分析人士表示,目前銀行板塊表現分化明顯,尤其是在經濟疲軟之下,以寧波銀行、招商銀行為代表的銀行,由於零售業務優勢明顯,撥備覆蓋率超過300%以上,估值溢價明顯高於行業平均水平。

實際上,銀行股表現分化也體現在業績中。

銀河證券分析師武平平統計,業績方面銀行間分化明顯,2019年前三季度,商業銀行合計實現淨利潤1.65萬億元,同比增長5.91%,增速較上半年下滑0.53個百分點。分類型看,大行和股份行盈利增速回升,較上半年分別增加0.11和0.74個百分點至5.98%和11.23%,農商行盈利增速下滑2.78個百分點至4.89%,城商行增速轉負達-0.63%。

截至2019年三季度末,商業銀行不良率達1.86%,環比上升5bp,撥備覆蓋率187.63%,環比下降2.98個百分點。分銀行看,除股份行外,其他銀行不良率均有所上升,城商行不良率上行0.18個百分點至2.48%,資產質量惡化情況較為明顯。

同樣截至2019年三季度末,商業銀行資本充足率14.54%,環比上行0.42個百分點,各類銀行資本充足率均有所上升,大行和股份行提升明顯,資本實力有所提升。

東吳證券分析師馬祥雲認為,當前銀行業總體資產質量處於“上一輪風險逐步消化,新一輪經濟下行壓力尚未顯現”的窗口期。

“近年來多數銀行加大核銷、處置,不良率持續走低、撥備覆蓋率提升,但銀行管理層及投資者仍然擔憂未來的資產質量壓力,未來銀行資產質量及風險抵補能力分化還將更明顯。”馬祥雲表示。

受到表外資產回表和中小微企業貸款增加的影響,“尤其是中西部一些經濟下行省份的中小銀行日子會比較難過,急需拓寬融資渠道,緩解資本壓力。”中西部某城商行戰略研究部人士對記者表示,“儘管監管鼓勵銀行發行優先股等補充資本,但很多規模不及5000億的銀行,如果市場化操作,機構資金認購積極性並不高。”

穩定股價措施接連出台

由於股價表現不及預期,今年以來,長沙銀行、貴陽銀行、上海銀行、無錫銀行、江陰銀行等8家銀行基於破淨時間達到一定交易日,觸發了穩定股價條件,銀行股東和高管紛紛出手增持。

11月21日,貴陽銀行公告,公司穩定股價措施實施完成,獲得貴陽市國資等3家股東共計增持近900萬股,佔公司總股本0.28%,高管人員增持14萬股,增持金額117.8萬元。

8月30日,長沙銀行公告稱,由於股票連續20個交易日收盤價跌破8.78元,達到觸發穩定股價措施啟動條件,該行將召開董事會,制定並公告穩定股價的具體方案。

再往前的7月6日,上海銀行也公告穩定股價方案,該行將採取持股5%以上股東增持股票的措施履行穩定股價義務。其中,聯和投資、上港集團和桑坦德銀行3家股東合計增持金額不少於2億元。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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