11月28日早間，中國糧油控股在港交所發佈公告顯示，中糧集團計劃將中國糧油控股私有化，註銷價為每股4.25港元，較最新收盤價3.17港元溢價約34.07%。股票復牌即飆升34%，全日成交額11.57億。
今年以來，已經有包括11宗私有化提案，這些被私有化的公司一般都是長期破淨的便宜公司，由於主要股東無法接受長期低估價格，所以提出私有化。
一般私有化邀約價比股價會溢價30%-40%，所以私有化消息出來後，股價馬上就會上漲30%-40%。短期內有如此巨大的回報，押對寶的投資者估計做夢都會笑醒。
那麼，我們一起來看看，如何能抓住這些私有化的機會。或許説這些寶真的那麼好抓嗎？
都有哪些股票私有化？
今年港股的11宗私有化提案，名單如下。
這些公司最大的共同點就是低估。
比如説中外運航運，自從2007年上市以來，股價就再也沒有回到過發行價，市淨率長期在0.5徘徊，持有這隻股票的投資者基本上沒有賺到錢。
出現低估，最主要的原因就是這些公司資產又重，盈利能力又弱。
就拿今天宣佈退市的中國糧油控股舉例，在其上千億的資產裏面，70%都是物業、廠房和營收賬款，而手握如此龐大的資產，每年拿到手的利潤也只有十幾億，淨利潤率在1%-3%之間徘徊。
這個利潤率，投資者還不如把錢放銀行存定期？
這些公司假如在A股上市，也許還可能混一個較高的估值，而他們偏偏選擇的上市地點又是香港 -- 一個對估值非常吝惜的成熟市場，他們的估值自然就很低了。
而且香港市場，成交非常不平衡，市場的成交集中於藍籌股、明星股，這些股票流通性好，估值高；而大部分中小市值公司，成交量低迷。
因此，這些公司，在香港市場上基本上融不到資。
所以，這些公司在港股市場又融不到資，又要接受市場嚴格的監管，甚至每年還要為維持上市地位支付一筆費用。
那麼，還不如拿一筆錢出來私有化。
私有化後可以回A股上市，不光享受更高估值，股權融資也更方便。
或者直接就不上市，減少合規和維持上市地位的成本，讓公司可以專注長期增長，制定長期策略。
在市場上無法融資，是大部分港股公司私有化的源動力。
市場上還有哪些機會？
那麼，在香港市場上還有哪些公司，私有化的概率比較大呢？
綜合分析今年11家申請退市的公司，其中有9家涉及國企背景。
其中最主要的原因，就是因為國企背景的公司，在PB<1的情況下，不能通過配股進行募資，否則會有賤賣國有資產的風險。
同時，這些國企由於低估，市場流動性不足，也無法在公開市場募資。
所以，這些公司基本無法享受到上市的好處，私有化動力非常強。
從這一點出發，我們整理了幾個條件，用於篩選港股市場上，私有化概率比較大的公司。
首先，這些公司需要是國有企業。
這些企業在PB小於1的情況下，無法通過配股進行募資。假如是普通企業，即使低估，還是可以通過配股進行募資的。當一家公司在上市平臺還可以募資時，私有化的動力不會很強。
第二，這些公司的PB要小於1。
只有當公司處於一個低估的狀態，才會有動力進行私有化。
第三，這些公司的流動性要小。
在這些公司裏面，流動性越小的公司，私有化的動力越大。因為流動性太小，公司基本上無法通過上市平臺進行融資，給高管分發的股權激勵也大部分無法兑現。
比如説像哈爾濱電氣，其日均換手率只有0.2%，每日成交量100萬左右，大部分時間成交都是一潭死水。
第四，公司的估值對比A股相應板塊，折價越高越好。
當兩個市場的定價相差比較大時，私有化"轉板"的收益也會更大的，這樣大股東才更有動力去實現私有化，回國內上市。
通過這幾個條件，我們在港股市場找到了幾十家這樣的公司，這些公司的基本都像中國糧油、中外運那樣，資產負債表龐大，盈利能力卻又比較差，市場長時間忽視導致流動性小，PB長期低於1。
又在這些股票身上博私有化收益，裏面有很多不得不説的風險。
私有化失敗的風險
根據數據統計，從2010年到2018年的八年時間裏面，共有43起私有化案例，其中成功私有化的只有35家。
也就是説，過去八年裏面，平均每年只有4家公司私有化成功了。
而港股市場總共有接近3000只股票，即使按照上述條件篩選私有化概率較大的公司，最後也有幾十家。
要在這幾十家公司裏面成功押對宣佈私有化的公司，概率還是比較小的。
假如賭錯了，就要接受股價長期陰跌，同時股票無人接盤的情況。
哈爾濱電氣，成交量大部分時間為0
另外在港股市場，上市容易，私有化難。
由於香港市場保護中小股東，所以一家上市公司要退市需要滿足各種條件。即使公司宣佈要進行私有化，最終結果也未必能如願。
繼續拿哈爾濱電氣舉例。
哈爾濱電氣在2018年年底宣佈要私有化後，股價高開56%，然而半年後卻由於收購要約不足90%的門檻，所以要約失敗，股價一夜跌回解放前，小股東們空歡喜一場，高位殺入的投機客更是輸錢輸時間。
這裏面最關鍵的點，就是收購要約要滿足90%的門檻。
港股私有化的方式一般為要約收購，即大股東或者要約人向上市公司全部股東提出股份收購，要約完成後滿足私有化條件，即可進行私有化。
這裏的私有化條件主要有三點，其中最重要的一點就是要上市的股東參與取消私有化投票，如果被收購公司在香港註冊成立，控股股東必須取得以價值計90%以上的股東同意，才能進行私有化。
簡單來説，就是要在私有化之前數一遍人頭，90%以上的股東都同意了，公司才可以私有化。上述的哈爾濱電氣就是因為差了1.7%的要約有效接納書，最後導致私有化失敗。
數人頭這種事情本來就是很難的，無論是在拆遷上，還是在私有化上。
因此，投資者最好避開以要約收購形式私有化的公司，選擇通過協議安排來私有化的公司。
協議安排不需要數人頭，只需要法院議會和特別股東大會批准後，由法院強制執行，由收購方收購上市公司所有股份，然後併入收購方公司即可。這種方式的私有化成功率較高，但是需要公司動用更多的資金。
總結
看了這麼多已經私有化，或者即將私有化的公司，我們發現要抓住這些機會還是比較難的。
投資者除了要猜對哪些公司要私有化，在宣佈私有化之前還要經過長時間的等待，假如公司並沒有宣佈私有化，那麼這些公司超低的流通率，估計大家都很難再找到接盤俠。
因此，這些一天秒漲30%-40%的機會是可遇不可求的，大概就像打德州撲克，手裏拿了兩張A，翻牌又出了兩張A那樣。
何況4張A也不是穩贏的，説不定對方有同花順呢。
私有化也一樣，假如最後宣佈私有化失敗，投資者就是竹籃打水一場空。
所以，投資就像打德州撲克，我們只要玩好自己看得懂，勝率比較大的牌，就已經足夠了。