年终基金之战:短期冲排名 长期布局国企改

2016-12-19 01:07:00  上海证券报

⊙本报记者 赵明超

距离年底只有10个交易日,又到了基金业绩排名的冲刺阶段,同时也是基金为明年布局的关键时期。基金当前是如何进行谋篇布局的?

从记者了解的情况看,基金当前大致思路是:短期内会冲刺年终业绩排名,长期则着眼于国企改革及能兑现业绩的真实成长股;在赚钱效应没有整体显现的情形下,市场风险偏好不会明显提升,概念股炒作还会受到抑制;在新股密集发行的情况下,市场风格转换还需时日。

短期为排名而战

对于主要依靠业绩排座次的公募基金来说,当前无疑已经进入业绩年度赛跑的冲刺阶段。尽管追求排名让基金净值短期非正常波动而饱受诟病,但从基金公司和基金经理的角度看,业绩抢眼有助于基金公司打造品牌和产品营销,基金经理可以有丰厚的奖励报酬。在这双重合力驱动之下,基金经理追求排名动力十足。

事实上,早在半个多月前,不少基金经理已经开始为年终冲刺做准备,通过限制大额申购,减少基金净值提升压力。从12月8日起,大成景裕灵活混合基金单个账户申购、基金转换转入金额限制在5万元;国投瑞银新机遇混合基金从12月12日开始,暂停大额申购,单日申购限额为3万元。更严格的是国泰鸿益灵活配置混合基金,从12月12日起,单日每个基金账户的累计申购及定期定额投资额不应超过1000元。

对于基金限制大额申购的原因,基金公告中通常表示:“保护现有基金份额持有人的利益”。而在业内人士看来,对于挣钱主要依靠管理费收入的公募基金来说,管理规模越大收入就越多,但由于新申购资金通常会摊薄原有基金份额持有人收益,从而影响到基金净值的提升,在年终排名的关键时刻,部分基金往往会限制大额申购。东方财富choice资讯统计数据显示,从11月18日至今,共有50只基金暂停大额申购。

从基金仓位情况看,众禄研究中心仓位监测数据显示,相对11月底,股票型基金当前平均仓位增加0.5%左右,混合型基金平均仓位增加1%以上。在沪上某基金第三方销售机构研究员看来,当前基金仓位提升,除了基金对未来市场看好以外,提升基金年度排名也是重要的动力之一。

在往年基金年终排名战中,12月份非常关键,尤其是在前几名相差很小的情况下,往往到最后一个交易日谜底才能揭晓。2009年,王亚伟执掌的华夏大盘精选,凭借最后一个交易日成功实施了绝地反击,成为中国公募基金中唯一一只两度获得年度冠军的基金。

在业绩排名战中,基金重仓股往往成为市场博弈的对象。抱团持股或者短时期内拉抬重仓股,成为基金经理提升业绩行之有效的策略之一,而打压竞争对手的重仓股,也是排名战中竞争取胜的关键。

据曾夺得年度冠军的某基金经理透露,12月份几乎所有精力都为排名而战,每天都要复盘到半夜,根据市场变化制定第二天的交易策略,不仅要千方百计拉升自己的重仓股,还要防范竞争对手砸盘,并根据事件驱动进行短期博弈和套利。

从重仓股博弈的角度看,股价短期涨跌取决于买卖力量的大小,取决于资金持有流通盘的多少,如果同一家基金公司持股比例占上市公司流通股比例较高,则对公司股价影响力更大。统计数据显示,截至三季度末,基金公司持股比占流通股比超过10%的公司有37家。其中宝盈基金旗下基金持有九州药业2638万股,持股数量占流通股比例高达22.81%;华商基金持有东方时尚占流通股比为20.63%;东方网力、康弘药业、耐威科技、兔宝宝、科大智能、旋极信息等公司被同一家基金公司持股数量占流通股比例也超过15%。

从年内主动管理型基金业绩表现看,Wind资讯统计数据显示,除了部分因巨额赎回费计入基金资产导致净值被动大涨的基金以外,截至12月14日,兴业聚利以29.94%的年内总回报位居榜首,华宝兴业资源优选以20.54%的年内总回报紧随其后,交银成长H年内上涨18.77%位居第三。此外,工银瑞信文体产业、前海开源金银珠宝、圆信永丰优加生化、嘉实环保低碳等基金年内总回报也均超过15%。在业内人士看来,对于投资者来说,由于前几名业绩相差不大,上述基金的重仓股,参照意义会更大一些。

布局国企改革

除了迫在眉睫的年度业绩排名战以外,为来年布局也是基金当前工作的重点。从基金对明年市场布局情况看,不少公司围绕国企改革展开,近期作为龙头的上海国企改革概念股表现抢眼,或表明部分机构已经予以布局。

在沪上某私募基金经理看来,市场进入12月份以来掉头向下,大盘回落至3100点左右,创业板指数也回落到年初低点。从投资机会看,由于四季度以来,除了传媒、计算机等成长板块持续低迷以外,大部分板块均轮动一遍,市场进入再均衡状态,接下来需要关注影响市场的核心变量,近期利好频出的国企改革板块,或已成为机构布局的重点。

兴业证券策略分析师王德伦表示,国企改革将成为接下来市场关注的核心主线。从国企改革推进情况看,12月9日,国资委召开媒体通气会,今年以来除了企业薪酬分配差异化改革试点和混改试点以外,剩余八项试点工作已经在多个央企集团不同层面全面展开。在力推央企践行创新驱动战略方面,将设立国协、国同、国创、国新4只引导基金,总规模达4300亿元。王德伦认为,随着年底临近,国资委有望在总结今年成果的基础上,对下一轮改革计划进行部署,首批央企混改试点名单及方案或于近期公布。

华商基金策略研究员张博炜表示,国有企业的混合所有制改革是大势所趋,未来随着配套细则逐步落实、地方探索逐步加快,相关领域的投资机会值得关注。在张博炜看来,改革进程是根据节奏稳定向前推进——首先是小范围调研试点,之后是顶层设计出台,再到试点展开以及配套细则的完善,最后是地方国企“按图施工”的具体实践阶段。今年三季度以来,混改进程呈现加速态势,随着试点企业的逐步落实,必将带来相应的投资机会。

从国企改革龙头上海国企改革推进情况看,华谊集团推动上市平台三爱富进行资产重组,通过公开征集受让方将所持公司20%的股份以46%的高溢价转让给中国文发集团,实际控制人由上海国资委变更为国务院国资委,给市场以巨大的想象空间。11月8日,华鑫股份发布公告称,拟通过资产置换取得华鑫证券66%的股权。华鑫股份表示,此次重组是响应国企改革号召,推进仪电集团核心业务资产证券化。此外,上海电气拟66.28亿元购买大股东旗下资产;申达股份因筹划资产收购事项,已于12月15日起开始停牌。

从近期市场表现看,上海国企改革概念股频频异动。上海电气集团控股的海立股份,股价最近处于强劲拉升之中。在海通证券看来,11月15日,上海电气发布公告拟向控股股东上海电气(集团)发行股份购买其持有的三家股权资产,以及26幅土地使用权和相关附属建筑物,海立股份不在上海电气此次购买股权的范围,这为海立另行安排提供了想象空间。另外,上海凤凰、上海物贸等近期股价也表现不俗,其中上海凤凰11月份以来已经飙涨127%。

从深圳国企改革进展情况看,兴业证券研报显示,深圳国资委已经制定了深化改革的系列制度,明确了深圳国企改革的十大任务和六大目标。今年7月份,广东省已经成立了国资国企创新投资基金;10月份,辽宁集中出让7家国企20%的股权,全面推进混合所有制改革。另外,湖北、安徽、河南、云南等中西部省份均出台了推进国企改革的强力举措。

公开数据显示,三季度成立的规模超过150亿元的汇添富中证上海国企ETF基金,三季度末已经现身在43家上海国企股的十大流通股东名单中。

对此,不少投资人士对明年的国企改革寄予厚望,认为这一领域存在巨大的投资机会。

成长股机会是否来临

从最近几年市场表现看,不管是开启新兴成长股牛市的2012年底,还是蓝筹股大涨后的2014年底,市场风格切换往往在年底孕育。持续下跌盘整一年多的成长股,接下来能否迎来布局机会?目前来看,机构之间存在明显分歧。

沪上某基金研究员表示,最近一年多来,市场震荡下跌,由于缺乏赚钱效应,资金入市趋于谨慎。这种情况下,低估值蓝筹股更受青睐,高估值的成长股处于挤泡沫的过程,目前部分成长股已经进入布局区间,但是整体看来估值依然不低,加上乐视网等龙头板块的大幅下挫,对市场形成负面传导效应,接下来机会或仅出现在能兑现业绩的真实成长股上。

南方某私募基金经理认为,目前市场存在估值再均衡的动力,短期机会或出现在基金重仓股上。

作为新兴成长股的“信徒”,知名公募基金经理王茹远认为,创业板总体看估值依然较高,但作为中国经济转型的代表,机会还在于优秀的成长股中,看好明年优秀成长股的表现,尤其是新思维新技术并带来新的商业模式的公司,值得重点关注。

沪上另一位青睐新兴成长风格的基金经理表示,从长期看,获取超额收益的机会更多体现在成长股中,但在目前的市场环境下,注定是成长股的煎熬阶段,但从公司财报看,不少公司业绩已经在持续改善,当前的市场低迷阶段,也正是布局的好时机。

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