肖磊:用最简单的方法应对人民币贬值

2016-11-16 07:26:53  腾讯证券

腾讯“证券研究院” 肖磊 财经专栏作者,黄金钱包首席研究员

人民币汇率在岸和离岸均跌破6.86,市场对人民币汇率的波动虽有所预期,但也并非十分淡定。2014年初至今,人民币对美元汇率已下跌14%,目前已回到了2010年重启汇改之时(2008年金融危机后汇改基本停止,直到2010年5月)。这也意味着自2005年启动汇改以来,人民币彻底摆脱了单边升值的预期。

这轮汇率大调整,除了中国经济增速放缓、人民币和美元息差收窄、全球资本回流美国、中国外汇储备持续减少等大的背景,近几日人民币汇率的加速贬值,主要原因是美国大选引起的美元避险需求重燃,美元指数再次突破100关口,达到了去年末美联储启动加息之前的水平。全球金融市场波动加剧,人民币汇率受压跟国际大宗商品市场的调整,以及其他非美货币的波动没有太大的区别,都属于美元走强引起的震荡。

近两年来,人民币汇率虽然持续走低,但政策层面实际上并未加强管制,很多投资者在此期间完成了海外资产的布局,包括换汇、购买海外保险、配置海外房产和基金、持有外币计价的证券等等,但在此过程中,一些投资者并没有获得更好的投资收益,反而因羊群效应,导致部分投资者盲目换汇,在购买海外资产的过程中,缺少专业指导,被坑、被骗等状况也时有发生。

近期以来政策层面开始加强监控,很多民众的集中换汇以及群体性购买“海外”保险等开始受到限制。未来投资者需要进入到类似“沪港通”、“深港通”、“沪伦通”等现有和计划开设的投资渠道;尤其是对QDII(合格境内机构投资者)的需求量会持续增大,但目前产品和额度都受限,保险系QDII、基金系QDII、银行系QDII都存在不同程度的天花板,投资者需要在国内资产市场另寻出路。

投资理财虽然是个专业活,但搞得越复杂,风险就越不可控。简单的来讲,人民币贬值无非两个影响,一个是物价会涨,另一个是现金资产会缩水。在现有条件下,中国投资者如何应对人民币贬值呢?

一、提前消费、负债消费

这个提前消费,不仅仅是进口产品,目前中国的通胀指数已经开始上升,国内很多商品的新一轮涨价潮或不可避免,只是幅度方面不太好预测。对于消费者来说,持续下降的利率降低了负债成本,原计划明年买的东西,今年可以先买;原计划明年出国旅游/深造/探亲的,今年先去;所有消费和出国计划可以适当提前。

当然,这种涨价潮不可能覆盖到每一个商品,品牌性产品的涨价幅度可能会更高,比如高端白酒等已经开始涨价。尤其是很多奢侈品牌一旦调价之后,就很难再回来了。如果购买一些中高端的奢侈品,说不定还能达到保值增值的效果。

二、持有多种外币,包括比特币等

人民币对美元汇率的贬值,并不代表美元对其他货币升值,也不代表美元会一直走强。上一次美国共和党执政期间(小布什时期),美元连续下跌了接近8年;国内很多投资者没有经历过美元的大熊市,思想当中总认为拿着美元总比人民币强,这是一种很危险的认识,因此需要更全面的做好风险管理。

今年以来,日元、加元、瑞郎、澳元等对美元都是升值的,持有多种外币,或者说买入更多品类的外币资产,本身就形成了一个风险对冲,不至于在美元出现回调的时候,不知所措。

外汇市场的可预期性是最低的,因为各国政府时不时就会出来干预,所以提高风险管理意识是最关键的。实际上从国际市场一些历史数据看,成功的投资者,80%以上的利润来自于策略和风险管理,而不是简单的判断趋势。投资者对自身投资能力的认知水平,实际上比市场本身的风险更重要。

另外,中国很多投资者风险偏好较强(赌性较强),实际上也可以介入一些电子货币,类似比特币一类的资产,对冲人民币贬值是一方面,更主要的是可以期待一份“惊喜”,切记投入资金不要太大。

三、买入指数基金

五个多月前我写过一篇分析,题目是“确实有接近零风险的投资组合”,其中建议投资者同时买入沪深300指数基金和黄金(两者之间可以形成优势互补和风险对冲),当时沪深300指数只有3040点,目前是3430点,上涨了13%。

很多投资者对中国股市比较抵触,但从长远看,中国拥有强大的消费基础,这些消费带来的利润和价值最终会被更多的大企业所分享。你可以不会选股,看不懂周期,但一些吸纳了国内最优秀上市企业的指数从长远看一定是上涨的。买入指数基金其收益不会惊人,但其预期性收益要强过货币基金、债券等固定收益类市场,跑赢人民币贬值速度也是大概率事件。

四、持有黄金

近期金价的大跌冲击了投资者的信心,实际上跟风险资产的波动相比,黄金价格的波动普通投资者完全可以承受,金价日涨跌超过5%的行情不足1%。近十多年来,黄金以其优异的表现,给长线投资者递交了一份近乎完美的答案。在过去十五年中,以人民币计价的黄金价格年平均以10%的速度上涨。其中除了2008年、2013年和2015年,黄金价格的上涨几乎没有受到太大的阻力。

黄金拥有金融和货币属性,供给量天然受限,其价格在某一阶段之内会有调整,但历史上没有任何一种主权信用货币的购买力能够跟黄金相提并论,美元作为全球最具竞争力的国际储备货币,四十多年来,对黄金贬值了超过30倍。持有部分以人民币计价的黄金资产,在应对人民币汇率波动方面,不失为一种安全性更高的选择。

结语:

如果站在更长远的角度看,中国民众的财富总量和投资意识在逐步加强,所持有的资产应该扩展到全球市场。日本目前是全球最大的海外资产持有国,主要的原因就是当年日本放开了民众的海外投资限制,使得日本在国内经济停滞的二十多年里,海外财富的增长对冲了国内资产收益的下滑,日本民众的财富稳定性和安全性实际更高了,反过来给日本的传统制造业、医疗服务、科学研究等提供了非常好的基础和保障。这一点值得当前的中国学习。

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