事件：2 月10 日，上汽集团旗下高端电动品牌智己第二款旗舰车型LS7 正式上市，车型定位中大型纯电豪华SUV，定价30.98-45.98 万元，与旗舰轿车L7 共同助力品牌销量向上。

　　智己LS7 定位中大型纯电豪华SUV，综合实力较强。①尺寸空间方面，LS7 长宽高分别为5049/2002/1731mm，轴距3060mm，空间优势明显。②动力性能方面，LS7 可选100/90/77kWh 电池包，提供后驱/四驱两种动力配置，100/90kW 后驱版WLTC 续航660/602KM，四驱/后驱百公里加速为4.5/6.5S。③底盘配置方面，采用全铝底盘，空气悬架、卡钳、CDC 减震器均采用国际Tier1 大厂产品，此外有全球知名底盘调教团队威廉姆斯团队助阵，带来更好的操控性。④智能化配置方面，采用Orin X 智驾芯片与高通8155智舱芯片，提供双激光雷达可选，同时高速NOA 已在重点城市陆续上线，基于高精地图的城市NOA 计划于年底前公测。⑤价格方面，90kWh 版本售价为32.98/34.98 万元，100kWh 版本售价37.98/39.98 万元，高性能四驱版45.98 万元，此外为满足城市通勤场景，还推出77kWh 版本，将售价下探到30.98 万元，整体价格极具性价比。

　　LS7 相对竞品配置优势较大，性价比突出，看好LS7 助力智己实现2023 年4.5 万的销量目标。LS7 竞品为小鹏G9、理想L7、蔚来ES7、极氪001；尺寸方面，对比小鹏G9、蔚来ES7、极氪001 空间优势突出，与理想L7 各有优势；智能化配置方面处于第一梯队；LS7 优势在于操控性，得益于硬件配置较高以及专业团队调教，LS7 与同样操控性较佳的极氪001 属于第一梯队；此外半幅方向盘、可升降大尺寸长条智慧屏、106 度超大视野风挡玻璃，以及通过车内电动滑轨和可折叠副驾座椅实现“零重力浮感座椅”，差异化卖点明显。相比智己第一款车型L7，LS7 无论是在产品完成度以及产品定位上更加成熟和清晰，我们也确实看到了整车配置极为丰富，定价极具诚意，并且试驾的驾乘体验是在第一梯队。

　　截至2 月10 日发布会之前LS7 盲订订单已突破12000 辆，综合产品力以及定价，我们预计产品稳态月销有望超3 千台，并具备挑战4 千至5 千台的实力。2023 年对于智己是关键一年，品牌也设定了4.5 万的年销目标。之后智己将推出对标Model Y 的第二款SUV，24 年将推出第二款轿车，同时渠道建设方面智己也在加快速度，助力销量目标的实现。

　　对于上汽集团，展望2023 年，公司进入智能电动产品新品周期，同时注重产品聚焦，有望迎来销量、营收、利润的修复。①自主品牌：新一代混动平台eRX5、荣威EP39、MGMULAN、缤果、晴空等新能源产品将持续带来新增量，并带动海外销量提升。飞凡、智己将于23 年交付新车型飞凡F7、智己LS7，LS5 将上市。上通五菱丰富电动车矩阵，由A00 向A0 和A 级车迈进，并推出高性价比混动车型。同时上汽乘用车将在23 年注重产品聚焦，聚集营销资源，发挥出七大技术底座的优势。②合资品牌：加速电动化转型，在ID 系列带动下上汽大众目标23 年新能源销量翻倍，上汽通用年内将有 3 款奥特能纯电新车推出。同时合资品牌着力优化产品结构，高毛利的中高端车型占比提升下，叠加销量恢复带来的规模效应，单车净利存在上行恢复空间，带来集团投资收益恢复。

　　维持盈利预测和增持评级。自主品牌、新能源汽车、海外经营“三驾马车”并驾齐驱，助力公司企稳回升。综合考虑公司低估值下预期利润恢复+“中国特色估值体系”潜在标的+高股息率，公司安全边际凸显。维持2022-2024 年营业收入7772/8736/9327 亿元，归母净利润178.6/209.1/244.1 亿元的预测，对应PE 为10/8/7 倍，维持增持评级。

　　核心风险：整体汽车消费不景气、合资盈利恢复不及预期、自主品牌盈利拐点未至。