我们于11 月3 日-5 日参加阿里云栖大会，大会以“计算·进化·未来”为主题，发布了阿里云在自研芯片、云基础设施及应用等领域的最新成果，以及在硬件体系重构、软件研发范式变革的行业背景下云业务产品及战略的升级。我们认为阿里云作为国内市场份额第一的云服务商，自研能力持续增强，看好云业务驱动下阿里巴巴的长期价值增长，维持“强烈推荐”评级。

　　2022 云栖大会：计算·进化·未来。2022 年11 月3 日-5 日，阿里巴巴在杭州举办2022 年云栖大会，共设置两场主论坛和60 余场峰会和分论坛，发布超过1000 余项科技新品。大会展示了阿里云在自研芯片、云基础设施及应用、云钉一体化等领域的最新成果和战略指引。

　　硬件体系重构：首个自研芯片规模化应用，云计算体系架构升级构建第二技术曲线。大会宣布阿里针对云场景研发的CPU“倚天710”大规模应用，成为中国首个云上规模应用的自研CPU，性能方面超出业内标杆20%，能效比提升50%以上，未来两年阿里云20%新增算力都将使用自研芯片。

　　同时，以云计算为核心的新型计算体系带动传统IT 硬件体系发生重构，下一代云计算体系架构“飞天+CIPU+倚天710”有望构筑第二技术曲线。

　　软件研发范式变革：低代码化、Serverless 化、AI 化发展大势所趋。基于软件开发的变革趋势，阿里云开展多维度云上创新：1）坚定推动核心产品Serverless 化，云原生数据库推出All in Serverless 版本；2）发布MaaS 概念，搭建开源社区，推动云服务普惠；3）升级大数据+AI 一体化平台。

　　云钉一体驱动低代码开变革命，助力政企数字化转型。钉钉作为基于云钉一体战略的应用开发平台，推动低代码开发方式普及，促进政企普惠数字化转型，过去两年钉钉千人以上的大客户组织数增长3 倍，FY2023Q1 阿里云和钉钉双付费客户数同比增速达30%，截至2022 年9 月底钉钉低代码开发者数量超过380 万。

　　阿里云业务领先国内市场、维持高增长，对标国际巨头仍具高成长空间。

　　云计算为阿里巴巴重要业务板块，FY2012-2022 年营收复合增长率达64.47%，2021Q2 起实现盈利常态化。当前我国云计算行业增势迅猛，阿里云稳居国内及亚太市场份额第一，引领国内云计算产业的发展。对标AWS，阿里云收入及盈利能力长期增长潜力可观。

　　投资建议：阿里云作为阿里巴巴在高新技术领域的核心布局，在集团内具有重要的战略地位，长期来看在自研能力的进一步提升、产品性能的迭代升级以及客户群体的不断拓展下，有望实现收入及盈利的持续增长。我们看好云业务驱动下阿里巴巴长期价值的增长，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；互联网政策监管风险；业务发展不达预期。