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天齐锂业(9696.HK):全球领先的锂资源龙头 业绩持续增长 产能不断扩张

天齊鋰業(9696.HK):全球領先的鋰資源龍頭 業績持續增長 產能不斷擴張

第一上海 ·  2022/10/24 00:00  · 研報

全球領先的鋰資源龍頭:天齊鋰業成立於1992 年,是中國和全球領先、以鋰爲核心的新能源材料企業,爲深圳證券交易所(SZ.002466)和香港聯合交易所(9696.HK)兩地上市公司。第一座碳酸鋰工廠在四川射洪興建,標誌着公司在鋰行業的開端。公司業務涵蓋鋰產業鏈的關鍵階段,包括硬巖型鋰礦資源的開發、鋰精礦加工銷售以及鋰化工產品的生產銷售。公司戰略性佈局中國、澳大利亞和智利的鋰資源,並憑藉垂直一體化的全球產業鏈優勢與國際客戶建立夥伴關係。

業績持續增長:2022 年上半年公司實現收入141.7 億元,同比增長506.3%,歸屬母公司淨利潤 102.3 億元,同比增長13191%。其中公司鋰精礦開採與銷售業務實現收入44.56 億元,同比增長417.4%;鋰化合物及衍生物銷售收入實現97.11 億元,同比增長558.19%。毛利率方面,鋰精礦業務毛利率爲77%,較去年同期增長18.26 個百分點;鋰化合物及衍生物業務毛利率爲87.41%,較去年同期增加40.99 個百分點。與此同時,聯營公司SQM 在2022 年半年度業績取得了大幅度增長,公司在報告期內確認的對SQM 的投資收益爲23.26 億元,較去年同期大幅提升。

產能不斷擴張:近年來隨着新能源產業的持續發展,鋰價持續走高。

公司目前也在積極佈局鋰資源以及鋰產品的產能擴張,隨着2022 年初格林布什礦場尾礦處理廠的建設完成,目前公司擁有超過160 萬噸/年的鋰精礦產能。隨着未來格林布什三四期化學級工廠的達產,鋰礦產能將進一步擴張。於此同時,隨着未來奎納納工廠二期以及四川安居工廠達產,公司鋰鹽年產能將超過11 萬噸。

目標價82.54 港元,首次覆蓋並給予買入評級:基於天齊鋰業鋰礦及鋰產品在未來幾年產能的高速擴張以及鋰礦鋰產品持續高企的價格,我們預測公司2022-2024 年收入分別爲479.39/461.35/428.51 億元;歸母淨利潤分別爲203.16/182.35/167.71 億元。我們根據2022 年的盈利預測,給予公司目標價82.54 港元,對應2022 年6 倍PE,較現價有39.8%上漲空間,首次覆蓋並給予買入評級。

風險因素:鋰價市場波動的風險、鋰行業市場力量影響、格林布什礦場開採年限有限。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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