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深度*公司*微博-SW(09898.HK):广告营销业务承压 Q3部分行业投放回暖

中银证券 ·  2022/09/02 00:00  · 研报

微博发布22Q2 业绩,Q2 净收入4.50 亿美元,同比-22%,依据固定汇率计算同比-19%;归母净利润2830 万美元,同比-65%;non-GAAP 归母净利润1.10 亿美元,同比-40%。受需求疲软影响,广告营销业务承压,Q3部分行业投放已有明显恢复,公司流量和营销竞争力仍较强。维持增持评级。

支撑评级的要点

受外部环境影响,广告营销收入下滑。分业务看,受到Q2 疫情爆发和防控措施影响,以及整体宏观经济不确定性较大, 22Q2 公司广告营销业务收入3.86 亿美元,同比-23%;其中来自阿里广告收入2373 万美元,同比-41%,除阿里外广告收入3.62 亿元,同比-22%。增值服务收入6460 万美元,同比-10%,主要是因为会员服务收入和游戏相关服务收入的下降。

用户流量稳定,持续更新产品和加强内容运营。6 月微博平台月活用户数5.82 亿,同比增加1600 万,移动端占比95%;日活用户2.52 亿,同比增加700 万;用户粘性保持在43%。基于庞大且稳定的流量库存,公司在广告变现上仍具较强的基础。公司持续改善产品的社交属性,加强超话与核心消费场景的融合,发挥话题运营和用户破圈营销优势。

高效率获客,销售费用率同比下滑。根据业绩会管理层发言,目前大部分核心投放渠道可在6 个月内回收获客成本,获客效率好于行业平均。

Q2 公司non-GAAP 毛利率79.4%,同比-4.8ppts,环比+0.6ppt。成本和费用共计3.56 亿美元,同比-7%,non-GAAP 销售费用率24.4%,同比-1.9ppts。

Q3 新能源车行业投放恢复较好,消费行业促销广告需求增加。疫情好转之后,在国家促进消费、降低汽车购置税等政策刺激下,目前新能源车、奢侈品广告投放恢复较好,新品发布从线下转线上的趋势持续。FMCG、电商等行业的大规模投放在7-8 月回暖尚不明显,但对降价促销、清库存广告需求增强,微博将承接更多效果类广告,预算获取预计逐步恢复。

估值

我们预计下半年随宏观环境好转,广告投放环比上半年将明显恢复;同时考虑美元汇率的影响,我们基本保持此前盈利预测,2022/23/24 年non-GAAP 净利润预计为5.97/7.53/8.93 亿美元。维持增持评级。

评级面临的主要风险

广告主投放需求降低;行业监管超预期;竞争加剧;用户流量下滑。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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