事件：

8月25日，信达 生物发布 2022 年中期业绩公告，报告期内公司实现总收入22.4 亿元，较去年同期19.4 亿元增长15.3%。其中，产品收入达到20.4 亿元，同比增长10.0%。收入增长主要得益于达伯舒（信迪利单抗注射液）进入国家医保目录后持续放量推动销售收入稳健增长。

点评：

商业化组合继续拓展，小分子新产品获批在即。截至报告期末，公司共有5 款单克隆抗体和2 款小分子药物获批上市，贡献销售收入。RET 抑制剂Retsevmo（塞普替尼）有望于今年年底前获批，届时公司商业化产品组合将增加至八款，涵盖肿瘤和自免两大领域超过10 项适应症。上市产品的不断扩充、商业化团队的进一步成熟，有望推动公司产品收入持续增长，促进公司长期发展。

在研管线稳步推进，临床数据信号良好。公司在研管线中，IBI-344(ROS1/NTRK)、IBI-376 (PI3K?)以及IBI-310(CTLA-4）三款产品均已进入关键性后期开发阶段；4 款潜在的高价值创新药产品IBI-362、IBI-110、IBI-351 以及IBI-188 处于1/2 期临床阶段，并初步展示出了良好的临床获益和安全性信号；靶向Claudin 18.2/CD3 双特异性抗体IBI-389、CART细胞产品IBI-345、靶向CD73 单抗IBI-325 均已完成首次患者给药；另有5 款创新分子首次进入临床。公司在研产品不断丰富和更新，创新管线持续推进，未来增长空间较大。

与国际药企展开合作，平台价值得以彰显。2022 年3 月公司与礼来的战略合作继续扩大，获得希冉择（雷莫西尤单抗）和Retsevmo（塞普替尼）在中国大陆首次商业化权利以及Pirtobrutinib（BTK 抑制剂）未来在中国大陆商业化权利的优先谈判权。2022 年8 月，公司与赛诺菲展开战略合作，双方达成了深度产品合作以及前后6 亿欧元的高额股权投资协议。公司的全球化战略进一步推进，研发及商业化能力获得认可。

盈利预测：公司业绩稳健增长，商业化产品组合不断丰富，在研产品潜力可期，预计公司2022-2024 年实现收入57.39/76.18/93.72 亿元，每股收益为-1.14/-0.52/0.05 元/股，维持公司“增持”评级。

风险提示：新冠疫情影响、行业竞争加剧、产品商业化不及预期