事件描述

　　2022 年8 月15 日，公司发布2022 年半年报，报告期内，公司实现营业收入169.72 亿元，同比下降14.4%，实现净利润13.58 亿元，同比下降49.5%。分业务来看：光电产品123.71亿元（占比72.9%）、光学零件43.99 亿元（占比25.9%）、光学仪器2.02 亿元（占比1.2%）；分下游领域来看：手机相关产品收入127.56 亿元（占比75.2%）、车载相关产品收入17.25 亿元（占比10.2%）、VR/AR 相关产品收入6.60 亿元（占比3.9%）。

　　事件评论

　　分业务来看，2022 年上半年公司光学零件业务主要受到全球智能手机市场的需求疲软以及行业降规降配的影响，行业竞争格局进一步恶化，在营收以及毛利率方面承压。汽车镜头上半年出货量保持微增，公司自身的份额依旧维持在第一，主要受到行业缺芯以及疫情的影响，下半年汽车镜头出货有望高增长。在光电产品业务方面，公司手机摄像头模组业务上半年同比下滑严重，而在汽车模组业务这块，公司新增多个800 万感知镜头模组的定点，未来汽车模组业务将成为公司汽车业务新的成长点。机器人视觉方面，公司在扫地机、机器人等领域已经实现头部客户的出货，公司具备3D 视觉模组能力，此外公司的AI芯片已完成流片，进一步提升公司的光学系统解决方案能力。

　　展望2022 年，公司的短期成长乏力，但是长期逻辑依旧清晰。我们认为公司短期主要是受到行业层面的消极影响，公司核心竞争力以及地位并未改变，消费电子若在明年边际改善则有望推升消费电子业务的盈利性。中长期看，公司的成长逻辑依旧清晰，此前公司手机镜头在北美大客户实现从无到有的突破，经过商业关系以及生产制造的磨合期后，在未来镜头和模组的合作有望进一步深化。在新兴业务激光雷达方面，公司具备从元件、模块到整机代工多个环节的制造能力，伴随自动驾驶的逐步升级及成本下探，激光雷达将渐向标配普及，成长空间巨大。

　　我们认为，公司所处光学赛道为长坡厚雪赛道，核心在于光学镜头应用场景丰富、长期升级趋势明显、产业链向国内转移。未来智能汽车、VR/AR、新兴AIOT 设备将大量搭载光学镜头，行业天花板有望不断随着应用领域的扩容而打开。公司在多个领域积累丰厚的光学技术与制造经验，奠定行业领先地位，持续不断的研发投入使得公司得以巩固竞争优势。我们认为，公司未来有望充分受益于手机光学升级、VR/AR 持续放量以及汽车智能化发展带来的量价齐升，公司长期成长性依旧可见。

　　风险提示

　　1、汽车智能化发展不及预期；

　　2、在大客户出货量不及预期。