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1QFY23 业绩：收入/净利润同比增0.2%/11%，营收符合市场预期，净利润略高于市场预期。

公司8 月10 日公布1QFY23 业绩，收入同比增长0.2%至170 亿美元，排除汇率波动影响同比增长5%，符合市场预期；净利润同比增11%至5.16 亿美元，高于市场预期4.98 亿美元，使用非香港财务报告准则调整后的净利润为5.56 亿美金，同比增长35%。

简评

1、 公司收入利润稳定增长，三大业务有望打造第二增长曲线公司实现连续九个季度收入、利润正增长。分各业务集团来看，本季度ISG/SSG 收入同比增长14%/23%，IDG 同比下降3%。

展望全年，我们认为PC 业务受需求疲软拖累，出货量及营收有所下滑，通过提升市占率及高端产品占比有望维持主营业务基本盘；智能手机、智能基础设施和方案服务三大业务转型成果逐步展现，收入占比提升至37%，有望打造公司第二增长曲线。

2、IDG 集团：PC 业务承压，手机业务表现亮眼1QFY23 IDG 业务营业额同比下降2.7%至143 亿美元，其中非PC 业务收入占比达到22%。据Canalys 数据，本季度全球PC（台式机+笔记本+工作站）出货量同比下降15%至7020 万台，为新冠疫情以来的最低水平。公司本季度PC 出货量为1750 万台，同比降12.1%，全球市场份额为24.6%（同比升0.8 个百分点，环比升0.9 个百分点）。

据IDC 数据，公司本季度智能手机出货1240 万部，同比增0.3%，市场份额为4.3%（同比升0.4 个百分点，环比升0.7 个百分点）。公司本季度移动业务营收同比增速达21%，不仅在传统优势的北美、拉美市场保持增长，在欧非中东和亚太市场更是分别取得了24%、56%的高速增长。展望全年，PC 出货量预计下滑10-13%，公司PC 业务承压，手机业务的高速增长、PC 高端产品占比提升有望保障IDG 集团营收利润稳定。

3、ISG 集团：营业额创新高，盈利稳步改善

1QFY23 ISG 业务收入同比增长14%至2.1 亿美元，经营利润率0.5%（同比增1.1 个百分点，环比保持不变）。

公司云IT 基础设施、服务器与存储、边缘计算三项业务营业额均创新高，且增速均超市场平均增速。作为端到端的基础设施方案提供商，公司持续投资于全面产品组合和创新技术，聚焦边缘计算和服务。展望全年，ISG 集团受益于服务器和边缘计算市场规模的快速扩张，将在平衡规模与盈利的基础上保持高于市场的增速水平。

4、SSG 集团：增长强劲，保持高利润率

1QFY23 SSG 业务收入14.6 亿美元，同比增长23%，经营利润同比增长25%，经营利润率达到22.6%，显著高于IDG 与ISG 集团。SSG 集团将TruScale 产品组合扩展至广阔的办公场所数字化解决方案领域，推出混合云管理解决方案。展望全年，SSG 集团与电讯盈科展开合作，有望进一步开拓市场，集团业务将保持高速增长。

5、盈利预测与投资建议

公司业绩符合市场预期，PC 业务短期承压，三大业务打造公司第二增长曲线，收入占比不断提升，三年期净利润率和研发投入翻倍的目标接近达成。我们维持FY23-FY25 净利润预测24.1 亿/26.3/29.6 亿美元不变，维持“买入”评级。参考全球可比硬件公司戴尔、惠普2022 年5.5x PE 估值水平以及公司三大业务带来的第二增长曲线，我们给予公司FY2023 6xPE，对应目标价为9.4 港币。

风险提示：全球宏观环境恶化风险，PC 需求进一步下滑风险，公司新业务发展不及预期风险等。