事件：2Q22 公司实现收入6.21 亿美金，同比增长79%，环比增长4%，略高于此前收入指引6.15 亿美金，主要由于8 寸ASP 环比提升7.2%超出预期，而12 寸出货量环比下滑3.5%略不及预期。公司整体毛利率33.6%，大幅高于指引区间28%-29%上限，主要是由于8 寸涨价超预期使得8 寸毛利率达到44%。实现经营利润1.38 亿美金，环比增长63%；实现归母净利润0.84 亿美金，环比下滑18%，对应归母净利润率13.5%，主要由于本季度产生了较大的外币汇兑损失。

涨价是驱动公司2Q22 营收环比增长的主要因素：1Q22 公司8 寸产线实现收入3.54 亿美金，同比增长35%，环比增长6.4%，其中出货量环比相对持平，而ASP 则环比提升7%达到624 美元，我们认为这主要是由于下游细分赛道功率器件、模拟电源仍然具有高景气度，且公司在MCU、功率器件等领域具备较强的技术优势。涨价驱动公司8 寸EBITDA率从1Q22的39%提升至50%。

2Q22 公司12 寸产线实现收入2.67 亿美金，同比增长217%，环比增长1.8%，其中ASP 进一步环比提升5.5%达到569 美元，相比8 寸ASP 仍有一定距离，未来还有进一步提升空间。12 寸出货量环比下滑3.5%，我们认为这主要是由于公司出货节奏配合客户进行调整。而12 寸EBITDA 率从1Q22 的34%下滑至11%主要由于美元升值带来的汇兑损失。

受产能制约影响，公司指引3Q22 营收环比小幅提升0.7%：1Q22 公司8 寸和12 寸产能利用率分别为110%/109%，都已经维持在高位。而目前公司新增的12 寸的30K 月产能预计于22 年底才能扩出来，将主要在23 年贡献收入增量；同时公司保守估计下，无锡二期新建产能将在2026 年落地。因此我们认为2H22 公司营收的增长将主要由涨价驱动，其中12 寸由于价格相对8寸较低，因此具有更大的涨价空间；而23 年受行业景气度整体下行影响，进一步涨价或将面临一定压力。考虑到产能制约，公司指引3Q22 收入6.25 亿美元，对应环比小幅增长0.7%；指引毛利率区间为33%-34%，我们认为这主要是得益于8 寸较高的ASP。

盈利预测、估值与评级：维持看好公司基本面强劲增长势头，公司产能利用率维持高位，8 寸基本面稳定、12 寸积极上量。12 寸扩产打开新的成长空间，维持22-24 年归母净利润预测3.33/4.38/4.71 亿美元，对应同比增长27%/31%/8%。当前股价26.15 港币对应22 年13 倍PE，公司产品持续涨价带动盈利能力提升，且12 寸进一步扩产有望打开新的成长空间，驱动公司估值提升，维持“买入”评级。

风险提示：新建12 寸产能上量不及预期；半导体板块估值系统性波动。