2022 年第二季度营收同比+79.4%，环比+4.4%，归母净利润同比+90.4%，环比-18.5%，营收超我们预期，利润符合预期。公司2022 年第二季度实现营收6.21 亿美元，同比增长79.4%，环比增长4.4%；归母净利润8390 万美元，同比增长90.4%，环比下降18.5%。公司营收表现持续强劲，超过我们此前预期，主要得益于行业景气度高涨及产品结构调整带来的ASP 提升；利润端整体符合预期。

二季度疫情有所扰动，无锡厂汇兑损益影响部分利润。2022Q2，公司毛利率33.6%，同比上升8.8pcts，环比上升6.7pcts，上季度政府补贴项目调整的影响已经消失。从净利润端看，三月底开始，上海地区乃至全国范围内，疫情有所扰动，对公司的生产、运输等产生一定影响。而Q2的汇率变动，也对公司净利润产生影响，由于无锡厂的美元负债部分较大，高于其美元计价的资产总额，人民币贬值的趋势对公司造成了一定负面影响。我们认为此为一次性影响，不会对后续经营造成扰动。

八寸线高稼动率持续，ASP 继续增长。2022Q2，公司8 寸线在产能利用率110.0%，实现营收3.54 亿美元，ASP 实现小幅增长。我们认为功率、模拟类等强劲的下游需求，将继续驱动8 寸线维持高产能利用率。

投资者担忧全球半导体周期下行，但我们认为晶圆代工作为后周期，尤其是成熟制程（扩产少），将较大程度维持高景气。全年来看，产线仍将实现较高的毛利率水平。

十二寸线毛利率快速提升，扩产目标不变。2022Q2，公司12 寸线实现营收2.67 亿美元，环比增长1.8%，无锡12 寸厂于22Q2 为65k 月产能，扩产目标不变（仍为年底95k），产能利用率109.3%，继续维持满载。公司12 寸单季度毛利率为19.6%，较上一季度的12.0%出现了快速提升。我们认为公司的盈利能力表现强劲，且有较大机会维持。展望2022，我们认为公司的产能释放节奏良好，ASP 的提升及毛利率的改善会带来整体盈利力的显著改善。

盈利预测与投资评级：结合下游需求及公司扩产进度，上调2022-2024年归母净利润为3.35 亿美元（+0.38 亿美元）、3.91 亿美元（+0.41 亿美元）、4.30 亿美元（+0.03 亿美元），同比分别+28%、+17%、+10%，对应现价（8 月11 日收盘价）PE 分别为13 倍、11 倍、10 倍，对应现价（8 月11 日收盘价）PB 分别为1.4 倍、1.2 倍、1.1 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 行业需求不及预期风险，无锡厂爬坡慢于预期风险，毛利率改善弱于预期风险，中美贸易摩擦加剧风险