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长城汽车(601633):7月淡季逆势增长 结构持续优化

中信建投证券 ·  {{timeTz}}

  事件

  公司发布2022 年7 月产销数据,7 月公司销量10.2 万辆,同环比+11.3%/+0.7%。

  简评

  7 月销量同比+11%,环比逆势增长

  公司披露7 月产销快报,实现单月销量10.2 万辆,同环比+11.3%/+0.7%,1-7 月累计销量62.0 万辆,同比-12.6%。分品牌来看:哈弗实现单月销量6.13 万辆,同环比+7.1%/+19.5%,累计销量35.0 万辆,同比-22.0%;WEY 实现单月销量0.30 万辆,同/环比-24.3%/+5.1%,累计销量2.50 万辆,同比-7.3%;长城皮卡实现单月销量1.63 万辆,同环比-7.5%/-23.3%,累计销量11.1 万辆,同比-18.4%;欧拉实现单月销量0.88 万辆,同环比+21.8%/-23.3%,累计销量6.79 万辆,同比+13.6%;坦克实现单月销量1.25 万辆,同环比+128.0%/-12.5%,累计销量6.66 万辆,同比+72.7%,表现亮眼。此外,海外实现单月销量1.47 万辆,同环比+18.3%/+9.4%,累计销量7.75 万辆,同比+4.6%;新能源实现单月销量1.09 万辆,同环比+51.6%/-13.3%,累计销量7.46 万辆,同比+24.6%。7 月是整车行业传统淡季,根据乘联会数据,国内狭义乘用车批发销量7 月环比-6.5%,公司销量在哈弗品牌带动下环比逆势上涨,其中哈弗H6 销量2.76 万辆,环比+26.3%。我们预计,在未来疫情不出现反复的大前提下,伴随汽车下乡和减征车辆购置税的新政背景,加上新车型的陆续上市,后续销量有望进一步提升。

  高价值、智能化产品占比稳步提升

  7 月,公司智能化车型占比达88.3%,20 万元以上车型销量占比达15.2%,基于柠檬、坦克、咖啡智能三大技术品牌的车型销量占比达75.8%。我们预计随着长城品牌和技术的升级,后续可以实现销量和盈利的稳步增长。

  新能源汽车销量持续攀升,稳中求进持续推出新品7 月公司新能源汽车销量占比为10.8%,同比+2.87 pct,环比-1.74pct,实现了欧拉芭蕾猫、拿铁DHT-PHEV 的上市。未来数月,公司将持续推出多款新能源车:哈弗H6 插混,WEY 圆梦,欧拉闪电猫、朋克猫,将在下半年相继问世。我们预计新能源汽车将成为公司未来重要的业绩增长点,新车型的推出将助力公司销量进一步上升。

  投资建议:预计22-24 年EPS 分别为0.89/1.11/1.46 元,维持“买入”评级。

  风险提示:缺芯影响销量,疫情反弹影响,新品接受度不及预期。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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