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长城汽车(601633):产销持续恢复 全球化加速落地

民生证券 ·  {{timeTz}}

事件概述: 2022 年8 月8 日,长城汽车发布7 月产销快报:7 月汽车产量10.22 万辆,同比+15.02%;汽车销量10.19 万辆,同比+11.32%。

产销秩序平稳恢复,下半年销量表现有望持续改善。长城7 月汽车销量10.19万辆,同比+11.32%/环比+0.73%,连续两月同比正增长,且7 月环比为正,公司产销持续恢复。分品牌来看, 哈弗/ 坦克/ 欧拉/WEY/ 皮卡销量分别为6.13/1.25/0.88 /0.30/1.63 万辆,同比分别为+7.14%/+128.03%/+21.76%/-24.26%/-7.53%,其中坦克同环比表现亮眼,主要系坦克300、500 系列销量拉动。上半年供应链制约产销释放,随着疫情后供应链恢复、ESP 的 B 点供应逐步上车,制约公司产能释放的瓶颈逐步打开。伴随下半年汽车下乡与减征购置税等政策刺激消费需求;供需快速恢复叠加新品周期,公司销量有望持续改善。

品牌差异化战略效果凸显,产品结构优化推动品牌向上。分品牌来看。1)哈弗:哈弗H6销售2.76 万辆,同比+7.35%;新车哈弗大狗追猎版销售1 万辆,同比+19.36%;酷狗将于8 月上市,售价12.58-14.98 万元,智能化配置领先,定位年轻化用户群体有望带来新增量。2)Wey:拿铁DHT 6 月已上市,进一步完善WEY 品牌产品结构,后续圆梦等系列新车上市有望逐步拉动品牌销量;3)欧拉:芭蕾猫7 月正式上市,下半年闪电猫/朋克猫也将陆续上市;4)坦克:

坦克300 上市至今累计交付量突破13 万辆,高端产品坦克500 月度销售2518辆,目前在手订单充裕,高端车型坦克700/800 上市有望带动品牌量价齐升。

通过优化产品矩阵,公司7 月20 万元以上车型销量占比环比提升至21%。下半年产品强周期持续,哈弗酷狗、拿铁DHT、圆梦、闪电猫、朋克猫等车型有望在下半年上市。随着各品牌重磅新车密集推出,公司有望迎来量价齐升新局面。

智能化转型稳步推进,全球化战略加速落地。公司通过成立咖啡智能生态联盟,全面整合了上中下游产业链的核心资源,已具有智能驾驶、智能座舱、智能服务等全维度智能化领域的核心技术全栈自研能力,能够为用户提供领先的智能产品及数字化的服务,加速公司向全球智能化企业转型。 7 月智能化车型销量占比达88.32%,后续有望进一步提升。目前公司海外累计销量突破百万,已出口至全球170 多个国家和地区,海外销售渠道近七百家。7 月长城汽车宣布其巴西工厂生产智能化新能源车型和长城汽车马来西亚销售有限公司正式成立;8 月长城汽车与Emil Frey 签约,对魏牌摩卡PHEV、欧拉好猫进行联合营销,新车将于今年第四季度正式交付。公司加快拓展欧洲市场,全球化战略加速落地。

投资建议:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为95.49/156.57/188.78 亿元,对应当前股价PE 分别为 31/19/16 倍。预计公司将充分受益于产业政策,看好公司电动智能化发展和多品牌战略发展,维持“推荐”评级。

风险提示:原材料价格波动,芯片供应不及预期,疫情控制不及预期。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。