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长城汽车(601633):产销持续向好 多款新品有望热销

安信证券 ·  {{timeTz}}

事件:长城汽车发布7 月销量数据:共销售10.2 万台,同比增长11%,环比增长1%。

产销持续向好,哈弗表现优异。长城汽车7 月共销售10.2 万台,同比增长11%,环比增长1%,在7 月受高温假影响、为行业淡季的情况下表现优异。哈弗销售61279 台,同比增长7%,环比增长20%,我们认为主要由于物料供给改善、购置税减半带来需求增长。坦克销售12473 台,同比增长128%,环比下降13%,其中坦克300 和坦克500 分别销售9955 和2518 台,我们预计坦克500(采用全新动力总成)产能仍在爬坡,订单充足,销量有望逐步提升。WEY 销售3034台,环比增长5%;欧拉(好猫+芭蕾猫)销售8829 台,环比下降23%;皮卡销售16305 台,环比下降23%(7 月为皮卡淡季)。

新品密集上市,高端化、电动化持续推进。1)哈弗H6(HEV+PHEV)、大狗等混动新车型即将上市。2)WEY 拿铁PHEV 正式上市,线上询单量表现较好,期待销量超预期;圆梦、美梦和六座SUV 等PHEV 新车型有望于年内上市。3)坦克500 产能持续爬坡;坦克700 有望于22Q4 上市。4)芭蕾猫精准营销力度加大,终端需求有望持续提升,闪电猫、朋克猫即将上市。5)沙龙机甲龙将于年内上市。随着物料供应持续改善,众多高端化、电动化新品加速上市,公司迎来量利齐升。

三大核心优势驱动公司稳健成长。展望未来3-5 年,三大核心优势驱动公司稳健成长:1)敢于聚焦细分,差异化定位助力品牌向上:欧拉芭蕾猫/闪电猫、坦克300/500、长城炮均是成果;2)不断进步的组织架构:一车一品牌一公司,带来车型精准焕新,持续热销,例如大狗追猎版、坦克300 边境限定版上市即热销;3)极高的研发效率和执行力:柠檬混动技术在燃油经济性、动力性能、NVH和平顺性表现出色;智能化布局自主领先,坚持全栈自研;纯电平台技术正在加紧研发。长期来看,我们认为这三大核心优势将驱动公司不断成长。

投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为91.0、132.1、179.6 亿元,对应当前市值,PE 分别为32.7、22.6 和16.6倍,维持“买入-A”评级,6 个月目标价45.5 元/股。

风险提示:芯片持续短缺,新车型销量不及预期,海外业务拓展不及预期。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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