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长城汽车(601633):7月环比正增长;海外月销创年内新高

中金公司 ·  {{timeTz}}

公司近况

长城汽车发布7 月产销快报:7 月销量101,920 辆,同比+11.3%,环比+0.7%,1-7 月累计销量为620,445 辆,同比-12.6%。7 月产销表现稳健,环比跑赢行业;其中,哈弗销售61,279 辆,贡献环比主要增量。

评论

7 月环比跑赢行业,哈弗品牌贡献环比增量。分品牌来看,7 月哈弗销量为61,279 辆,同比+7.1%,环比+19.5%;其中,哈弗H6/大狗销量分别为27,638 辆/10,610 辆,环比分别+16.1%/13.5%;7 月WEY销量为3,034辆,同比-24.3%,环比+5.1%,7 月25 日重磅车型拿铁DHT-PHEV正式上市,我们认为其较此前摩卡等车型定价更为积极,或有望带动增量贡献;欧拉7 月销量为8,829 辆,同比+21.8%,环比-23.3%;坦克品牌销量为12,473 辆,同比+128.0%,环比-12.5%;其中,坦克300/500 分别销售9,955/2,518 辆;皮卡销量为16,305 辆,同比-7.5%,环比-23.3%。

高价值、智能化产品占比稳步提升,海外累计销售突破百万。面向智能化和高端化,公司产品矩阵继续向好改善;7 月,公司智能化车型销售占比达88.3%,20 万元以上车型销售占比达15.2%,柠檬/坦克/咖啡智能三大技术品牌车型销售占比达75.8%。海外市场方面,7 月海外销售14,710 辆,同比+18.3%,创年内新高,且累计海外销量正式突破100 万辆;至今,公司实现出口全球170 多个国家和地区,拥有近700 家海外销售渠道,正式进入全球化进程的新阶段。7 月,坦克300 在沙特上市,公司马来西亚销售公司也正式成立,紧抓智能电动化变革期,我们认为海外有望成为公司重要的增量市场。

2H22 新品多点开花,期待坦克品牌放量支撑盈利。1-7 月公司累计销售620,445 辆,对应公司2022 年指引的190 万辆销售目标,完成比例为32.7%。往前看,2H22 公司新车型储备较为丰富,包括哈弗酷狗、机甲龙、朋克猫和闪电猫等均规划于年内上市,我们预计哈弗品牌的PHEV车型也有望加速推出,带动混动化转型;此外,与宝马合资的光束汽车也稳步推进中。展望下半年,我们认为公司仍将努力实现销量的环比提升,同时坦克品牌订单储备充分,放量具备超预期空间,是支撑盈利释放的重要基础。

盈利预测与估值

当前A/H股股价对应2022 年40/13 倍P/E(扣非),维持跑赢行业评级及盈利预测不变,维持A股目标价45 元,考虑到估值回调,下调港股目标价15%至17 港币,分别对应2022 年55/18 倍P/E(扣非),分别较当前股价有39.2%/40.0%的上行空间。

风险

新车销量不及预期;在俄经营及资产风险超出预期。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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