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长城汽车(601633):海外销量创今年新高 7月产销同环比持续改善

长江证券 ·  {{timeTz}}

  事件描述

  长城汽车发布2022 年7 月产销公告。

  事件评论

  随着供应链不利因素逐步消退,7 月公司产销同环比持续改善,海外表现持续亮眼。1)整体情况:7 月批发销量10.2 万辆,同比+11.3%,环比+0.7%。1-7 月合计销量62.0 万辆,同比-12.6%。2)分品牌:哈弗品牌销量61,279 辆,同比+7.1%,环比+19.5%,其中,哈弗H6 销量27,638,同比+7.3%,环比+16.1%,哈弗大狗销量10,610 辆,同比+45.4%;坦克品牌交付12,473 辆,同比+128.0%,环比-12.5%,其中坦克300 销量9,955辆,同比+82.0%,坦克500 销量2,518 辆;欧拉品牌销量8,829 辆,同比+21.8%,环比-23.3%;WEY 品牌销量3,034 辆,同比-24.3%,环比+5.1%;长城皮卡销量16,305 辆,同比-7.5%,环比-23.3%,其中,长城炮销量10,490 辆,同比+4.8%,环比-28.5%;海外市场销量14,710 辆,创今年新高,同比+18.3%,环比+9.4%,占公司销量比重达到14.4%,同比+0.8pct,环比+1.1pct。

  展望下半年,行业顺利复工复产叠加消费刺激政策落地生效,随着公司供应链问题改善,在新车周期加持下,公司业绩有望取得稳健增长。目前行业生产端不利因素已逐渐消退,消费端需求持续复苏,随着公司缺芯等问题改善,后续排产有望持续提高。同时,公司“绿智潮玩”战略下新车布局强度仍在上行期,以消费思维叠加新动力总成、新智能化等重磅技术加成,未来新车值得期待。2022 年坦克500、摩卡DHT-PHEV、拿铁DHT-PHEV、金刚炮、芭蕾猫等新车上市,都将为今年贡献新增量。展望未来,哈弗品牌将推出酷狗、H6 混动等新品、WEY 品牌圆梦、坦克400/700/800、欧拉品牌闪电猫、朋克猫等多款新车都将在下半年相继问世,我们认为2022 年公司整体销量与业绩仍有望取得稳健增长。

  公司积极变革创新,以品类建立品牌,加快车型迭代,有望逐步构建智能化领域数据、算法护城河。1)从管理架构看,公司建立“强后台、大中台、小前台”的3.0 版组织架构,提高团队活力和创造力。2)从销量来看,公司深度挖掘各高景气细分市场,品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、欧拉、皮卡、沙龙等多个品牌,有望推动公司销量逐步增长。

  3)从迭代来看,公司响应市场需求,积极品类与车型焕新,车型智能化功能快速升级与普及,完善智能布局。4)智能化时代下,数据与算法为竞争核心,长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展,未来在智能化的实力有望不断加强。

  投资建议:下半年搭载“毫末城市NOH”的车型将会正式上市,加之哈弗H6 混动版、拿铁DHT-PHEV 等核心混动车型的推出有望推动公司销量与业绩改善。长期看,公司四大拓展战略打开销量长期增长空间,智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.96、1.38、2.00 元,对应A 股PE 33.8X、23.5X、16.1X,对应港股PE 10.9X、7.6X、5.2X,维持“买入”评级。

  风险提示

  1、缺芯影响持续恶化;

  2、政策推进不及预期。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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