2022 年第二季度业绩回顾： 澳博毛博彩收入环比减少39.8%到15.3 亿港元(同下)。 总净收入环比下跌37.3 %到15.9 亿元 (主要受疫情反复的影响)。 贵宾博彩收入、中场博彩收入及角子机博彩收入分别环减少87.6%、减少33.1%及减少21.5%; 非博彩收入环比减少30.9%。EBITDA 和的净利润亏损有所扩大，分别为-7.0 及-14.8 亿元； 集团继续努力控制好成本，(每天的经营开支从上一季度的16百万元减少到6 月的15.3 百万元。第一季度总体市场占有率环比提升3.8 个百分点到18.5% （贵宾业务为2.2%， 中场业务为24.6%）。总体业绩符合预期。 现有牌照的期限已延长到今年的12 月31 日，费用为46 百万元。
「新葡京」和其他娱乐场的表现: 「新葡京」、其他自营和卫星娱乐场的博彩收入分别环比下跌72.1%、减少24.3%及减少46.1%到1.5 亿元、3.2 亿元及9.8 亿元; 而它们EBITDA 的分别为-2.5 亿元、-0.93 亿元及-0.27 亿元。10 家卫星娱乐场已签署了新的合约到今年的12 月31 日， 4 家卫星娱乐场维持现有经营模式。
「上葡京」的表现: 「上葡京」目前提供158 张中场赌台、738 部角子机、504间「上葡京」品牌及72 间「Karl Lagerfel」品牌的酒店客房(两家酒店的入住率约分别为28.5%及31%)和16 间餐厅。于期内，「上葡京」录得1.5 亿元的收入（博彩为68 百万元 – 为「新葡京」的34%，非博彩为72 百万元）。 EBITDA 亏损为-2.7 亿元。
预计流动资金将提升到约110 亿港元：于上半年，集团手上持有现金约24 亿元，总负债为238 亿元。于8 月3 日，控股股东(STDM)同意向集团提供20 亿元的无抵押定期贷款，贷款的固定期限为自提款之日起 6 年，年利率为 4%。同时，集团宣布将以每股2.08 元进行四供一的供股集资活动，预计集资最多30 亿元。
加上36 亿元的备用信贷，预计集团的流动资金将提升到约110 亿元。 此次的贷款和供股是为提升集团的资产负债状况和资金流动性；及为投标博彩批给的工作作准备。按照110 亿元的流动资金；假设在零收入的情况下，相信集团能维持约1.5-2年的营运。市场对集团资金流动性的担忧应获得缓解。
目标价4.07 港元，维持买入评级: 第二季度总体业绩符合预期。 由于疫情的反复和旅游受到限制，相信2022 年剩下的时间行业还是会受到负面的影响。长远来看，中国旅客旅游的挤压需求强劲,澳门要发展为国际旅游中心；我们对澳门的前景充满信心。「上葡京」的推出将能大幅提升集团长远的增长及竞争优势; 我们继续看好澳博未来的发展。维持买入评级。目标价为4.07 港元, 这是基于新葡京娛樂場、其他自行推广娱乐场及卫星娱乐场和其他业务9.3 倍2024 年的EBITDA 估值。
重要风险： 我们认为以下是一些比较重要的风险: 1) 经济增长比预期差、2)政策风险、3)疫情的影响比预期大、4)「上葡京」的表现低于预期、5) 流动性问题。
2022 年第二季度業績回顧： 澳博毛博彩收入環比減少39.8%到15.3 億港元(同下)。 總淨收入環比下跌37.3 %到15.9 億元 (主要受疫情反覆的影響)。 貴賓博彩收入、中場博彩收入及角子機博彩收入分別環減少87.6%、減少33.1%及減少21.5%; 非博彩收入環比減少30.9%。EBITDA 和的淨利潤虧損有所擴大，分別爲-7.0 及-14.8 億元； 集團繼續努力控制好成本，(每天的經營開支從上一季度的16百萬元減少到6 月的15.3 百萬元。第一季度總體市場佔有率環比提升3.8 個百分點到18.5% （貴賓業務爲2.2%， 中場業務爲24.6%）。總體業績符合預期。 現有牌照的期限已延長到今年的12 月31 日，費用爲46 百萬元。
「新葡京」和其他娛樂場的表現: 「新葡京」、其他自營和衛星娛樂場的博彩收入分別環比下跌72.1%、減少24.3%及減少46.1%到1.5 億元、3.2 億元及9.8 億元; 而它們EBITDA 的分別爲-2.5 億元、-0.93 億元及-0.27 億元。10 家衛星娛樂場已簽署了新的合約到今年的12 月31 日， 4 家衛星娛樂場維持現有經營模式。
「上葡京」的表現: 「上葡京」目前提供158 張中場賭檯、738 部角子機、504間「上葡京」品牌及72 間「Karl Lagerfel」品牌的酒店客房(兩家酒店的入住率約分別爲28.5%及31%)和16 間餐廳。於期內，「上葡京」錄得1.5 億元的收入（博彩爲68 百萬元 – 爲「新葡京」的34%，非博彩爲72 百萬元）。 EBITDA 虧損爲-2.7 億元。
預計流動資金將提升到約110 億港元：於上半年，集團手上持有現金約24 億元，總負債爲238 億元。於8 月3 日，控股股東(STDM)同意向集團提供20 億元的無抵押定期貸款，貸款的固定期限爲自提款之日起 6 年，年利率爲 4%。同時，集團宣佈將以每股2.08 元進行四供一的供股集資活動，預計集資最多30 億元。
加上36 億元的備用信貸，預計集團的流動資金將提升到約110 億元。 此次的貸款和供股是爲提升集團的資產負債狀況和資金流動性；及爲投標博彩批給的工作作準備。按照110 億元的流動資金；假設在零收入的情況下，相信集團能維持約1.5-2年的營運。市場對集團資金流動性的擔憂應獲得緩解。
目標價4.07 港元，維持買入評級: 第二季度總體業績符合預期。 由於疫情的反覆和旅遊受到限制，相信2022 年剩下的時間行業還是會受到負面的影響。長遠來看，中國旅客旅遊的擠壓需求強勁,澳門要發展爲國際旅遊中心；我們對澳門的前景充滿信心。「上葡京」的推出將能大幅提升集團長遠的增長及競爭優勢; 我們繼續看好澳博未來的發展。維持買入評級。目標價爲4.07 港元, 這是基於新葡京娛樂場、其他自行推廣娛樂場及衛星娛樂場和其他業務9.3 倍2024 年的EBITDA 估值。
重要風險： 我們認爲以下是一些比較重要的風險: 1) 經濟增長比預期差、2)政策風險、3)疫情的影響比預期大、4)「上葡京」的表現低於預期、5) 流動性問題。
