公司近况

近期我们受邀参加了公司的沟通会，会上公司详细介绍了阿里巴巴在远中近场的商业布局，以及跨业务多场景支持商家、服务消费者的具体举措。

评论

从点状赋能到全域增长。1）全域营销：公司对于企业客户的服务升级为全域营销，在营销渠道方面根据消费需求分为不同的场景，以远中场的天猫和天猫超市，近场的饿了么、盒马、淘鲜达、大润发以及下沉市场的淘特和淘菜菜来承接，帮助头部和新锐品牌敏锐洞察到了新的消费趋势，配合上菜鸟的多级履约能力，帮助品牌实现业务的增长；2）数字化转型：阿里巴巴也将多年积累的电商运营的经验数字化成产品，由阿里云、钉钉、瓴羊支持企业完成数字化改造，去适应数字时代的工作方法和组织架构。目前阿里巴巴联手头部品牌在快消、餐饮生活、美妆、汽车等行业率先落地，逐步复制到各个细分领域中。

疫情后中场商业再定位，补齐远中近场全场景消费版图。中场商业以城市为支点搭建城市仓网结构，一方面可以为近场电商提供更多SKU和补齐货物，也能作为同城、快递、闪送等的中转站，形成近场和远场业态的良好补充。我们认为从阿里巴巴加码新零售，形成远中近场完整商业版图后，将带给消费者更好的体验，带给商家更丰富的渠道和履约能力，助力商家经营。

疫情后进一步夯实供应链和履约能力。上海疫情期间，大润发、饿了么、盒马、天猫超市等业态积极承担社会责任，利用自身积累的数字化能力和履约能力实现了物资保供和民生保障。阿里巴巴将进一步夯实疫情中锻炼出的供应链、履约和数字化能力，利用仓店一体、前置仓等多种业态提升履约效率，尝试打通门店、工厂、经销商和仓库等仓储单元的物流体系，降低库存水平，提升消费者体验。在本次618 期间，阿里尝试将天猫系统、商家库存系统和发货仓系统打通，实现了消费端、店铺端和仓储端的全链路可跟踪和数字化，更加精准地实现从流量到供应履约的整合。

盈利预测与估值

目前公司美股交易于FY2023/FY2024 非通用会计准则市盈率16 倍和13倍，港股16 倍和12 倍。我们维持FY2023 和FY2024 年的收入和盈利预测，维持跑赢行业评级，维持基于SOTP目标价140 美元（FY2023/FY2024 年非通用准则市盈率19 倍和15 倍，21%上涨空间）和137 港币（FY2023/FY2024 年非通用准则市盈率19 倍和15 倍，22%上涨空间）。

风险

新冠疫情影响；宏观消费疲软；电商竞争加剧；监管不确定性。