2022 年第一季度微博非GAAP 股东净利润同比增1.7%至1.33 亿美元，高于市场预期。

　　广告及营销收入为4.27 亿美元，同比增9.5%，主要由于广告具有韧性的表现。由于会员和直播服务的下滑，增值服务收入同比减少16.5%至5,800 万美元。主要由于因公允价值变动和减值造成的投资损失，微博遭受6,800 万美元的GAAP 股东净亏损。

　　用户端方面，2022 年3 月微博月活跃用户为5.82 亿，同比增9.8%和环比增1.6%。平均日活跃用户为2.52 亿，同比增9.6%和环比增1.2%。日活跃用户与月活跃用户比值同比微跌0.1 个百分点和环比微跌0.2 个百分点至43.3%。

　　我们预计2022-2024 年微博收入分别为21.68 亿美元、23.77 亿美元和24.71 亿美元，对应-3.9%、9.6%和4.0%的同比增长。广告及营销方面，新冠疫情的复发拖累了2022 年的复苏。增值服务方面，我们预计2022 年会同比下跌。

　　我们维持“收集”的投资评级，但下调目标价至243.00 港元。我们预计2022-2024 年微博非GAAP 股东净利润分别同比增长-11.8%、11.5%和8.5%至6.34 亿美元、7.07 亿美元和7.66 亿美元；并预计利润率有所下滑。我们的目标价分别相当于11.5 倍、10.2 倍和9.4倍2022 至2024 年非GAAP 市盈率。