事件：百度集团发布2022年一季报，1Q22实现营业收入284.11亿元，同比增长1%；调整后归母净利润（非IFRS归母净利润）38.79亿元。

在线营销业务承压，智慧云保持较快增长势头。1Q22百度核心在线营销业务收入同比下滑4%，受宏观环境影响预计2Q广告业务将持续承压。展望下半年，与美团、小红书等公司互联互通有望提升百度APP平台窗口重要性，在AI赋能提升营销效率的优势下，2H22公司广告业务有望迎来较快复苏。智能云业务持续突破，1Q22营收同比增长45%，工业互联网品牌开物已在贵阳、重庆等10个地区深度开展业务，助力企业数字化转型。

自动驾驶无人化进一步放开，商业化进程加速。4月28日“萝卜快跑”获北京自动驾驶主驾无人许可，这是“方向盘后无人”在国内首次开放，标志着自动驾驶无人化进一步放开。自动驾驶商业化进程加速，集度首款概念车目前已启动量产模具铸造工作，计划6月8日亮相于百度元宇宙平台“希壤”；继年初与比亚迪达成合作后，百度近日收到了东风汽车的合作意向，计划在其热门车型中采用百度ANP、AVP和高精地图服务。

爱奇艺降本增效成果显著，迎来盈利拐点。爱奇艺1Q22实现营收73亿元，在《人世间》、《猎罪图鉴》等优质内容驱动下，付费会员数环比增长5%至1.01亿。公司降本增效成果显著，1Q22毛利率为18%，同比提升7pct，组织架构调整后销售及管理费用率同比下滑5pct至10%，实现归母净利润1.7亿元，首次实现盈利。展望全年，优质剧集和综艺储备丰富，会员粘性有望增强。

盈利预测与投资建议：我们预计公司22/23/24年Non-GAAP归母净利润162.20/212.73/263.06亿元，YOY-14%/+31%/+24%，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险，自动驾驶商业化慢于预期，广告主需求弱于预期