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沪硅产业(688126):产能建设加速 大硅片规模效应渐显

西南证券 ·  {{timeTz}}

业绩点评:202 2年一季度,公司实现营业收7.9亿元,同比增长47.1%;实现归母净利润-0.2 亿元,整体小幅亏损。

需求爆发推动营收大幅增长,规模效应凸显带动费用率下降。2022年一季度:

1)营收端上,公司实现收入7.9 亿元,同比增长47.1%。2)从利润端上看,公司一季度实现归母净利润-0.2 亿元,一季度小幅度亏损。其中,公司毛利率为21.2%,同比大幅提升7.7pp;净利率为-2.1%,同比下降3.8pp。3)费用端上看,公司销售费用率为2.2%,同比下降1.0pp;管理费用率为7.9%,同比下降0.4pp;研发费用率为4.9%,同比下降0.2pp。

募投项目扩大产能,业务积极扩展布局。公司300 mm 硅片项目已完成30 万片/月的产能安装建设,并且公司在2021 年还启动了新一轮50 亿元再融资计划,预计300 mm硅片将扩大产能至60万片,此外子公司新傲科技和Okmetic 200mm及以下的硅片产能将超过 40 万片/月,SOI硅片产能超过 5万片/月。公司还积极拓展业务布局:参与设立广州新锐光掩模建设,实现40-28 nm 及以上制程的光掩模生产线覆盖;参与南京晶升的增资扩股,切入上游半导体拉晶炉设备;参与新华半导体的新一轮融资,布局多晶硅材料行业。

300 mm硅片技术持续突破,SOI填补国内技术空白。在300 mm大硅片领域,公司技术和产品均取得巨大突破:1)公司成功通过14 nm逻辑300 mm 硅片的技术认证,实现14 nm工艺节点应用的300 mm硅片批量供应;2)成功研发19 nm DRAM用300 mm硅片并开展验证;3)成功通过面向64 层与128 层3D NAND应用的300 mm 抛光片认证,实现大批量供货。此外,公司还在进行12 寸SOI 研发,未来将进一步填补这项技术在国内的空白。

盈利预测与投资建议:公司是国内硅片行业龙头,300 mm硅片产能已达30万片/月,新一轮扩产建设正积极推进中,此外公司有望在SOI硅片领域进一步填补国内技术空白。我们给予公司2022 年22倍PS,对应市值749.6 亿元,对应目标价27.6 元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:产能建设不及预期,下游需求转弱,原材料价格上涨,公允价值变动损益波动风险。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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