投资要点

事件：公司发布FY2022 正面盈利预告：2022 财年公司预期扭亏为盈，录得归属于公司所有者净利润不低于4000 万元，主要系内容、科技、IP 衍生及商业化领域的积累推动公司业绩稳步增长；收入增长超20%，主要系一次性其它股权投资收益等因素所致。

口碑佳作持续迭代，有望持续贡献业绩增长。公司推出多部优质作品，市场反响较好。1）网剧方面，悬疑剧《重生之门》自开播以来热度较高，截至5月10日累计获得优酷热度9 次日冠，最高热度达9883；2）电影方面：公司参投的《长津湖之水门桥》《奇迹·笨小孩》《四海》领跑春节档，其中《长津湖之水门桥》截止目前累计票房40.6 亿元，豆瓣评分7.6；《奇迹·笨小孩》累计票房13.8 亿，豆瓣评分7.4。伴随口碑佳作不断推出，内容业务有望持续助推业绩增长。

衍生品布局持续深化，第三增长引擎已现。据中报显示，FY22H1，衍生品营收约2.3 亿元，同比增长47%。公司升级IP 衍生及商业化体系，FY22 上半年由阿里鱼运营的天猫潮玩类目中新开店商家数量增长超过120 家，新购买用户同比增长71%，同时推出潮玩品牌“锦鲤拿趣”和潮流IP 及生活杂货品牌“另物”，销售GMV 超5000 万元。公司持续深化衍生品赛道布局，新增长引擎动能强劲。

科技板块有望伴随疫情好转迎来复苏。公司“票务+数智化平台”夯实基本盘；淘票票市场地位维持稳定，推出“淘麦VIP”会员体系，大同演出与电影场景；灯塔宣发平台与“淘票票”观影决策平台有望提升爆款预测准确性。“内容+科技”板块间良性互哺，成效已现。

盈利预测与投资建议。根据公司FY22 预盈公告，预计FY22-FY24 年销售额为37.6/46.2/54.8 亿元，归母净利润为0.4/1.3/2.1亿元。公司为互联网全产业链娱乐平台，科技业务有望重回稳定增长，口碑佳作持续产出值得期待，叠加IP 衍生业务增长潜力巨大，维持“买入”评级，建议积极关注。

风险提示：影视行业政策变动风险，内容制作效果不及预期风险，市场竞争加剧的风险，其他业务发展不及预期。