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康希诺生物-B(6185.HK):22年1季度公司收入环比大幅下滑

第一上海 ·  {{timeTz}}

22年1季度公司收入环比大幅下滑

22年1季度业绩:康希诺22年1季度收入同比+7.0%至5.0亿元,其中绝大部分为新冠疫苗收入,多半来源于国内。(而21年2-4季度的收入分别为:Q2: 15.9 亿元,Q3:10.2亿元,Q2:12.1 亿元)。22年1季度公司毛利率稳定在70%,公司研发费用1.6亿元,研发费率为31.5%,销售费用和行政费用较为稳定,但是由于收入大幅下滑,所以费率提升。22年1季度公司归母利润为1.2亿,净利率24.3% (21年利润率为44.5%)。

新冠疫苗竞争更加激烈: 2022年2月,公司的重组5型腺病毒载体新冠疫苗于国内获批用于序贯加强免疫接种。4 月18-27日间,国家序贯加强免疫比例达到26%,占比持续提升。3 月,公司获得了世界卫生组织(WHO)的GMP认证,目前正在进行将克威莎⒅纳入紧急使用清单(EUL)的后续审核流程,这个进程将会影响公司新冠疫苗的海外销售。吸入剂型也已提交紧急使用申请。新冠mRNA疫苗22年4月国内IND申请获批。未来新冠疫苗市场竞争将更加激烈。

其他产品进展:流脑疫苗:MCV2和 MCV4已于21年6月和12月获得药监局新药申请批准,MCV4 预计3季度开始贡献收入,未来2-3年内为独家产品。肺炎球菌疫苗:PCV13i预计22年完成3期试验,24-25年获批;PBPV预计22年开始Ib/II 期临床。百白破疫苗:婴幼儿 DTcP和 DTcP加强(4-6岁)目前在Ⅰ期,预计22年开展III期临床,青少年及成人TdcP预计23年开展临床试验。

A股回购:公司计划回购A股,回购总额1.5-3亿元,回购价格不超过446.78元╱股,回购期2022年1月23日至2023年1月22日。截至2022年4月底已回购A股股份35万股,耗资0.9亿元。

目标价98.8港元,买入评级:新冠疫苗收入未来受全球疫情变化、免疫政策和竞争的影响,公司美奈喜和曼海欣仍是国内强竞争力的2价和4价脑膜炎球菌结合疫苗,另外13 价肺炎结合疫苗(PCV13i)也有较好的竞争力,另外其全球创新的重组肺炎球菌蛋白疫苗(PVPB)也仍值得期待,我们根据 DCF估值法(WACC:10%,永续增长3%),得到目标价为98.8港元,较现价有38.7%的上升空间,评级为买入。

风险提示:以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点,不代表富途的任何立场,不构成与富途相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业投资顾问意见。富途竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性,对此富途不做任何保证和承诺。

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