share_log

中远海控(601919):22Q1业绩大幅提升 集运高运价持续性或超预期

招商证券 ·  2022/04/30 00:00  · 研报

中远海控发布2022 年一季度财报。2022Q1 公司实现营收1055.3 亿元,同比+62.8%;实现归母净利润276.2 亿元,同比增长78.7%。实现扣非归母净利润为274.8 亿元,同比增长78.4%。

集运市场景气度持续上行,Q1 业绩实现大幅增长。全球疫情仍持续蔓延,集运市场供不应求现象仍未缓解,船期延误、港口拥堵等因素加剧即期运价上涨。公司充分发挥产业链经营优势,保障货量稳健增长。1)货量方面:运力紧缺以及港口拥堵对总体货量产生一定影响,2022Q1 货运量同比-9.2%,其中跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际航线货量同比分别-7.7%、-4.2%、-10.9%、-3.9%;内贸航线运量同比下降15.6%。2)运价方面,22 年去Q1即期市场报价有所下行,但运价仍保持相对较高位置。22Q1 CCFI 指数均值达到2616,与去年同期相比增长76%,环比Q4+5%。2022Q1 年公司单箱航线收入同比增长80%,其中跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际航线单箱收入同比分别增长109%,72%,67%、62%;内贸航线运价同比增长21%。

3)整体来看,公司盈利能力持续提升,22 年Q1 集装箱航运业务EBIT 为395亿元,超越马士基与达飞,EBIT margin 提升至38%,同比增加8pcts。

展望2022 年,经济复苏支撑集运需求,中期行业供给持续偏紧。需求方面,中期内零售商补库存现象持续,伴随全球经济复苏,全球集运需求将得到较强支撑,预计2022 年集运需求增速为5.9%。供给方面,港口拥堵加剧运力紧张,主要班轮公司航线准班率仍然较低,预计供应链紧张局面将至少持续至2022 年年中。截至22 年3 月,闲置运力占比为0.8%。截至4 月1 日行业在手订单运力占比提升至26%。但是由于船舶供给具有时滞性,大规模供给释放可能将延后至2023 年以后。

投资建议:上海疫情对港口冲击可控,伴随上海疫情缓解,我们判断集运出货量将保持稳定。中期来看,全球终端市场对于各类物资需求依然强劲,供应链紧张局面无法得到有效缓解,高运价或将持续较长时间。预计经历长时期运力紧缺的局面,终端客户更加重视供应链的稳定性,22-23 年长协合同租期与运价都有明显提升,预计未来两年公司盈利中枢及盈利稳定性出现较大抬升。我们维持前期盈利预测,预计22-24 年公司实现归母净利润1003/594/398 亿元,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:宏观经济下滑、重大海上事故、油价大幅上涨、业绩测算风险

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
    抢沙发