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东方海外国际(0316.HK):弱市中应勇敢跳入“价值陷阱”

中信建投证券 ·  2022/04/20 00:00  · 研报

收入环比四季度继续上涨,再创历史新高

受到航线网络严重拥堵影响,虽然一季度货运量环比四季度下降2.9%,但是平均单箱收入继续上涨,环比增长8.9%,带动公司整体收入持续上涨。2022 年公司一季度预计取得航线收入为51.60 亿美元,环比增长5.7%,同比增长71.0%,约合人民币329.74亿元。一季度预计完成货运量179.59 万TEU,同比下降9.2%;平均单箱收入为2873.5 美元,同比增长88.3%。公司亚欧航线货量维持增长,同比上升1.9%。

俄乌战争与国内疫情深度检验行业格局,集运进入第二阶段博弈集运行业第一阶段博弈运价创新高进入尾声,第二阶段博弈开始启动。现行运价遭遇俄乌战争与国内疫情冲击后未出现雪崩,在中国疫情得到控制后,美线运价有望继续创历史新高,形成第二阶段博弈。目前主流干线中美线运价保持稳定,装载率保持满载;欧线运价西北欧流向回调幅度有限,地中海流向相对稳定,预计5 月运价或将企稳回升。截至4 月15 日,FBX 亚洲至美西航线运价相较2 月底下降0.84%,WCI 上海至洛杉矶相较2 月底下降20.38%,除上海以外的美线货代市场交易价格已逐步上升。SCFI欧洲航线较2 月底仅下降19.06%,SCFI 地中海航线较2 月底仅下降8.2%,回调幅度有限。

未来6 个月内股息率预计达25%,一年期股息率预计40%预计2022 年上半年净利润约55 亿美元,最低派息率40%且不考虑特别派息,年中隐含股息率为13%,叠加2021 年报股息率约12%,未来6 个月内股息率预计达25%。预计2022 年每股派息6.56 美元,对应股息率为27.1%,未来一年期股息率预计约40%。

继续维持东方海外国际“买入”评级,目标价407 港元。根据一季度经营数据略微调整,预计2022-2023 年公司营业收入为232.33、192.11 亿美元,同比增长38.03%、-17.31%;净利润为108.31、86.21 亿美元,同比增长51.94%、-20.40%。对应PE 仅为1.59、1.99 倍,公司低估状态并非传统意义上的“价值陷阱”。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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