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深度*公司*沪硅产业(688126):业绩略超预期 大硅片盈利能力持续提升

中银证券 ·  2022/04/17 00:00  · 研报

  业绩略超预期。公司发布2021 年报,实现营业收入24.67 亿元,较上年同期增长36.2%;归属于上市公司股东的净利润1.46 亿元,较上年同期增长67.8%;扣非后归属于上市公司股东的净利润亏损1.32 亿元,较去年同期减亏53.0%。

  支撑评级的要点

  大硅片业务放量明显,良率稳步提升。2021 年公司300mm 硅片营收达6.9 亿元,同比增长117.9%;销量为175.2 万片,同比增长93.6%;销售均价为393 元/片,同比增长12.6%;毛利率为-6.2%,较上年毛利率大幅提升28.6pcts。报告期内,子公司上海新昇300mm 半导体硅片产能已完成30 万片/月的安装建设,并启动新增30 万片/月的扩产建设。随着300mm 硅片良率稳步提升,产能规模优势显现,行业供需错配格局下大硅片有望提价,预计300mm 硅片业务盈利将持续提升。

  200mm 及以下硅片业务稳健增长,汽车电子应用带动需求。2021 年公司200mm硅片营收达14.2 亿元,同比增长15.8%;销量为497.2 万片,同比增长33.6%;销售均价为286.7 元/片,同比下降13.4%;毛利率为21.5%,同比下降0.3pcts,主要因为产品结构发生变化。报告期内公司 200mm SOI 硅片产能扩充的同时,通过去瓶颈化和提高生产效率的方式进一步提升产能,优化产品结构,并启动面向汽车电子应用的200mm 外延片扩产计划,以满足下游客户不断增长的市场需求。

  200mm 硅片需求持续向好而厂家扩产计划相比300mm 硅片较少,景气持续下,公司有望凭借高端细分领域的供应优势持续受益。

  先进制程不断实现突破,引领硅片国产替代。报告期内,公司成功通过14nm 逻辑产品用300mm 半导体硅片产品的技术认证,实现了面向14nm 工艺节点应用的300mm 半导体硅片的批量供应;成功研发19nm DRAM 用300mm 半导体硅片并展开验证,取得突破性进展;成功通过面向64 层与128 层3D NAND 应用的300mm抛光片认证,并实现了大批量供货。公司已逐步实现了从40-28nm 到20-14nm 先进技术节点、再到存储器用无缺陷硅片技术的跨越式发展。

  估值

  下游晶圆厂扩产加速,硅片供应持续偏紧,随着公司300mm 硅片新增产能利用率稳步爬坡,上调公司盈利预测,预计2022-2024 年EPS 分别为0.08 元、0.11 元、0.14 元,对应PE 分别为284.3 倍、202.9 倍、166.5 倍。维持增持评级。

  评级面临的主要风险

  募投项目投产进度不及预期,研发进度受阻,下游需求不及预期。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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