事件：4 月12 日，公司发布2021 年度报告，全年实现营业收入24.7 亿元，同比增长36.2%；实现归母净利润1.5 亿元，同比增长67.8%。

下游市场景气持续，硅片产销两旺。2021 年在全球半导体行业景气持续向上的背景下，半导体硅片的需求也呈现持续旺盛的局面。随着公司产能不断攀升，硅片的产出和销量均有大幅提升，全年实现营业收入24.7 亿元，同比增长36%，净利润1.5亿元，同比增长68%，扣非净利润虽然仍为负数，但较上年改善幅度超过了50%。

300mm 大硅片产能爬坡，规模效应显现。2021 年公司的300mm半导体硅片30 万片/月的产线建设完成，实现逻辑、存储、CIS等应用全覆盖，产能利用率和出货量持续攀升。全年公司实现300mm 硅片收入6.88 亿元，同比增长118%，毛利率由-34.82%上升至-6.17%，今年有望扭亏为盈。

50 亿定增支撑产能扩张，长期布局半导体材料产业链。公司总额50 亿元的定增获证监会批复，其中上海新昇将在前期30 万片/月产能基础上，进一步新增30 万片/月的300mm 硅片产能；新傲科技将建设年产能40 万片的300mm 高端硅基材料研发中试线。此外，公司还在半导体材料产业进行横向和纵向的战略布局，参与投资光掩模、拉晶炉设备公司，健全国产化供应链。

盈利预测：预计公司2022-2024 年营收35.3/44.0/52.3 亿元，归母净利润2.1/2.8/3.3 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）产品验证低于预期；（2）受疫情影响硅片需求持续低迷；（3）产品良率提升过慢。